江璇+陳豪發(fā)

（桂林理工大學(xué)，廣西桂林541000）

【摘要】本文通過對現(xiàn)金流量的具體指標(biāo)進(jìn)行研究，分析上市家電制造業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量普遍存在的優(yōu)勢及問題，提出相應(yīng)對策。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量質(zhì)量；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量；投資活動現(xiàn)金流量；籌資活動現(xiàn)金流量

本文就上市家電制造業(yè)的現(xiàn)金流量質(zhì)量進(jìn)行綜合分析，打算從我國較知名的三家上市家電制造企業(yè)來對此行業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析，它們分別是格力電器、美的集團(tuán)、海信科龍電器。

一、上市家電制造業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量數(shù)據(jù)分析

（一）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量總體情況分析

三家企業(yè)近五年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量都為正，且其減去非現(xiàn)金成本的差額除了海信在2013年和2015年為負(fù)數(shù)以外，其他的都是正數(shù)，且格力和美的平均每年凈現(xiàn)金流量均比海信要大。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量扣除非現(xiàn)金成本后，格力和美的在差額上都為正，但海信有兩年為負(fù)數(shù)，且海信不處于初創(chuàng)期，說明這兩年公司的現(xiàn)金流不足以補(bǔ)充經(jīng)營活動的貨幣再生產(chǎn)，但可看出其他公司及其他年份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流質(zhì)量還是較好的。

2.現(xiàn)金流量充足性分析

從到期債務(wù)償付比率指標(biāo)可以看出，格力的到期債務(wù)償付比率一直都是大于1的，而美的和海信的比率都是小于1并且美的呈逐年增長的趨勢，但海信還是趨于不穩(wěn)定的狀態(tài)。總體來說，格力的到期債務(wù)償付比率是最高的，海信是最低的。

3.現(xiàn)金流量穩(wěn)定性分析

從現(xiàn)金流量與凈利潤比較分析，通過數(shù)據(jù)可知，出現(xiàn)的情況只有兩種，凈現(xiàn)金流量大于凈利潤大于零或凈利潤大于凈現(xiàn)金流量大于零的情況，且出現(xiàn)凈利潤大于凈現(xiàn)金流量的情況較少，僅格力在2016年和海信在2013年及2015年出現(xiàn)過這樣的情況，其余均為凈現(xiàn)金流量大于凈利潤的情況。美的在近五年一直是凈現(xiàn)金流量大于凈利潤的狀態(tài)。

4.財務(wù)彈性分析

從現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)來看，格力和美的均比海信科龍低，海信近五年來均在10以上，但格力和美的基本在10以下，雖然都大于1，但它們相比于海信還是較小，且呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢。美的稍穩(wěn)定，格力的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)波動較大?？傮w來說海信的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)是最好的。

5.獲利能力分析

從每股現(xiàn)金流量指標(biāo)看，格力和美的的每股現(xiàn)金流量比值較大，全部都大于1，海信科龍的比值較小，甚至較多年份是小于1的。而美的的較為穩(wěn)定，比值基本在5左右小范圍波動；格力波動較大，但其總體水平都較高。所以，格力和美的的每股現(xiàn)金流量是較好的，海信的較差。

（二）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析

1.投資活動現(xiàn)金流量總體情況分析

通過對投資活動凈現(xiàn)金流量的對比發(fā)現(xiàn)，三家公司近五年來都是小于0的，為凈流出。在2016年三家企業(yè)的投資現(xiàn)金流出都較往年增加了好幾倍。格力的投資流入流出比較穩(wěn)定，美的和海信的流入流出比波動較大；總的來說美的流入流出比要大于格力和海信。在投資活動方面，三家企業(yè)投資活動凈現(xiàn)金流量都為負(fù)，說明都積極進(jìn)行了投資，但投資是否能有效，這就要結(jié)合公司的具體情況來分析了。通過數(shù)據(jù)可以看出美的的投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量是效果是最好的，海信在投資活動上的現(xiàn)金流量質(zhì)量是較差的。

2.與投資形成資產(chǎn)及對應(yīng)收益分析

通過計算可看出，海信總體支付現(xiàn)金占流入現(xiàn)金比較大，尤其是在2013年和2014年期間高達(dá)七點(diǎn)多。格力次之，最大的為3.4，最小的為0.95。美的在三家企業(yè)中占比較小，最小為2016年的0.03，且呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢。所以總體看來美的的資產(chǎn)收益是最好的。

（三）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析

1.籌資活動現(xiàn)金流量總體分析

格力除了在2012年籌資活動凈現(xiàn)金流量為正，其余四年均為負(fù)；美的除了在2016年為正其余都為負(fù)；海信在2012及2013年為正，其余為負(fù)。且每一年的數(shù)值都相差較大。在籌資活動方面，除了美的籌資現(xiàn)金流出每年較穩(wěn)定，格力和海信都是逐年增加，格力增加較大，海信較不穩(wěn)定；且可看出在籌資現(xiàn)金流入方面格力和美的較穩(wěn)定，海信沒有因籌資現(xiàn)金流出而相應(yīng)增加流入。

2.對經(jīng)營和投資的彌補(bǔ)

籌資活動對投資活動的彌補(bǔ)率總體比對經(jīng)營活動的彌補(bǔ)率較好；在經(jīng)營活動彌補(bǔ)上，美的的比值是稍高的，格力次之，海信較弱；在投資活動的彌補(bǔ)上，三家企業(yè)都波動較大，美的在2013年以及海信在2012年投資活動彌補(bǔ)率較其他年份高很多。在對經(jīng)營和投資活動的彌補(bǔ)上，總體來看美的和格力做的較好，能對經(jīng)營活動和投資活動做到較好的彌補(bǔ)，而海信在這方面欠佳。

二、上市家電制造業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量存在問題

（一）經(jīng)營活動未能創(chuàng)造較好的現(xiàn)金流

從三家企業(yè)綜合情況來看，各自存在問題，但總體來說，上市家電制造業(yè)在經(jīng)營活動中存在的共性問題是：在債務(wù)償付上缺乏充足性；凈現(xiàn)金流不能完全轉(zhuǎn)化為凈利潤，沒有為企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營做出貢獻(xiàn)；在派發(fā)現(xiàn)金股利上會有一定的壓力；在利用全部資金創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力上還較缺乏，沒能調(diào)動企業(yè)的全部活力來創(chuàng)造更多現(xiàn)金流。

（二）投資活動效果欠佳

在投資上也有待加強(qiáng)，沒有很好的創(chuàng)造投資收益，現(xiàn)金流出量大流入量少。其次在投資上缺乏經(jīng)驗，沒有較好的投資技巧。

（三）籌資環(huán)節(jié)薄弱

在籌資上有的公司還是較為薄弱，沒有為經(jīng)營和投資帶來十足的動力。同時通過報表資料發(fā)現(xiàn)籌資的方式較為單一，沒有能更好的帶動企業(yè)發(fā)展。

三、改進(jìn)對策與建議

（一）提高經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量

面對經(jīng)營活動未能創(chuàng)造較好的現(xiàn)金流的情況，企業(yè)必須依靠別的途徑來補(bǔ)充不足，可依靠的方法有對外融資、出售公司資產(chǎn)或變現(xiàn)當(dāng)期投資收益等，但是這些方法往往難以一下實(shí)現(xiàn)或是馬上奏效。通過對公司資料進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)因投資失當(dāng)并且大量應(yīng)收賬款未收回的情況較多，有時是因企業(yè)的存貨庫存量增加，因此導(dǎo)致公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量無法滿足償債。應(yīng)對上述情況，應(yīng)制定良好的應(yīng)收賬款的政策管理應(yīng)收賬款的回收期，并通過適當(dāng)?shù)墓膭顧C(jī)制來促使購買方早日付款；另外，可與某些運(yùn)營較好的上下游公司建立良好的合作機(jī)制，適當(dāng)?shù)臅r候可向他們進(jìn)行籌資活動來彌補(bǔ)自身經(jīng)營不當(dāng)造成的現(xiàn)金流不足的情況。同時，企業(yè)也應(yīng)從自身經(jīng)營上找問題，提高自身經(jīng)營管理能力，變革營銷模式、提升營銷能力以減少庫存，但在宣傳費(fèi)上也要有節(jié)制，能做到編制宣傳費(fèi)用預(yù)算，量力而行。企業(yè)還應(yīng)積極調(diào)動全部資金來加速資金周轉(zhuǎn)，建立產(chǎn)品優(yōu)勢、提升服務(wù)質(zhì)量、提高系統(tǒng)效率、確保規(guī)模與效益；積極面對經(jīng)營壓力，進(jìn)行創(chuàng)新開發(fā)，保持公司規(guī)模與效益的穩(wěn)步增長，以提高經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量。

（二）提升投資決策能力

企業(yè)要想獲得較好的投資現(xiàn)金流量質(zhì)量，首先必須有較好的投資團(tuán)隊以及投資現(xiàn)金流，較好的投資項目，才能在投資活動中獲得勝利。其次，要注重對投資活動的把控，對于不符合公司原則與發(fā)展的投資不能盲目進(jìn)行。再次，要綜合運(yùn)用各項指標(biāo)進(jìn)行科學(xué)的投資分析，明確其風(fēng)險性。最后，在利潤分配政策特別是現(xiàn)金分紅政策方面進(jìn)行制定、執(zhí)行或調(diào)整，使公司能有留住更多的現(xiàn)金來進(jìn)行進(jìn)一步投資活動。特別在進(jìn)行多元化經(jīng)營投資決策前，必須進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測，從實(shí)際出發(fā)選擇經(jīng)營的領(lǐng)域，突出自己的特色，切勿片面追求擴(kuò)張而盲目進(jìn)行投資。

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