本刊研究員田闖

大族激光：全年高增長無憂

本刊研究員田闖

市場方面，國泰君安認為創(chuàng)業(yè)板前期的表現(xiàn)更多的是龍馬行情向二線藍籌、中盤藍籌、創(chuàng)藍籌擴散，而非中小創(chuàng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變的拐點。經(jīng)濟動能/企業(yè)盈利整體不悲觀，全部A股中報凈利潤增速略低于一季度，而市場"經(jīng)濟前高后平+金融穩(wěn)杠桿"預(yù)期存在邊際回修的需要，從中報預(yù)報情況來看，消費行業(yè)中報盈利增速預(yù)計將高于一季度，業(yè)績相對更具粘性的消費將有望在八月有更好的表現(xiàn)。消費領(lǐng)域，重點看好白酒、家電二線龍頭，乳制品、家居、酒店、免稅細分領(lǐng)域龍頭；重點關(guān)注汽車、農(nóng)業(yè)、有色、化工等領(lǐng)域中出現(xiàn)行業(yè)拐點、景氣度持續(xù)可期的龍頭；創(chuàng)業(yè)板仍以精選創(chuàng)藍籌個股為主。

海通證券荀玉根認為此次創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)僅僅是反彈，大機會還需要等待。創(chuàng)業(yè)板盈利和估值匹配度仍不佳。目前從盈利和估值的匹配角度看，創(chuàng)業(yè)板整體及指數(shù)估值仍偏高，而且目前并未觀察到盈利增速見底回升的跡象。全國金融工作會議內(nèi)容顯示政策主基調(diào)仍是穩(wěn)中求進、協(xié)調(diào)監(jiān)管、防范風(fēng)險，投資者對監(jiān)管再次從嚴的擔(dān)憂有望緩解，且情緒指標僅位于震蕩市中低位，保持多頭思維，不用糾結(jié)于空間，跟蹤未來政策面變化以及市場累計漲幅和市場情緒。堅守價值風(fēng)格，消費白馬、金融、周期中資本品均衡。價值類股票內(nèi)部，從基本面的盈利估值匹配度、市場面的漲跌幅、公募基金的持倉三個角度分析，目前建議消費白馬、金融、周期龍頭均衡一些。

中信證券認為市場波動在繼續(xù)擴大，“抱團”繼續(xù)松動。波動是“抱團”的天敵。一方面，2017Q2末公募基金“抱團”持倉度已經(jīng)很高，前十大重倉股持倉比例高達21.6%，且過去兩個季度每季提升7pcts左右，整體維持了“喝酒吹空調(diào)”的趨勢；對電子和家電行業(yè)的持倉已經(jīng)是歷史新高。另一方面，中國波指6月以來從底部持續(xù)回升，目前的市場波動趨勢已足以使“抱團”繼續(xù)松動，未來的結(jié)構(gòu)機會主要圍繞價值和周期兩條主線展開。

周期行情深化，從價到量?！氨F”的持續(xù)松動從交易層面上了延長了本輪周期躁動的時間；需求的強度決定了周期躁動的空間，最新數(shù)據(jù)顯示，出口訂單、房地產(chǎn)新開工、基建投資等領(lǐng)先指標短期皆趨于改善。95%的公司將在8月公布中報，而從業(yè)績預(yù)告和預(yù)警來看，這個中報季的“業(yè)績雷”還是比較多的，且市場盈利負面輿情的懲罰也比較強。因此，雖然市場波動擴大打開了板塊輪動的空間，但輪動的范圍也只能局限在業(yè)績波動方差比較小的價值類板塊塊。我們依然建議保持穩(wěn)健的價值類持倉，在利潤確定性較高的板塊中尋找超預(yù)期的標的。

本周券商晨會報告重點推薦個股一覽

每周金股：大族激光

本周筆者建議關(guān)注大族激光（002008）。公司是國內(nèi)激光設(shè)備的龍頭企業(yè)。短期來看，公司小功率激光設(shè)備受益于智能手機創(chuàng)新引發(fā)的設(shè)備更新需求。長期來看，公司業(yè)績將受益于激光器進口替代，同時大功率設(shè)備潛在巨大的需求將刺激市場空間的擴容。

蘋果訂單翻倍，關(guān)注手機創(chuàng)新

小功率設(shè)備方面，蘋果是公司的大客戶，2016年，來自蘋果的訂單在15億左右，三星、華為加起來5個億。2017年，來自蘋果的采購量將翻番達到35億。以往銷往蘋果的設(shè)備有三年的使用壽命周期，但2016年，iPhone7在微創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，蘋果仍然加大了采購量，表明客戶相比改造原有設(shè)備更愿意采購針對新型號定制的設(shè)備。同時，蘋果有意愿將2年的創(chuàng)新周期改為1年。目前我們已經(jīng)看到，智能手機機殼材質(zhì)有從金屬到玻璃變化的趨勢，去年銷往蘋果的訂單主要以激光打標為主，但今年因為材質(zhì)的變化，增大了激光焊接的需求。無論未來是否用陶瓷的機殼，激光設(shè)備仍然是必需品。而以后隨著手機更輕薄，精細度越來越高，集成度越來越高，激光打標、切割、焊接的需求仍將保持旺盛。故而我們可以清晰地看到公司小功率激光設(shè)備需求增長的一個基本邏輯。

iPhone8將應(yīng)用OLED顯示屏也已成為行業(yè)內(nèi)的共識，iPhone作為手機創(chuàng)新的一個標桿，其他安卓廠商高端機型也將快速跟進。目前小屏幕AMOLED僅三星能夠穩(wěn)定供貨。而國內(nèi)京東方、華星光電等廠商也在積極擴張OLED產(chǎn)線，從明年開始能夠穩(wěn)定供貨。目前京東方已經(jīng)是大族的客戶，從大族采購激光切割、激光打標、檢測和修復(fù)設(shè)備及激光玻璃設(shè)備。

激光器進口替代，大功率滲透率提高

公司激光設(shè)備中，進口的激光器占據(jù)成本的40%。激光器是激光設(shè)備中技術(shù)壁壘最高盈利能力最強的部分。公司正在積極的研發(fā)，想要做到進口替代，目前小功率已經(jīng)有批量銷售，下一步是中功率，然后是高功率，3-5年內(nèi)可能還是得靠進口。但之后，我們應(yīng)該能夠看到公司國產(chǎn)激光器的出現(xiàn)。屆時，無論是對外銷售或配套公司自己的激光設(shè)備，公司的盈利能力都能較大幅度上升。

在大功率設(shè)備方面，目前大族的營收基數(shù)較低，而這也是長遠來看大族增長最為確定的一塊。2016年小功率設(shè)備的收入是37個億，高功率是15個億。小功率是高功率的3倍，但全球是相反的，高功率是小功率的3倍，這主要跟中國客戶的支付能力產(chǎn)業(yè)的加工水平有關(guān)系，在大族營收體系中，未來高功率超過小功率是大概率的事件。在智能制造時代，在裝備制造高端化、精細化的大趨勢下，國產(chǎn)大飛機（軍機等），高鐵列車，船舶（尤其是軍工產(chǎn)品），航天產(chǎn)品，新能源汽車等等都將帶動需求將爆發(fā)性釋放。以新能源汽車為例，新能源車對激光的需求是硬性的，因為它對續(xù)航能力要求較高，續(xù)航一方面是由它的電池決定，另一方面就是重量。在電池PACK方面，電芯焊接面清洗、模組打標、匯流片焊接通常是采用激光加工的方式來完成，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)成功切入CATL、合肥國軒、中航鋰電、天津力神、銀隆新能源等國內(nèi)主流鋰電企業(yè)。

公司股價方面，公司發(fā)布接近預(yù)告上限的業(yè)績快報之后股價也沒有任何表現(xiàn)，可能市場對控股股東可交換債券換股變相減持有所顧慮。但從基本面上來說，今年下半年對應(yīng)蘋果還有15億的營收待確認，而出售虧損子公司的投資損益也已經(jīng)在上半年確認，全年高速增長無憂。目前PE不到30倍，建議積極關(guān)注。