編者按:

今年以來(lái)，周期和消費(fèi)一直處于“你方唱罷我登場(chǎng)”的情況，近日，周期股熱度逐漸退去，消費(fèi)類(lèi)股票再次成為一道亮麗風(fēng)景線。

眾所周知，周期類(lèi)股票多出現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)，其行情表面看是產(chǎn)品漲價(jià)邏輯，但實(shí)質(zhì)上是供給側(cè)改革，去產(chǎn)能背景下利潤(rùn)創(chuàng)造效應(yīng)與利潤(rùn)分配效應(yīng)驅(qū)動(dòng)。目前看來(lái)，供給側(cè)改革成效已現(xiàn)，周期品彈性開(kāi)始收斂。

與此同時(shí)，臨近中國(guó)傳統(tǒng)節(jié)假日國(guó)慶、中秋，以白酒為代表的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)在市場(chǎng)高度預(yù)期下再次走強(qiáng)，貴州茅臺(tái)股價(jià)連創(chuàng)新高，9月29日新歷史最高點(diǎn)為525.88元，洋河股份股價(jià)突破百元；家電類(lèi)股票也展開(kāi)了一小波反彈。

然而對(duì)于即將到來(lái)的四季度，投資者又該采取怎樣的策略應(yīng)對(duì)？本期的封面文章篩選了部分熱點(diǎn)行業(yè)的研報(bào)以饗讀者。

從宏觀層面來(lái)看，國(guó)金證券認(rèn)為，當(dāng)前投資者偏樂(lè)觀的預(yù)期基于三大因子，一是對(duì)央行持充分相信態(tài)度，二是對(duì)企業(yè)盈利偏樂(lè)觀的預(yù)期，三是對(duì)十九大行情的憧憬，上述三大樂(lè)觀因子的邊際變化，且伴隨著十九大會(huì)議勝利召開(kāi)，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將步入“減量博弈”市場(chǎng)，“上證綜指”或?qū)⒒芈渲?200點(diǎn)附近。（詳見(jiàn)第8頁(yè)《“增量行情”切換至“減量博弈”》）

而愛(ài)建證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力更多的來(lái)自市場(chǎng)本身，未來(lái)的投資思路仍是需要以安全為首要原則，在以價(jià)值為基礎(chǔ)上穩(wěn)中求進(jìn)，適當(dāng)參與主題性的投資。（詳見(jiàn)第10頁(yè)《四季度市場(chǎng)維持震蕩格局》）

具體到細(xì)分行業(yè)，中國(guó)銀河認(rèn)為四季度需求端仍將緩慢下滑，因?yàn)樽钪匾墓潭ㄙY產(chǎn)投資8月單月增速降至3.8%，累計(jì)增速降至8%以下，四季度預(yù)計(jì)仍在8%以下。另一方面，8月基建投資單月增速降至11.4%，創(chuàng)今年最低水平，四季度在前三季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、財(cái)政赤字率、地方政府融資約束、PPP增速放緩的背景下，基建投資增速?zèng)]有必要也缺乏融資條件回到18%以上的高位。因此，四季度市場(chǎng)將面臨一定變數(shù)，重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)定、安全邊際高、品牌溢價(jià)能力較強(qiáng)、存在估值切換行情的白馬消費(fèi)龍頭及大金融板塊。（詳見(jiàn)第11頁(yè)《回歸白馬消費(fèi)與大金融》）

此外，本刊選取了強(qiáng)周期代表鋼鐵、化工行業(yè)的券商觀點(diǎn)。天風(fēng)證券表示，雖然目前行業(yè)板塊出現(xiàn)調(diào)整的情況，但仍然堅(jiān)信產(chǎn)能利用率不會(huì)下降，行業(yè)主體邏輯沒(méi)破壞，回調(diào)仍然是投資機(jī)會(huì)。（詳見(jiàn)第12頁(yè)《鋼鐵：回調(diào)即為機(jī)會(huì)》）

與此同時(shí)，化工行業(yè)今年以來(lái)關(guān)注度也不可小覷，上海證券提出，受益于供需結(jié)構(gòu)改善及環(huán)保督查持續(xù)深化，化工部分細(xì)分行業(yè)景氣度將持續(xù)高位。（詳見(jiàn)第12頁(yè)《化工：布局真復(fù)蘇+真成長(zhǎng)》）

除了上述提到的白馬消費(fèi)類(lèi)、強(qiáng)周期類(lèi)，還有近年來(lái)快速成長(zhǎng)的新能源汽車(chē)。國(guó)信證券稱，隨著一系列“騙補(bǔ)”及目錄調(diào)整事件的影響得以充分緩沖，各月銷(xiāo)量穩(wěn)中有進(jìn)，1-8月新能源汽車(chē)產(chǎn)量32.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.2%，車(chē)市年底效應(yīng)臨近，看好新能源汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)。（詳見(jiàn)第13頁(yè)《新能源汽車(chē)：多重利好未來(lái)可期》）