謝廣營(yíng)，徐二明

（中國(guó)人民大學(xué) 商學(xué)院，北京 100872）

跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命研究：上線和跑路時(shí)間的影響

謝廣營(yíng)，徐二明

（中國(guó)人民大學(xué) 商學(xué)院，北京 100872）

P2P網(wǎng)貸企業(yè)跑路不斷，對(duì)其壽命問(wèn)題進(jìn)行研究具有重要意義。以2014—2016年4月跑路的633家P2P網(wǎng)貸企業(yè)為樣本，研究上線時(shí)間和跑路時(shí)間對(duì)企業(yè)壽命的影響。研究顯示：跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命普遍較短，但呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；上線時(shí)間對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命有負(fù)向影響，早期進(jìn)入企業(yè)平均壽命更長(zhǎng)；跑路時(shí)間對(duì)企業(yè)壽命有正向影響，越晚跑路的企業(yè)壽命將越長(zhǎng)；二者的交互作用對(duì)企業(yè)壽命具有負(fù)向影響，相比于新進(jìn)入者，早期進(jìn)入者享有更多行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的壽命紅利。

P2P網(wǎng)貸；企業(yè)壽命；上線時(shí)間；跑路時(shí)間；制度創(chuàng)業(yè)

一、引言

P2P網(wǎng)貸屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的一項(xiàng)重要支柱，自2013年迅速興起以來(lái)逐漸受到了產(chǎn)學(xué)研各界的關(guān)注與認(rèn)可，通過(guò)其普惠性質(zhì)為眾多用戶帶來(lái)了實(shí)惠，緩解了中小微企業(yè)和個(gè)人的投融資需求。據(jù)網(wǎng)貸之家的最新數(shù)據(jù)顯示，2016年4月，P2P網(wǎng)貸行業(yè)投資人數(shù)298．04萬(wàn)人，借款人數(shù)79．84萬(wàn)人，月成交量1 430．91億元，已經(jīng)初具規(guī)模。然而，由于P2P網(wǎng)貸經(jīng)由變革傳統(tǒng)民間借貸制度和銀行信貸制度產(chǎn)生，行業(yè)發(fā)展與管控上缺乏先例可循，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，更有企業(yè)投機(jī)行為嚴(yán)重，騙取投資者資金跑路。至2016年4月，已有累計(jì)近1 600家P2P網(wǎng)貸企業(yè)出現(xiàn)提現(xiàn)困難、停業(yè)及跑路現(xiàn)象。而在本年度的前4個(gè)月中，出現(xiàn)問(wèn)題的平臺(tái)分別有88家、74家、98家、75家，跑路問(wèn)題不容小視。2016年4月，為期一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)項(xiàng)整治活動(dòng)開(kāi)始啟動(dòng)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸名列其中。國(guó)家工商總局暫停登記注冊(cè)在名稱(chēng)、經(jīng)營(yíng)范圍中含有金融相關(guān)字樣的企業(yè)，各地亦開(kāi)展對(duì)不合規(guī)P2P網(wǎng)貸企業(yè)的排查，限制擔(dān)保公司參與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)、叫停首付貸、眾籌購(gòu)房等業(yè)務(wù)，著手建立行業(yè)黑名單等。在此背景下，針對(duì)跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)進(jìn)行研究，對(duì)于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管和重點(diǎn)管控，引領(lǐng)正在運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸企業(yè)朝著正確方向發(fā)展具有積極意義。

不同時(shí)間上線和跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命會(huì)有差異嗎？這是一個(gè)十分重要的問(wèn)題，不僅關(guān)乎企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和發(fā)展規(guī)劃，在當(dāng)前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融嚴(yán)加監(jiān)管的大環(huán)境下，對(duì)有針對(duì)性地選取某一類(lèi)P2P網(wǎng)貸企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)管控亦有重要意義。本文關(guān)注P2P網(wǎng)貸企業(yè)從上線到跑路的存續(xù)時(shí)間，即其壽命，研究不同時(shí)間上線和跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命之間的差異，為正在運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸企業(yè)及政府管控提供歷史借鑒。P2P網(wǎng)貸崛起于2013年，至今只有不到三年的時(shí)間，雖然增長(zhǎng)較快，若從行業(yè)生命周期來(lái)看，仍處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的早期階段，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)與野蠻增長(zhǎng)、來(lái)自行業(yè)自身的自律與政府部門(mén)的管控以及社會(huì)各界的研究、支持與批判等均正在進(jìn)行，很難根據(jù)某一時(shí)間點(diǎn)對(duì)這短暫的三年作出精確的行業(yè)發(fā)展階段劃分。故而，本文僅簡(jiǎn)單地以年為單位，研究不同年份上線或跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命是否具有顯著性差異，以及二者的交互作用對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命的影響是否顯著，并剖析其原因、啟示，指引行業(yè)管控與發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

企業(yè)壽命通常有兩種，法定壽命和自然壽命。法定壽命多發(fā)生于合營(yíng)企業(yè)，主要是指合營(yíng)各方在合營(yíng)企業(yè)協(xié)議、合同和章程中所規(guī)定的合營(yíng)期限[1]。而對(duì)于一般企業(yè)而言，則主要是指自然壽命，即企業(yè)從創(chuàng)立到倒閉的正常經(jīng)營(yíng)時(shí)間[2]。本文關(guān)注跑路P2P企業(yè)，所研究的企業(yè)壽命指企業(yè)的自然壽命，即從上線到跑路的時(shí)間。若無(wú)特殊說(shuō)明，下文所提及的企業(yè)壽命均指自然壽命。

企業(yè)壽命問(wèn)題的研究由來(lái)已久，屬于企業(yè)生命周期理論的一項(xiàng)重要內(nèi)容。企業(yè)生命周期理論興起于上世紀(jì)七十年代，由哈佛大學(xué)的Greiner教授于1972年首次提出，認(rèn)為企業(yè)壽命結(jié)束于各種形式的管理危機(jī)[3]。該理論目前主要有仿生進(jìn)化論、階段論、歸因論和對(duì)策論等分支，從階段論角度來(lái)看，目前較為認(rèn)可的是創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四階段劃分[2，4]。若需進(jìn)一步對(duì)企業(yè)生命周期進(jìn)行細(xì)化，Ichak在其1989年出版的著作《企業(yè)生命周期》一書(shū)中，曾將企業(yè)生命周期劃分為孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、壯年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚化早期、官僚期和死亡期十個(gè)階段，對(duì)于理解企業(yè)生命周期的各個(gè)階段也具有較大幫助[5]。無(wú)論是四階段論還是十階段論，對(duì)于單個(gè)企業(yè)而言，均需要經(jīng)歷創(chuàng)立和死亡的過(guò)程，而研究如何延長(zhǎng)企業(yè)壽命，則顯得至關(guān)重要。研究表明，影響企業(yè)壽命的因素主要有市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)因素、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品生命周期、技術(shù)生命周期、組織管理水平、創(chuàng)新能力、非企業(yè)組織、社會(huì)穩(wěn)定狀況等[6-7]。其中，行業(yè)狀況是影響企業(yè)壽命的重要因素之一，企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的吸引力及其發(fā)展階段均會(huì)對(duì)企業(yè)壽命產(chǎn)生影響[8-9]。與處于成熟期或衰退期才進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)相比，在行業(yè)成長(zhǎng)期即進(jìn)入的企業(yè)則擁有更好的發(fā)展前景和預(yù)期壽命；而于初創(chuàng)期進(jìn)入的企業(yè)在面臨新進(jìn)入缺陷的同時(shí)，亦更有可能成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，其壽命呈現(xiàn)兩極分化趨勢(shì)[10]。另一方面，不同行業(yè)發(fā)展階段企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不同，因而出現(xiàn)管理危機(jī)和破產(chǎn)倒閉的可能性也不同，這種差異會(huì)在一定程度上對(duì)企業(yè)壽命產(chǎn)生影響[4，7]。

P2P網(wǎng)貸經(jīng)由制度創(chuàng)業(yè)而產(chǎn)生，與一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)相比存在著合法性劣勢(shì)和創(chuàng)業(yè)初期的制度約束匱乏、投機(jī)主義頻發(fā)等特點(diǎn)[11-12]。自2013年下半年崛起至今仍不足三年時(shí)間，但跑路現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，對(duì)于大部分跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)而言，其壽命多在半年左右，明顯低于我國(guó)中小企業(yè)3～5年的平均壽命，更遠(yuǎn)低于世界500強(qiáng)企業(yè)40～50年的平均壽命[2]。P2P網(wǎng)貸行業(yè)中存在著明顯的羊群行為[13-14]，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)和支撐的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，一方面處于信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的占優(yōu)一方，很容易通過(guò)虛構(gòu)借款人信息和提供較高利率等方式非法集聚大量資金[15-16]，另一方面又處于制度創(chuàng)業(yè)初期，各方面的管控制度和自律體系尚未完全形成[17]，加之新行業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)固有的風(fēng)險(xiǎn)和生存能力脆弱性，較短的企業(yè)壽命不難理解。重點(diǎn)在于，如何根據(jù)跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，分析不同行業(yè)發(fā)展階段上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命，以及不同發(fā)展階段跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命，為目前尚正常運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸企業(yè)提供歷史借鑒與政府管控建議。

三、方法與數(shù)據(jù)

（一）研究設(shè)計(jì)

本文以跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)為研究對(duì)象，研究在行業(yè)的不同發(fā)展階段上線和跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命問(wèn)題。研究企業(yè)壽命的方法通常有兩種，一種是選擇一批企業(yè)，觀察其從創(chuàng)立直至死亡的過(guò)程，稱(chēng)之為動(dòng)態(tài)分析；另一種是選擇一個(gè)時(shí)間橫截面，分析某一段時(shí)間死亡的所有企業(yè)數(shù)據(jù)，稱(chēng)之為靜態(tài)分析[18]。本研究采用的是后一種分析方法。對(duì)于行業(yè)發(fā)展階段的劃分，由于P2P網(wǎng)貸興起的時(shí)間不久，若按照傳統(tǒng)的初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟、衰亡四階段劃分，恐怕最多只能將其歸為初創(chuàng)和成長(zhǎng)階段，或者全部劃分為初創(chuàng)階段，不能展現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)行業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期的具體過(guò)程和每一細(xì)微階段的影響，故而，本文以年為單位，先按照年份將P2P網(wǎng)貸企業(yè)的上線時(shí)間和跑路時(shí)間劃分為不同小組，比較各組均值情況；再通過(guò)分層多元回歸模型，分別分析其各自對(duì)企業(yè)壽命的影響及二者間的交互效應(yīng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源方面，本研究擬從網(wǎng)貸之家官方網(wǎng)站進(jìn)行數(shù)據(jù)采集，數(shù)據(jù)更新時(shí)間至2016年5月3日，包括了2016年前4個(gè)月的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)數(shù)據(jù)。網(wǎng)貸之家是P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域較為權(quán)威的第三方數(shù)據(jù)信息網(wǎng)站，上線于2011年，其公布的數(shù)據(jù)涵蓋信息量多且具備一定公信力。數(shù)據(jù)內(nèi)容包括跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)名稱(chēng)、注冊(cè)資本、上線時(shí)間、跑路時(shí)間、企業(yè)壽命等信息。其中，企業(yè)壽命采用跑路時(shí)間減去上線時(shí)間計(jì)算得出。由于2016年的跑路企業(yè)數(shù)據(jù)至今僅公布了前4個(gè)月的數(shù)據(jù)，而從以往數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年跑路企業(yè)的平均壽命在4個(gè)月左右，為使研究結(jié)果更為客觀、公允，在2016年數(shù)據(jù)運(yùn)用方面，本研究?jī)H使用上線于2016年以前但卻在本年度內(nèi)跑路的企業(yè)數(shù)據(jù)，而過(guò)濾掉于本年度內(nèi)新上線又跑路的企業(yè)。

（二）樣本基本情況

本研究過(guò)程中實(shí)際選取了633家跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)，并對(duì)其上線時(shí)間、跑路時(shí)間與企業(yè)壽命進(jìn)行了分析。這些跑路企業(yè)上線于2013—2015年，而跑路于2014—2016年，有的上線當(dāng)月即跑路，有的則堅(jiān)持了三年之久；有的注冊(cè)資本僅有500元，有的注冊(cè)資本則高達(dá)十億元。從平均情況來(lái)看，我國(guó)跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命為7.55月，注冊(cè)資本為3 351.53萬(wàn)元。

四、實(shí)證研究

（一）分組統(tǒng)計(jì)結(jié)果

為研究上線時(shí)間、跑路時(shí)間對(duì)跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命的影響，本文在按年份對(duì)上線時(shí)間、跑路時(shí)間進(jìn)行分組的基礎(chǔ)上，采用SPSS 19.0軟件對(duì)各組基本情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，如表1所示：

表1 各分組跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)基本情況

從上線時(shí)間來(lái)看，2013年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)顯然具有最長(zhǎng)的壽命，平均為19.75月；而2015年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命則相對(duì)較短，只有4.03月；2014年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命居于中間，為9.38月。如果簡(jiǎn)單地比較均值，不難看出，上線時(shí)間越早的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)，其壽命越長(zhǎng)。然而，這種差異在統(tǒng)計(jì)學(xué)上是否顯著，尚需進(jìn)一步分析。

從跑路時(shí)間來(lái)看，2014年跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命為4.08月；至2015年，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命增至6.51月；至2016年，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命再次提高為12.94月。均值數(shù)據(jù)表明，隨著行業(yè)的發(fā)展，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命正在迅速增加。而這也意味著P2P網(wǎng)貸企業(yè)的生命力在逐漸增強(qiáng)，行業(yè)正在向著好的方向健康發(fā)展。

（二）分層回歸模型

表1的分組統(tǒng)計(jì)結(jié)果初步揭示了P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命隨上線時(shí)間和跑路時(shí)間的變化趨勢(shì)，為對(duì)這種趨勢(shì)進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)，本研究采用分層回歸模型進(jìn)行分析，并分別測(cè)量上線年和跑路年對(duì)P2P企業(yè)壽命的主效應(yīng)及交互效應(yīng)情況。模型擬合基本情況如表2所示，企業(yè)壽命的分層回歸結(jié)果如表3所示，其中模型1為上線年對(duì)企業(yè)壽命的回歸，模型2為上線年、跑路年對(duì)企業(yè)壽命的回歸，模型3為上線年、跑路年、上線年和跑路年的交互對(duì)企業(yè)壽命的回歸。

表2的數(shù)據(jù)表明R2變化顯著，各回歸模型擬合情況良好。由表3可見(jiàn)，上線年和跑路年對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命的主效應(yīng)影響顯著，且二者之間的交互效應(yīng)亦對(duì)企業(yè)壽命產(chǎn)生顯著影響。結(jié)合表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，本研究可以得出以下結(jié)論：上線年對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命具有負(fù)向影響，即上線時(shí)間越晚，P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命越短；跑路年對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命具有正向影響，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命隨時(shí)間變化呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；上線年和跑路年的交互效應(yīng)對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命有負(fù)向影響，對(duì)于P2P網(wǎng)貸企業(yè)而言，其上線時(shí)間越早，生命力越頑強(qiáng)，且這種生命力隨著時(shí)間推進(jìn)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

（三）結(jié)果討論

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的主要有兩個(gè)，生存和成長(zhǎng)。這也就意味著，對(duì)于企業(yè)而言，不僅要強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)最大化目標(biāo)，更需要一個(gè)全面的戰(zhàn)略規(guī)劃，以延長(zhǎng)企業(yè)壽命。新創(chuàng)企業(yè)存在著新進(jìn)入者劣勢(shì)，面臨來(lái)自自身內(nèi)部、市場(chǎng)以及利益相關(guān)者等方面的多重風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，生存問(wèn)題至關(guān)重要[10]。制度創(chuàng)業(yè)以變革傳統(tǒng)制度或建立新制度為特征，制度環(huán)境的不確定性既提供了機(jī)會(huì)，又帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)[19]。P2P網(wǎng)貸行業(yè)形成伊始，正處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)早期，法律法規(guī)存在空白，政府管控和行業(yè)自律尚不健全，投機(jī)牟利者涌入市場(chǎng)，制度環(huán)境的不穩(wěn)定使得企業(yè)生存面臨諸多危機(jī)，造成了P2P網(wǎng)貸企業(yè)的普遍短壽問(wèn)題。

上線年對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命具有負(fù)向影響，可以從企業(yè)資歷、合法性與市場(chǎng)環(huán)境的角度進(jìn)行解釋?zhuān)部赡苁苄袠I(yè)形成初期的投機(jī)主義進(jìn)入增多影響。上線越早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，尤其是2013年上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，創(chuàng)立于互聯(lián)網(wǎng)金融元年，相比后期上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，資歷較老，受到的關(guān)注也更多，且在前期缺乏競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中已積累了部分資本和經(jīng)驗(yàn)。隨著整個(gè)行業(yè)逐漸被社會(huì)各界所認(rèn)可，其合法性提高，生命力也隨之增強(qiáng)，生存和發(fā)展更為容易[20]。而后上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)則不然，它們組建于互聯(lián)網(wǎng)金融遍地開(kāi)花之時(shí)，市場(chǎng)跟隨者大量涌入，缺乏資歷與合法性，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，來(lái)自外部和自身的監(jiān)管也日益嚴(yán)格，若無(wú)強(qiáng)大的資本支持或良好的市場(chǎng)補(bǔ)缺位置，很難在行業(yè)發(fā)展中謀求一席之地。另一方面，金融行業(yè)固有的趨利和投機(jī)屬性，很容易招致一些投機(jī)者甚至是非法集資和詐騙企業(yè)，在從投資者手中融得一定資金后迅速跑路。這類(lèi)企業(yè)的增多也會(huì)拉低所有P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命，在行業(yè)初創(chuàng)的幾年里尤為嚴(yán)重，必須嚴(yán)加管控。

表2 各回歸模型擬合基本情況

表3 企業(yè)壽命的分層回歸結(jié)果

隨著行業(yè)的發(fā)展，每年中跑路P2P企業(yè)的平均壽命也有所增加，這在一定程度上表明了P2P網(wǎng)貸行業(yè)正朝著規(guī)范化方向發(fā)展。跑路年對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命正向影響顯著，原因可能主要源于行業(yè)發(fā)展以及政府和行業(yè)協(xié)會(huì)等各方管控的影響，以及P2P網(wǎng)貸企業(yè)組織合法性的不斷增強(qiáng)。隨著行業(yè)的發(fā)展，原有的制度不規(guī)范情況逐漸得到改善，政府和行業(yè)協(xié)會(huì)等各方對(duì)行業(yè)的管控能力增強(qiáng)，促進(jìn)了企業(yè)的合法經(jīng)營(yíng)和規(guī)范化發(fā)展，從而延長(zhǎng)了企業(yè)壽命。P2P網(wǎng)貸逐漸在市場(chǎng)上推廣并獲得認(rèn)可，其組織合法性增強(qiáng)，用戶顯著增加，市場(chǎng)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，亦促進(jìn)了各P2P網(wǎng)貸企業(yè)的發(fā)展，改善了其生存處境。

交互效應(yīng)顯著是指A對(duì)C的影響會(huì)受到B的不同水平的影響，而且反過(guò)來(lái)，B對(duì)C的影響也會(huì)受到A的不同水平的影響。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，上線年和跑路年不僅獨(dú)自作用于P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命，二者之間的交互作用對(duì)P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命也具有顯著影響。對(duì)于P2P網(wǎng)貸企業(yè)來(lái)講，上線年早表明其在行業(yè)中的資歷、地位、經(jīng)驗(yàn)、合法性等方面均較強(qiáng)，而跑路年晚則意味著其在行業(yè)發(fā)展的較后時(shí)期才退出市場(chǎng)，這一時(shí)期企業(yè)外部環(huán)境更為穩(wěn)定，也更適合生存。交互效應(yīng)負(fù)向顯著告訴我們，跑路年晚可以促進(jìn)上線年早企業(yè)所具有的壽命優(yōu)勢(shì)，即上線年早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)相對(duì)高壽，且存活時(shí)間越久，越不容易倒閉跑路；同時(shí)，跑路年晚的P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命優(yōu)勢(shì)在上線年早的情況下體現(xiàn)更為突出，即P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命正在逐漸增加，年齡越大的企業(yè)增加的越多。

五、結(jié)論與啟示

作為普惠金融的一個(gè)重要方面，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在服務(wù)大眾和中小微企業(yè)方面效果顯著。行業(yè)自制度創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生，2013年至今已經(jīng)歷近三個(gè)年頭，初具規(guī)模和合法性。然而，野蠻生長(zhǎng)現(xiàn)象仍在持續(xù)進(jìn)行，相應(yīng)法律法規(guī)和政策管控正處于研究和制定過(guò)程中，2016年作為互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)項(xiàng)整治年，必將在促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展方面起到積極作用。P2P跑路是近年來(lái)社會(huì)和輿論所關(guān)注的熱點(diǎn)話題之一，不僅損害投資人利益、影響公眾對(duì)P2P網(wǎng)貸的認(rèn)知合法性，投資人集體上訪、打砸企業(yè)辦公場(chǎng)所亦不利于社會(huì)穩(wěn)定，加強(qiáng)對(duì)P2P企業(yè)的管控和跑路風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警十分必要。本文以跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)為研究對(duì)象，借鑒以往經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，以史為鑒，研究上線時(shí)間和跑路時(shí)間對(duì)企業(yè)壽命的影響，有以下五點(diǎn)發(fā)現(xiàn)：

1．跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命較短，明顯低于其他行業(yè)企業(yè)。從統(tǒng)計(jì)的633家P2P網(wǎng)貸企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，平均壽命只有7．55月，遠(yuǎn)低于我國(guó)中小企業(yè)3～5年的平均壽命。這可能與制度創(chuàng)業(yè)行業(yè)特有的制度變革與合法性缺乏有關(guān)，抑或是受大量草根企業(yè)集體涌入與投機(jī)行為的影響。

2．P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命正在顯著增長(zhǎng)。2014年跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命僅為4個(gè)月，而至2016年初，已經(jīng)增長(zhǎng)至近13個(gè)月。這表明雖然P2P網(wǎng)貸跑路現(xiàn)象仍然頻發(fā)，但總體來(lái)看，行業(yè)仍然在朝著好的方向迅速發(fā)展，企業(yè)的生存環(huán)境正在改善，管控政策陸續(xù)出臺(tái)背景下經(jīng)營(yíng)也日益規(guī)范化。

3．上線越早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命越長(zhǎng)。2013年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命高達(dá)近20個(gè)月，而2015年新上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命僅為4個(gè)月，二者差距可見(jiàn)一斑。歷經(jīng)時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累，上線較早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)已經(jīng)具備了一定的資源和能力，并在市場(chǎng)與組織合法性上獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而更容易生存下去。

4．P2P網(wǎng)貸的壽命增長(zhǎng)趨勢(shì)，受到企業(yè)上線時(shí)間的負(fù)向調(diào)節(jié)。越早上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，隨著時(shí)間的延續(xù)和行業(yè)的發(fā)展，其壽命增長(zhǎng)的越多。反之，對(duì)于那些上線較晚的P2P企業(yè)，其壽命隨著行業(yè)發(fā)展的增長(zhǎng)幅度則相對(duì)較小。上線較早的企業(yè)具備天然優(yōu)勢(shì)，如能保持發(fā)展勢(shì)頭，相比于后進(jìn)入者的壽命優(yōu)勢(shì)將越來(lái)越大。

5．行業(yè)早期進(jìn)入者壽命長(zhǎng)于后進(jìn)入者的幅度，隨著其存活時(shí)間與日俱增。P2P網(wǎng)貸企業(yè)后進(jìn)入者的壽命劣勢(shì)，受到跑路時(shí)間的負(fù)向調(diào)節(jié)。把這一統(tǒng)計(jì)結(jié)果反過(guò)來(lái)看，就是指先進(jìn)入者的壽命優(yōu)勢(shì)，受到跑路時(shí)間即企業(yè)破產(chǎn)倒閉時(shí)間的正向影響，企業(yè)生存一天，或者說(shuō)企業(yè)一天不跑路，這種優(yōu)勢(shì)就增加一點(diǎn)。而這對(duì)于后進(jìn)入者而言，顯然是不利的，越后進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)，其面臨的先進(jìn)入者的相對(duì)壽命優(yōu)勢(shì)差距越大，想超越也越為困難。

本文的研究結(jié)論來(lái)自于對(duì)近三年跑路的六百余家企業(yè)的統(tǒng)計(jì)分析，具備較強(qiáng)的信度。從管理寓意上看，亦可為P2P網(wǎng)貸企業(yè)的自身發(fā)展以及政府管控提供一些意見(jiàn)與啟示。對(duì)于較早進(jìn)入P2P網(wǎng)貸行業(yè)的企業(yè)而言，隨著行業(yè)的發(fā)展，其享有的行業(yè)增長(zhǎng)紅利高于后期進(jìn)入者，且已經(jīng)具備了一定的合法性、資源、能力與管理經(jīng)驗(yàn)等基本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，生存根基相對(duì)穩(wěn)固，繼續(xù)采取穩(wěn)健的戰(zhàn)略可以保持增長(zhǎng)與發(fā)展趨勢(shì)，但也面臨新進(jìn)入者和現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的激烈競(jìng)爭(zhēng)，適度地采取激進(jìn)戰(zhàn)略則有助于其獲取和保持行業(yè)領(lǐng)先地位。相對(duì)而言，后進(jìn)入市場(chǎng)的P2P網(wǎng)貸企業(yè)在生存能力的增長(zhǎng)方面弱于早期進(jìn)入者，盡管行業(yè)的迅速增長(zhǎng)能夠?yàn)槠鋷?lái)生存紅利，但比之先進(jìn)入者差距將逐漸拉大，為縮小同早期進(jìn)入者的差距，占據(jù)有利的市場(chǎng)位置，建議采取較為激進(jìn)的戰(zhàn)略，或者尋找藍(lán)海市場(chǎng)進(jìn)行補(bǔ)缺，以謀求長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。政府和其他相關(guān)部門(mén)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，需要對(duì)有跑路趨向的P2P網(wǎng)貸企業(yè)嚴(yán)加管控。而本文的研究恰恰發(fā)現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命較低，尤其是后進(jìn)入市場(chǎng)的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，平均壽命低且隨著行業(yè)發(fā)展增幅較小，需要重點(diǎn)關(guān)注。

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責(zé)任編輯：張然

Research on the Lifespan of Runaway P2P Lending Firm s:The Effect of Online Time and Running Time

Xie Guangying，Xu Erming
（Business School，Renmin University of China，Beijing 100872，China）

It is of great significance to research the issues of P2P lending company's lifespan under the backgrounds of frequently running away．This paper focuses on the online time and running time's effect to lifespan with 633 P2P lending enterprises which have been bankrupt between the January of 2014 and April of 2016．Results show that the bankrupt P2P firms are with a short lifespan，but it shows increasing trend．Online time has negative effect on lifespan of P2P net loan company，earlier firms usually live longer．Running time has positive effect on lifespan，the later they run，the longer the lifetime．The interaction of online time and running time negatively influence lifespan，which means earlier entrants could enjoy more bonus of industrial development．

P2P lending，lifespan of business，online time，running time，institutional entrepreneurship

F832

A

1003-3890（2017）03-0059-06

2016-09-06

國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目（71372157）；國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目（71232011）

謝廣營(yíng)（1987-），男，河北承德人，中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融、制度創(chuàng)業(yè)；徐二明（1949-），男，北京人，中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閼?zhàn)略管理、互聯(lián)網(wǎng)金融。