夏天嬌

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 北京 100070)

產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的政策性金融資源依賴

夏天嬌

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 北京 100070)

政策性金融對產(chǎn)業(yè)選擇的支持體現(xiàn)在通過政策性金融直接干預(yù)或者通過影響金融市場進而間接干預(yù)金融資源向優(yōu)質(zhì)行業(yè)的有效配置。政策性金融與市場性金融相輔相成，相互促進。國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的指導(dǎo)性政策離不開政策性金融機構(gòu)的執(zhí)行。由于市場的失靈，國家宏觀調(diào)控顯得尤為重要。隨著金融市場的不斷成熟，應(yīng)充分發(fā)揮市場性金融對資金、資源優(yōu)化配置的主導(dǎo)地位，將政策性金融對產(chǎn)業(yè)選擇的干預(yù)作為補充，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類型結(jié)構(gòu)的初步優(yōu)化配置。

金融資源；有效配置；產(chǎn)業(yè)政策；優(yōu)化選擇

一、政策性金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇

一國的經(jīng)濟發(fā)展促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須不斷的優(yōu)化升級，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化選擇進程離不開金融資源的支持。在鼓勵實業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向下，政府這雙“看得見的手”與市場機制這雙“無形的手”將金融資源進行有效配置，通過影響資金流動的規(guī)模與方向，優(yōu)化社會資源的配置，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化選擇的進程中占據(jù)舉足輕重的地位。產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級化、均衡化的前提。產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的原則，即優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的標準是：其一，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)必須凸現(xiàn)所在的地域?qū)傩裕粋€地區(qū)的資源稟賦對區(qū)域性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了決定性的作用。第二，經(jīng)濟體的外部性使得各個產(chǎn)業(yè)相互關(guān)聯(lián)，應(yīng)重點發(fā)展對更多產(chǎn)業(yè)有促進作用，與其他企業(yè)關(guān)聯(lián)性強，有領(lǐng)導(dǎo)作用的產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)的選擇，一方面淘汰落后產(chǎn)能、環(huán)境不友好的產(chǎn)業(yè)，同時充分發(fā)揮資金的引導(dǎo)作用，從劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)流向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，使其從一般性企業(yè)過渡到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展到一定程度時成長為主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，最終成為支柱性產(chǎn)業(yè)，并帶動其他一般性產(chǎn)業(yè)進行優(yōu)化選擇，形成良性循環(huán)(如圖1)。

圖1 優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的成長與帶動效應(yīng)

在產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的過程中，政策性金融與市場性金融同時發(fā)揮著作用，通過資金的形成和導(dǎo)向機制，引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)。政策性金融對產(chǎn)業(yè)選擇的支持體現(xiàn)在通過政策性金融直接干預(yù)或者通過影響金融市場進而間接干預(yù)金融資源向優(yōu)質(zhì)行業(yè)的有效配置。政策性金融與市場性金融相輔相成，相互促進。國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的指導(dǎo)性政策離不開政策性金融機構(gòu)的執(zhí)行。由于市場的失靈，國家宏觀調(diào)控顯得尤為重要。隨著金融市場的不斷成熟，應(yīng)充分發(fā)揮市場性金融對資金、資源優(yōu)化配置的主導(dǎo)地位，將政策性金融對產(chǎn)業(yè)選擇的干預(yù)作為補充，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類型結(jié)構(gòu)的初步優(yōu)化配置。如圖2，本文構(gòu)建了政策性金融與市場性金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的理論框架。本文側(cè)重論述政策性金融資源對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的作用機制。

圖2 產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的政策性金融資源依賴理論框架

二、政策性金融的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇

(一)政策性直接金融對產(chǎn)業(yè)選擇的作用機理

政策性直接金融是指通過國家政策性金融機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)政策的實施與執(zhí)行，給予初創(chuàng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)或公益性產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)惠與資金支持，讓更多的創(chuàng)業(yè)者、實業(yè)家選擇進入優(yōu)質(zhì)行業(yè)領(lǐng)域。國家鼓勵實體經(jīng)濟的發(fā)展，需要助力更多正外部性較強、區(qū)域帶動性較強、環(huán)境友好型優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。由于成長期較長，經(jīng)營風(fēng)險較大、初期投入大且邊際收益較低等特點，這些優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)并不受銀行信貸的青睞，這就需要國家政策發(fā)揮導(dǎo)向作用給予資金扶持。待到有發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)平穩(wěn)渡過高風(fēng)險高投入的成長期，體現(xiàn)出良好的經(jīng)營業(yè)績與較高的邊際收益率，政策性金融支持便可及時退出，市場性信貸資金的介入可以滿足產(chǎn)業(yè)的融資需求。政策性金融為市場中商業(yè)性資本分散了風(fēng)險，起到了前期的甄別與扶持的作用，為市場資金暫時不愿投向的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)提供資金支持。

(二)政策性間接金融對產(chǎn)業(yè)選擇的作用機理

政策性間接金融是指政府利用產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向作用，通過制定影響市場性金融的產(chǎn)業(yè)選擇行為的金融政策，達到產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的效果。主要的產(chǎn)業(yè)金融政策包括：差別利率政策、信貸傾斜政策、資本市場準入政策等。

1.差別利率政策。國家通過制定差異化利率水平，以影響企業(yè)融資成本，進而鼓勵或抑制金融市場中某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。差別利率不是由市場供需決定的，而是國家為重點扶持產(chǎn)業(yè)和初創(chuàng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)制定的低于市場利率的優(yōu)惠利率政策。為享受更多的國家政策優(yōu)惠，促使更多的創(chuàng)業(yè)者投資于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)。

2.信貸傾斜政策。國家通過制定投資、消費、出口等信貸傾斜政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸的投放對象及規(guī)模，間接進行產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化選擇。在金融市場中，大多企業(yè)以獲取銀行信貸資金作為間接融資的手段。國家為甄選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，扶持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，制定有利于這些幫扶對象的傾斜性政策：投資信貸傾斜政策引導(dǎo)更多的資金流向投資不足的初創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，減少了對資金充足的成熟產(chǎn)業(yè)的資金注入，提高了資金的利用率，優(yōu)化了資源配置；消費信貸傾斜有效的引導(dǎo)消費的資金流向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，在消費需求方面刺激優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)提高生產(chǎn)效率；出口信貸傾斜為優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬國際市場，有助于提升服務(wù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量。

3.資本市場準入政策。資本市場準入政策主要針對的是資本市場中的證券市場。國家通過制定企業(yè)上市發(fā)行的準入標準和流通市場中再融資政策，鼓勵或抑制某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在證券市場上市發(fā)行、流通是企業(yè)直接融資的主要途徑，國家通過資本市場準入政策間接對產(chǎn)業(yè)進行優(yōu)化選擇，意在支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時引導(dǎo)其他產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

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夏天嬌(1993-)，女，漢族，北京人，金融學(xué)碩，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)。