郝一生

迄今為止無比輝煌的傳統(tǒng)銀行或將面臨生存挑戰(zhàn)、不得不面對兩難選擇：或洗心革面、或自我淘汰

2017年6月余額寶規(guī)模沖到1.43萬億元，比2016年底的8000億元激增了近80%，一舉超過了國內吸儲能力最強的招商銀行。不僅如此，余額寶平臺的規(guī)模已經(jīng)占到整個中國公募基金（2017年3月末）9.21萬億元的約12%。這股欣欣向榮的金融新風，會為金融界的未來帶來怎樣的鳳凰涅槃、滄桑巨變呢？

17世紀中葉以前，全世界最富麗堂皇的建筑都是給君主和上帝住的，而到了300年后的今天，世界上最輝煌的建筑都是給“錢”住的。

從蘇州的“金銀行”（公元847年-858年唐宣宗時期）算起，人類最早的銀行已有1100多年歷史。雖然歐洲的銀行始于1580年的威尼斯，但真正意義上的現(xiàn)代商業(yè)銀行，應當是1694年創(chuàng)立于英國的第一家私人股份制銀行——英格蘭銀行，堪稱現(xiàn)代商業(yè)銀行的標志。320年風風雨雨走過來的“銀行”，締造了全球無比龐大的金融帝國，2008年全球的銀行資產(chǎn)就已達到96.4萬億美元。

科技和創(chuàng)新不論過去、今天還是未來，都將是顛覆性革命的源泉。300年前現(xiàn)代商業(yè)銀行把“錢莊”送進了博物館，而迄今為止無比輝煌的傳統(tǒng)銀行或將面臨生存挑戰(zhàn)、不得不面對兩難選擇：或洗心革面、或自我淘汰。

傳統(tǒng)銀行命系何方

2017年3月28日，建設銀行董事長王洪章和阿里巴巴董事局主席馬云親自出席簽字儀式，中國建設銀行與阿里巴巴、螞蟻金服戰(zhàn)略合作協(xié)議落槌。

6月16日京東宣布和工行簽署金融業(yè)務合作框架協(xié)議；6月20日百度和農(nóng)行聯(lián)姻；6月22日，中行官網(wǎng)公布與騰訊合作成立“中國銀行—騰訊金融科技聯(lián)合實驗室”。

余額寶等人氣急升的背后，是2017年3月初以來余額寶萬元收益從0.97一路攀升到1.14，不用說銀行0.35%的活期存款利率，其已達4.15%的平均年化收益率，已經(jīng)接近甚至超過普通銀行的長期理財收益水平。居民存款像潮水一般涌入，因為其利差總量高達約550億元人民幣。

比收益差更讓銀行界憂心的，是存款流失的加速。據(jù)麥肯錫早前對消費者的一項調研，隨著多樣化的金融產(chǎn)品滲透到三四線城市，以及互聯(lián)網(wǎng)銀行的崛起，在快速增長的零售銀行業(yè)務中，四大行正失去其市場份額，銀行存款也面臨著更加嚴峻的流失形勢。其中，富裕階層和北、上、廣、深四大一線城市的儲戶“撤離”四大行現(xiàn)象尤為明顯。

2017年6月28日馬云的“無現(xiàn)金”運動起航。天津將成為中國北方第一座“無現(xiàn)金城市”。年內，城市公交、高速、客運等逐步實現(xiàn)支付寶購票、掃碼乘車，醫(yī)保移動支付、養(yǎng)老金領取等全面開始試點。同日，與福州簽約：年內“消滅”福州90%以上實體店的現(xiàn)金。

慌不擇路，四大銀行爭先恐后、躍躍欲試地開始與移動支付聯(lián)姻。在這雨后春筍般景象的背后，是具有壟斷地位的傳統(tǒng)銀行業(yè)，向“共享金融”和新興金融業(yè)的大幅讓步，是大象向螞蟻的妥協(xié)。

“法人余額寶”誰主沉浮

消費者（個人）貨幣資產(chǎn)流向“共享金融”的大勢已經(jīng)不可逆轉。試想，一旦工資越來越多地匯入“共享金融”，銀行將何去何從？

是時，個人收入部分的大部分也就自然匯入余額寶等形式的共享金融領域。2016年全國城鎮(zhèn)就業(yè)人口總收入約13.9萬億元，目前余額寶的1.43萬億元將增加10倍。

“法人余額寶”是現(xiàn)存余額寶的邏輯延伸。更具顛覆性的事態(tài)，將隨著法人余額寶的問世展開。

從總量上說，GDP作為總收入，無非是法人（企業(yè)）收入和個人（居民）收入的總和。法人收入差不多相當于企業(yè)的總利潤、或企業(yè)總收入。中國2016年的法人收入大約45.9萬億元（其中國企利潤僅2.3萬億元），是GDP總量74.4萬億元的約62%，據(jù)此推算中國的企業(yè)收入，至少會是個人收入的2倍（美國和日本的法人收入大約僅占總收入GDP的40%）。

14年前的2003年10月18日，將是一個可能成為具有劃時代意義的日子，淘寶網(wǎng)首次推出支付寶服務。而在這一天，幾乎沒有哪個銀行家覺察到，這個面向小微支付的“螞蟻”會對大象的飯碗有什么威脅。

不到五年后的2008年2月，全世界還沉浸在金融風暴前的亢奮之中，支付寶卻悄然進軍移動電子商務、推出手機支付業(yè)務。

兩年后的2010年12月23日，支付寶宣布與中國銀行合作，首次推出信用卡快捷支付，一舉夯定了全新金融模式與傳統(tǒng)銀行的嫁接，拿到了呼風喚雨、叱咤風云的通行證。

誰把金融與每個人手中的手機綁定，誰就為“共享金融”插上了翅膀、誰就將主宰世界。手機移動支付引爆的是一顆金融原子彈，它的爆炸會以幾何級數(shù)的速度擴張，它的膨脹系數(shù)必定會與傳統(tǒng)銀行的萎縮系數(shù)成正比。

支付寶、余額寶等從它誕生的那一天開始就是一個擦邊球。因為不論何種形式消費者的錢一旦進入支付寶或余額寶，就變成了另外一種“存款”，其本質都是在挖走銀行蛋糕的一角。

聯(lián)合國環(huán)境傘下的無現(xiàn)金聯(lián)盟（Better Than Cash Alliance）發(fā)布了一份題為《中國社交和電子商務平臺和中國數(shù)字支付生態(tài)的成長》的報告：中國在移動支付領域已經(jīng)明顯領先于全世界，普及率也最高。數(shù)字金融顯著加速了商家和用戶之間的經(jīng)濟活動，建議全球政府和機構吸取經(jīng)驗推廣。

支付寶2016年在中國實現(xiàn)了1.7萬億美元的支付額，比四年前的2012年的700億美元增長了24倍；同期，微信支付的支付總額1.2萬億美元，更比2012年的116億美元猛增103倍。

據(jù)此，麥肯錫2016年發(fā)布的一份報告預測，2025年數(shù)字金融服務可以為全球帶來3.7萬億美元的產(chǎn)值貢獻，相當于在現(xiàn)有水平上提升6%。對中國而言，這則意味著GDP提升4.2%、大約相當于增加收入1.05萬億美元。

在對“共享金融”的矛盾心境下，余額寶的限額從每人100萬元被壓到了20萬元，這意味著其總體規(guī)模上限被壓縮了5倍，即便如此其規(guī)模總量依然會高達140萬億元人民幣。

哪怕在完全資本自由化的國家，國內與海外資產(chǎn)也是涇渭分明的，但是共享金融卻最終會徹底改變這一切。

即便余額寶等的限額可能會在中國國內被進一步壓縮，只要它們走向國際，拉美國、日本和歐洲國家的消費者加盟，則意味著大量國外資金都將匯入這些資金池，那些低利率國家的閑置資本，自然流入高息國家共享金融平臺的流速會更快。

2016年，支付寶一舉拿下了海外十大機場。在美國，支付寶與支付處理平臺First Data、Verifone展開合作，打響進入美國市場的第一槍。截至2016年10月，螞蟻金服的實名用戶超過4.5億，其中境外用戶4500萬，加上此前在印度的戰(zhàn)略合作伙伴Paytm服務的1.5億用戶，螞蟻金服已經(jīng)在為近2億海外用戶提供服務。

到2017年底全球移動電商的規(guī)模將達到9720億美元，預計到2021年，移動支付規(guī)模預計將達到3萬億美元，約相當于2013年全球最終消費42萬億美元的7.1%。

區(qū)塊鏈和去中心化是什么鬼

所謂“區(qū)塊鏈”，可以簡單理解為：一套通過數(shù)字方式“鏈接”起來的“區(qū)塊（資產(chǎn)、貨幣及其交易）”。它的基礎是基于資產(chǎn)所有者自身間的共識、認同和信賴。

如果我們把區(qū)塊鏈理解為一種加密交易記賬方式，那么它所取代的就是傳統(tǒng)的銀行、交易所和一般記賬單。

由于區(qū)塊鏈所建立的信賴是從細胞開始、且不可涂改，因此，它除了將貨幣和金融交易的私密性和安全性大大升級以外，也同時不再需要銀行這樣一個中心。

傳統(tǒng)金融體系的中心是銀行和國家信用。共享金融的意義在于：它讓區(qū)塊鏈基礎上的所有交易和記錄儲存不再需要一個以外在的強制力（法律、強制和被迫）來維系?？傊?，在未來“區(qū)塊鏈”基石上的金融和交易中，銀行、警察和法院或不再必需。人們信賴的不再是國家機器或國家信用，而是從此相信自己。

不難想象，未來的金融和交易會越來越不再需要銀行，不論你是私營還是國企。在縝密的去中心化數(shù)字貨幣體系中，M2本身都將改寫，甚至濫發(fā)貨幣都不再可能。

財產(chǎn)不安全，擁有再多的財富也只是曇花一現(xiàn)。調查結果顯示2013年始，“保證財富安全”首次躍升為中國高凈值人群的首要財富目標，超過了此前的“創(chuàng)造更多財富”。而共享金融的一大亮點，就是安全性的大大提高。

公募基金雖然安全性遠勝私募基金，但是其本質仍然沒有脫離傳統(tǒng)的金融模式。對民眾而言，其投資和資產(chǎn)運用最終會轉變?yōu)椤肮小?，其安全性的背后依然還是國家信用。投資一旦虧損，最終是要所有納稅人認可后共同分擔。

于是，這就仍然很難避免投資責任人或操盤手“責任意識”的淡薄、或當個人利益與公眾資產(chǎn)安全發(fā)生沖突時出現(xiàn)扭曲（作弊）。

“自征信系統(tǒng)”下的金融共享

余額寶或微信支付等對“共享金融”而言，最多只是八字畫了一撇。余額寶雖然已經(jīng)勢不可擋，目前它也不過是解決了居民手中零散資產(chǎn)的匯聚。金融的本質，是在聚集資金后的運用中創(chuàng)造更多的價值。

雖然移動支付平臺的信貸也是突飛猛進，僅2016年9月螞蟻金服就向411萬中小商家貸款7400億元，但包括余額寶在內資金的運用依然是傳統(tǒng)方式，即在基于常規(guī)征信基礎上的常態(tài)信貸。

2006年-2016的十年，全國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模從最初的26萬億元增長到了165萬億元，復合年增長率達到了20%。2017年，預計個人可投資資產(chǎn)規(guī)模將達到188萬億元。

高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模從2006年的5萬億元，增長到了2016年的49萬億元，復合年均增長率達到20%。預計2017年高凈值人群可投資資產(chǎn)規(guī)模將達到58萬億元。

大量的閑置資本走投無路；同時大量的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項目死于資金不足。傳統(tǒng)和現(xiàn)有的金融體系或已走到了盡頭。

相反，“共享金融”的核心，或將是“自征信系統(tǒng)”下的自主信貸系統(tǒng)：每一個人或法人，其在系統(tǒng)中的“信用”是自動形成的，你的全部收入及其增量、房地產(chǎn)、古董字畫、金銀首飾、既往信用評級等等，都會自動生成你的“自我信用評級”。

在此基礎上，不論創(chuàng)業(yè)、投資還是消費，只要在“自我信用等級”內，你便可能分分鐘得到貸款。你想借就有貸。從此你既不必再為“創(chuàng)業(yè)投資”的融資犯愁，更不會再去費勁地申請購車、購房貸款。即便目前信用等級不夠，只要你的親朋好友愿意在你的“求助方案”上“點贊”，問題就會迎刃而解。

共享金融與國有壟斷金融系統(tǒng)的根本區(qū)別在于，在共享體系中，投資人不論背后承擔風險的主體是誰，投資都將依然是一種私人行為，因為其風險最終是由一部分人（包括擔保人）自愿承擔。出于對個人資產(chǎn)安全的更慎重考慮，這些私人投資的周密性與安全性最終會高于公有投資。

大部分“風險”會在系統(tǒng)內部消化，你也可以違約或搞鬼，但成本會高到讓你不敢妄為，因為它不僅會讓你從此永無信用、甚至會累及你的子孫后代。

在共享金融系統(tǒng)中，最終實現(xiàn)的是有產(chǎn)者之間的金融共享。只有到了那一天，共享金融才可以說修成了正果。

那時，理財?shù)睦麧櫬蕰于呌谄骄?，不再有暴利和大起大落，于是理財便成了一種類存款。整個社會的利率、資產(chǎn)收入和收入再分配的水平，最終都會成為收入增長率（GDP增長率）的一個函數(shù)。

就像所謂“跑軟件”那樣，共享經(jīng)濟和共享社會讓一種新興的人際、物際關系產(chǎn)生滾雪球效應。人們不再隸屬于某一機構或組織，而只是靠一套軟件系統(tǒng)在數(shù)字世界里建立新型的數(shù)字化社會聯(lián)系。如共享汽車中的人和車、或微信朋友圈中發(fā)起的“活動”甚至借貸、投資。

在共享金融領域，一種新型金融關系被稱為“ICO”（Initial Coin Offerings，首次公開發(fā)售的加密數(shù)字代幣融資），與“IPO”（Initial Public Offerings，首次公開發(fā)行股票融資）相對應，它的背后就是區(qū)塊鏈社區(qū)。不以區(qū)塊鏈技術為基礎的互聯(lián)網(wǎng)金融，就像沒有錨的船、沒上保險的車。

現(xiàn)代產(chǎn)權理論的基礎是科斯的“交易成本”（科斯：《企業(yè)的性質》1937年），企業(yè)之所以成為市場活動中的基本組織，就是為了降低交易成本。在未來共享金融的世界里，企業(yè)的營銷成本和融資成本會大為降低，而這種降低不是依賴市場組織、市場限制、企業(yè)組織及現(xiàn)代公司制度，而是通過大數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡計算機技術完成的“人/人交集”來實現(xiàn)的。

在全新的共享金融環(huán)境中，所有權的權重將大幅下降，而使用權的權重會大幅上升。錢是誰的不再那么重要，而誰在使用或利用這些錢會成為決定要素。例如，支付寶聚集起來的錢是誰的無所謂，誰在有效使用或利用這些資本和資源錢就是誰的。

中小企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)的融資和償還都會變得相當簡便，這些企業(yè)甚至不知道是從誰手里借到的錢。某種意義上說，那時這些企業(yè)都在“跑軟件”，而不再是跑銀行。

在存與貸兩端，貸的分量更重。共享金融的生命力在于，該系統(tǒng)中的信貸會比傳統(tǒng)金融系統(tǒng)更便捷、更高效，而且成本更低。

自動化的無限可能

人類的所謂工業(yè)革命，本質上都是一個不斷升級的自動化機器生產(chǎn)取代手工作業(yè)的連續(xù)過程。自動化程度越高，工業(yè)革命的水平越高。

屬于人機互動的UX（用戶體驗），還無法囊括共享金融的人機關系。在未來的共享金融體系中，“人機互動”的比重也會越來越輕，“機機（包括手機）互動”的比重會越來越大，其最終邏輯結果就是“金融機器人”。

每個人只要事先對自己的理財偏好（金額、風險選擇、期限、結構等）完成設定，理財機器人就會自動為你理財。當你對理財結果不滿意時，理財機器人會為你提供幾種調整方案供你選擇。

一旦所有人、或大部分人的理財都交給了理財機器人，不僅理財成本會大為降低、金融服務業(yè)也會有大批人失去工作，留下的也會收入銳減。更重要的是，理財?shù)氖找鏁蟠筅呌谄骄?/p>

在距紐約曼哈頓一小時車程的“對沖基金之城”格林威治（Greenwich），那里即便收益較好的對沖基金公司，也正在越來越多地使用智能機器。格林威治經(jīng)濟顧問委員會主席詹姆斯·埃爾羅（James Aiello）感嘆：“人們工作更加努力，但是收入?yún)s比以前少了?！币郧澳切┆劷疬_到100萬美元的基金經(jīng)理人，現(xiàn)在的收入可能已大打折扣，降至25萬美元左右。

“共享”世紀的魔力

到2017年6月，僅僅一年共享單車領域的融資金額已超過70億元人民幣。按照每輛單車200元概算，現(xiàn)在已經(jīng)有3500萬輛共享單車游弋在中國的大街小巷。

除了美國和新加坡之外，摩拜單車將于下個月進入日本市場?？赏麖氐捉鉀Q日本幾十年來的車站自行車停放成災的城市問題。

未來的共享社會，不僅“共享單車”、“滴滴快車”、“貨拉拉”、“共享雨傘”，甚至“共享圖書”、“共享保姆”、“共享護士”、“共享司機”、“共享軟件”、“共享玩具”、“共享工具”、“共享工程師”、“共享私教”、“共享轎車”、“共享集裝箱”、“共享托盤”等等，凡是你能想到的無所不能。

協(xié)作產(chǎn)生生產(chǎn)力，共享本質上也是一種協(xié)作。它不僅可以節(jié)省資源、減少能耗，同時還能大大降低成本、提高效率。在共享經(jīng)濟的百花園中，“共享金融”一定是那最為光彩炫目的一朵。擁抱它，也許世界就是你的。

（作者為中國政法大學資本金融研究院資本金融計量中心主任，編輯：蘇琦）