熊安琪??

[摘要]在私募型投資基金管理機制中，由于私募基金沒有被法律賦予合法身份，也就導(dǎo)致其整體基金的運行機制和管控措施還有待加強。尤其是私募投資基本的募集過程以及設(shè)立組織方式，其基金結(jié)構(gòu)的營運和管理等，都需要進行有效處理，并對主要組成方式以及私募投資基金的相關(guān)參數(shù)結(jié)構(gòu)進行統(tǒng)籌整合。文章對私募型投資基金的運行模式進行了簡要分析，并集中對相關(guān)問題和優(yōu)化措施展開了討論，旨在為研究人員提供更加有價值的建議，為研究模型的綜合性優(yōu)化奠定基礎(chǔ)。

[關(guān)鍵詞]私募型；投資基金；運行機制

[DOI]1013939/jcnkizgsc201721078

私募型投資基金按照設(shè)立、募集以及運作等操作流程進行處理和整合，資金募集對象則要符合《證券投資基金法》的相關(guān)規(guī)定，并且結(jié)合運作資金的需求，按照法律法規(guī)的具體規(guī)定，不能借助公開宣傳以及公開市場上發(fā)行募集的非公開放行方式募集運作資金，要按照標準流程有序開展資金操作。

1私募型投資基金運行模式

11私募型股權(quán)投資基金運行方式

在對相關(guān)運行方式進行分析的過程中，要對其基本運行要求和控制機制展開深度解讀。目前，私募股權(quán)投資基金主要按照設(shè)立、募集以及投資運作、資金退出等步驟展開應(yīng)用處理，并且要求參與人員在完成基本操作后，對整個過程的結(jié)果負責，也就是說，私募股權(quán)投資體系是從資金結(jié)構(gòu)設(shè)立到退出獲利的全部過程。而對于研究方式以及研究效果進行整合的過程中，主要對資金募集對象進行集中解構(gòu)，不僅僅要符合《證券投資基金法》的相關(guān)要求，也要保證資金募集方式的合法。[1]并且，在私募型股權(quán)投資資金運行結(jié)構(gòu)中，運營投資的目標主要針對的是高新技術(shù)企業(yè)以及市場上發(fā)展前景較好的具備企業(yè)類型，結(jié)合市場需求和市場基本運營方式，積極建立相應(yīng)的管理機制和控制措施，確保能對其投資目標有所幫助。值得一提的是，投資這類企業(yè)，其整體運行結(jié)構(gòu)和管理機制都普遍具有高成長的趨勢，最重要的是，多數(shù)企業(yè)還沒有進入資本市場，能升級整體管理效果和控制效果，并且保證處理機制和運行參數(shù)的穩(wěn)定性。在取得被投資公司的股份后，相關(guān)管理人員就要對之后的一系列操作進行統(tǒng)籌分析和集中整合，確保私募投資基金參與企業(yè)的管理和經(jīng)營，提高其實際應(yīng)用價值，并且，為以后的上市做好各項鋪墊。只有保證后續(xù)操作的穩(wěn)定性，才能有效實現(xiàn)后期退出獲利。

除此之外，正是由于私募型股權(quán)基金投資的方式，決定了其實際管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用效果，私募投資基金管理者與被投資企業(yè)能在實際操作結(jié)構(gòu)中獲得雙贏。在實際管理模型中，正是由于企業(yè)私募基金的投入份額，使得整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用體系出現(xiàn)了變化，不僅僅能提升整體管理效果，也能在獲取經(jīng)營發(fā)展資金的基礎(chǔ)上，取得現(xiàn)金管理經(jīng)驗的注入資質(zhì)，為管理效果升級奠定堅實基礎(chǔ)。相應(yīng)的管理機制中，私募型投資基金管理團隊也能借助管控機制的應(yīng)用和落實，對市場運營管理以及發(fā)展動態(tài)展開深度整合，為企業(yè)提供常規(guī)化運營模式無法獲取的優(yōu)質(zhì)資源，形成互利共贏的發(fā)展局面。這對于私募型投資基金項目來說，具有非常重要的實踐意義和價值，能在提升整體管理機制和控制措施實效性的基礎(chǔ)上，保證整體管控模式和應(yīng)用價值。在前期考察論證工序完成后，企業(yè)能對符合其參與投資的對象有直觀的認知，借助有效的調(diào)研和分析，對其整體發(fā)展價值和運行效率展開分析。

12私募型證券投資基金運行方式

目前，在對私募證券投資基金進行集中整合和分析的過程中，要對其主要運作方式展開討論，應(yīng)用較為廣泛的就是以下兩個方面：一方面，管理基金的投資單位會將保底資金交給出資人，并且針對實際情況和管理要求，對資金結(jié)構(gòu)設(shè)定有效的底線，若是投資過程中出現(xiàn)了跌破底線的情況，則整體投資模式會自動終止操作。這種方式能有效地應(yīng)對市場中的不確定因素以及風險，保證應(yīng)用效果，但是，其運營過程中的保底資金并不退回；另一方面，在實際管理機制建立過程中，客戶只要把賬號轉(zhuǎn)交給私募基金管理部門，在實際管理機制建立和常規(guī)化操作后，若是基金管理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了約定虧損比例的情況，基金的持有客戶能根據(jù)實際情況自主選擇，并且判定相應(yīng)的管理需求和控制措施，能進行自動終止約定的操作。也就是說，客戶無須對后續(xù)項目和資金管理需求進行整合，只需要對現(xiàn)有資金進行處理即可。需要注意的是，在終止合作后，要對約定贏利部分以上部分進行綜合性處理，主要是按照約定的比例進行分成，完成交易合作。利用客戶委托私募理財、第三方監(jiān)管、證券以及期貨公司資產(chǎn)管理等方式，都能實現(xiàn)財務(wù)業(yè)務(wù)處理的目標。[2]

2我國私募型投資基金運行過程中存在的問題

21私募型投資基金運行問題之發(fā)展滯后

正是基于市場經(jīng)濟的發(fā)展，私募型投資基金開始進入發(fā)展階段，困擾中國證券市場的股權(quán)分置改革問題，在實際管理模型和應(yīng)用結(jié)構(gòu)中逐步實現(xiàn)了整合以及解決，并且伴隨著證券市場的發(fā)展，私募投資基金業(yè)呈現(xiàn)出自行管理和應(yīng)用的態(tài)勢，整體管理效果和控制機制也出現(xiàn)了變化，不僅整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用體系逐漸擴大，行業(yè)規(guī)模也在完善和增長，整體管理機制逐步正規(guī)化、規(guī)范化。但是，在法律層面，私募基金行業(yè)的合法化發(fā)展結(jié)構(gòu)卻還存在滯后的問題，其整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用模型需要得到有效的處理和綜合性管控。私募投資基金在證券行業(yè)內(nèi)部，還沒有取得合法身份，這對于管理者和投資者的貿(mào)易行為都會產(chǎn)生嚴重的制約，需要引起相關(guān)部門的高度重視，積極落實更加系統(tǒng)化的控制結(jié)構(gòu)，才是從根本上提高其管理有效性的路徑。

22私募型投資基金運行問題之監(jiān)管滯后

在實際管理體系中，要保證其管理效果，就要對監(jiān)管措施和監(jiān)管機制進行集中整合，但是，由于監(jiān)管滯后產(chǎn)生的影響也很大，使得這里管理模型和控制機制出現(xiàn)問題，相應(yīng)的管理措施和控制體系也會存在嚴重的經(jīng)驗滯后和管控效果滯后，相應(yīng)的管理模型和應(yīng)用價值無法得到有效落實。目前，我國的私募投資基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和控制體系并不能符合實際需求，設(shè)定的程序也并不具備基本的組織規(guī)則，相關(guān)應(yīng)用價值無法有效整合，公司法人治理結(jié)構(gòu)混亂等一系列問題都需要得到有效處理。[3]值得一提的是，基金投資者對顯而易見的違規(guī)交易行為并沒有進行阻止，會導(dǎo)致整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用理念受到制約，相關(guān)操作模型和控制氛圍也會出現(xiàn)問題，也就是說，在實際管理機制和控制體系建立后，由于其運行模式中存在故意不履行監(jiān)管職責的問題，導(dǎo)致相應(yīng)的真實信息得不到披露，擬定協(xié)議不被執(zhí)行，甚至在實際交易過程中，還存在擬定協(xié)議條款模糊化的問題，為了能降低違規(guī)成本，就將投資風險轉(zhuǎn)嫁到了投資人身上，嚴重者會導(dǎo)致投資人面對資金風險。

23私募型投資基金運行問題之信息收集滯后

在私募型投資基金管理機制建立過程中，存在信息交流和收集結(jié)構(gòu)不明確的問題。主要是專門規(guī)范和業(yè)務(wù)操作沒有得到有效的指引和規(guī)范，相關(guān)信息的披露結(jié)構(gòu)并不符合實際需求，處理機制和管控措施也存在非常嚴重的滯后性問題。在實際管理機制建立過程中，由于部分私募投資基金盡管在貿(mào)易領(lǐng)域被歸屬到同一種類，然而，其實際信息整理機制和管控體系卻存在差異，也就是說，私募投資資金在負有義務(wù)的披露主體方面以及應(yīng)當披露的范圍層面都存在不足，信息的傳遞出現(xiàn)嚴重的滯后和問題，也是導(dǎo)致整體信息結(jié)構(gòu)和應(yīng)用價值之間存在分歧的原因。另外，由于信息傳遞和分析結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致整體管理要求得不到有效的滿足，私募投資基金投資人無法有效對其相關(guān)操作展開深度分析，也使得沒有標準的平臺應(yīng)用價值隨之降低，由于對不同的私募投資基金無法展開比較，就會無形中加大了投資決策的困難程度，使得整體管理效果失去實效性。除此之外，政府監(jiān)督管理機關(guān)的監(jiān)督要求得不到有效落實，也是導(dǎo)致其處理效果受限的主要原因。

3我國私募型投資基金的運行優(yōu)化措施分析

31優(yōu)化資金管理機制

在實際管理機制建立過程中，最重要的就是要保證資金管理機制符合標準，并且積極建立健全更加系統(tǒng)化的控制措施和運行標準。由于行業(yè)發(fā)展的首要任務(wù)就是保證投資基金投資者的自身利益，因此，要積極建構(gòu)更加完整且有效的資金管理機制，確?？刂平Y(jié)構(gòu)和應(yīng)用渠道符合標準。目前，我國私募投資基金已經(jīng)逐步成為金融資本市場的參與主體，加之近幾年證券市場的發(fā)展，在股權(quán)交易市場逐步完善的背景下，整體運行結(jié)構(gòu)和應(yīng)用模型也趨于規(guī)范，在金融資本市場中占比逐漸增大，這正是提高我國資本市場層次結(jié)構(gòu)項目中非常關(guān)鍵的力量。也就是說，要想提高具體研究效果，就要對私募投資基金的投資者進行綜合性解讀，確保其資金募集的主體地位，也要對集合資金的來源進行整合，保證處理效果和管控體系的完整性，升級應(yīng)用價值。尤其是對集合資金進行投資運作資本的分析和控制，以保證在發(fā)展金融資本市場的過程中，整體管理模型和監(jiān)督管理機制符合實際標準。監(jiān)督管理機構(gòu)在認知市場投資項目的同時，結(jié)合實際需求，建立健全完整的處理框架體系和管控模型，為實現(xiàn)公平匯報投資管理氛圍奠定堅實基礎(chǔ)。

32優(yōu)化資金獨立性

對于整體管理機制和管控結(jié)構(gòu)升級項目來說，資金獨立效果和應(yīng)用體系非常關(guān)鍵，需要相關(guān)部門結(jié)合實際需求進行統(tǒng)籌分析，積極踐行系統(tǒng)化的處理模型和處理措施，并為管理應(yīng)用結(jié)構(gòu)提供更加直觀的管理建議。值得一提的是，在對資金進行管理時，私募投資基金的資產(chǎn)是基金投資者投入的資產(chǎn)，要從根本上保證基金維護資產(chǎn)的安全性，切實管控私募投資基金參與者的合法權(quán)益，秉持獨立性原則，為項目升級提供資金管控支持。私募型投資基金的管理，要對資金的應(yīng)用路徑和渠道展開深度分析，設(shè)立單獨存款賬號的同時，保證資金管理和控制規(guī)定符合標準，在優(yōu)化資金獨立性的基礎(chǔ)上，為資金管理系統(tǒng)的綜合性升級奠定堅實基礎(chǔ)。

33優(yōu)化管理經(jīng)驗

我國相關(guān)部門需要對國外優(yōu)秀經(jīng)驗進行集中學習和分析，結(jié)合我國市場的實際需求和特征，建立健全有效的管控體系。不僅僅要認識到私募投資基金的發(fā)展重要性，也要對投資項目的應(yīng)用框架展開深度分析，確保企業(yè)融資效果和應(yīng)用理念的完整程度。除此之外，相關(guān)部門也需要結(jié)合實際管理需求，對市場信息和管理模型展開深度分析和集中調(diào)研，建立健全完善的私募型投資基金登記結(jié)構(gòu)，運行行業(yè)協(xié)會制度，保證準入監(jiān)督效果符合預(yù)期，也為管理模型的綜合性升級奠定堅實基礎(chǔ)。

4結(jié)論

總之，要想實現(xiàn)私募型投資基金的規(guī)范化進步，就要積極建構(gòu)切實有效的管理制度和控制規(guī)則，保證處理機制和法律約束效果符合標準，不僅要對金融資本市場進行控制，也要對市場變化和監(jiān)督機制給予高度關(guān)注，為私募投資基金的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

參考文獻：

[1]彭鵬，王麗有限合伙型股權(quán)投資基金之財稅法問題分析[C].2015年中國資本市場法治論壇暨PE（私募股權(quán)基金）前沿法律問題高峰會論文集，2015：57-65

[2]吳永剛，李建偉有限合伙型私募股權(quán)投資基金內(nèi)部治理的異化和重構(gòu)[C].2016年中國資本市場法治論壇暨PE（私募股權(quán)基金）前沿法律問題高峰會論文集，2016：148-153

[3]宋曉燕私募股權(quán)投資基金組織模式分析——一個治理結(jié)構(gòu)的視角[J].上海財經(jīng)大學學報：哲學社會科學版，2015，10（5）：41-48