孫蔚然，于謙龍

（上海理工大學管理學院，上海200093）

高管權力、外部壓力與企業(yè)社會責任信息披露質量
——基于旅游業(yè)企業(yè)的實證研究

孫蔚然，于謙龍

（上海理工大學管理學院，上海200093）

在我國第三產業(yè)發(fā)展壯大的過程中，企業(yè)社會責任的承擔情況令人堪憂，特別是旅游業(yè)更是亂象迭出、飽受爭議。通過研究我國主板上市的旅游業(yè)企業(yè)內部高管權力和外部環(huán)境壓力對企業(yè)社會責任信息披露質量的不同影響，探究三者之間的關系，并進一步對增強旅游業(yè)企業(yè)的社會責任信息披露質量提出相應建議。

高管權力；外部壓力；企業(yè)社會責任；旅游業(yè)企業(yè)

在當代經(jīng)濟全球化的競爭中，旅游業(yè)是各國政府都不容忽視的經(jīng)濟增長巨擘，旅游業(yè)所創(chuàng)造的價值也是國家經(jīng)濟軟實力的重要組成部分。然而，在我國旅游業(yè)逐漸成長壯大的過程中，旅游業(yè)企業(yè)對社會責任的承擔情況卻廣受詬病。旅行社強制消費、導游辱罵游客、景區(qū)盲目開發(fā)破壞自然風貌、配套設施落后、環(huán)境污染以及交通安全等方面的爭議與糾紛常常見諸報端，這些亂象都說明我國旅游業(yè)企業(yè)在經(jīng)營管理過程中存在著缺乏社會責任感的現(xiàn)象。上市的旅游業(yè)企業(yè)承擔社會責任的情況受到企業(yè)內外部因素的共同影響，企業(yè)內部高管的權力特征與企業(yè)外部環(huán)境中的壓力對其社會責任信息的披露質量都起著不容小覷的作用。

在我國的旅游業(yè)上市公司中，高管權力的存在會傾向于在企業(yè)社會責任信息的披露過程中規(guī)避掉對企業(yè)不利的信息；然而，外部環(huán)境的約束與壓力則對企業(yè)社會責任信息的披露提出了更高的要求。本文將通過近年來我國旅游業(yè)上市公司的實證數(shù)據(jù)研究高管權力、外部壓力對企業(yè)社會責任信息披露質量的不同影響以及它們之間的相互關系。

1 理論分析與研究假設

1.1 高管權力與企業(yè)社會責任信息披露質量

權小鋒，吳世農（2010）研究認為高管權力是高管執(zhí)行自身意愿、壓制不一致意見的能力，這種能力的形成體現(xiàn)了剩余控制權的擴張?zhí)匦訹1]。盧銳，魏明海（2008）認為，高管權力泛指高管對公司治理體系（包括決策權、監(jiān)督權以及執(zhí)行權）的影響能力[2]。由于高管權力具有綜合性與相對隱蔽性，無法直接觀察，目前實證文獻對其的衡量尚沒有統(tǒng)一的結論，因此只能通過不同角度的變量間接進行衡量。陳震，丁忠明（2011）將高管權力從空間維度上定義為高管與大股東的關系以及高管在企業(yè)權力結構中的地位，從時間維度上定義為高管保持職位的年數(shù)[3]。綜合歸納現(xiàn)有文獻，學者們主要從以下四個維度對上市公司的高管權力進行度量：專家權力、聲譽權力、組織權力以及所有權權力[4]。

在現(xiàn)代企業(yè)制度下，高管作為股東的代理人直接負責企業(yè)的日常事務，追求不斷增長的經(jīng)濟利潤與企業(yè)價值增值是其一切管理行為的出發(fā)點與落腳點。上市公司的信息披露對公司股價有著直接的影響，企業(yè)高管必然會憑借手中的權力影響社會責任信息披露的過程。綜上，提出假設1。

假設1：在其他條件相同的情況下，高管權力越大，我國旅游業(yè)上市公司的社會責任信息披露質量越差。

1.2 外部壓力與企業(yè)社會責任信息披露質量

任何一個企業(yè)都不是孤立存在的，都處在動態(tài)變化的環(huán)境之中。隨著我國各行業(yè)市場化的程度越來越高，外部環(huán)境對企業(yè)承擔社會責任的要求與標準也變得越來越高、越來越苛刻。特別是旅游業(yè)企業(yè)，在與消費者直接進行交互的過程中必然會受到來自外部環(huán)境的影響和壓力。張秀敏，馬默坤等（2016）的研究認為企業(yè)社會責任信息披露的外部壓力主要包括法律監(jiān)管的壓力、輿論監(jiān)督的壓力以及市場調控的壓力[5]。

①法律監(jiān)管壓力：監(jiān)管機構對旅游業(yè)企業(yè)的監(jiān)管以《旅游法》為依據(jù)，以行政處罰為直接手段，具有一定的強制性，能夠對旅游業(yè)上市公司的社會責任信息披露形成硬的約束。王小魯、樊綱等的《中國分省份市場化指數(shù)報告（2016）》中的“市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境評分”在一定程度上可以反映不同省份企業(yè)所面臨的法律監(jiān)管壓力大小[6]。

②輿論監(jiān)督壓力：隨著互聯(lián)網(wǎng)媒體和社交軟件的迅猛發(fā)展，作為旅游業(yè)企業(yè)外部的利益相關者，媒體和公眾對企業(yè)社會責任信息披露所能施加的壓力也愈發(fā)有力。新聞報道與網(wǎng)絡宣傳既有可能成為旅游業(yè)上市公司業(yè)績增長的助推劑，又有可能無情地揭露旅游業(yè)企業(yè)不負責任的負面行為，對旅游業(yè)企業(yè)在資本市場上的價值變動造成輿論監(jiān)督壓力。旅游業(yè)企業(yè)的納稅總額、社會捐贈額、每股社會貢獻值等指標都可以在側面說明企業(yè)所面臨的輿論監(jiān)督壓力大小。

③市場調控壓力：市場對旅游業(yè)企業(yè)社會責任信息披露情況的調控主要從競爭和風險兩個方面發(fā)揮作用[7]。旅游業(yè)企業(yè)一方面面臨著同行業(yè)企業(yè)的競爭壓力，競爭越充分就越要求旅游業(yè)企業(yè)提高其社會責任信息披露的質量和水平以保持其市場競爭力；另一方面，市場環(huán)境越成熟，旅游業(yè)企業(yè)違反相關法律法規(guī)也就面臨著越高的違法成本，甚至是退出市場的風險。地區(qū)的住宿和餐飲業(yè)生產總值可以在一定程度上代表企業(yè)所處市場環(huán)境的發(fā)達程度，從而反映旅游業(yè)企業(yè)所面臨的市場調控壓力的大小。綜上，提出假設2。

假設2：在其他條件相同的情況下，我國旅游業(yè)上市公司所面臨的外部壓力越大，其企業(yè)社會責任信息披露的質量越好。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2015年滬深主板上市的全部旅游業(yè)和餐飲業(yè)企業(yè)作為初始研究樣本，共25家。剔除核心數(shù)據(jù)缺失的樣本，經(jīng)篩選后最終獲取1 424個有效的樣本觀察值。旅游業(yè)主板上市公司的有關數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)和相關的公司官網(wǎng)。

2.2 變量的設定與度量

2.2.1 企業(yè)社會責任信息披露質量

本文對企業(yè)社會責任信息披露質量的衡量采用評分法，選取企業(yè)會計信息質量要求中完整性、真實性、準確性與可比性4個方面的信息披露要求作為一級指標，根據(jù)企業(yè)年報所披露的社會責任信息，采用內容分析法進行手工整理。具體的評價體系如表1所示。

為了使旅游業(yè)企業(yè)社會責任信息披露質量評價指標的得分具有可加性，4個一級指標的得分是由所對應的二級指標的得分之和除以二級指標的個數(shù)得來的；此后，將4個一級指標得分直接加總，即為某公司的社會責任信息披露質量的得分CSR[8]。

2.2.2 高管權力

根據(jù)Finkelstein的權力框架模型[9]并綜合已有文獻，論文從專家權力、聲譽權力、組織權力以及所有權權力四個維度上衡量高管權力。具體定義和解釋見表2。

①專家權力：高管的學歷越高越可能成為該領域的專家，公司對專家型人才也往往傾向于支付越高的薪酬。高管的專家權力越大，對公司事務的決策就越具話語權，這種專業(yè)性與威信性是高管權力的重要組成部分。

②聲譽權力：高管在職時間的長短能用來衡量高管是否長期任職、是否成功連任等時間因素信息，通常來看高管在同一家公司的任職時間越長，權力越大。

③組織權力：兩職兼任用來衡量高管向董事會滲透的程度，當CEO同時兼任董事長時其權力為最大。股權制衡度用來衡量公司股權的分散程度，當高管與大股東合謀時，其權力為最大。

④所有權權力：高管在公司權力結構中的地位通過高管持股情況進行反映，當高管具有管理者與股東的雙重身份時所有權權力較大。

2.2.3 外部壓力

旅游業(yè)企業(yè)所面臨的外部環(huán)境壓力主要來自法律監(jiān)管的壓力、輿論監(jiān)督的壓力以及市場調控的壓力，詳見表3對外部壓力的變量定義。

2.2.4 控制變量

借鑒已有研究，將公司盈利能力（ROA）、資產負債率（LEV）、托賓Q（Q）、公司所在區(qū)域（Region）以及公司資產的自然對數(shù)（LnAsset）作為控制變量控制公司特征，同時5年設置4個虛擬變量表示不同年份（Year）。

2.3 模型設定

根據(jù)以上分析和變量設定，為了檢驗高管權力變量和外部壓力變量對主板上市的旅游業(yè)企業(yè)社會責任信息披露質量的影響，論文構建如下回歸模型：

3 假設檢驗

3.1 變量描述性統(tǒng)計與相關性分析

3.1.1 描述性統(tǒng)計分析

如下圖1所示，2011—2015年期間，我國旅游業(yè)上市公司的企業(yè)社會責任信息披露質量（CSR）整體呈上升趨勢，從2011年的1.14提高到2015年的1.46。但是相對于滿分4分來說，旅游業(yè)上市公司的CSR仍有很大的進步空間。其中，完整性是4項一級指標中得分最高的，5年平均分為0.70；準確性和可比性的平均得分分別為0.21和0.23，CSR的量化性和連續(xù)性都有待提高；沒有公司披露自身CSR的不足或者未來改進的方向，社會責任信息的客觀性較差。

根據(jù)表4，我國旅游業(yè)主板上市公司的社會責任信息披露質量（CSR）的均值為1.34，最大值為3.22，最小值為0.10，業(yè)內兩極分化嚴重且行業(yè)平均水平不高。高管專家權力指標的標準差較小，企業(yè)高管的學歷水平普遍較高，薪酬差距較為正常。但是，高管任職時間極差較大，企業(yè)內管理層的人才流動頻有發(fā)生。在組織權力方面，由于我國主板上市的旅游業(yè)企業(yè)絕大多數(shù)為國有企業(yè)，作為第一大股東的往往是國有部門，其持股比例較高；在兩職兼任方面，CEO一般均為董事會成員，有49.44%的CEO還擔任了董事長或副董事長。而在所有者權力方面，由于股權激勵方案的多樣化，高管持股情況的差異較大，高管的平均持股數(shù)量為121 194股，在履行管理層職責的同時會兼具股東視角。

在外部壓力方面，法律監(jiān)管壓力的均值為7.68，我國東西部省份的法律制度環(huán)境存在著明顯的差距。輿論監(jiān)督壓力的衡量指標為每股社會捐贈額，其均值為0.09，說明平均每1單位股本的企業(yè)公益性捐贈支出僅為0.09元。市場調控壓力的均值為5.95，標準差為0.87，我國各省份的旅游行業(yè)發(fā)展迅速，住宿和餐飲所創(chuàng)造的國民生產總值不斷增加。

3.1.2 相關性分析

由表5可知，自變量之間的相關系數(shù)大部分都在0.5以下，只有法律監(jiān)管壓力和高管薪酬之間的相關系數(shù)以及法律監(jiān)管壓力和地區(qū)旅游業(yè)GDP之間的相關系數(shù)大于0.5，不存在嚴重的多重共線性問題。因為法律制度環(huán)境較為健全的省份通常為經(jīng)濟發(fā)展水平較為領先的地區(qū)，高管薪酬以及該地區(qū)的旅游業(yè)GDP水平因而也就相應較高。

3.2 假設驗證

3.2.1 實證檢驗結果

針對回歸模型（1），論文采用普通最小二乘法（OLS）進行多元回歸，同時為了緩解可能存在的異方差問題，采用White檢驗進行了修正。回歸結果如表6所示。

由表6分析可得，高管的學歷越高，其在人才市場上流動的自由性相對越大，而高管對企業(yè)的經(jīng)營情況和對企業(yè)價值的提升幅度往往是其在人才市場上進行薪酬議價的重要指標。減少社會責任信息的披露，平抑公司股價在資本市場上的波動成為了高管的一種手段。高管的兩職兼任情況和高管的持股數(shù)量均在1%的顯著性水平上與旅游業(yè)企業(yè)的社會責任信息披露質量負相關。高管兼任董事長或者副董事長，說明其向董事會滲透的組織權力較大，董事會原有的對管理層的約束效率下降，企業(yè)社會責任信息披露的質量下降。而當高管持有企業(yè)股票時，其就同時兼具了股東的身份，所有者權力較大，與股東的合謀概率增大，因而公司所披露信息的透明度較差。這三個高管權力變量的回歸結果支持了研究假設1。

高管薪酬越高、高管在職時間越長，其在企業(yè)內部的威信越高、權力越大，越有利于其推行帶有連貫性的政策和發(fā)展戰(zhàn)略，從而能不斷提高企業(yè)社會責任信息的披露水平。由于我國旅游業(yè)主板上市公司絕大多數(shù)是國有控股，股權集中度較高，第一大股東持股比例與企業(yè)社會責任信息披露質量在1%的顯著性水平上正相關。這三個高管權力變量的實證結果與研究假設1符號相反。

法律監(jiān)管水平與企業(yè)社會責任信息披露質量在5%的顯著性水平上正相關，企業(yè)所處的法律制度環(huán)境會對其社會責任的承擔形成硬的約束力，促使其提高社會責任信息披露的質量。輿論監(jiān)督壓力與旅游業(yè)企業(yè)的社會責任信息披露水平僅在10%的顯著性水平上正相關，原因在于旅游業(yè)企業(yè)的公益性捐贈支出可能在更大程度上受企業(yè)可支配現(xiàn)金流以及經(jīng)營業(yè)績的影響，媒體與公眾的影響作用較為有限。市場調控的壓力對旅游業(yè)企業(yè)社會責任信息的披露情況主要從競爭和風險兩個方面發(fā)揮作用，在風險角度看，市場環(huán)境越成熟，旅游企業(yè)違反相關法律法規(guī)也就面臨著越高的違法成本，甚至是退出市場的風險。由表6的實證結果可知，旅游業(yè)企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟生產總值與其社會責任信息披露的質量在1%的水平上顯著地負相關。也就是說，市場調控的壓力越大，企業(yè)越傾向于少披露其履行社會責任的情況，以規(guī)避充分披露所造成的負向反彈效應。

3.2.2 統(tǒng)計結果的穩(wěn)健性檢驗

為了驗證實證結果的可靠性，本文進行了以下穩(wěn)健性測試：①對于法律監(jiān)管壓力的評價指標變量，選用監(jiān)管部門對上市公司進行行政處罰的案件數(shù)量作為替代變量；②在回歸模型中增加“獨立董事比例”這一高管權力變量衡量指標，結果表明獨立董事在董事會所占的比例越高，高管對企業(yè)社會責任信息的選擇性披露空間就越小，披露質量越高。穩(wěn)健性檢驗的結果顯示本文的結論是穩(wěn)健可靠的。

4 研究結論及啟示

通過上述對高管權力、外部壓力和主板旅游業(yè)企業(yè)社會責任信息披露質量的研究，本文得出以下結論與啟示：

①高管學歷、高管兩職兼任情況和高管持股情況與旅游業(yè)企業(yè)的社會責任信息披露質量顯著負相關。由于信息不對稱現(xiàn)象的存在，高管在受托經(jīng)營企業(yè)的過程中存在著逆向選擇行為。董事會的約束效力不足以及高管與股東合謀現(xiàn)象的存在都制約了旅游業(yè)企業(yè)社會責任的承擔與相關信息披露。主板上市的旅游業(yè)企業(yè)更應該建立健全完善的高管監(jiān)督與考核機制，充分發(fā)揮董事會在治理結構中的作用，對持股數(shù)量較多的高管團隊成員所進行的“三重一大”決策進行謹慎的論證。

②高管薪酬、在職時間和股權集中度與旅游業(yè)上市公司的社會責任信息披露質量顯著正相關。相對穩(wěn)定的高管團隊和有效的高管激勵機制對公司發(fā)展戰(zhàn)略的一貫實施和社會責任信息披露質量的不斷提升有著重要的積極意義。國有控股在提高旅游業(yè)上市公司的社會責任信息披露質量方面能充分發(fā)揮模范帶頭作用。

③外部壓力對旅游業(yè)企業(yè)社會責任信息披露在總體上是起到了積極的促進作用，特別是法律監(jiān)管的壓力和輿論監(jiān)督的壓力；但是出于規(guī)避股價波動風險的考慮，旅游業(yè)上市公司對其社會責任信息的披露存在著選擇性披露的盈余管理空間。國家監(jiān)管部門應進一步出臺和完善相關法律法規(guī)，加強對上市公司社會責任信息披露的規(guī)范與監(jiān)控，公眾與媒體也應發(fā)揮自身的輿論監(jiān)督作用，對旅游業(yè)上市公司的社會責任信息披露形成更有效的外部約束力。

[1]權小鋒,吳世農,文芳.管理層權力、私有收益與薪酬操縱[J].經(jīng)濟研究,2010(11):73-87.

[2]盧銳,魏明海,黎文靖.管理層權力、在職消費與產權效率——來自中國上市公司的證據(jù)[J].南開管理評論,2008,11(5):85-92.

[3]陳震,丁忠明.基于管理層權力理論的壟斷企業(yè)高管薪酬研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟,2011(9):119-129.

[4]姚冰湜,馬琳,王雪莉,等.高管團隊職能異質性對企業(yè)績效的影響:CEO權力的調節(jié)作用[J].中國軟科學,2015(2):117-126.

[5]張秀敏,馬默坤,陳婧.外部壓力對企業(yè)環(huán)境信息披露的監(jiān)管效應[J].軟科學,2016,30(2):74-78.

[6]王小魯,樊綱,余靜文.中國分省份市場化指數(shù)報告(2016)[M].北京：社會科學文獻出版社,2017.

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[8]沈洪濤,馮杰.輿論監(jiān)督、政府監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境信息披露[J].會計研究,2012(2):72-78.

[9]Finkelstein S.Power in Top Management Teams:Dimensions, Measurement,and Validation.[J].Academy of Management Journal,1992,35(3):505-38.

[10]錢瑜蘭.高管薪酬與企業(yè)績效:基于2007—2011年醫(yī)藥行業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù)[J].商情,2013(47):137.

［責任編輯：付佳］

Executive Power,ExternalPressure and Corporate SocialResponsibility Information Disclosure——An Empirical Study Based on China's Tourism Enterprises

SUNWei-ran，YUQian-long

（CollegeofManagement,University of Shanghai for Scienceand Technology，Shanghai200093,Chna）

In thedevelopmentand expansion processofChina's tertiary industry,enterprises'commitments to social responsibility areworrying,especially in tourism.There are somany chaos and controversy in China's tourism.Through studying the different influences of the internal executive power and the external environmentalpressure on the quality ofcorporate social responsibility information disclosure in China's listed tourism enterprises,explore the relationships between these three.On this basis,raisesome correspondingrecommendations to China'stourism enterprises for enhancingtheir quality of corporate social responsibility information disclosure.

ExecutivePower;External Pressure;Corporate SocialResponsibility;Tourism Enterprises

F590.6

A

1673-5919（2017）03-0085-05

10.13691/j.cnki.cn23-1539/f.2017.03.030

2017-05-03

上海理工大學2015年度“精品本科”教學改革項目（2015JPBKY-009）

孫蔚然（1992-），女，山東濟南人，碩士研究生。

于謙龍（1977-），男，河南新野人，管理學博士，講師，碩士生導師。研究方向：財務會計，資產評估。