孫魯威

3月31日，我國第一個(gè)上市交易的商品期權(quán)產(chǎn)品——豆粕期權(quán)在大連商品交易所鳴金開市。這是對今年中央一號文件“深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場建設(shè)，積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風(fēng)險(xiǎn)”的落實(shí)和回應(yīng)。大商所為此準(zhǔn)備了15年。面對農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種上市交易，我們的企業(yè)準(zhǔn)備好了嗎？我們的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備好了嗎？我們的政府準(zhǔn)備好了嗎？當(dāng)然，不是準(zhǔn)備消費(fèi)豆粕，而是準(zhǔn)備“消費(fèi)期權(quán)”。

首先，我們要知道商品期權(quán)的定位。中國證監(jiān)會副主席方星海在上市儀式上說了三句話：一、豆粕期權(quán)的上市使我國場內(nèi)商品衍生品工具由單純的期貨拓展至期貨和期權(quán)并進(jìn)的新境界；二、期權(quán)作為期貨的補(bǔ)充和延伸，在歐美衍生品市場已占據(jù)半壁江山，未來必將成為中國衍生品市場的一支重要力量；三、在豆粕期權(quán)、白糖期權(quán)相繼上市后，中國證監(jiān)會將根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，支持和鼓勵(lì)更多的期權(quán)產(chǎn)品上市。

其次，我們要清楚商品期權(quán)的作用。大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海在上市新聞發(fā)布會上說了兩個(gè)好處：一、期權(quán)就是期貨合約的保險(xiǎn)。期貨有保證金問題，運(yùn)行中間價(jià)格波動(dòng)需要追加保證金，追加不上交易所就要強(qiáng)行平倉。而期權(quán)不用，你只要行權(quán)即可，只是損失權(quán)利金，資金成本更小。二、期權(quán)就是期貨功能的放大。期貨合約與期權(quán)合約可以組合成無數(shù)的模式，避險(xiǎn)功能更強(qiáng)。目前豆粕和白糖先行試點(diǎn)，我國已有的46個(gè)商品期貨將都要配套推出期權(quán)。以后新品種上市，將是期貨期權(quán)同步推出。

再次，我們要了解商品期權(quán)對做市商的利好。浙商期貨有限公司8年前就成立了期權(quán)市商團(tuán)隊(duì)，近5年一直在做場外期權(quán)業(yè)務(wù)和“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。由于場外期權(quán)交易成本高，流動(dòng)性不足，缺乏集中清算機(jī)制，使得公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)模式難以做大?？偨?jīng)理胡軍在上市座談會上說了場內(nèi)期權(quán)上市對場外期權(quán)業(yè)務(wù)的四個(gè)利好：一、有助于降低場外期權(quán)交易成本。二、有助于提高場外期權(quán)交易效率。三、有助于防范場外期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)。四、有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級。

此外，我們要明白商品期權(quán)解決了實(shí)體經(jīng)濟(jì)哪些困擾。黑龍江省大豆協(xié)會會長唐啟軍的解讀只有一點(diǎn)：大豆通過期權(quán)合約直接把成本鎖定，風(fēng)險(xiǎn)對沖了，操作簡單了。我們跟農(nóng)民講，種地的時(shí)候做一個(gè)期權(quán)就成了。期權(quán)上市對于貿(mào)易商來說是革命性的改革，對于大豆協(xié)會的會員來講是實(shí)實(shí)在在的好用，期貨公司需要?jiǎng)?chuàng)造特色產(chǎn)品服務(wù)農(nóng)業(yè)和農(nóng)民合作社發(fā)展，有了期權(quán)就簡單了。

誰來消費(fèi)商品期權(quán)？當(dāng)然是需要規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是，中國保監(jiān)會財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)監(jiān)管部農(nóng)險(xiǎn)處處長王祺在座談會上提出了一個(gè)核心觀念：期權(quán)消費(fèi)者不僅僅指實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還包括政府。隨著各類現(xiàn)代市場工具的蓬勃發(fā)展和廣泛運(yùn)用，政府也要轉(zhuǎn)變觀念，要知道怎么樣利用現(xiàn)代市場工具管理產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展。

這是一個(gè)重要命題。破解從何入手？大商所黨委書記、理事長李正強(qiáng)說了一個(gè)字：“多”。多種努力，多搞運(yùn)用，多樣實(shí)踐，多方檢驗(yàn)，多元開放。是的，只有各方多關(guān)心、多呵護(hù)、多批評、多點(diǎn)贊，形成輿論的“流動(dòng)性”，政府才能從中確定消費(fèi)的政策，推動(dòng)我國步入實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用現(xiàn)代工具穩(wěn)定發(fā)展的新境界。