本刊記者 林然

大博醫(yī)療：穩(wěn)定增長的醫(yī)療耗材龍頭

本刊記者 林然

9月22日，大博醫(yī)療科技股份有限公司（股票簡稱“大博醫(yī)療”，股票代碼002901）正式登陸深圳證券交易所，股票開始上市交易。大博醫(yī)療成立于2004年，主要產(chǎn)品包括骨科創(chuàng)傷類植入耗材、脊柱類植入耗材及神經(jīng)外科類植入耗材，是我國醫(yī)用高值耗材領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)品線最完善的以骨科植入類耗材為主的醫(yī)用高值耗材供應(yīng)商之一。

作為骨科植入類耗材的龍頭企業(yè)，大博醫(yī)療近年來市場份額保持穩(wěn)定增長，在整個行業(yè)穩(wěn)定增長的大背景下，該公司經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)快速增長。同時，相比國內(nèi)其他競爭對手，大博醫(yī)療盈利能力較強(qiáng)，營銷渠道具有較大競爭優(yōu)勢，投資者可以密切關(guān)注。

行業(yè)穩(wěn)定增長，市占率不斷提升

根據(jù)大博醫(yī)療招股說明書披露的信息來看，該公司目前創(chuàng)傷類植入耗材占營收的比例最大，接近70%，其次是脊柱類植入耗材，占比接近20%。根據(jù)CFDA南方醫(yī)藥研究所的數(shù)據(jù)顯示，2010至2015年，創(chuàng)傷植入類耗材市場的銷售收入由24億元增長至51億元，符合增長率16.41%。以2015年的51億元為技術(shù)，預(yù)計(jì)至2020年創(chuàng)傷植入類耗材市場銷售額將增長至80億元至110億元之間，仍然有較大的上升空間。脊柱植入類耗材市場的銷售收入則從2010年的20億元上升至2015年的47億元，符合增長率為18.57，高于骨科植入類醫(yī)用耗材市場的增速。而到2020年，預(yù)計(jì)脊柱植入類耗材市場的銷售額將增長至75億至108億元之間，與創(chuàng)傷植入類持平。

隨著行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，大博醫(yī)療業(yè)務(wù)在過去幾年持續(xù)保持高速成長，2014至2016年?duì)I業(yè)收入年化符合增長率達(dá)到24.42%，增速顯著高于行業(yè)增長水平，市場占有率不斷上升。根據(jù)CFDA南方醫(yī)藥研究所的數(shù)據(jù)顯示，按照總體市場中銷售收入進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2015年大博醫(yī)療床上類植入耗材的市場份額為4.62%，位列第四，也是創(chuàng)傷類植入耗材市場前四企業(yè)中唯一的國內(nèi)企業(yè)。而在2012年，大博在這一領(lǐng)域的市場份額也僅僅才2.54%。而在脊柱類植入耗材領(lǐng)域，2012年大博醫(yī)療的市場份額為0.8%，到2015年，其市場份額已經(jīng)翻了一番到了1.61%，位列第六。隨著品牌優(yōu)勢的逐漸建立，大博在該領(lǐng)域有望繼續(xù)快速發(fā)展，占領(lǐng)更高的市場份額。

盈利能力強(qiáng)勁，渠道優(yōu)勢顯著

與國內(nèi)同類公司如凱利泰、春立醫(yī)療、威高骨科相比，大博醫(yī)療的產(chǎn)品綜合毛利率水平一向較高。2014至2016年，大博醫(yī)療綜合毛利率分別為80.08%、81.02%和81.83%，一直穩(wěn)定在較高的水平，且略有增長，顯示大博在成本轉(zhuǎn)嫁能力以及對下游議價能力等方面的強(qiáng)悍優(yōu)勢。公司披露的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率在過去幾年一直在40%以上，也異常符合一個高毛利輕資產(chǎn)公司的特點(diǎn)。

在渠道方面，大博醫(yī)療在全國30多個省市建立了銷售辦事機(jī)構(gòu)，并建立多個區(qū)域性營銷配送網(wǎng)點(diǎn)。公司與全國3,000多家醫(yī)院、500余家經(jīng)銷商公司建立了良好的合作關(guān)系。海外銷售方面，公司產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢。目前公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷至澳大利亞、瑞士等20多個國家和地區(qū)，在產(chǎn)品出口數(shù)量上領(lǐng)先于國內(nèi)競爭對手。大博現(xiàn)已擁有三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證40項(xiàng)、二類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證14項(xiàng)、一類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證或備案憑證57項(xiàng)。目前大博的產(chǎn)品注冊證已涵蓋了約15,400個規(guī)格的各類產(chǎn)品，且在不斷研發(fā)新的產(chǎn)品。

隨著行業(yè)市場空間不斷擴(kuò)大，大博在創(chuàng)傷植入類耗材以及脊柱植入類耗材領(lǐng)域的品牌優(yōu)勢慢慢建立，加上公司顯著的渠道優(yōu)勢以及多樣化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來幾年，預(yù)計(jì)大博醫(yī)療業(yè)績?nèi)詫⒎€(wěn)定增長。