文/招商銀行“一帶一路”戰(zhàn)略工作組 編輯/韓英彤

“一帶一路”綜合金融服務(wù)方案剖析

文/招商銀行“一帶一路”戰(zhàn)略工作組 編輯/韓英彤

商業(yè)銀行應(yīng)深入調(diào)研“一帶一路”的客群需求，結(jié)合自身特色優(yōu)勢，提升對客戶服務(wù)的專業(yè)性和全面性；通過加強與信保公司、多邊金融發(fā)展機構(gòu)等的機構(gòu)合作，提升自身的風(fēng)控能力。

隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，在“一帶一路”倡議的推動下，中國企業(yè)“走出去”迎來了巨大機遇，但同時也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。其中，資金融通就是“走出去”企業(yè)面臨的最重要的挑戰(zhàn)之一。企業(yè)對于金融服務(wù)需求的迅速增長，對商業(yè)銀行提升自身服務(wù)能力提出了新的要求，也為商業(yè)銀行帶來了難得的發(fā)展機遇。

“一路金融”服務(wù)案例

為了更好地服務(wù)于“一帶一路”客戶，2016年，招商銀行打造了“一路金融”綜合金融服務(wù)品牌?！耙宦方鹑凇笔钦猩蹄y行從服務(wù)和支持中國企業(yè)“走出去”角度出發(fā)，為“一帶一路”客戶量身打造的一站式綜合金融服務(wù)。招商銀行利用“一路金融”全方位產(chǎn)品體系，為“一帶一路”客戶提供廣泛的金融支持。其中，招商銀行為H公司提供的海外電站項目融資體現(xiàn)了招商銀行的綜合服務(wù)理念。

項目背景

（1）公司背景。H公司是我國重要的工程建設(shè)公司，曾經(jīng)承建過能源、冶金、建材、房屋建筑、市政和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的一大批工程項目，已成為工業(yè)與民用工程領(lǐng)域具有強大影響力的品牌企業(yè)。近年來，在國際工程建設(shè)的交通、電力等領(lǐng)域，打造形成了BT/BOT等經(jīng)營模式，在國際工程市場樹立了品牌。

（2）項目背景。M國是“一帶一路”沿線重要國家。2015年H公司成功取得了M國燃煤電站項目（以下簡稱“電站項目”）。電站項目簽訂的是為期25年（其中建設(shè)期4年，運營期21年）的建設(shè)-運營-移交（BOT）合同。根據(jù)合同約定，電站項目靜態(tài)投資約為9億美元，資金使用計劃是前三年每年分別為30%，第四年為10%。工程計劃于2016年4月開工，工期42個月，項目投資回收期為9.5年。

項目方案

（1）電站項目初期的資金融通。為便于電站項目的實施，H公司利用香港作為海外投融資平臺的優(yōu)勢，設(shè)立的一家SPV公司，作為本次融資的實際使用人。該SPV公司在招商銀行離岸金融中心開立賬戶，是招商銀行離岸金融中心客戶。

為了在項目初期盡快為H公司提供啟動資金融通，用于項目前期鋪底建設(shè)，招商銀行在岸分行與離岸金融中心聯(lián)動，由H公司向招商銀行境內(nèi)分行申請開立全折2億美元的融資性保函至招商銀行離岸金融中心，招商銀行離岸金融中心據(jù)此保函為H公司的SPV公司發(fā)放美元融資，用于項目前期鋪底建設(shè)，期限3年。H公司申請開立的融資性保函由H公司的集團母公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。貸款資金可根據(jù)投資進度情況劃轉(zhuǎn)M國的電站項目使用（見圖1）。

圖1 內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)流程

（2）境外發(fā)債，解決中長期融資需求。H公司在內(nèi)保外貸項下提款的同時，招商銀行擬攜手其在香港的子公司招銀國際，以H公司在香港的SPV公司作為主體在境外發(fā)債7億美元。發(fā)債由H公司提供擔(dān)保。

招銀國際為H公司設(shè)計了與電站項目資金流相應(yīng)的債券發(fā)行方案。該方案利用定期償還債券，是國際大型基建項目常見的融資辦法。發(fā)債資金用于歸還項目初期內(nèi)保外貸項下本息以及工程建設(shè)及生產(chǎn)經(jīng)營需投入的資金。該方案得到了客戶的高度認可。

具體發(fā)債方案如下：

發(fā)行總額：7億美元

發(fā)行期限：A檔5年/B檔15年

發(fā)行結(jié)構(gòu)：A檔3億/B檔4億

融資用途：用于歸還內(nèi)保外貸本息，用于工程建設(shè)及生產(chǎn)經(jīng)營

還款方式：A檔為傳統(tǒng)債券，本金到期時一次性償還，可滾動發(fā)行；B檔首3年只付息不還本，后12年根據(jù)預(yù)計現(xiàn)金流設(shè)計出償還本息的時間表，償還頻率為每季/半年一次。

（3）通過外匯衍生品交易規(guī)避匯率風(fēng)險。根據(jù)BOT特許權(quán)協(xié)議，M國的購電協(xié)議將以美元定價并以M國貨幣結(jié)算。由于涉及到M國貨幣與融資幣別美元之間的貨幣轉(zhuǎn)換，為了規(guī)避M國貨幣的匯率風(fēng)險，招商銀行擬為H公司提供新興市場貨幣NDF方案，實現(xiàn)無本金交割遠期匯率鎖定。

該業(yè)務(wù)方案以軋差交割的遠期交易構(gòu)成，業(yè)務(wù)運作模式為：期初交易日，H公司和招商銀行敘做M國貨幣對美元的遠期交易，并約定到期觀察匯率。到期交割日，根據(jù)遠期匯率和到期觀察匯率的差值，招商銀行與H公司進行美元凈額交割。招商銀行通過遠期市場對代客交易進行平倉（見圖2）。

圖2 新興幣種NDF流程

（4）境內(nèi)外賬戶統(tǒng)一管理、資金統(tǒng)一調(diào)撥。針對H公司海外資金管理的需求，招商銀行與客戶簽署了跨行現(xiàn)金管理協(xié)議，利用招商銀行境外機構(gòu)布局優(yōu)勢，為客戶設(shè)計海外資金管理方案；同時，也實現(xiàn)了境內(nèi)管理人員對境外項目的資金管控，并保障了資金安全。

另外，招商銀行與客戶在跨境現(xiàn)金池方面也達成合作意向，通過跨境現(xiàn)金池實現(xiàn)企業(yè)海外資金的自由劃撥。

項目主要風(fēng)險管控措施

政治風(fēng)險。此項目屬于國家“一帶一路”項目，H公司向中信保投保海外投資險。海外投資保險承保的風(fēng)險為征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭以及政府違約。本項目的保險內(nèi)容包括：一是政治因素導(dǎo)致的損失，主要包括戰(zhàn)爭、暴亂、匯兌限制和征收等事件造成的損失。二是違約發(fā)生的損失，主要是指本項目M國政府違反或不履行此項目項下協(xié)議，不付電費等導(dǎo)致的損失。

信用風(fēng)險。此項目簽有為期25年（其中建設(shè)期4年，運營期21年）的建設(shè)-運營-移交（BOT）合同。借款人和擔(dān)保人資金實力雄厚，資信情況良好。公司資產(chǎn)規(guī)模大，負債率低，流動、速動比率合理，長短期償債能力良好；近年來銷售收入和凈利潤增幅很快，盈利能力突出；應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率高，資金營運能力良好；現(xiàn)金流充裕，經(jīng)營正常，財務(wù)指標優(yōu)良，自由現(xiàn)金流充足，信用風(fēng)險小。就項目本身而言，項目經(jīng)濟效益好，清償能力強，有一定抗風(fēng)險能力。

經(jīng)營管理風(fēng)險。此項目建設(shè)期4年，H公司已提前考慮到電廠運營管理人員問題，專門聘請了相關(guān)項目資深專家對此項目進行管理。同時，H公司本身對于項目建設(shè)有豐富的經(jīng)營管理經(jīng)驗，因此判定發(fā)生經(jīng)營管理風(fēng)險的可能性較小。

完工風(fēng)險與建設(shè)期風(fēng)險。根據(jù)招商銀行對H公司進行的詳盡的可行性調(diào)研，了解到此前H公司經(jīng)過30年的發(fā)展，公司海外業(yè)務(wù)在交通、電力等領(lǐng)域打造形成了BT/ BOT等經(jīng)營模式，在國際工程市場樹立了品牌。目前公司在建的海外項目有多個類似的項目，有的項目與電站項目規(guī)模是一致的，可以初步判定H公司對于本項目具有施工經(jīng)驗和完工能力。綜上，招商銀行判定其有能力按照施工建設(shè)節(jié)點完成建設(shè)工作。

項目小結(jié)

本次招商銀行為H公司提供的綜合解決方案高度體現(xiàn)了招商銀行整合本外幣、離在岸、投商行、境內(nèi)外等全行資源的能力。招商銀行基于ONE BANK提供的一站式綜合服務(wù)方案——“一路金融”，可以為客戶提供一體化解決方案，并獲得了“走出去”企業(yè)的高度認可。該方案歸納起來有以下特點。

一是境內(nèi)外聯(lián)動，商投行結(jié)合。在融資結(jié)構(gòu)設(shè)計過程中，招商銀行在岸分行與離岸金融中心、境外分行、招銀國際多次上門了解客戶的實際融資需求，討論融資方案的可行性。借助招商銀行聯(lián)動平臺，最終設(shè)計了項目融資加境外發(fā)債的綜合融資方案，獲得了客戶認可。

二是抓住痛點，規(guī)避匯率風(fēng)險。該項目投融資幣種與收入幣種不一致，匯率風(fēng)險是項目管理的難點。招商銀行了解了企業(yè)的投資現(xiàn)金流和回款現(xiàn)金流的計劃及對沖風(fēng)險匹配度，為客戶設(shè)計了全流程的匯率風(fēng)險管理方案，成為招商銀行綜合融資方案中的亮點。

三是項目融資與現(xiàn)金管理相融合。招商銀行的現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)在同業(yè)中具有較強的競爭優(yōu)勢，技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先。此次在為H公司設(shè)計融資方案時，搭配了跨境現(xiàn)金管理的相關(guān)產(chǎn)品，滿足了企業(yè)境內(nèi)外資金自由劃撥和多賬戶資金管理的需求，也實現(xiàn)了境內(nèi)管理人員對境外項目的資金管控。

中資銀行提供融資的主要風(fēng)險

“走出去”參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)，在境外進行海外投資，一般情況下，融資規(guī)模很大，具有高投入、長回收期、風(fēng)險大的特點。因此，銀行在為“一帶一路”客戶提供金融服務(wù)時，也會面臨較大的風(fēng)險。從目前“一帶一路”所涉及的國家來看，各國經(jīng)濟發(fā)展程度、政治法律體制、文化歷史、民族宗教情況差異較大，特別是其中一些地區(qū)是地緣政治沖突的熱點地帶和全球主要政治力量角逐的焦點區(qū)域。這對于國際化經(jīng)營經(jīng)驗不足的中資銀行來說，會形成巨大的挑戰(zhàn)。其風(fēng)險主要來源于以下方面：

一是國家風(fēng)險。“一帶一路”沿線地區(qū)部分國家政治態(tài)勢較不穩(wěn)定，政局動蕩；部分地區(qū)地緣政治、宗教派系斗爭錯綜復(fù)雜，有的還是國際紛爭的熱點地區(qū)；另外，還有部分國家對華關(guān)系并不穩(wěn)定。

二是合規(guī)和反洗錢風(fēng)險。“一帶一路”沿線各國對反洗錢犯罪的認定和采取的手段差異較大，執(zhí)行反洗錢國際標準的進展不一；各國之間反洗錢監(jiān)管合作也尚處于起步階段，有的國家甚至未制定反洗錢法（如老撾），還有的國家尚未將恐怖融資納入犯罪行為（如緬甸、菲律賓等）。因此，在全球反洗錢、反恐融資監(jiān)管趨嚴的環(huán)境下，銀行開展“一帶一路”地區(qū)業(yè)務(wù)面臨較高的合規(guī)和反洗錢風(fēng)險。

三是經(jīng)濟風(fēng)險。“一帶一路”沿線部分國家經(jīng)濟發(fā)展水平較低，各方面的配套政策、基礎(chǔ)設(shè)施、投資環(huán)境相對較差，并且由于政府執(zhí)政可能不連貫等原因，未來的發(fā)展態(tài)勢和增長潛力也存在較大的不確定性；另一方面，“一帶一路”國家普遍使用小幣種，匯率波動較大，很多小幣種甚至在國際上缺乏對沖風(fēng)險的手段。上述因素均會給“一帶一路”項目的經(jīng)濟收益帶來較大的不確定性，使作為資金提供方的銀行面臨盈利回報方面的風(fēng)險。

為了規(guī)避上述風(fēng)險，建議商業(yè)銀行應(yīng)從以下幾個方面著手應(yīng)對：

一是加強貸前盡職調(diào)查。貸前審查是銀行信貸風(fēng)險防范的第一道閘門。對于“一帶一路”項目的融資，商業(yè)銀行應(yīng)將落實“展業(yè)三原則”作為業(yè)務(wù)開展的前提，采取現(xiàn)場與非現(xiàn)場、定性與定量相結(jié)合的方法，從客戶風(fēng)險、國別風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險多維度了解、分析和評價銀行所面臨的風(fēng)險。國別風(fēng)險方面，可主要分析國家政治基本情況（如政治制度類型、政權(quán)穩(wěn)定性、政治形勢等）及國家經(jīng)濟基本情況（如經(jīng)濟增長速度、通貨膨脹率、償債能力等）；行業(yè)風(fēng)險方面，可通過波特五力模型等行業(yè)風(fēng)險分析模型，對企業(yè)投資行業(yè)的競爭規(guī)模和競爭程度進行分析，進而預(yù)測不確定因素導(dǎo)致的行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資偏離預(yù)測結(jié)果而帶來的損失。

二是加強反洗錢和反恐融資管理。銀行應(yīng)嚴格遵守境內(nèi)外反洗錢和反恐融資等相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求，加強反洗錢系統(tǒng)的開發(fā)和維護，滿足反洗錢工作對數(shù)據(jù)采集、篩選、分析和報告的電子化需求，加強可疑交易的識別和報告。

三是加強匯率風(fēng)險控制。銀行應(yīng)為借款人提供適合的資金避險方案，督促借款人采取有效的措施控制匯率風(fēng)險。必要時可以在借款合同中約定借款人必須采取規(guī)避匯率風(fēng)險的措施，防范因匯率波動導(dǎo)致貸款歸還的風(fēng)險。

四是加強業(yè)務(wù)合作、分擔(dān)業(yè)務(wù)風(fēng)險。銀行應(yīng)加大與中國出口信用保險公司、境內(nèi)外同業(yè)等金融機構(gòu)的合作。通過合作，一方面可有效緩釋和分擔(dān)業(yè)務(wù)風(fēng)險；另一方面，也可以汲取同業(yè)在業(yè)務(wù)項下風(fēng)險防范的經(jīng)驗，增強自身風(fēng)險防范的能力。

“一帶一路”倡議無論對于企業(yè)還是對于銀行，都是難得的戰(zhàn)略發(fā)展機遇。但是，大多數(shù)股份制商業(yè)銀行在國際項目融資的實踐方面都缺乏經(jīng)驗。為了把握好“一帶一路”的戰(zhàn)略契機，商業(yè)銀行應(yīng)深入調(diào)研“一帶一路”客群需求，結(jié)合自身特色優(yōu)勢，提升為客戶服務(wù)的專業(yè)性和全面性；同時，還應(yīng)通過加強與信保公司、多邊金融發(fā)展機構(gòu)等的合作，提升自身風(fēng)控能力，在為“一帶一路”客戶提供服務(wù)的同時，防范潛在風(fēng)險，提升核心競爭力。只有這樣，商業(yè)銀行才能更好地履行社會責(zé)任，助力中國企業(yè)在國際舞臺上走得更遠，切實有效地推動“一帶一路”倡議的實施。