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        石墨電極每噸價格或突破10萬元

        2017-07-31 22:06:34招商證券劉文平
        股市動態(tài)分析 2017年28期
        關(guān)鍵詞:石墨電極炭素電爐

        招商證券 劉文平

        石墨電極每噸價格或突破10萬元

        招商證券 劉文平

        目前,中國石墨電極仍呈現(xiàn)資源緊張,價格上漲的態(tài)勢,石墨電極采購困難。山東、河北、河南受環(huán)保影響的企業(yè)仍存在,除此之外多數(shù)地區(qū)企業(yè)能保證生產(chǎn),但石墨電極市場資源仍表現(xiàn)緊張。從下游需求來看,下游電爐鋼對石墨電極需求較好,鋼廠實行一月一定價,現(xiàn)金采購的方式結(jié)算。下游金屬硅詢貨增多,對普通石墨電極需求將有增加。

        石墨電極的最主要新增需求來自于國內(nèi)煉鋼中頻爐轉(zhuǎn)電爐,這部分未來新增需求有可能要到5000萬噸,新增超高功率石墨電極需求15-30萬噸之間。目前國內(nèi)一年超高石墨電極產(chǎn)量也就19萬噸,還要出口5多萬噸左右。

        長期看,高爐轉(zhuǎn)電爐是大勢所趨,按照國家十三五規(guī)劃要求,一年8億噸的鋼鐵產(chǎn)量,十三五末電爐鋼占比達到15%,目前僅6%。新增7000萬噸電爐鋼,對應(yīng)的石墨電極需求為20萬噸,是目前國內(nèi)超高功率石墨電極產(chǎn)量的一倍,遠落后于其它國家。此外由于歐美發(fā)達國家電爐煉鋼占比較高,螺紋鋼價格上漲之后,歐美開工率提升,拉動石墨電極需求量。具體來看,國外年需求量約110萬噸(電爐煉鋼需求81萬噸,精煉鋼需求15萬噸,其它約14萬噸),國外產(chǎn)量約94噸外噸。依靠每年從中國進口16萬噸石墨電極,維持供需平衡。據(jù)初步估計,2010年至2015年期間國外縮減產(chǎn)能超過20萬噸。

        由于石墨電極國內(nèi)實際有效產(chǎn)能不足,考慮到供應(yīng)端到11月份幾乎無任何新增量,國內(nèi)前幾年主要是以企業(yè)破產(chǎn)形式去產(chǎn)能,這部分產(chǎn)能幾乎沒復產(chǎn)可能性,所以價格預計會繼續(xù)快速上漲。國內(nèi)石墨電極正常運行產(chǎn)能約57.5萬噸,預計全年產(chǎn)量不超過50萬噸;需求端,考慮到去庫存2016年實際需求或達到55萬噸,而今年電爐鋼按新增3000萬噸計算,將帶來年化9萬噸石墨電極新增需求,今年貢獻4.5萬噸,2017年實際需求將達到59.5萬噸,供需將現(xiàn)近10萬噸缺口。而下游電爐煉鋼利潤豐厚,我們判斷超高功率石墨電極價格很有可能超越10萬元/噸。

        個股關(guān)注上,推薦受益于石墨電極漲價并推出股權(quán)激勵方案的方大炭素。目前石墨電極價格年初至今漲幅超過150%,超高功率石墨電極價格達到6萬元/噸。方大炭素權(quán)益產(chǎn)量12.4萬噸石墨電極,當前價格下年化盈利至少25億元,若價格達到10萬元/噸,公司年化盈利至少50億元。考慮到二季度石墨電極價格才開始上漲,同時今年將新增3億元左右管理費用,預計公司2017/2018/2019凈利潤分別為12/21/25億元,對應(yīng)當前股價PE19/ 10/9倍。

        石墨電極及原材料價格變動(元/噸)

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