彭敏，鐵路路

（中煤科工集團沈陽設計研究院有限公司，遼寧沈陽110015）

巴基斯坦塔爾煤田煤炭定價機制研究

彭敏，鐵路路

（中煤科工集團沈陽設計研究院有限公司，遼寧沈陽110015）

巴基斯坦塔爾地區(qū)采用了獨特的“成本加”方法，將煤價拆分成多個組成部分，并為每個部分制定不同的計算原則，在運營期間的后續(xù)煤價審批過程還根據(jù)當期的價格、指數(shù)對煤價進行調(diào)整。深入了解塔爾煤炭定價機制對項目決策和實現(xiàn)投資收益都有著十分重要的指導意義。

塔爾煤田；煤炭定價；成本加；容量價格；產(chǎn)量價；

0 引言

巴基斯坦塔爾煤田位于巴基斯坦東南部信德省塔爾沙漠地區(qū)，距巴基斯坦最大的城市卡拉奇約400 km。塔爾煤田作為世界上最大的煤田之一，占地約9 100 km2，潛在動力煤資源量高達1 750億t，約占巴基斯坦國煤炭總儲量的95%。巴基斯坦是亞洲舉足輕重的經(jīng)濟體之一，人口超過2億，但長期飽受能源短缺問題的困擾，近年來煤炭在巴基斯坦能源消耗量中占比持續(xù)下降，按照巴政府組織的統(tǒng)計，在巴基斯坦發(fā)電總量中煤電的所占比例僅不足1%，遠低于世界平均水平。巨大的能源需求以及廣闊的開發(fā)前景使巴基斯坦國政府對塔爾煤田的開發(fā)十分重視，提供了各種政策和優(yōu)惠來支持塔爾煤炭項目開發(fā)，在中國“一代一路”戰(zhàn)略布局和中巴經(jīng)濟走廊各種有利條件支持下，中資企業(yè)已經(jīng)參與塔爾煤田3個區(qū)塊的項目開發(fā)。眾所周知，煤炭價格往往是項目收益的最關鍵因素之一，為了在保障投資人利益的前提下，獲得最合理的煤炭價格，塔爾煤田的煤炭產(chǎn)品定價采用獨特的“成本加”定價法，產(chǎn)品價格并非完全取決于煤質(zhì)和發(fā)熱量等因素，而是在定價原則基礎上根據(jù)項目投資、運營成本等因素計算并向政府部門報批。由此可見，深入了解和分析塔爾煤炭定價機制無論對塔爾煤田煤礦項目的決策還是項目執(zhí)行都有著十分重要的指導意義。

1 塔爾煤田煤炭定價原則和程序

1.1 塔爾煤炭價格定價原則

巴基斯坦信德省政府確定的塔爾地區(qū)煤價定價指導原則主要包括[1]：

1）允許礦權承租人回收為使項目滿足評審要求所發(fā)生的全部成本；

2）價格計算應包括所有生產(chǎn)性的支出以及礦權承租人投資的合理回報；

3）允許礦權承租人獲得一定投資回報率以鼓勵持續(xù)合理的投資和不斷改進的服務；

4）引入獎勵和懲罰機制以改進服務質(zhì)量；

5）在可行的前提下價格應體現(xiàn)最低成本原則；

6）在可行的前提下應為包括煤炭的開采和利用和全部價格；

7）定價機制應具備穩(wěn)定和可預測性并且容易理解，應對價格的每個組成做出規(guī)定。

1.2 煤價定價程序

根據(jù)規(guī)定，煤炭價格由塔爾煤田和能源管理委員（以下簡稱TCEB）及其組建的塔爾煤炭定價臨時委員會負責審批定價[2]。煤價定價程序分“項目建設期”和“項目運營期”。其中“項目建設期”包括“可研階段價格”、“EPC合同階段價格”、“商業(yè)運營階段價格”共4個階段的定價過程。而在“項目運營期”，主要包括“最初幾年階段價格”和“隨后幾年階段價格”。

1.2.1 項目建設期煤價申請

在項目建設期，項目在完成可行性研究報告后可申請“可研階段煤價”。在申請可研階段煤價時，除需要提供完整的可行性研究報告和關于地質(zhì)、水文、煤質(zhì)、環(huán)境等方面的技術報告及資料外，還需要提交完整的未加密的Excel版煤價模型以及相應的價格申請文件。由于可研階段煤價主要基于項目可行性研究的基礎數(shù)據(jù)，因此僅是為項目確定一個未來指導性和概念性的價格。

項目在完成EPC合同簽署時，可申請“EPC合同階段煤價”。在此階段中需要提供項目EPC合同及相應支撐性文件，煤價定價確定所需的基礎數(shù)據(jù)由于主要基于EPC合同，因此相對可研階段價格其準確性已大大提高，根據(jù)《塔爾煤田定價規(guī)則》（以下簡稱TCTDR），允許將項目“可研階段價格”與“EPC合同階段價格”結合起來申請合并定價。

融資關閉階段價格是在項目融資完畢以后申請的煤價。在此價格申請中需要提供供煤協(xié)議、購電協(xié)議、項目執(zhí)行協(xié)議以及股東協(xié)議、融資協(xié)議等一系列相關支持性文件，并在合同階段的批復價格的基礎上根據(jù)股權協(xié)議、融資協(xié)議等數(shù)據(jù)調(diào)整價格組成中的股權收益和融資成本。

商業(yè)運營開始的6個月內(nèi)，項目應申請的商業(yè)運營階段價格。在此階段需要額外提交的資料包括經(jīng)國際知名咨詢公司審計的從融資關閉前兩年到商業(yè)運營期的財務報表、項目成本和支出的票據(jù)及銀行記錄。若此時需要對先前3個階段的已經(jīng)確定的部分價格基礎進行調(diào)整，則需要提出詳細的理由和支撐材料。TCTDR規(guī)定，允許將項目“融資關閉階段價格”與“商業(yè)運營階段價格”結合起來申請合并定價。

1.2.2 項目運營期間價格申請

在取得商業(yè)運營階段價格第2年的前6個月內(nèi)項目應當申請“最初幾年階段價格”。其后以5 a為一周期申請“隨后多年階段價格”。在商業(yè)運營階段，確定煤價的主要依據(jù)是經(jīng)國際知名咨詢公司審計的財務報表，以及與財務報表相符的價格費用組成，若財報中實際發(fā)生費用與規(guī)定費用不符，則需提供相關證明文件。在商業(yè)運營階段，每個價格周期結束后會將該階段實際運營費用與定價時預期費用相比較，其中的差異將計入在隨后下個周期的煤價中。

2 塔爾煤田煤炭價格結構

為了引進投資和保護投資人的利益，TCEB作為塔爾煤田煤價定價機構，根據(jù)定價指導原則在國際顧問公司的協(xié)助下開發(fā)和確定了塔爾地區(qū)煤炭定價模型。根據(jù)定價模型，巴基斯坦塔爾地區(qū)煤炭價格并不是一個單一價格，而是由多個分項價格組成，每個分項價格擁有自己的計算方法和調(diào)整規(guī)則。從支付煤炭價款的可變和固定部分的角度，塔爾地區(qū)煤價可以分為容量價格和產(chǎn)量價格2個部分。而從費用要素的角度分解，塔爾地區(qū)煤價又可以分為運營維護費用（以下簡稱O&M）、電費、職工薪酬、管理費用、后續(xù)投資儲備、股權收益、ROEDC以及還本付息等。雖然所有的各項費用均是在設定的人工、材料、燃料等價格基礎上計算，但根據(jù)定價機制，TCEB在商業(yè)運營階段批復的煤價將作為”參照煤價”，而在未來每個運營周期里TCEB將在參照煤價的基礎上按照當期各類價格和指數(shù)進行調(diào)整并確定當期煤價[3]。

2.1 容量價格

容量價格是煤價中的固定部分，容量價格費用的支付通常取決于TCEB批復的設計規(guī)模，但是根據(jù)《Thar Coal Pricing Framework Draftv》的表述，若煤礦在合理的生產(chǎn)管理下年產(chǎn)量仍低于TCEB批復的設計規(guī)模，則容量價格費用仍按照批復生產(chǎn)規(guī)模計算和支付，否則將按照實際生產(chǎn)規(guī)模支付。按照規(guī)定，容量價格主要由固定O&M費用、保險費用、流動資金利息、本息償還以及股權收益等部分組成。

2.1.1 固定O&M費用

固定O&M費用主要包括職工薪酬、電力成本、疏干排水系統(tǒng)維護成本以及給排水、通風及空調(diào)等工業(yè)場地輔助設施設備運營成本。電力成本將根據(jù)支付年份電力價格調(diào)整，職工薪酬及其他成本均使用年度消費價格指數(shù)（CPI）調(diào)整，具體調(diào)整公式為：

式中：x%為參照煤價中O&M成本中電力費用所占比例，y%為參照煤價中除電力成本以外其他部分所占比例。

2.1.2 工程保險費

為了規(guī)避煤礦工程中所面臨的各種風險，TCEB規(guī)定煤礦項目在建設和運營階段都必須購買的工程保險。在項目建設期間的工程保險費應予以資本化計入項目總投資中，在項目運營期間的工程保險應費用化，計入當年煤價組成中。按規(guī)定，在當前實際計算中使用的總保險費率不應高于1.35%。當項目的工程保險來自于境外保險公司時，項目工程保險費應使用當期相關貨幣的匯率（FX）進行調(diào)整，調(diào)整公式如下：

2.1.3 流動資金貸款利息

塔爾地區(qū)煤價定價規(guī)則將流動資金利息作為煤價的獨立組成部分。流動資金的計算采用類似國內(nèi)流動資金的分項詳細計算法，流動資金組成包括但不僅限于應付賬款、應收賬款、存貨（煤）、存貨（燃料）。與國內(nèi)通常計算不同的是，流動資金可全部采用短期借款的方式籌措，流動資金借款利率是在經(jīng)過TCEB審批的在卡拉奇銀行同業(yè)拆借利率KIBOR（3個月）的基礎上上浮一定的合理利差。流動資金貸款利息調(diào)整公式如下：

2.1.4 長期借款本息償還

長期借款本息償還是建設期間項目總投資中的債務資金部分在運營期間需向金融機構支付的債務本金和利息，TCEB要求貸款償還期（不含寬限期）最小應為10 a。借款本金和支付金額通常按季度計算，借款利率應根據(jù)資金來源和融資貨幣確定，但在項目融資關閉階段之前的煤價通常采用倫敦同業(yè)銀行拆解利率LIBOR+4.5%的統(tǒng)一標準計算。煤價中長期借款本息部分應按照融資貨幣的當期利率調(diào)整。

斯各格蘭德的作品傳達得更多的是感受而非智識。作為藝術家，她依賴賦予作品強烈的感情，找到作品影響力與好萊塢電影操縱情感的手段之間的相似性。對于所謂的“高級藝術”，她并不感興趣。在職業(yè)生涯早期的某個靈機一剎，她意識到“藝術創(chuàng)作的想法并非獲得成功的好方法……相反，我認為自己是在制作我的親友們都能看懂的東西?！边@種直接的表現(xiàn)手法成為她數(shù)十年藝術生涯的標志性特征。

2.1.5 股權收益

為了保證投資者的利益，塔爾煤炭定價機制將股權收益作為煤價的獨立組成部分計入容量煤價中。股權收益的計算應通?；谀繕藘?nèi)部收益率、資本金和建設期股權收益3個因素。信德省政府規(guī)定，在2017年6月30日之前完成融資關閉的項目可以得到20%的內(nèi)部收益率（IRR）保證[4]，項目資本金比例被限制最高不超過30%，若實際資本金比例超過30%，則超過部分的資本金將視為長期借款債務資金在運營期償還本息。定價機制將建設期間投入的資本金在建設期內(nèi)發(fā)生的股權收益稱為建設期股權收益（Return on Equity During Construction，以下簡稱ROEDC）。建設期間內(nèi)投入的股本金均應按照投入時間計算ROEDC并累計至建設期末，運營期開始后，累計的ROEDC和資本金一同按照巴基斯坦政府認可的IRR計算運營期股權收益并計入煤價。股權收益應按照當期美元兌巴基斯坦盧比匯率進行調(diào)整。

2.2 產(chǎn)量價格

產(chǎn)量價格是煤價中的可變部分，產(chǎn)量價格費用的支付通常取決于實際煤炭產(chǎn)量。容量價格主要由可變O&M成本、資產(chǎn)更新費用、稅金等部分組成。

2.2.1 可變O&M費用

可變O&M費用主要包括燃料、潤滑油、輪胎、設備維護保養(yǎng)等與采礦直接相關的成本費用。可變O&M費用同樣應根據(jù)組成按照不同類別價格指數(shù)進行調(diào)整，燃料費用應根據(jù)巴基斯坦當?shù)厝剂蟽r格實時調(diào)整，潤滑油價格根據(jù)全球原油基準（布倫特）調(diào)整，輪胎和設備維護保養(yǎng)均按照相應類別的美國生產(chǎn)價格指數(shù)（以下簡稱ME）進行調(diào)整，具體調(diào)整公式為：

式中：w%，x%，y%，z%分別為參照煤價的O&M成本中燃料、潤滑油、輪胎以及設備維護保養(yǎng)所占的比例。

2.2.2 后續(xù)投資儲備（RCR）

作為煤價的組成部分，后續(xù)投資儲備是礦山自商業(yè)化運營開始在整個服務期所需的投資類費用，通常包括固定資產(chǎn)更新和追加投資等。具體計算時，可先按照資產(chǎn)更新和追加計劃先確定后續(xù)投資所發(fā)生的時間和額度，而后根據(jù)投資儲備年限計算逐年平均預儲備金額并計入煤價。后續(xù)投資儲備應根據(jù)匯率（FX）和物價指數(shù)（CPI）調(diào)整，具體調(diào)整公式為：2.2.3稅金

根據(jù)巴基斯坦稅法，項目開發(fā)及運營涉及的稅種主要包括，進口關稅、預繳稅、銷售稅、增值稅、所得稅等，對于在巴境內(nèi)開采煤炭的企業(yè)需要繳納資源稅[5]。對于塔爾煤礦項目進口的機電設備、配件等，若巴基斯坦國內(nèi)無法制造的，可以免征關稅[6]，而塔爾地區(qū)煤礦享受特別優(yōu)惠政策，生產(chǎn)運營涉及的大部分稅種均可減免，因此在目前煤價定價階段，煤價中稅金部分主要僅包資源稅。目前資源稅有兩種計算標準：①按不含稅煤價的7.5%[7]；②150盧比/t。在當前申請和批復煤價時，資源稅暫按以上2種計算結果的最大值計入煤價，資源稅稅率應根據(jù)政府最新公告實時調(diào)整[8]。

3 結語

相對通常以發(fā)熱量、煤質(zhì)等因素作為煤炭定價依據(jù)，巴基斯政府為塔爾煤田獨立開發(fā)了定價機制，其核心“成本加”計算方法降低了資源條件對項目收益的影響，保證了投資人的利益，而通過不同階段的煤價申請的動態(tài)調(diào)整機制，也從一定程度上降低了項目面臨的各類風險。另一方面，塔爾地區(qū)煤價從編制基礎數(shù)據(jù)建立煤價模型開始到審核、談判和最終批復是一個較為復雜的過程，由于已經(jīng)在煤價中明確保證了投資的收益，TCEB會對煤價的其他組成部分從技術方案、價格水平等方面進行詳細審核，并將價格降至最低。這不但要求我們對塔爾煤價定價機制有深刻的理解，同時要求項目的技術方案在可行前提下體現(xiàn)最低成本原則，并且具備充分的證據(jù)證明基礎數(shù)據(jù)的合理性。塔爾地區(qū)煤田總共包括13個區(qū)塊，目前已有3個區(qū)塊完成了部分階段的煤價申請，但是進度最快的2區(qū)塊也僅申請完成了融資階段煤價，后續(xù)項目運營期間還將面臨周期性的煤價審批和調(diào)整，只有對塔爾煤田定價機進行深入理解和研究，才有可能在談判中爭取主動，實現(xiàn)投資人目標收益。

［1］G OVERNMENT OF SINDH ENERGY DEPARMENT.Thar Coal Tariff Determination Rules.Karachi，Sindh Government Press，2014.

［2］GOVERNMENT OF SINDH.Thar Coal and Energy Board Act.Karachi，Sindh Government Press，2011.

［3］GOVERNMENTOFSINDH.TharCoalPricing Framework.Karachi，Sindh Government Press，2014.

［4］GOVERNMENT OF SINDH ENERGY DEPARMENT.Notification（No.SO（TECH）/ED（Coal）/8-60/2016）.Karachi，Sindh Government Press，2017.

［5］SheikhFaisalLatif.HANDBOOKOFTAXLAWS.ISLANMABAD，S.A.SALAMPUBLICATIONS，2016.

［6］TARIQ NAJIB CHOUDHRY.IMPORT POLICY ORDER.LAHORE，MAKTABA JADEED PRESS，2016.

［7］MINES&MINERAL DEVELOPMENT DEPARTMENTGOVERNMENT OF SINDH.Sindh Mining Concession.Karachi，Sindh Government Press，2002.

［8］GOVERNMENT OF SINDH.Sindh Coal Act.Karachi，Sindh Government Press，2012.

【責任編輯：張東旭】

Research on coal pricing mechanism of Pakistan Thar Coalfield

PENG Min,TIE Lulu
(China Coal Technology and Engineering Group Shenyang Design&Research Institute,Shenyang 110015,China)

Pakistan Thar Coalfield adopted the unique"cost plus"pricing mechanism.The coal price was divided into several components,each component formulated the different calculation principles.In the follow-up coal tariff determination process during the operation period,the coal price should be adjusted according to the current price and index.In-depth understanding of coal pricing mechanism of Pakistan Thar Coalfield was of great significance to the project decision-making and the realization of the investment income.

Thar Coalfield;coal pricing;cost plus;capacity price;production price

F426.21

B

1671－9816（2017）08－0090－04

10.13235/j.cnki.ltcm.2017.08.025

彭敏，鐵路路.巴基斯坦塔爾煤田煤炭定價機制研究［J］.露天采礦技術，2017，32（8）：90-93.

2017－04－05

彭敏（1981—），男，漢族，湖南長沙人，畢業(yè)于東南大學，現(xiàn)任中煤科工集團沈陽設計研究院有限公司技術經(jīng)濟所主任工程師。