岑小瑜

基金中報(bào)透露：績(jī)優(yōu)基金看好價(jià)值成長(zhǎng)股

岑小瑜

今年以來(lái)股市分化加劇，諸如白酒、家電、金融等一批“漂亮50”橫空出世，而曾被認(rèn)為具備高速成長(zhǎng)屬性的中小創(chuàng)公司大幅下跌。在白馬股頻頻創(chuàng)新高的同時(shí)，“漂亮50”到底貴不貴的爭(zhēng)論已進(jìn)入白熱化。

隨著基金二季報(bào)披露結(jié)束，基金經(jīng)理對(duì)三季度的市場(chǎng)看法已明晰。上半年業(yè)績(jī)靚麗的基金對(duì)三季度的市場(chǎng)行情感到樂(lè)觀，認(rèn)為上半年表現(xiàn)較好的“漂亮50”行情大概率仍將持續(xù)，而一些估值較低，成長(zhǎng)性較強(qiáng)的股票或?qū)⒆叱鼋Y(jié)構(gòu)性行情。

績(jī)優(yōu)基金青睞藍(lán)籌股

2017年上半年A股市場(chǎng)震蕩上行，代表大市值藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)表現(xiàn)顯著好于代表新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。分行業(yè)看，家用電器、食品飲料和銀行是漲幅前三的行業(yè)。而重倉(cāng)家電、白酒等消費(fèi)主題基金一路高歌猛進(jìn)。

主動(dòng)股票型基金方面，上投摩根大盤(pán)藍(lán)籌、匯豐晉信消費(fèi)紅利、國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+上半年收益率均超過(guò)23%，名列同類基金業(yè)績(jī)排行榜前十五。從最新持倉(cāng)來(lái)看，重倉(cāng)白酒、家電、銀行等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股是上述基金年內(nèi)凈值大漲的主要原因。例如二季度末匯豐晉信消費(fèi)紅利第一、第二大重倉(cāng)股分別為格力電器(000651)和貴州茅臺(tái)(600519)。

在混合型基金中，上半年業(yè)績(jī)前十名中（不含打新基金），有四只來(lái)自于東方紅系列基金，東方紅護(hù)港深以30.68%的業(yè)績(jī)名列混合型基金業(yè)績(jī)第一名。其他幾只東方紅旗下業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金包括了東方紅睿元三年定期、東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)和東方紅優(yōu)勢(shì)精選。以東方紅優(yōu)勢(shì)精選為例，該基金以伊利股份（600887）、宇通客車(chē)（600066）、格力電器等大盤(pán)藍(lán)籌為主，價(jià)值和白馬成長(zhǎng)特色明顯。此外，由華安投資老將楊明管理的華安策略優(yōu)選，以同期27.67%的收益率位居前列。

看好價(jià)值成長(zhǎng)股

東方紅優(yōu)勢(shì)精選基金經(jīng)理剛登峰認(rèn)為全球市場(chǎng)二季度出現(xiàn)較大的分化，歐美、韓國(guó)、日本以反彈為主，新興市場(chǎng)卻以調(diào)整為主。A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的行情依然非常明顯，在整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的情況下，市場(chǎng)的存量資金仍然在向估值相對(duì)較低的龍頭公司傾斜；在增量資金方面，通過(guò)滬港通、深港通北上的資金繼續(xù)盯著龍頭公司，導(dǎo)致市場(chǎng)的盤(pán)面分化更加加劇，一度引發(fā)了漂亮50的廣泛討論。

展望三季度，他的看法是：年內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⑷砸哉鹗幭菽瓰橹?，市?chǎng)還是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。三季度繼續(xù)看好具有較好穩(wěn)定性和高分紅低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如消費(fèi)龍頭、醫(yī)藥創(chuàng)新與醫(yī)藥服務(wù)龍頭和供給側(cè)收縮有效的部分周期品龍頭，同時(shí)，也看好高端精密制造的產(chǎn)業(yè)集群和國(guó)產(chǎn)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)跨越中的投資機(jī)會(huì)。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，相信會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)被發(fā)掘。

國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)＋基金經(jīng)理彭凌志預(yù)計(jì)，2017年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將較為平穩(wěn)，貨幣政策維持穩(wěn)健中性，同時(shí)各項(xiàng)改革將持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所好轉(zhuǎn)。因此他判斷下半年指數(shù)將處于區(qū)間震蕩之中，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，具有較好成長(zhǎng)性且估值合理的公司或?qū)⒂休^好表現(xiàn)。一方面，中國(guó)已經(jīng)培育了一個(gè)龐大的中產(chǎn)階級(jí)，他們對(duì)生活品質(zhì)有更高的追求，與此相應(yīng)，符合消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)將會(huì)有較好投資機(jī)會(huì)，例如高端白酒、品牌家電、保險(xiǎn)等。另一方面，具備技術(shù)變革和創(chuàng)新的領(lǐng)域也存在著投資機(jī)會(huì)，例如圍繞著汽車(chē)進(jìn)行的電動(dòng)化、智能化和電子化，以及正在蓬勃發(fā)展的人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。再者，一些傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過(guò)優(yōu)勝劣汰，勝出的龍頭企業(yè)也具備較好的投資價(jià)值。

上投摩根大盤(pán)藍(lán)籌股票基金經(jīng)理征茂平認(rèn)為，隨著A股成功納入MSCI，A股投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生蛻變，疊加監(jiān)管層對(duì)金融制度的完善，A股市場(chǎng)價(jià)值投資的土壤正在逐步形成，基于上市公司基本面投資將是未來(lái)主導(dǎo)A股市場(chǎng)的主流投資方式；從基本面看，盡管二季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回升略超預(yù)期，但下半年經(jīng)濟(jì)短周期筑頂回落的可能性較大，考慮流動(dòng)性雖有緩解但緊縮趨勢(shì)未變，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以快速回升，存量博弈的格局不會(huì)改變，2017年三季度A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持“指數(shù)震蕩，結(jié)構(gòu)分化”的走勢(shì)，爭(zhēng)取超額收益的主要方式仍來(lái)自于自下而上尋找估值相對(duì)低估、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性高的板塊與個(gè)股。

投資方面，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電子、醫(yī)藥、環(huán)保等行業(yè)內(nèi)盈利增長(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)個(gè)股；家電、白酒等藍(lán)籌板塊的估值在二季度大幅提升，大金融板塊特別是銀行在基本面趨于改善的背景下，估值優(yōu)勢(shì)明顯，其他將持續(xù)關(guān)注相關(guān)板塊投資機(jī)會(huì)；新能源汽車(chē)在突破材料、工藝技術(shù)等壁壘后，將出現(xiàn)中長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，其將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

匯豐晉信消費(fèi)紅利基金經(jīng)理是星濤表示，貨幣政策仍將偏緊，金融監(jiān)管也將繼續(xù)，但整體不會(huì)更嚴(yán)，趨于平穩(wěn)。隨著投資者結(jié)構(gòu)的變化，以及監(jiān)管引導(dǎo)，價(jià)值投資將愈發(fā)主流，進(jìn)入三季度，中報(bào)表現(xiàn)將成為重要的試金石。但并不認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)徹底的風(fēng)格切換，目前藍(lán)籌白馬尚未泡沫化，部分估值仍然偏低；而成長(zhǎng)總體還未修復(fù)到位，未來(lái)將持續(xù)分化，部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)將脫穎而出。

在行業(yè)配置方面，仍然堅(jiān)持對(duì)業(yè)績(jī)與估值的要求，維持對(duì)于基本面良好、估值合理偏低的白電、化藥、金融等重點(diǎn)配置方向；以及基本面明顯改善的酒店板塊；關(guān)注成長(zhǎng)類消費(fèi)中的龍頭機(jī)會(huì)。

表：年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗的部分主動(dòng)管理型基金