汪凌燕++汪通

編者按：金融改革、影子銀行、地方債、保障房、股市、高房?jī)r(jià)……這些自然是老百姓最為關(guān)心的事情。但是何為“金融”，“賭博，投資，股票，保險(xiǎn)”跟金融有什么關(guān)系，這些問(wèn)題相信大部分人一時(shí)間也說(shuō)不清楚。讀者讀書(shū)會(huì)即將推出的《穿越歷史聊經(jīng)濟(jì)》一書(shū)，主要從經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的角度來(lái)看中國(guó)歷史，用通俗易懂的語(yǔ)言來(lái)講述大家關(guān)注的熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)話題，引導(dǎo)大家在古代和現(xiàn)代之間來(lái)回穿越。書(shū)中講到在東漢末年、三國(guó)魏晉時(shí)期，董卓用西涼兵的戰(zhàn)利品做抵押，開(kāi)辦了一個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)紅利交易所，購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的賠率來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行投機(jī)——這聽(tīng)起來(lái)是不是很有趣？相信讀者朋友在讀了下面這篇節(jié)選自本書(shū)的文章后，會(huì)不禁感嘆，原來(lái)晦澀的經(jīng)濟(jì)學(xué)竟能如此“穿越”著來(lái)看。

在以物易物的時(shí)代，即便沒(méi)受過(guò)任何教育的人也會(huì)明白，當(dāng)沒(méi)有糧食可以交換的時(shí)候，一個(gè)人悶頭制作再多的精美手工藝品也會(huì)被活活餓死。

但是，當(dāng)時(shí)代發(fā)展到多了一層通貨作為面紗之后，銅錢(qián)、金銀和財(cái)富的關(guān)系就有些讓人迷惑了，人們往往會(huì)把通貨當(dāng)作衡量國(guó)家和個(gè)人財(cái)富的工具，以為通貨多就意味著國(guó)富民強(qiáng)了。

到了近代，當(dāng)?shù)谌龑用婕啠簿褪恰敖鹑凇背霈F(xiàn)的時(shí)候，通貨與財(cái)富的關(guān)系就變得更加微妙和模糊，金融也從最初為制造業(yè)服務(wù)的融資工具，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在很多國(guó)家利潤(rùn)率最高的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)。

我們以大家津津樂(lè)道的2008年的4萬(wàn)億救市方案為例。占GDP總量16%的錢(qián)直接砸到市面上，對(duì)此經(jīng)濟(jì)學(xué)家們褒貶不一，但是就結(jié)果來(lái)看，中國(guó)能讓日常生活用品的通貨膨脹率維持在一個(gè)尚可接受的范圍，沒(méi)有出現(xiàn)滾雪球式的不可控的通貨膨脹，還是令西方一些國(guó)家嘆服的。

中國(guó)之所以能夠?qū)⑼ㄘ浥蛎浘S持在一個(gè)可控的范圍內(nèi)，有兩個(gè)相互聯(lián)系的主要原因：

首先，金融已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)，流動(dòng)性經(jīng)由央行資產(chǎn)負(fù)債表上增加的負(fù)債，交給了商業(yè)銀行，然后這些資金就在銀行、投資機(jī)構(gòu)和各種金融交易所之間來(lái)回循環(huán)，真正貸給實(shí)業(yè)的只是其中一小部分，這一小部分還會(huì)被經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)吸收一些，從而并沒(méi)有造成失控的通貨膨脹。

其次，當(dāng)代中國(guó)有兩個(gè)金融蒸餾池。大量的熱錢(qián)在金融圈內(nèi)循環(huán)的過(guò)程中，被蒸餾池吸了進(jìn)去然后蒸發(fā)干凈，以局部的金融泡沫換取了全局上的穩(wěn)定。這兩個(gè)金融池便是股市和房地產(chǎn)。

先說(shuō)股市，每隔一段時(shí)間，就會(huì)有大量資金投資到股市里，或者是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、其他市場(chǎng)疲軟，或者是因?yàn)橛欣孟⒋碳?，或者是某些大家心知肚明的原因。但是在股票大盤(pán)一路高歌猛進(jìn)之后，總會(huì)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)頹勢(shì)，而后下跌。那么股市跌了之后，這些被吸引來(lái)的資金到哪里去了呢？

答案是：蒸發(fā)了。因?yàn)楣善苯灰妆举|(zhì)上并不是以滿(mǎn)足消費(fèi)者效用為目的的商品交換。在商品交換中，排除欺詐（如電商的“天使圖片，實(shí)物垃圾”等行為）之外，買(mǎi)家得到了商品，賣(mài)家得到了貨幣，雙方都是贏家（如果有一方覺(jué)得不合算，大可以事前不進(jìn)行這次交易）。

而股票作為一種權(quán)益，其實(shí)在買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中大家并不會(huì)用到，主要是買(mǎi)進(jìn)后以更高價(jià)格賣(mài)出為目的進(jìn)行的交換。也就是說(shuō)，買(mǎi)進(jìn)股票的人，買(mǎi)進(jìn)的不是股票的真實(shí)權(quán)益，而是股票未來(lái)的主觀期望價(jià)格。當(dāng)真實(shí)價(jià)格和自己預(yù)計(jì)的價(jià)格有偏差的時(shí)候，損失即產(chǎn)生了。

對(duì)個(gè)人而言，這種“蒸發(fā)”自然是可悲的。比如中國(guó)A股在經(jīng)歷大漲、多只股票天天拉漲停板之后，于2015年6月到7月出現(xiàn)25年來(lái)最嚴(yán)厲的數(shù)周暴跌，套牢者捶胸頓足，割肉者“心比金堅(jiān)”，提前清倉(cāng)者輕松笑望，眾生百態(tài)不一而足。

盡管我們對(duì)投資者抱以絕對(duì)的同情，但還是不得不說(shuō)，對(duì)國(guó)家而言，周期性的股市漲跌不僅是必要的，而且在某種意義上是有好處的。

這種“蒸發(fā)”的好處，是其僅僅發(fā)生在紙面上，損失的大都是散戶(hù)或者投資機(jī)構(gòu)的熱錢(qián)，從宏觀上對(duì)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有造成傷筋動(dòng)骨的影響，巨量的通貨沒(méi)有出現(xiàn)在商品交易的市場(chǎng)上，反而就此消失了。而如果沒(méi)有股市，人們的這些錢(qián)最終還是會(huì)花在商品市場(chǎng)上，那么物價(jià)的漲幅就遠(yuǎn)非今日可比了。

再看房地產(chǎn)業(yè)，它具備兩個(gè)特點(diǎn)：一是利潤(rùn)率高于貨幣的增發(fā)率，所以基本上房地產(chǎn)商的資金進(jìn)來(lái)后，不會(huì)用來(lái)投資別的，只會(huì)投資房地產(chǎn)，扣掉了通貨膨脹率之后，依然具有相當(dāng)高的實(shí)際收益率;二是剛性需求，第一套房基本沒(méi)有流動(dòng)性。

這兩個(gè)特點(diǎn)導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期在吸納外部資金，從而幫助其他日用品市場(chǎng)穩(wěn)定了價(jià)格。也就是說(shuō)，房地產(chǎn)業(yè)用自己的泡沫吸入了其他行業(yè)的大部分泡沫，讓大家除了郁悶房子貴之外，別的生計(jì)還可以正常維持。

讓我們看看在虛擬的平行時(shí)空里，一個(gè)頗有金融才華的董相國(guó)是怎么做的吧。

董卓帶著自己的女婿，也是大漢博業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席李儒一起微服私訪，來(lái)到了大漢博業(yè)大廳。

一進(jìn)門(mén)，董相國(guó)便看到了高高在上的兩塊巨大的木板，木板上都刻有小窗，內(nèi)嵌竹牌，有管理人員及時(shí)翻動(dòng)并高聲報(bào)出翻動(dòng)的數(shù)字。周?chē)际俏跷跞寥恋娜巳海视H國(guó)戚、名流巨賈云集，或在緊張地看木板上數(shù)字的變化，或三三兩兩竊竊私語(yǔ)，以至于董卓經(jīng)過(guò)他們身邊的時(shí)候，竟沒(méi)有多少人注意到。

“我有內(nèi)部消息，這次關(guān)東諸侯里面有三個(gè)人特別驍勇善戰(zhàn)，聽(tīng)說(shuō)叫關(guān)什么的……”

“我還是看好呂布，我花了五千錢(qián)收買(mǎi)了一個(gè)西涼軍中的內(nèi)線，他說(shuō)呂布的坐騎加成很大……”

“最新賠率更新！關(guān)東聯(lián)軍對(duì)呂布，呂布一賠二，聯(lián)軍一賠五。呂布一個(gè)時(shí)辰斬一將賠率三，二將賠率七，三將賠率九，愿博者速買(mǎi)啦！”交易員一邊翻動(dòng)牌子，一邊高聲喊道。

董卓看在眼里，聽(tīng)到耳中，和自己身邊的李儒相視一笑。

這個(gè)時(shí)空的董相國(guó)，用西涼兵的戰(zhàn)利品做抵押開(kāi)辦了一個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)紅利交易所。大到戰(zhàn)爭(zhēng)、戰(zhàn)役的勝負(fù)，小到武將斬將搴旗，任何戰(zhàn)爭(zhēng)中的有概率的事件，都可以在交易所中購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的賠率來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)。

這些平時(shí)捂住錢(qián)袋死活不愿意掏錢(qián)的富人，在博彩業(yè)的強(qiáng)大誘惑下都乖乖地敞開(kāi)了腰包，而擁有了大量現(xiàn)金流的董卓政府，可以充分發(fā)動(dòng)洛陽(yáng)的生產(chǎn)力，生產(chǎn)出精良的鎧甲裝備。

有了好裝備，配合驍悍的西涼勁卒與天下無(wú)雙的飛將呂布，關(guān)東諸侯，其奈我何？想到這里，董卓的嘴角露出了淺淺的微笑。

……

只可惜，真實(shí)世界里的董卓沒(méi)有這樣的頭腦與時(shí)運(yùn)，退守長(zhǎng)安之后不久便被呂布誅殺，身死族滅。王允和呂布短暫地掌握了政權(quán)，但是在西涼兵的問(wèn)題上處理不當(dāng)，招致禍端。后來(lái)董卓部下李傕、郭汜等在賈詡的慫恿下殺進(jìn)長(zhǎng)安，趕跑了呂布，殺死了王允，劫持了漢獻(xiàn)帝，可憐天下百姓又陷入水深火熱之中。

自此，中央王朝為數(shù)不多的權(quán)威蕩然無(wú)存，諸侯們?cè)僖矇阂植蛔∽约旱囊靶?，開(kāi)始相互攻伐，拉開(kāi)了明星璀璨的三國(guó)時(shí)代的序幕。