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        基金倉位配置:加倉保險(xiǎn)家電減倉建筑裝飾

        2017-08-02 01:54:04廣發(fā)證券廖凌
        股市動態(tài)分析 2017年29期
        關(guān)鍵詞:板塊基金

        廣發(fā)證券廖凌

        基金倉位配置:加倉保險(xiǎn)家電減倉建筑裝飾

        廣發(fā)證券廖凌

        我們以“主動偏股+靈活配置型基金”,即以主動投資(偏股配置)+靈活配置為口徑篩選。2017年二季度“主動偏股+靈活配置型基金”的資產(chǎn)總值占全部公募基金的18.3%,但是股票市值占全部公募基金的比例達(dá)67.9%,具有很好的代表性。

        基金對主板的配置比例連續(xù)四季度上升,2017年二季度由一季度的占比57.4%上升到59.6%;對滬深300連續(xù)9個季度以來首次超配,二季度的配置從一季度的41.9%提升至50.3%,超配比例為3.1%。

        基金對中小板的配置自2016年一季報(bào)的高點(diǎn)持續(xù)下跌,在今年二季度開始企穩(wěn),其配置比例為26.1%;但是對創(chuàng)業(yè)板配置則是連續(xù)4個季度下降,目前倉位已回到2014年初的水平,配置比例為14.3%。

        加倉金融與可選消費(fèi)減倉中游制造

        與一季度相比,二季度基金主要加倉了金融、可選消費(fèi),而減倉中游制造。其中,金融服務(wù)整體加倉近4%,是加倉幅度最高的大類行業(yè),其中主要加倉保險(xiǎn),保險(xiǎn)配置比例上升3.1%至4.6%,連續(xù)四個季度加倉,已回到超配狀態(tài);證券小幅加倉至0.96%,銀行配置比例穩(wěn)定在6.4%,相比市值占比依然低配。

        消費(fèi)板塊整體小幅加倉2.3%至37.4%,超配比例10.6%,其中必需消費(fèi)的配置基本穩(wěn)定在18%,可選消費(fèi)加倉2%至13.7%。

        歷史來看,消費(fèi)板塊的配置高點(diǎn)往往對應(yīng)著股市低迷的時(shí)期。而目前消費(fèi)板塊的配置比例18%,距離上一輪高點(diǎn)(2012年三季度的35%)還有很大差距,主要原因在于對白酒和中藥兩個行業(yè)的配置相比當(dāng)時(shí)仍較低——白酒配置低9%、中藥配置低5%。

        雖然整體來看,消費(fèi)板塊整體僅小幅加倉,但其中對28只消費(fèi)白馬股的配置比例大幅上升3.8%至18.3%,這28只消費(fèi)白馬股的流通市值占比僅5.7%,目前已超配12.6%,約超配2倍。

        食品的配置比例穩(wěn)定在2%左右,飲料配置上升至6.2%,主要配在白酒,白酒行業(yè)則集中配置“龍頭”——白酒板塊的配置比例上升1.6%至6.1%,其中僅對茅臺和五糧液兩只龍頭股的配置比例就高達(dá)4%,即2/3的白酒倉位集中在兩家龍頭。

        家電板塊整體加倉1.6%至7.5%,配超4.3%,其中主要配置在白色家電(加倉1.8%至7.4%),白電配置已達(dá)歷史最高;而對黑電的配置比例繼續(xù)下降至0.13%。家電行業(yè)集中配置“龍頭”的特征也很顯著——對格力電器、美的集團(tuán)、老板電器三家龍頭公司的配置比例超過4.7%,接近整個家電板塊倉位的三分之二。

        圖一:基金主要行業(yè)配置變化

        輕工板塊小幅減倉0.1%至2.7%,其中加倉家具和造紙、減倉包裝印刷和造紙。輕工行業(yè)集中配置“龍頭”的特征也很顯著——對索菲亞等兩家家具龍頭公司繼續(xù)小幅加倉至1.23%,配置占整個輕工板塊倉位的一半。其余的必需消費(fèi)則連續(xù)減倉。

        醫(yī)藥生物連續(xù)兩個季度減倉至11.4%,超配4.4%,化藥和中藥配置比例均有小幅下滑,倉位處于10年以來低位,紡織服裝減倉0.3%至0.3%,農(nóng)林牧漁減倉0.4%至1.4%,兩個行業(yè)均相比市值占比低配。

        除家電之外,其余可選消費(fèi)行業(yè)也普遍減倉。汽車行業(yè)配置下降0.4%至3.4%,地產(chǎn)行業(yè)配置微降0.1%至2.3%,均接近10年以來倉位最低。

        上游加倉稀有金屬中游減倉機(jī)械化工

        上游行業(yè)中,采掘配置比例小幅下降0.2%至0.6%。有色金屬配置比例上升0.3%至3.2%,主要來自于二級行業(yè)稀有金屬配置比例的上升,二季度稀有金屬配置比例上升0.8%至1.8%,已連續(xù)兩個季度加倉并創(chuàng)10年以來倉位新高。

        中游板塊是二季度減倉幅度最大的大類行業(yè),主要是由于配置比例較高的機(jī)械和化工配置比例下降——其中機(jī)械基本減倉1.2%至3.9%,化工行業(yè)減倉1%至4.2%。

        鋼鐵和水泥的配置比例較低,鋼鐵配置比例0.24%,水泥配置比例0.2%。

        電氣設(shè)備行業(yè)減倉0.6%至2.8%;電力行業(yè)加倉0.2%至1.1%。

        國防軍工連續(xù)2個季度減倉,配置比例下降0.5%至1.6%。

        傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)倉位較低且基本穩(wěn)定。交通運(yùn)輸?shù)呐渲帽壤€(wěn)定在2%,其中航空子行業(yè)配置比例小幅上升至0.4%;休閑服務(wù)中,旅游的配置比例0.4%,景點(diǎn)的配置比例0.44%,均有小幅回升。

        圖二:基金對消費(fèi)行業(yè)配置對比

        TMT首獲加倉蘋果產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)新高

        TMT板塊6個季度以來首次加倉,17Q2加倉0.3%至21.1%。TMT主要加倉電子,電子行業(yè)連續(xù)2個季度加倉,Q2加倉1.3%至12.2%(超配6.6%),電子配置比例再次刷新歷史新高。

        傳媒和計(jì)算機(jī)繼續(xù)減倉,但減倉的幅度不大,倉位已回到13年年中水平。

        主題板塊中,蘋果產(chǎn)業(yè)鏈加倉0.6%至3.93%,倉位繼續(xù)創(chuàng)新高,新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈加倉0.5%至2.5%,連續(xù)兩個季度加倉。

        受二季度利率上行的影響,PPP主題相關(guān)的建筑與環(huán)保配置比例均有明顯下降。建筑裝飾行業(yè)配置比例下降1.2%至2.7%,環(huán)保行業(yè)配置比例下降0.9%至1.8%。

        整體來看,二季度基金置配置比例最高行業(yè)的是電子、醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器等;加倉最多的行業(yè)是非銀金融、家用電器、食品飲料、電子等;減倉最多的行業(yè)是建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備、化工、醫(yī)藥生物等。

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