黃慧德

1 世界橡膠種植生產(chǎn)與供需分析

1.1 種植生產(chǎn)分析

橡膠屬熱帶雨林喬木，是一種喜高溫、多雨、靜風(fēng)和肥沃土壤的熱帶喬木。橡膠傳統(tǒng)種植區(qū)在10°S～17°N，主要集中在東南亞地區(qū)，其種植面積約占世界橡膠種植面積的90 %。主要生產(chǎn)國(guó)為泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、印度、越南、中國(guó)、緬甸、斯里蘭卡等。非洲橡膠生產(chǎn)國(guó)主要是科特迪瓦、尼日利亞、利比里亞、喀麥隆、加納和加蓬等。橡膠樹(shù)經(jīng)濟(jì)壽命為35～40年，通常在種植6～9年后才可成熟開(kāi)割。

目前全球總種植面積約1 280萬(wàn)hm2，其中東南亞約1 200萬(wàn)hm2。2004～2006年天然橡膠價(jià)格的持續(xù)快速增長(zhǎng)，推動(dòng)了橡膠種植面積的快速提升。2010年開(kāi)始，東南亞2004年大規(guī)模更新及新種的橡膠陸續(xù)進(jìn)入集中開(kāi)割期，使2010年的天然橡膠產(chǎn)量同比增速高達(dá)6.8 %，2012年的天然橡膠產(chǎn)量同比增速高達(dá)8.6 %。2012年，由于東南亞天然橡膠主產(chǎn)國(guó)的泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞聯(lián)合減產(chǎn)政策，促使當(dāng)年?yáng)|南亞地區(qū)天然橡膠產(chǎn)量增速放緩至3.1 %。2013年，隨著泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞天然橡膠政策結(jié)束，天然橡膠產(chǎn)量再度回升，年增速達(dá)3.5 %。2014年受價(jià)格過(guò)低和天氣影響，增產(chǎn)趨勢(shì)放緩，ANRPC總產(chǎn)量修正為1 212萬(wàn)t，天然橡膠市場(chǎng)首次出現(xiàn)了產(chǎn)不足需略有缺口的供需格局，但庫(kù)存充裕，并未出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。2015年價(jià)格暴跌使得印度、泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞的膠農(nóng)停止割膠。2016年膠價(jià)的穩(wěn)定增長(zhǎng)促進(jìn)恢復(fù)割膠，尤其是在泰國(guó)，膠農(nóng)沒(méi)有其他可選擇的收入來(lái)源。預(yù)計(jì)2016年泰國(guó)的橡膠產(chǎn)量小幅增加至450萬(wàn)t，印度尼西亞穩(wěn)定在315萬(wàn)t，越南產(chǎn)量或超過(guò)百萬(wàn)噸至104.9萬(wàn)t的歷史新高。

近10年，東南亞橡膠種植面積平均自然增長(zhǎng)率為3.1 %，其中泰國(guó)4.3 %，馬來(lái)西亞-2.1 %，印度尼西亞0.6 %，越南7.6 %。越南、柬埔寨、老撾和緬甸等新興國(guó)家是天然橡膠未來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。 國(guó)際橡膠研究組織（IRSG）發(fā)布預(yù)測(cè)，以目前東南亞種植情況來(lái)看，可以種植橡膠的資源殆盡，認(rèn)為2020年全球橡膠將會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。以現(xiàn)有的產(chǎn)能1 250萬(wàn)t來(lái)看，屆時(shí)全球天然橡膠消費(fèi)量將到達(dá)1 360萬(wàn)t，需求大大超過(guò)產(chǎn)能。2016年ANRPC的總面積達(dá)到1 154萬(wàn)hm2，2016年的開(kāi)割總面積為866萬(wàn)hm2，且近幾年ANRPC的開(kāi)割率都穩(wěn)定在75 %左右。其中印度尼西亞今年的割膠面積為303萬(wàn)hm2，割膠率為83 %，泰國(guó)開(kāi)割面積為283萬(wàn)hm2，開(kāi)割率為91 %。大體來(lái)看，ANRPC開(kāi)割面積的趨勢(shì)與總種植面積相似，總量在上升但是增速仍在減少，從2010年的4.6 %下降到今年的1.6 %。

1.2 供需分析

天然橡膠的需求非常廣泛，并且與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)，亞太地區(qū)的制造業(yè)集中地是天然橡膠最大的需求市場(chǎng)，占全球的73 %，其中輪胎行業(yè)消費(fèi)占比近70 %。20世紀(jì)60年代到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前，全球天然橡膠平均年消費(fèi)增長(zhǎng)率達(dá)3.1 %，其中90 %的年份中需求增長(zhǎng)，2008年下半年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，需求逐步萎縮，供應(yīng)增速持續(xù)大于需求增速，2014年開(kāi)始，隨著膠價(jià)過(guò)低，市場(chǎng)需求增多，加上經(jīng)濟(jì)的回暖，消費(fèi)需求向好，供需格局出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，但缺口較小。2015年供應(yīng)小幅提升，市場(chǎng)需求疲軟，價(jià)格繼續(xù)走低，橡膠市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性起色。2016年初橡膠價(jià)格過(guò)低，棄割和改種增多，供應(yīng)增速明顯降低，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，消費(fèi)上升至1 257.6萬(wàn)t，首次出現(xiàn)了明顯的產(chǎn)不足需格局，價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的回升。2010～2016年，天然橡膠需求增速年復(fù)合增長(zhǎng)率2.5 %。

從ANRPC的新增種植面積來(lái)看，2012年開(kāi)始新種植面積有著急速下滑，從新增48萬(wàn)hm2下落到2016年的9.4萬(wàn)hm2。從2012年的數(shù)據(jù)來(lái)看，泰國(guó)方面新增種植面積減少，越南方面確實(shí)有著激增，且越南在2008～2012年的新增種植面積都高于其他國(guó)家。以橡膠6～7年的種植周期來(lái)看，越南在2013年超越馬來(lái)西亞成為第三大橡膠出產(chǎn)國(guó)也是有原因的。橡膠樹(shù)的旺產(chǎn)期可達(dá)10年，以目前泰國(guó)橡膠樹(shù)樹(shù)齡分布來(lái)看，到2020年前高產(chǎn)樹(shù)還是占大部分。所以泰國(guó)產(chǎn)能影響更多在于種植區(qū)是否發(fā)生災(zāi)害，而未來(lái)橡膠產(chǎn)量增量更多關(guān)注在越南。天然橡膠供需缺口更多在于需求增長(zhǎng)大于供應(yīng)增長(zhǎng)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，印度尼西亞有著最大的橡膠種植面積，為364萬(wàn)hm2，泰國(guó)以309萬(wàn)hm2排名第2。泰國(guó)產(chǎn)量能超印度尼西亞，主要還是靠割齡短的膠樹(shù)及90 %的高割膠率。

2 中國(guó)橡膠種植生產(chǎn)與供需分析

2.1 種植生產(chǎn)分析

中國(guó)橡膠種植主要在海南、云南、廣東省部分地區(qū)，2016年橡膠種植面積1 140 000 hm2，總產(chǎn)量85萬(wàn)t。其中，海南省橡膠種植面積53 hm2，占植膠面積46.78 %；產(chǎn)量40萬(wàn)t，占總產(chǎn)量47.06 %。云南省橡膠種植面積57 hm2，占植膠面積49.71 %；產(chǎn)量43萬(wàn)t，占總產(chǎn)量50.59 %。廣東省橡膠種植面積40 000 hm2，占植膠面積3.51 %；產(chǎn)量2萬(wàn)t，占總產(chǎn)量2.35 %。

天然橡膠產(chǎn)量具有周期性，產(chǎn)量與可割膠面積和割膠效率高度相關(guān)，同時(shí)偶發(fā)性因素也會(huì)影響天然橡膠的產(chǎn)量。2012～2016年上半年膠價(jià)較低，海南民營(yíng)膠園棄割率59 %；海膠集團(tuán)棄割率達(dá)30 %。2009～2011年膠農(nóng)種植橡膠樹(shù)的積極性高，種植橡膠較多，橡膠種植面積增長(zhǎng)幅度大。2009～2011年種植的橡膠樹(shù)，這2年陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)割期，2016年9月份開(kāi)始，天然橡膠價(jià)格大幅上漲，天然橡膠價(jià)格上漲有利于提高膠園割膠率，開(kāi)割樹(shù)恢復(fù)割膠，將提高天然橡膠產(chǎn)量。

中國(guó)天然橡膠生產(chǎn)成本包括種植生產(chǎn)成本和加工生產(chǎn)成本。種植生產(chǎn)成本包括膠園墾植費(fèi)、種苗費(fèi)、幼齡膠園管理費(fèi)、成齡膠園管理費(fèi)、割膠費(fèi)等。海南天然橡膠平均種植生產(chǎn)成本約6 000元/t，云南天然橡膠平均種植生產(chǎn)成本約4 500元/t。天然橡膠加工成本由固定成本和加工費(fèi)構(gòu)成，固定成本包括廠房、設(shè)備等維護(hù)成本。加工費(fèi)為：全乳加工費(fèi)1 500元/t，濃乳加工費(fèi)1 200元/t，雜膠加工費(fèi)1 600元/t。據(jù)此估算，海南天然橡膠生產(chǎn)總成本約9 000～11 000元/t，云南天然橡膠生產(chǎn)總成本約7 500～9 500元/t。

2.2 供需分析

中國(guó)是世界最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)，天然橡膠消費(fèi)占世界市場(chǎng)的比重在36 %左右。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)581萬(wàn)t，供需缺口較大。

中國(guó)的天然橡膠消費(fèi)量從2007年為269萬(wàn)t，此后逐年增加，2009年突破300萬(wàn)t，2013年突破400萬(wàn)t，2014年消費(fèi)高達(dá)480.4萬(wàn)t。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟周期的開(kāi)始，天然橡膠國(guó)內(nèi)需求增速變緩，加上國(guó)外多個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)輪胎行業(yè)的海外反傾銷調(diào)查和限制，導(dǎo)致中國(guó)部分輪胎生產(chǎn)和出口被迫轉(zhuǎn)移至國(guó)外，國(guó)內(nèi)需求逐漸小幅走低。2015年價(jià)格跌破成本線后，供需矛盾緩和，需求略有回調(diào)，消費(fèi)465.9萬(wàn)t，2016年隨著價(jià)格的回升，消費(fèi)小幅提高至472.4萬(wàn)t。

全球輪胎行業(yè)的天然橡膠需求占天然橡膠市場(chǎng)總量的70 %，中國(guó)輪胎產(chǎn)量占全球輪胎生產(chǎn)量的一半以上，輪胎消費(fèi)占全球輪胎消費(fèi)的1/3。2016年中國(guó)的輪胎產(chǎn)量為9.46億條，增幅2.36 %，其中汽車胎是增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。其中增長(zhǎng)較快的汽車胎用量5億條，居民用的自行車、電瓶車等4億條變動(dòng)較小。輪胎消費(fèi)主要包括替換胎、配套胎和出口用輪胎。在全鋼胎里面，通常替換胎占比達(dá)50 %；配套占5 %；出口占45 %左右。2016年國(guó)家加大對(duì)超載和黃標(biāo)車的治理，以及推出1.6 L排量以下的小汽車購(gòu)置稅減半的政策，替換胎量大幅增長(zhǎng)，但替換量由50 %下降了3 %。出口量在雙反和經(jīng)濟(jì)疲軟的影響下占比下降了6 %～39 %，配套量的權(quán)重在政策的影響下大幅上升至14 %。占比最多的依舊是替換胎。2017年，如果政策延續(xù)，預(yù)計(jì)輪胎行業(yè)的增長(zhǎng)維持在5 %左右，由此可以帶動(dòng)橡膠行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)3 %，繼續(xù)維持平穩(wěn)的小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。

配套輪胎在2016年增加了15萬(wàn)t。2015年4月份開(kāi)始1.6 L排量以下的乘用車購(gòu)置稅減半，由原來(lái)10 %下降到5 %，導(dǎo)致此類型的乘用車銷量大幅增長(zhǎng)。2016年開(kāi)始治理超載和黃標(biāo)車，半掛車超載上限由50 t減為35 t，車長(zhǎng)和車重成比例，導(dǎo)致掛車銷量大漲。2016年半掛牽引車增長(zhǎng)60.56 %，重卡汽車增長(zhǎng)37.75 %，乘用車增長(zhǎng)了15.55 %，SUV增長(zhǎng)44.77 %，貨車?yán)?，大型車增長(zhǎng)比較多，為13 %。

2.3 替換輪胎市場(chǎng)情況

中國(guó)輪胎主要出口至中東和印度。2014年美國(guó)對(duì)中國(guó)半鋼胎的雙反事件中增了120個(gè)點(diǎn)的稅費(fèi)，導(dǎo)致當(dāng)年出口到美國(guó)的輪胎下降了13 %。2016年2月美國(guó)對(duì)中國(guó)全鋼胎出口的雙反調(diào)查最后的稅費(fèi)為50 %，但依然有25 %的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，2016年的雙反導(dǎo)致中國(guó)出口到美國(guó)的全鋼胎減少了15 %，預(yù)計(jì)下降了100多萬(wàn)條。但同時(shí)，中國(guó)輪胎廠普遍選擇了在原材料更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的泰國(guó)和印度尼西亞及越南等通過(guò)建廠來(lái)對(duì)沖成本和稅費(fèi)問(wèn)題，隨著主流輪胎廠的外遷，國(guó)產(chǎn)輪胎出口成本優(yōu)勢(shì)明顯，但同時(shí)存在的質(zhì)量問(wèn)題和使用壽命短也是長(zhǎng)期存在的問(wèn)題。2017年，雙反的影響已經(jīng)減弱，中國(guó)輪胎的出口模式不斷變革，價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然明顯，出口量維持小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而品質(zhì)問(wèn)題也依舊是輪胎廠面臨的一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。

3 天然橡膠市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期

3.1 走勢(shì)回顧

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，橡膠市場(chǎng)需求大幅度降低，滬膠價(jià)格一路走低。2008年12月8日滬膠創(chuàng)造了歷史低點(diǎn)8 650點(diǎn)，此后經(jīng)濟(jì)回暖，加上政策支撐，滬膠逐漸反彈，2011年2月9日滬膠創(chuàng)造了歷史高點(diǎn)43 500，較2008年的低點(diǎn)上漲了34 850點(diǎn)，漲幅402.89 %。經(jīng)濟(jì)刺激熱度過(guò)后，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，橡膠需求減弱，加上2005年種植的橡膠樹(shù)集中進(jìn)入開(kāi)割期，供應(yīng)過(guò)剩加劇，滬膠價(jià)格一路走低，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)五年的熊市周期。2016年1月12日，滬膠主力跌至9 590點(diǎn)，在這波熊市一共下跌了33 910點(diǎn)。2008～2016年期間滬膠走出了一波倒V型走勢(shì)。此后橡膠絕對(duì)價(jià)格過(guò)低，膠農(nóng)棄割現(xiàn)象增加，供應(yīng)增幅縮減，2016年下半年隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的回暖，需求逐漸回升，加上天氣的影響，天然橡膠價(jià)格快速反彈，2017年初反彈至22 000一線之上后回調(diào)至今，雖然回調(diào)仍未完結(jié)，但下方成本支撐較強(qiáng)，產(chǎn)需缺口繼續(xù)放大，天然橡膠市場(chǎng)支撐較強(qiáng)。

3.2 走勢(shì)預(yù)期

2006～2010年橡膠新增面積量較大，將會(huì)成為2018年之前市場(chǎng)供應(yīng)最大決定因素，預(yù)計(jì)新的一年橡膠產(chǎn)量收縮是暫時(shí)和有限的，全球天然橡膠生產(chǎn)仍處增產(chǎn)周期中，但消費(fèi)端預(yù)期更為樂(lè)觀，在全球消費(fèi)增速明顯提高的前提下，天然橡膠市場(chǎng)供求矛盾明顯緩解，有望繼續(xù)迎來(lái)產(chǎn)不足需的格局。2017年的種植預(yù)期依舊會(huì)有一定的恢復(fù)，預(yù)計(jì)2017年供應(yīng)將繼續(xù)增加3 %，新增產(chǎn)量36萬(wàn)t以上。2017年世界天然橡膠將增產(chǎn)，預(yù)計(jì)為1 256.2萬(wàn)t。主要原因是2010～2012年新種膠樹(shù)進(jìn)入割膠期，以及價(jià)格好轉(zhuǎn)下，印度、馬來(lái)西亞被棄割的成齡橡膠樹(shù)會(huì)恢復(fù)割膠。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，天然橡膠產(chǎn)量近年下降趨勢(shì)與棄割膠樹(shù)復(fù)割因素對(duì)沖。預(yù)計(jì)2017年全球天然橡膠消費(fèi)量為1 263.8萬(wàn)t。

長(zhǎng)期內(nèi)，全球天然橡膠處于供應(yīng)年增長(zhǎng)3 %，需求增長(zhǎng)3.5 %的連續(xù)第二年的供需不足格局內(nèi)。中期內(nèi)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀面表現(xiàn)穩(wěn)定樂(lè)觀，天然橡膠市場(chǎng)供應(yīng)充裕，需求預(yù)期樂(lè)觀，當(dāng)仍需時(shí)間才能逐步釋放，進(jìn)口量居高不下但預(yù)期穩(wěn)定，輪胎企業(yè)開(kāi)工率逐漸回暖，且未來(lái)預(yù)期樂(lè)觀，由此中期基本面略偏中性，下方成本支撐較強(qiáng)，導(dǎo)致中短期內(nèi)滬膠仍難擺脫區(qū)間整理格局，但中期下方成本支撐較強(qiáng)。

樂(lè)觀情況下，滬膠走勢(shì)依然有出現(xiàn)階段性大幅回升的潛力，不過(guò)受制于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖速度緩慢和橡膠市場(chǎng)基本面供求缺口較小，預(yù)期滬膠反彈時(shí)間和空間將較為有限，具體反彈幅度要視宏觀經(jīng)濟(jì)面、產(chǎn)區(qū)政局、厄爾尼諾等天氣狀況對(duì)產(chǎn)出影響的程度，以及下游消費(fèi)是否能達(dá)到預(yù)期般樂(lè)觀。某些關(guān)鍵因素的臨時(shí)沖擊或?qū)?dǎo)致價(jià)格的極端變化，但事件沖擊所帶來(lái)的行情回調(diào)僅應(yīng)視為回調(diào)而非反轉(zhuǎn)。

（根據(jù)《民橡網(wǎng)》資料整理）