沙特阿美為什么偏偏在低油價時期選擇上市？背后的原因似乎不簡單。

還記得，在美國時間2014年9月19日9時30分，中國電商巨頭阿里巴巴集團（NYSE:BABA）在紐約證券交易所敲響上市鐘聲。馬云，一個來自中國的男子，帶領阿里巴巴集團，以218億美元的融資額，創(chuàng)造了世界最大規(guī)模IPO成就。然而，對即將到來的頂級玩家來說，這只是一點點邊角而已，它像娛樂一般，只打算拿出5%的股權來意思一下，融資1000億美元。這位頂級玩家就是估值2萬億美元的世界上最神秘的公司之一—沙特阿美石油公司。

沙特明確改革的路徑是擺脫石油依賴癥，實現(xiàn)經濟多元化發(fā)展，使沙特從資源輸出型轉向資本輸出型，由原本的石油大國轉型為金融大國。李曉東 供圖

沙特阿美上市地點出現(xiàn)分歧。李曉東 供圖

沙特阿美是富產石油土豪的國家—沙特最大的石油公司，控制著國際原油市場約十分之一的份額。雖然它的名字叫沙特阿美，但實際上是不是沙特的，可就真不一定了。它不是簡單的石油土豪、暴發(fā)戶，這個不顯山不露水悶聲發(fā)大財?shù)纳衩毓颈澈?，與世界第一大經濟體美國有著千絲萬縷的聯(lián)系。

腰纏萬貫

根據(jù)《沙特阿美2015年鑒》數(shù)據(jù)，沙特阿美的剩余原油及凝析油的可采儲量約為2611億桶，而放眼全世界已經上市的石油公司當中，最大規(guī)模的?？松梨谝矁H僅只有200億桶而已。埃克森美孚的可采儲量僅為沙特阿美的7.66%，單純以每桶10美元的保守價格來計算其石油儲量的價值，沙特阿美的價值就超過2.6萬億美元，因此，沙特阿美的2萬億美元估值并不為過。并且，目前國際原油價格在46美元/桶左右，以市價計算，沙特阿美價值超過10萬億美元，以目前的匯率計算，超過2015年中國全年GDP（68.91萬億人民幣）。

需要指出的是，沙特的石油開采成本極低，僅次于科威特，開采成本不足15美元/桶。

兩種聲音

然而，沙特阿美從來沒有公開過財務報表，收入利潤等數(shù)據(jù)始終是個謎。有分析師估算，在2014年下半年國際原油價格崩盤之前，沙特阿美的收入一度比蘋果和微軟的收入總和還要高，這兩家公司2014年全年的營業(yè)收入總和為3062億美元。這么驚人的數(shù)字，可以說沙特阿美跺上一腳，全世界都要抖一下。

當然，樹大招風，這么大的規(guī)模一定會有不一樣的聲音。彭博稱，著名能源咨詢公司伍德麥肯茲分析沙特阿美的價值也就是4千億美元而已。4千億美元和2萬億美元之間，可是差了中國和美國各自的兩大科技巨頭（騰訊、阿里巴巴和蘋果、谷歌）的總和。并且，也有傳言稱沙特阿美上市這件事本身就是一個騙局，沙特阿美實際上是一家美國人控制的公司。這中間有一個笑話，細心的讀者可能已經發(fā)現(xiàn)了，沙特阿美前身的英文名字：Arabian American Oil Company，簡稱Saudi Aramco，現(xiàn)在沙特阿美的英文名字是Saudi Arabian Oil Company，只需要抓住一個關鍵詞就明白了：American。當然，用純中式的笑話來講更加通俗易懂，沙特阿美石油公司，不就是沙特阿拉伯美國石油公司嘛！

上世紀80年代以前，沙特豐富的石油資源都是由來自美國的私家公司負責開采的，相傳后來民眾表示憤怒，沙特政府不得不從美國人手里贖回來變成國企?？墒巧程匕⒚涝谏程氐牡匚痪头浅Ｌ厥饬?，公司的核心管理團隊大多是美國人，就連沙特本國的法律都對它無可奈何。例如，在信仰伊斯蘭教的沙特阿拉伯，沙特阿美公司的女性不需要戴面紗，在公共區(qū)域兩性可以共處，這里真的可以稱之為法外之地。除了“沙特阿美根本就是一家美國公司，沙特政府只是從中參與分紅而已”之外，再難以找出一個可以如此完美解釋沙特阿美一直不肯公布財務報表，并且能夠在一個伊斯蘭國家公然挑戰(zhàn)法律制度的更好的解釋了。當然，這些都只是猜測而已。

上市謎團

沙特阿美這種巨無霸級的公司，至少20年前就可以上市，為什么沉寂了這么多年，偏偏在這個時間選擇上市？背后的原因似乎不簡單。2014年下半年開始國際油價暴跌，對于沙特這種經濟收入完全依賴石油的國家影響非常大，油價從每桶上百美元一路跌到20美元，即便現(xiàn)在反彈也不過是徘徊在50美元附近，就連國際貨幣基金組織（IMF）也發(fā)出警告，如果國際原油價格始終處于每桶50美元以下的低位，沙特強大的外匯儲備也撐不過5年了。因此，這就可以解釋沙特阿美在這個微妙的時間選擇上市的真正原因了，通俗地講就是沙特快沒錢了。

沙特國王將經濟決策權和沙特阿美的控制權一起交給了王儲—小王子穆罕默德·本·薩勒曼，這位王子沒有辜負老國王的期望，在去年，沙特公布了“沙特2030愿景”，明確改革的路徑是擺脫石油依賴癥，實現(xiàn)經濟多元化發(fā)展，使沙特從資源輸出型轉向資本輸出型，由原本的石油大國轉型為金融大國。在G20集團中，沙特的資產負債表最為優(yōu)良，債務在GDP中的占比僅為7.7%，加杠桿的空間非常大。沙特希望，到2020年境外投資比例由5%直升到50%。這位85后王子確實有年輕人的激進與魄力。

集資地選擇分歧

沙特阿美要在2018年IPO，世界各大交易所都向其拋出了橄欖枝，目前比較有看點的是倫敦、紐約及香港。最近傳聞，由于沙特阿美管理層與王室對上市地點選擇存在分歧，沙特阿美上市進度放緩。

因在美國上市或會為集團帶來訴訟風險，管理層希望王室同意集團在倫敦及沙特同步上市。不過，沙特王室傾向同步于紐約上市，因美國是全球最大的資本市場，加上跟沙特有較長遠關系。奧巴馬在任期間通過的允許911恐布襲擊事件受害者家屬起訴沙特阿拉伯的法案，讓沙特咬牙切齒，也成為沙特阿美在美國上市的風險。而沙特阿美如果還想繼續(xù)讓石油儲備數(shù)據(jù)保持神秘性，美國監(jiān)管機構可不答應，集體訴訟免不了。

老牌資本主義國家英國的倫敦交易所一直懷揣“理想情懷”，更加看重的是質量。倫交所高級板的IPO要求至少有25%流通股的限制，提交3年的財務報表，而沙特阿美只打算賣5%，現(xiàn)在才開始著手準備整理2015年和2016年兩年的財務數(shù)據(jù)，這樣一來沙特阿美短期內進入倫交所一級市場的可能性則大大降低。據(jù)路透社傳言，5月倫交所曾打算研究出一種新型的模式讓沙特阿美繞過規(guī)則成功上市，但是英國本土資產公司警告?zhèn)惤凰灰憷狻?/p>

港交所曾表示，會力爭成為沙特阿美上市集資地。中國的投資需求比較大，再加上新股通，沙特阿美一旦在港上市，港交所將增值40%。

沙特阿美上市地點原定于7月揭曉，現(xiàn)在出現(xiàn)分歧，上市進度或受阻。也有傳聞稱，一些秘密協(xié)議早已達成，香港、倫敦及其他交易所，都只是浮云而已。

全球最大IPO行列新增頂級玩家

□ 郭子儀