金鼎

大盤無憂 關注半導體板塊

金鼎

在攻擊3400點失利后，大盤逐級回落，尤其有一個有趣的現(xiàn)象是，市場似乎形成了規(guī)律，那就是很久以來都是黑周四。大家仔細看看，這已經是連續(xù)五次黑周四了，前面兩次周四也算是“大跌”了，而之前的陰線都是周四。盡管指數(shù)表現(xiàn)不佳，但是熱點還是不斷涌現(xiàn)，遺憾的是熱點持續(xù)性差。譬如說地產股，在福布斯實時富豪榜上許家印一度成為中國新首富，從最初的不足5港元上漲到目前的近28港元，在半年時間內翻了四倍，可惜A股市場上都沒有這么牛的地產股。

那么，地產股上漲的邏輯何在?說白了，還是估值驅動，一私募朋友的理解是，由于近期市場主題分散，資金沒有形成一致方向。而地產行業(yè)一方面處于低估值，另一方面8月統(tǒng)計局發(fā)布房地產開發(fā)投資數(shù)據可觀，因此獲得資金青睞。目前在風格上市場找不到炒作熱點，我們傾向認為是板塊輪動，地產行業(yè)估值偏低，因此有一段補漲行情。

廣發(fā)證券策略團隊談到，估值是市場不確定性狀態(tài)下最好的“標尺”，ROE及相對PB實現(xiàn)動態(tài)匹配的地產、建筑可能繼銀行后“脫穎而出”。主要有兩方面因素，第一每當市場發(fā)生“風格亂戰(zhàn)”時，投資者僅愿意相信“最不容易犯錯”的低估值品種；第二在于低估值、穩(wěn)定盈利的行業(yè)往往在4季度更容易發(fā)生“估值切換”。

筆者的觀點是：潛在催化劑看，若金九銀十的旺季三四線城市銷售數(shù)據差，一線地產調控政策可能略松，若地產銷售數(shù)據下滑，財政政策更偏積極，PPP項目加快落地。建筑板塊看，板塊今年以來累計漲幅5.2%，滬深300為15.7%，截至17Q2建筑板塊的基金持倉比例較17Q1降至2.7%，較A股自由流通市值基金持倉低配1.8%。

所以，在估值驅動下，地產股近期表現(xiàn)不錯，不過在港股地產股已經高高在上背景下，在市場資金還是相對有限情況下，地產股的漲幅不宜看得過高，理解成補漲似乎更合適，因此對這個板塊期望值不宜過高。

不過另外一個熱點則不一樣，就是我們之前反復提示的半導體，中國芯，我們認為這里面還有很大的機會。眾所周知的是，我們中國有著世界40%的芯片消費量，但我們90%，是要靠進口的，而在我們過去十年，在進口芯片上花費了10萬億，這個數(shù)字觸目驚心。

所以，管理層頻頻提到國產化，大力扶持，這是中國科技前進的必須攻克的堡壘。目前，中國芯片企業(yè)都將會受到前所未有的政策支持，甚至是整個半導體產業(yè)鏈，而且是刻不容緩，時不我待。

曾經美國高通懼怕紫光的展訊繼續(xù)發(fā)力，未來搶占它的芯片市場，所以聯(lián)合大唐，在中國進行初級芯片的大傾銷，意圖扼殺紫光，而紫光這幾年其實一直到處受排擠，在國外的收購，基本都被叫停，去年索尼的芯片廠商有意向出售，后一聽說是中國紫光，直接不賣了，所以從中可以看出海外巨頭是何等看中這里面的商機。所以大力發(fā)展并國產化是大勢所趨，是勢在必然。就目前看，炒作過一波之后，應該會有回落低點出現(xiàn)，而低點就是逢低介入的良機。

至于大盤，我們認為，滬指3320點一帶就應該是近期低點，盡管市場有一定的獲利盤，但是整體市場成本已經大幅抬高了，對于未來我們依然充滿樂觀。