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2017年上半年豆粕市場(chǎng)分析及后市預(yù)測(cè)

謝長(zhǎng)城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京100085）

2017年上半年，國(guó)內(nèi)豆粕均價(jià)3 041元/噸，環(huán)比下跌8.0%，同比上漲9.9%（見(jiàn)圖1）。全球大豆市場(chǎng)利空云集，南美大豆豐產(chǎn)強(qiáng)化疊加新季美豆播種面積再創(chuàng)新高，美豆市場(chǎng)大幅下挫，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本持續(xù)下降。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量再創(chuàng)新高，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率保持較高水平，大豆壓榨量同比大增；油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升，疊加下游需求增幅有限，國(guó)內(nèi)豆粕供過(guò)于求矛盾突出，油廠(chǎng)降價(jià)出貨為主，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格“跌跌不休”。

圖1 2013-2017年（5月）中國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)走勢(shì)圖

1 全球大豆供應(yīng)寬松，豆類(lèi)市場(chǎng)持續(xù)探底

上半年，南美大豆產(chǎn)量由減產(chǎn)轉(zhuǎn)為豐產(chǎn)，大豆產(chǎn)量再創(chuàng)紀(jì)錄新高，疊加新作美豆播種面積再創(chuàng)新高，美國(guó)農(nóng)業(yè)部持續(xù)上調(diào)美國(guó)大豆期末庫(kù)存，令本已處于紀(jì)錄高位的全球大豆庫(kù)存也進(jìn)一步增加，全球大豆供應(yīng)寬松周期延長(zhǎng)，豆類(lèi)市場(chǎng)持續(xù)探底，再次步入熊市格局。美豆期價(jià)震蕩下挫，6月底創(chuàng)下901美分/蒲式耳十四個(gè)月新低，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)持續(xù)下跌，連粕期貨市場(chǎng)主力合約跌至2 604元/噸。

二季度，南美大豆收割期天氣較好，多家分析機(jī)構(gòu)持續(xù)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，阿根廷大豆產(chǎn)量由減產(chǎn)轉(zhuǎn)為增產(chǎn)，令南美大豆豐產(chǎn)格局強(qiáng)化。由于大豆價(jià)格低迷，南美農(nóng)戶(hù)惜售心理較強(qiáng)，出貨節(jié)奏較慢，但4月底巴西貨幣大幅貶值，提振巴西農(nóng)戶(hù)出貨意愿。據(jù)巴西貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，2017年1-6月巴西出口大豆4 471萬(wàn)噸，同比增加735.3萬(wàn)噸，增20%。

2017年美國(guó)玉米在播種期遭遇持續(xù)降雨，市場(chǎng)預(yù)計(jì)部分地區(qū)玉米或?qū)⑥D(zhuǎn)播大豆，令新作美豆播種面積再創(chuàng)新高。USDA種植意向報(bào)告顯示，2017年美國(guó)大豆種植面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8 950萬(wàn)英畝。因播種期降雨過(guò)多，2017年新作美豆優(yōu)良率低于2016年同期，實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)單產(chǎn)概率較大，大幅減產(chǎn)跡象依然不明顯，但由于舊作庫(kù)存較高，預(yù)計(jì)新作大豆期末庫(kù)存仍將保持偏高水平。

2017年國(guó)產(chǎn)大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策調(diào)整為大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼政策，大豆價(jià)格由市場(chǎng)決定，政府對(duì)大豆生產(chǎn)者給予一定補(bǔ)貼，生產(chǎn)者隨行就市出售大豆，形成購(gòu)銷(xiāo)主體多元化和多渠道流通的市場(chǎng)格局，國(guó)產(chǎn)大豆種植面積和產(chǎn)量延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2017年中國(guó)大豆種植面積為790萬(wàn)公頃，同比增加10.5%；大豆產(chǎn)量為1 430萬(wàn)噸，同比增加9.2%。

2 中國(guó)大豆進(jìn)口量再創(chuàng)新高，進(jìn)口均價(jià)持續(xù)下跌

2017年1-5月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆3 714萬(wàn)噸，同比增加19.8%；1-5月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆均價(jià)426.7美元/噸，同比上漲11.9%。其中，5月進(jìn)口大豆959萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高，進(jìn)口大豆均價(jià)415.6美元/噸，為連續(xù)5個(gè)月下跌（見(jiàn)圖2）。預(yù)計(jì)6月份進(jìn)口大豆到港量在910萬(wàn)噸，上半年大豆進(jìn)口量有望達(dá)到4 624萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)2016-2017年度我國(guó)進(jìn)口大豆進(jìn)口量在9 129萬(wàn)噸左右，將較2015-2016年的8 322萬(wàn)噸增長(zhǎng)9.7%。

圖2 2012-2017年中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

其中，1-5月中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆總量為1 867.5萬(wàn)噸，同比增加19.2%；從巴西進(jìn)口大豆總量為1 677.8萬(wàn)噸，同比增加20.0%；從加拿大進(jìn)口大豆總量為124.3萬(wàn)噸，同比增加80.2%；從阿根廷進(jìn)口大豆總量為20.08萬(wàn)噸，同比減少47.9%；從俄羅斯進(jìn)口大豆20.37萬(wàn)噸，同比減少24.6%。

3 油廠(chǎng)庫(kù)存持續(xù)攀升，大豆壓榨虧損持續(xù)擴(kuò)大

由于2016年四季度國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)較高，油廠(chǎng)訂購(gòu)了大量遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆，上半年進(jìn)口大豆到港量大幅攀升，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆庫(kù)存升至524萬(wàn)噸的記錄高位。國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率先降后升，整體保持偏高水平，均值49.2%，較去年同期上升1.8個(gè)百分點(diǎn)；大豆壓榨總量達(dá)4 194萬(wàn)噸，同比增加6.6%，環(huán)比減少5.5%。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，疊加下游需求增幅有限，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升，由年初的53萬(wàn)噸升至6月底的120萬(wàn)噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位，油廠(chǎng)階段性脹庫(kù)現(xiàn)象凸顯（見(jiàn)圖3）。

圖3 2014-2017年國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)圖

上半年國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)壓榨虧損再創(chuàng)新高，虧損184.2元/噸，環(huán)比增加1 208.6%，同比增加341.7%。全球大豆供應(yīng)寬松，美豆期價(jià)大幅下挫，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本持續(xù)走低，港口大豆分銷(xiāo)價(jià)格由3 800元/噸跌至3 300元/噸。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)下跌，6月底跌至2 700元/噸，較12月底下跌700元/噸，豆油價(jià)格大幅下挫，6月底跌至5 800元/噸以下，較12月底下跌1 400元/噸，油廠(chǎng)壓榨虧損持續(xù)擴(kuò)大，6月壓榨虧損達(dá)到380元/噸（見(jiàn)圖4）。

圖4 2015-2017年（5月）中國(guó)港口大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)圖

4 畜禽存欄恢復(fù)緩慢，豆粕需求增幅受限

生豬存欄恢復(fù)性增長(zhǎng)，對(duì)豆粕需求小幅增長(zhǎng)。上半年，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)下跌，但生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)仍保持偏高水平，國(guó)內(nèi)生豬和能繁母豬存欄量穩(wěn)中增長(zhǎng)，對(duì)豆粕需求小幅增加；但因養(yǎng)殖盈利持續(xù)縮窄，大豬集中出欄增多和壓欄減少，能繁母豬補(bǔ)欄趨于理性，國(guó)內(nèi)生豬和能繁母豬存欄增幅受限，產(chǎn)能恢復(fù)緩慢。

商品代蛋雞存欄和肉禽存欄繼續(xù)走低，禽料需求大幅減少。由于H7N9流感疫情來(lái)襲，肉禽消費(fèi)不暢，疊加蛋禽養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，商品代蛋雞存欄和肉禽存欄繼續(xù)走低，禽料需求大幅減少。

水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)，豆粕添加比例仍保持高位。進(jìn)入5月，隨著氣溫快速上升，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖快速啟動(dòng)，水產(chǎn)飼料需求回升，但因階段性降雨影響，水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)不及預(yù)期。由于豆粕性?xún)r(jià)比較高，豆粕在水產(chǎn)料中添加比例保持較高水平，豆粕在水產(chǎn)料中需求保持高位。

總的來(lái)看，上半年，國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)，對(duì)豆粕需求增加，但增幅有限。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2017年1-6月國(guó)內(nèi)豆粕飼料消費(fèi)總量為3 186萬(wàn)噸，同比增加9.0%，環(huán)比減少6.7%（見(jiàn)圖5）。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)寬松，下游市場(chǎng)備貨謹(jǐn)慎，逢低補(bǔ)貨為主，庫(kù)存保持在10～20 d用量左右。

圖5 2015-2017年（6月）中國(guó)豆粕飼料消費(fèi)量（單位：萬(wàn)噸）

5 價(jià)差持續(xù)縮窄，豆粕使用優(yōu)勢(shì)明顯

上半年，國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕、棉粕現(xiàn)貨價(jià)差分別為569元/噸、368元/噸，環(huán)比下降27.5%、下降24.1%，同比下降10.3%，下降31.0%。豆粕與菜粕價(jià)差持續(xù)縮窄，6月份再創(chuàng)新低，豆粕與菜粕價(jià)差達(dá)到327元/噸，豆粕與棉粕價(jià)差達(dá)到308元/噸，豆粕使用價(jià)值優(yōu)勢(shì)明顯，在飼料中添加比例繼續(xù)保持較高水平，在禽料中對(duì)雜粕基本完全替代，在水產(chǎn)料中替代雜粕份額增加，添加比例上調(diào)至15%左右。

6 供應(yīng)寬松，下半年豆粕現(xiàn)貨低位區(qū)間震蕩

新作美豆主產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)較好，大豆單產(chǎn)有望保持在趨勢(shì)單產(chǎn)以上，疊加新作播種面積再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)新作美豆豐產(chǎn)預(yù)期依然較強(qiáng)，全球大豆市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)供應(yīng)過(guò)剩。但由于季度報(bào)告低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加三季度天氣炒作，美豆期價(jià)階段性反彈仍存，但在全球大豆供應(yīng)寬松的背景下，反彈空間仍將受限。

預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口大豆到港量將達(dá)到4 480萬(wàn)噸，同比增加0.3%，環(huán)比減少3.1%，全年大豆進(jìn)口量有望達(dá)到9 104萬(wàn)噸，同比增加9.38%。國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率將保持高位，周度大豆壓榨量維持在175萬(wàn)噸以上，疊加油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存處于高位，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，油廠(chǎng)階段性降價(jià)壓力依然較大。

總的來(lái)看，新作美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，全球大豆供應(yīng)過(guò)剩格局延長(zhǎng)，天氣炒作或推動(dòng)美豆期價(jià)階段性反彈，美豆期價(jià)料維持在880～1 030美分/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量居高不下，疊加進(jìn)口成本持續(xù)下降，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨維持在2 650～2 950元/噸區(qū)間運(yùn)行?！?/p>