趙瑩 ZHAO Ying

（桂林電子科技大學(xué)商學(xué)院，桂林 541004）

（School of Business，Guilin University of Electronic Technology，Guilin 541004，China）

0 引言

資本成本是企業(yè)為了籌措和使用資金而付出的代價，包括籌資費用和用資費用。資本成本率的計算對于企業(yè)籌資管理、投資管理以及整個企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營管理都有著非常重要的意義。這部分內(nèi)容在相關(guān)教材中，有很多公式和模型，學(xué)生學(xué)習(xí)起來有一定的難度。

企業(yè)資金按照其來源構(gòu)成可以分為債務(wù)資金和股權(quán)資金，本文就債務(wù)資金資本成本率計算的講解進行了總結(jié)和改進，以幫助老師和同學(xué)們更好完成教學(xué)任務(wù)、達成教學(xué)目標(biāo)。

1 資本成本率定義

資本成本率是企業(yè)用資費用和有效籌資額的比率。根據(jù)定義可以得知，影響資本率因素有：用資費用、籌資費用和籌資額。

①用資費用是資本成本的主要內(nèi)容。在其他兩個因素不變的情況下，某種資本的用資費用越大，其成本率就越高；反之，用資費用越小，資本成本率越小。

②籌資費用也是影響個別資本成本高低的一個因素。一般而言，籌資費用越大，其成本率就越高；反之，籌資費用越小，資本成本率越小。另外，籌資費用是在取得資金時的一筆一次性費用，一般視為籌資額的一項扣除。

③籌資額是決定個別資本成本率高低的另一個主要因素。在其他兩個因素不變的情況下，某項資本的籌資額越大，其成本率越低；反之，籌資額越小，其成本率越低。

根據(jù)以上分析，個別資本成本率的計算公式定義為：

式中，K表示資本成本率；D表示用資費用額；P表示籌資額；F表示籌資費用率。

2 債務(wù)資金資本成本率計算

債務(wù)資金又分為長期借款和發(fā)行債券，下面就長期借款和發(fā)行債券資本成本率分別進行計算。

2.1 長期借款的資本成本率

式中，Kl表示長期借款資本成本率；Il表示長期借款年利息額；T表示企業(yè)所得稅稅率；L表示長期借款籌資額；Fl表示長期借款手續(xù)費率。

②不考慮籌資費用K1=R1（1-T）

式中，R1表示長期借款年利率，其他同上。

式中，M為一年內(nèi)計息次數(shù)，其他同上。

式中，C為補償性余額占借款總額比例，其他同上。

2.2 發(fā)行債券資本成本率的計算

式中：Kb表示債券資本成本率；Ib表示債券票面利率；T表示企業(yè)所得稅稅率；B表示債券籌資額；Fb表示債券籌資費用率。

3 債務(wù)資金資本成本率計算的通用公式

在資本成本率定義公式的基礎(chǔ)上，分子的部分具體化為“年稅后用資費用”，之所以加入“年”的修飾語，是因為資本成本率就是1元錢一年的成本；而加上“稅后”的修飾語，是因為根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)的利息是允許從稅前利潤中扣除的，而股利是所得稅后支付的，為了提高可比性，債務(wù)資金的資本成本率也統(tǒng)一規(guī)定為稅后成本率。

分母的部分為“有效籌資額”，即“籌資額-籌資費用”

將通用公式引入教學(xué)活動后，筆者認為有如下優(yōu)越性：①用文字描述代替符號公式，提高了公式的閱讀性和理解性，可以幫助學(xué)生在理解的基礎(chǔ)上記憶公式，提高了公式記憶的準(zhǔn)確性和持久性。②用一個公式代替若干公式，減少記憶的工作量。有了通用公式后，只需記住一個公式，就可以解決所有債務(wù)資金資本成本率的計算問題，舉例如下：

例1：ABC公司欲從銀行取得一筆長期借款100萬元，手續(xù)費1%，年利率5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅率為25%。這筆借款的資本成本率為多少？

分析：根據(jù)通用公式，資本成本率計算的分子部分為年稅后用資費用，根據(jù)題目為100*5%*（1-25%），分母部分為有效籌資額，根據(jù)題目應(yīng)為借款金額減去手續(xù)費，即100*（1-1%），由此該項借款資本成本率的計算如下：

例2：如果上述借款每季計息，其資本成本率又為多少？

分析：每季計息，則一年的利息為（1+5%/4）4-1，由此資本成本率計算如下：

例3：如果上述借款銀行要求20%的補償性余額，其資本成本率又為多少？

分析：補償性余額影響企業(yè)可動用的借款籌資額，應(yīng)該從籌資額中扣除，由此資本成本率計算如下：

例4：ABC公司擬溢價100元發(fā)行面值1000元，期限5年，票面利率8%的債券，每年結(jié)息一次；發(fā)行費用為發(fā)行價格的5%；公司所得稅率為25%。則該批債券的資本成本率為多少？

[1]馮弋江.關(guān)于債務(wù)資本成本率計算公式的探析[J].新會計，2011（09）.

[2]荊新，王化成.財務(wù)管理學(xué)[M].中國人民大學(xué)出版社（第六版），2012.

[3]盧潔瓊.關(guān)于個別資本成本率計算的幾點思考[J].科技信息(科學(xué)教研),2007(23).