本刊記者林蔓

新麗傳媒：二股東系競爭對手上市圈錢癡心不改

本刊記者林蔓

近日，新麗傳媒股份有限公司（以下簡稱“新麗傳媒”）更新了招股說明書，公司擬發(fā)行不超過5500萬股，合計募資20億元，全部用于補充影視劇業(yè)務(wù)營運資金。

此家公司不僅存在業(yè)績波動較大等問題，而且其股權(quán)結(jié)構(gòu)也尤為讓人擔憂，因為其第二大股東竟然是同行業(yè)不可小覷的競爭對手光線傳媒，光線傳媒持有新麗傳媒27.642%的股份，并向新麗傳媒委派一名董事和一名監(jiān)事。另外，新麗傳媒早在2012年就在準備上市，但在排隊期間股權(quán)變更，之后又被市場質(zhì)疑財務(wù)造假，從而導(dǎo)致上市之路漫漫，但畢竟無風不起浪。

業(yè)績波動較大

招股說明書顯示，新麗傳媒2014-2016年營業(yè)收入分別為6.55億元、6.56億元、7.45億元，2015年增速盡顯疲態(tài)，歸母凈利潤更是波動較大，2014-2016年分別為1.31億元、1.16億元、1.56億元，2015年明顯下降。近年來，政策與市場環(huán)境對于電影和電視劇的影響越來越大，這類公司也將面臨更多的挑戰(zhàn)。

不僅如此，新麗傳媒每年獲得大量政府補助，2014-2016年分別為0.54億元、0.4億元、0.35億元，占當期利 潤總額比分別為 30.59%、25.36%、16.85%，對此，新麗傳媒也提出公司在以后的生產(chǎn)經(jīng)營過程可能會因為政策變化而不能繼續(xù)享受政府補助。

此外，新麗傳媒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同樣十分不穩(wěn)定。在此前招股說明書中，新麗傳媒2011-2013年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額始終為負，但2014年、2015年分別增至2460.39萬元和15283.8萬元，2016年又驟減至僅為61.58萬元。對于扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流之間較大的出入，公司并未予以過多解釋。

與之相對的是，新麗傳媒的資產(chǎn)負債率始終居高不下。報告期內(nèi)，新麗傳媒的資產(chǎn)負債率分別為54.15%、52.35%和62.03%，遠高于同行業(yè)公司。對此，新麗傳媒解釋道，造成公司資產(chǎn)負債率偏高的主要原因為公司在快速擴張中依靠債權(quán)融資解決營運資金缺口。然而這樣一來，在資產(chǎn)負債率偏高的情況下，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量亦不足。也因此新麗傳媒在此次招股書中將募集資金的金額從此前9.2億元提至了20億元。

競爭對手or合作伙伴

招股說明書顯示，新麗傳媒主營業(yè)務(wù)為影視劇內(nèi)容及其衍生產(chǎn)品的投資、制作和運營，可細分為電視劇和電影兩大業(yè)務(wù)板。報告期內(nèi)，公司投資制作并取得發(fā)行許可證的電視劇10部（如《虎媽貓爸》、《小丈夫》），網(wǎng)絡(luò)劇2部（如《余罪》），參與投資制作并取得公映許可證的電影7部（如《煎餅俠》）。

然而，記者注意到，同樣身處于電影行業(yè)的光線傳媒在2013年入股了新麗傳媒，作為第二大股東并持有27.642%的股份，同時光線傳媒向新麗傳媒委派一名董事和一名監(jiān)事。雖然公司表示，為進一步確保在董事會、監(jiān)事會、股東大會層面可能出現(xiàn)的潛在利益沖突情形，光線傳媒承諾在新麗傳媒審議涉及與光線傳媒利益存在沖突的相關(guān)議案時，放棄表決權(quán)，不利用知悉的新麗傳媒內(nèi)幕信息或股東地位、職權(quán)為光線傳媒謀取利益或作出損害新麗傳媒利益的行為。

新麗傳媒對光線傳媒也給予肯定，稱光線傳媒是一家實力較強、品牌形象良好的影視劇制作公司，且表現(xiàn)為電影、電視劇制作共同發(fā)展，在影視劇方面主要側(cè)重于電影的投資制作發(fā)行，主要代表作有《精武風云·陳真》、《泰囧》、《致青春》等。

另外，新麗傳媒關(guān)聯(lián)方中包含光線傳媒全資子公司北京光線影業(yè)、傳媒之光、光線電視、光線易視等、光線傳媒全資孫公司天津夜線影業(yè)、山南光線影業(yè)等、以及光線傳媒參股子公司橙子映像、東陽光線影業(yè)，雖然沒有披露是否有過關(guān)聯(lián)交易，但公司要如何把握與光線傳媒的關(guān)系呢？

值得一提的是，新麗傳媒股東里還出現(xiàn)不少大咖的身影，比如明星股東胡軍、張嘉譯（原名張小童）、蘇芒、宋佳、陳凱歌（持有喜詩投資15.64%的股權(quán)），甚至還有互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊CEO馬化騰（持有世紀凱旋54.29%的股權(quán)）、萬達影視、聯(lián)想控股（持有聯(lián)想之星100%股權(quán)）。

坎坷的上市之路

對于排隊上市，新麗傳媒可算是經(jīng)驗豐富，甚至是命途多舛。據(jù)悉，新麗傳媒2012年首次提出IPO申請，卻于2014年1月宣布中止。半年后，新麗傳媒再次提交了招股說明書，重啟IPO之路。

值得注意的是，2013年10月，當時新麗傳媒的二股東王子文卻在IPO排隊期間將27.64%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給光線傳媒。原則上，股份有限公司在IPO申報期間，不宜再發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，如果發(fā)生，中介機構(gòu)應(yīng)重新履行盡職調(diào)查責任，原則上需要撤回申請文件，辦理工商變更登記手續(xù)和內(nèi)部決策程序后重新申報，一般公司不會在此時選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

對于IPO前股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因，新麗傳媒在招股書中稱，主要是因王子文一直都有移民的意愿，基于國內(nèi)影視行業(yè)禁止外籍人士持股的政策限制，需要進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

然而，此次招股書披露后不到一年，新麗傳媒IPO進程再度被暫緩。2015年4月，證監(jiān)會宣布新麗傳媒等4家企業(yè)在信息披露質(zhì)量抽查中被抽中，未來將對這4家企業(yè)的信息披露質(zhì)量及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進行檢查。

事實上，在被監(jiān)管部門抽中核查之前，新麗傳媒曾被市場質(zhì)疑財務(wù)造假。2012年6月，新麗傳媒在上海證券交易所發(fā)行了總額為1億元的中小企業(yè)私募債，但當時募集說明書的財務(wù)數(shù)據(jù)與招股說明書存在較大差異。

2015年底，新麗傳媒再次披露了招股說明書，但遲遲沒有結(jié)果，兩年后，上市癡心不死的新麗傳媒又出現(xiàn)IPO隊列中。