申萬宏源證券 馬曉天

中小盤中報業(yè)績前瞻:關(guān)注高增長的次新股

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中小板中報實際內(nèi)生增速仍將保持歷史高位達29.55%，其中業(yè)績預增的公司占比為27%。截止2017年7月4日，112家創(chuàng)業(yè)板公司（占總數(shù)的17%）和862家中小板公司（占總數(shù)99.5%）披露了中報業(yè)績預告，因為創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)有限，我們僅對中小板公司進行統(tǒng)計分析：首先以基礎(chǔ)數(shù)據(jù)剔除絕對值較大的異常值后統(tǒng)計得出，中小板公司2017年中報凈利潤同比增長36.49%（1季度: 38.17%）。值得注意的是，報告期內(nèi)共有112家中小板公司和創(chuàng)業(yè)板公司因為重大重組而可能導致業(yè)績出現(xiàn)不同程度的波動，當剔除這部分公司后發(fā)現(xiàn)，中小板2017年中報凈利潤實際內(nèi)生增速為29.55%(1季度: 29.70%，16年31.87%)。更具體地從增幅來看，我們采用披露的業(yè)績增速區(qū)間的均值進行測算分析，結(jié)果如下：中小板公司（剔除重組后）預告業(yè)績增速大于等于50%的數(shù)量為212家，占比為27%。此外，根據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，共有12家中小板公司對中報業(yè)績預告進行修正，其中有4家公司因為修正幅度過大而使得業(yè)績預告類型出現(xiàn)變臉，值得警惕。

投資建議：目前市場仍然處于業(yè)績?yōu)橥醯耐顿Y主線之下，且臨近中報期，我們認為應尋找業(yè)績成長確定性較高的標的，結(jié)合我們對于覆蓋公司的中報的業(yè)績情況進行綜合判斷，建議關(guān)注：（1）高增長型：蘇州科達、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、潔美科技、精測電子、平治信息、興森科技。（2）穩(wěn)健成長型：康得新、榮泰健康、銀輪股份、威創(chuàng)股份。（3）環(huán)比持續(xù)大幅度改善逐步走出低谷：錦富技術(shù)、北緯通信。

中小公司部門覆蓋的重點公司2017年中報業(yè)績預計高增速的公司如下：

（1）凈利潤同比增速50%以上：蘇州科達（扭虧，7000萬，視訊安防小飛龍，市占率提升+費用率下降推升業(yè)績彈性。未來三年復合增長率>40%，且業(yè)績有望不斷超市場預期）、錦富技術(shù)（扭虧，1400萬；公司原有業(yè)務(wù)連續(xù)三個季度改善。公司具有物聯(lián)網(wǎng)和智能家居的絕對資源稟賦，并布局持續(xù)推進。大股東兜底的員工持股計劃展現(xiàn)信心）、興森科技（60%；印制電路板持續(xù)穩(wěn)定增長，半導體載板客戶推進順利，測試板進入高端客戶）、精測電子（60%；自動光學檢測設(shè)備持續(xù)滲透到cell和array檢測，國內(nèi)面板一體化檢測最優(yōu)質(zhì)龍頭，布局OLED檢測）、浙江仙通（50%；歐式導槽持續(xù)放量、高管理水平和技術(shù)壁壘形成高毛利率，配套車型持續(xù)加碼推動公司營收凈利高增長）、北緯通信（230%；公司逐步走出低谷，海外游戲代理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，業(yè)績有望翻倍增長。彩票業(yè)務(wù)靜待政策開放）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（80%；SIP電話海外業(yè)務(wù)進一步告訴增長，前期布局的大客戶進入的兌現(xiàn)階段，有望超過寶利通。視頻圖像采集摘要比對器產(chǎn)品發(fā)布有望貢獻新增量）、平治信息（140%；微信的移動閱讀處在行業(yè)爆發(fā)期，公司上市后全力拓展市場，業(yè)績同比環(huán)比均保持高增長）。

表一：重點公司中報業(yè)績預測

（2）凈利潤同比增速0%-50%：盛通股份（41%；素質(zhì)教育布局穩(wěn)定推進。員工持股+股權(quán)激勵相繼推出，股價短期企穩(wěn)，長期看好）、潔美科技（40%；紙質(zhì)載帶龍頭公司，國內(nèi)唯一能夠提供薄型載帶整體解決方案的集成供應商。同時，公司在塑料載帶、轉(zhuǎn)移膠帶等領(lǐng)域的開拓將成為未來的重要看點，業(yè)績有望持續(xù)高速增長）、榮泰健康（39%；出口持續(xù)開拓、積極拓展內(nèi)銷，共享按摩模式逐步被認可并在國內(nèi)公共場合得到快速擴張）、康得新（37%；形成新興材料產(chǎn)業(yè)、智能顯示產(chǎn)業(yè)、新能源電動車、互聯(lián)網(wǎng)智能應用四大板塊構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)新格局，迎來下一個高速增長時代）、銀輪股份（35%；新車型在研項目順利，乘用車保持高速增長）、威創(chuàng)股份（26%；幼教龍頭地位已經(jīng)穩(wěn)固，教育業(yè)務(wù)利潤占比提升至80%以上，內(nèi)生增速可達30-50%，考慮現(xiàn)金外延增速將達50%以上）。

表二：申萬中小盤重點公司估值表

圖:次新股表現(xiàn)活躍度回升