“一帶一路”從宏觀、整體而言是國家戰(zhàn)略，但具體到經(jīng)濟(jì)合作項(xiàng)目上，還是要體現(xiàn)市場(chǎng)的決定性作用，政府發(fā)揮的只是支持、服務(wù)、引導(dǎo)作用。作為企業(yè)，首先要解讀“一帶一路”戰(zhàn)略，結(jié)合自己的實(shí)際，決定參與與否和參與方式，并在執(zhí)行“一帶一路”項(xiàng)目過程中最大限度地有效規(guī)避和管理風(fēng)險(xiǎn)、增加盈利，保持可持續(xù)性的增長。

CFO（總會(huì)計(jì)師）作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最高人員，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)架構(gòu)發(fā)揮著重要作用。企業(yè)財(cái)務(wù)管理能不能為“一帶一路”建設(shè)提供保障和支撐，在很大程度上取決于CFO（總會(huì)計(jì)師）的能力模型和戰(zhàn)略洞察。

那么CFO（總會(huì)計(jì)師）可以從哪些方面出發(fā)構(gòu)建適合“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理架構(gòu)呢？

一、積極構(gòu)建多層次的融資體系

首先，要充分利用開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)提供的資金?！耙粠б宦贰敝攸c(diǎn)關(guān)注的交通或能源基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)具有初始投資高、開發(fā)周期長、現(xiàn)金流不確定等特征，因此，前期爭(zhēng)取開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的資金支持十分重要。特別要重視從亞投行、絲路基金等開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)獲取資金。

其次，以傳統(tǒng)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)為融資主體。中國金融機(jī)構(gòu)在這方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，在適應(yīng)各國政治、文化和法律框架并有效開展務(wù)實(shí)經(jīng)濟(jì)合作方面，積累了大量經(jīng)驗(yàn)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2004-2013年10年間，中國與沿線國家貿(mào)易額年均增長19%；對(duì)沿線國家直接投資年均增長46%，大幅高于同期對(duì)外貿(mào)易、對(duì)外直接投資年均總增速。2013年，與沿線國家貿(mào)易占中國對(duì)外貿(mào)易總額的1/4；對(duì)沿線國家直接投資占中國對(duì)外直接投資總額的16%；在沿線國家承包工程營業(yè)額占中國對(duì)外承包工程總額的一半。應(yīng)該說，在過去與沿線國家的經(jīng)濟(jì)、金融往來中，中國金融機(jī)構(gòu)始終是直接的參與者和實(shí)質(zhì)上的主力軍，積累了大量因地制宜開展合作的經(jīng)驗(yàn)。中國企業(yè)要重視傳統(tǒng)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)這個(gè)主體，與其建立長期的合作關(guān)系，以便為企業(yè)建立穩(wěn)固的資金來源保障。

二、積極應(yīng)對(duì)差異與變化，防控稅收風(fēng)險(xiǎn)

（一）扎扎實(shí)實(shí)做好稅務(wù)調(diào)研

兵馬未動(dòng)，糧草先行。中國企業(yè)“走出去”，幾乎每一步都會(huì)涉及稅收問題。在向“一帶一路”國家進(jìn)行投資之前，進(jìn)行扎實(shí)的稅務(wù)調(diào)研，不僅可以為項(xiàng)目財(cái)務(wù)模型的建立提供更為準(zhǔn)確的稅務(wù)參數(shù)支持，還能為后續(xù)的稅務(wù)管理提供充足的“糧草”，確保項(xiàng)目的順利進(jìn)行。由于各國的稅收制度不同，中國企業(yè)不僅需要研究和熟悉項(xiàng)目所在國及我國的稅法，還應(yīng)當(dāng)了解并進(jìn)一步利用項(xiàng)目所在地可能的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策、可適用的稅收協(xié)定優(yōu)惠條款，盡量實(shí)現(xiàn)利潤最大化。當(dāng)前，許多“走出去”企業(yè)對(duì)稅收協(xié)定比較陌生，對(duì)可以幫助企業(yè)降低整體稅負(fù)的抵免制度、饒讓制度、協(xié)定優(yōu)惠稅率等缺乏足夠了解，以致在境外享受到稅收協(xié)定待遇的企業(yè)比例較低。

部分國家稅種繁多且稅制復(fù)雜，可能在中國并沒有與其對(duì)應(yīng)的稅種，在進(jìn)行稅法調(diào)研時(shí)很容易將其忽略。例如，某些國家規(guī)定了與企業(yè)所得相關(guān)的“最低替代稅”，如果納稅人按照一般納稅規(guī)則計(jì)算出的企業(yè)所得稅應(yīng)納稅額小于其賬面利潤乘以按照某個(gè)適用稅率計(jì)算出的納稅額時(shí)，則需繳納最低替代稅。最低替代稅的稅額超過按照一般納稅規(guī)則計(jì)算出的企業(yè)所得稅的部分，或可以抵扣在隨后若干年內(nèi)應(yīng)支付的所得稅。美國、印度、巴基斯坦、菲律賓等國即存在“最低替代稅”的規(guī)定。再以肯尼亞征收的“補(bǔ)償稅”為例，該稅種旨在確保股息不會(huì)從未納稅的利潤中進(jìn)行分配，對(duì)于未足額繳納企業(yè)所得稅的利潤，在以股息形式向股東進(jìn)行分配時(shí)，需要繳納補(bǔ)償稅。如果企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)能夠適用某些所得稅優(yōu)惠政策，在未進(jìn)行扎實(shí)調(diào)研的情況下，可能會(huì)忽略相關(guān)利潤未來在以股息形式進(jìn)行分配時(shí)需要繳納的補(bǔ)償稅，從而在低估項(xiàng)目整體稅負(fù)的同時(shí)產(chǎn)生對(duì)利潤的高估。

部分國家的稅收征管方式也與中國存在差異。例如，某些國家不僅對(duì)于向非居民企業(yè)付款時(shí)需要代扣代繳預(yù)提稅，在向居民企業(yè)或個(gè)人支付某些款項(xiàng)時(shí)也需要代扣代繳預(yù)提稅。采取這種預(yù)扣稅機(jī)制的國家有印度尼西亞、印度、俄羅斯、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、阿根廷等。

EPC工程承包項(xiàng)目投資是一種較為常見的海外項(xiàng)目類型。很多國家對(duì)外國工程承包商采取核定利潤征稅，或先按照核定利潤的辦法征稅，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)再根據(jù)實(shí)際利潤據(jù)實(shí)征收辦法，采用這類征稅方式的“一帶一路”沿線國家有印度尼西亞、泰國、馬來西亞、菲律賓、印度、肯尼亞等。在這類征稅方法下，應(yīng)盡量?jī)?yōu)化商業(yè)合同架構(gòu)及供應(yīng)鏈安排，優(yōu)化工程項(xiàng)目整體稅負(fù)。對(duì)此，對(duì)項(xiàng)目所在國稅法進(jìn)行扎實(shí)的調(diào)研和稅負(fù)測(cè)算是必不可少的工作。

當(dāng)然，很多“一帶一路”沿線國家是發(fā)展中國家，其稅收法規(guī)和征管實(shí)務(wù)不盡完善。對(duì)于法規(guī)規(guī)定不明確或存在空白的事項(xiàng)，還需要進(jìn)一步細(xì)致調(diào)研，了解稅務(wù)機(jī)關(guān)、納稅人或者稅務(wù)法院等各方的立場(chǎng)及企業(yè)慣?；蛲械淖龇?。

（二）積極追蹤稅法變化

在現(xiàn)代社會(huì)，稅收還是政府實(shí)施調(diào)節(jié)功能的重要手段。稅收從來都是不斷演進(jìn)和變化的，政府會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策導(dǎo)向的變化，不斷修改稅收制度和稅收規(guī)定。因此，企業(yè)在基于前期調(diào)研進(jìn)行稅務(wù)合規(guī)申報(bào)和執(zhí)行稅務(wù)籌劃方案的同時(shí)，還應(yīng)積極追蹤項(xiàng)目執(zhí)行過程中稅法的變化，并結(jié)合企業(yè)自身的情況進(jìn)行靈活應(yīng)對(duì)。

首先，要積極關(guān)注投資東道國與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的稅收制度的變化，在新法規(guī)出臺(tái)后采取積極的應(yīng)對(duì)措施。以某中資企業(yè)在印度的園區(qū)開發(fā)項(xiàng)目為例。印度的間接稅由多個(gè)聯(lián)邦稅種、邦級(jí)稅種和地方稅種構(gòu)成，極其復(fù)雜繁瑣。在醞釀多年后，一項(xiàng)全國統(tǒng)一的貨物與服務(wù)稅（GST）制度預(yù)計(jì)將從2017年7月1日開始生效，GST將替代現(xiàn)有的大部分間接稅稅種。雖然法規(guī)終稿還未頒布，但目前已發(fā)布了貨物與服務(wù)稅法的范本草稿，同時(shí)還發(fā)布了關(guān)于發(fā)票、付款和申報(bào)管理等事項(xiàng)的法規(guī)草稿。對(duì)于中資開發(fā)企業(yè)而言，需要借此機(jī)會(huì)重新評(píng)估已經(jīng)制訂的稅務(wù)籌劃方案和商業(yè)計(jì)劃，把握新的GST帶來的潛在的優(yōu)化稅收策略的機(jī)會(huì)，比如可以根據(jù)稅改前后對(duì)于房地產(chǎn)銷售和租賃的不同征稅規(guī)定，重新評(píng)估未來房產(chǎn)建成后用于銷售和租賃的比例。而對(duì)于同一項(xiàng)目的工程施工方而言，如果能夠及時(shí)了解到稅收改革的相關(guān)信息，評(píng)估間接稅改革對(duì)于EPC合同的潛在影響，也可以在必要的情況下，以合理的轉(zhuǎn)讓定價(jià)政策為基礎(chǔ)，及時(shí)調(diào)整EPC項(xiàng)目的相應(yīng)安排、優(yōu)化項(xiàng)目整體稅負(fù)。

其次，需要關(guān)注國際稅收規(guī)則的發(fā)展動(dòng)向以及投資東道國稅收協(xié)定的變化情況，以在適當(dāng)?shù)那闆r下優(yōu)化投資項(xiàng)目的稅務(wù)策略，提高投資回報(bào)率。例如，某中國企業(yè)兩年前投資一個(gè)俄羅斯項(xiàng)目，采用中國公司直投架構(gòu)，即中國公司是俄羅斯項(xiàng)目公司的直接股東。俄羅斯國內(nèi)稅法規(guī)定的俄羅斯企業(yè)向外國公司股東分配股息的預(yù)提稅稅率為15%，根據(jù)中國與俄羅斯的稅收協(xié)定，符合條件的中國企業(yè)可申請(qǐng)適用10%的股息預(yù)提稅優(yōu)惠稅率。在項(xiàng)目經(jīng)營過程中，2016年俄羅斯與中國香港的稅收協(xié)定簽訂并生效，根據(jù)這一協(xié)定，如果香港公司作為俄羅斯企業(yè)股東的直接持股比例不低于15%且為股息的受益所有人，則有望申請(qǐng)適用5%的股息預(yù)提稅優(yōu)惠稅率。由于中國香港采用地域征稅原則，對(duì)于來源于香港以外的股息收入不征稅，因此如果能夠?qū)ν顿Y架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，通過中國公司的香港子公司投資于俄羅斯項(xiàng)目，則可以有效降低未來股息匯回的稅負(fù)。當(dāng)然，在決定是否改變投資架構(gòu)時(shí)，還需要綜合考慮未來退出的稅務(wù)影響、俄羅斯對(duì)于“受益所有人”的規(guī)定、反避稅規(guī)定以及香港公司的職能安排、股權(quán)投資架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的交易成本，等等。

（三）積極準(zhǔn)備同期資料報(bào)告

同期資料指根據(jù)各國及地區(qū)的相關(guān)稅法規(guī)定，納稅人在關(guān)聯(lián)交易發(fā)生時(shí)按時(shí)準(zhǔn)備、保存、提供轉(zhuǎn)讓定價(jià)相關(guān)材料或證明文件。

同期資料準(zhǔn)備的目的是向稅務(wù)機(jī)關(guān)證明企業(yè)所使用的轉(zhuǎn)讓定價(jià)符合“獨(dú)立交易原則”。同期資料中的“同期”是首要關(guān)鍵點(diǎn)，主要指保存的資料與關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的時(shí)間一致，必須在一個(gè)納稅年度里記錄該年度的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方法。OECD大部分成員國及其他一些國家共計(jì)60多個(gè)，在相關(guān)稅收法律中一般都規(guī)定納稅人負(fù)有同期資料的準(zhǔn)備義務(wù)。根據(jù)國稅發(fā)[2009]2號(hào)文，同期資料的內(nèi)容包括企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營情況、功能風(fēng)險(xiǎn)分析、關(guān)聯(lián)交易情況、轉(zhuǎn)讓定價(jià)方法的選擇、可比性分析、特殊經(jīng)營因素分析等內(nèi)容。

BEPS第13項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃《轉(zhuǎn)讓定價(jià)同期資料和分國別信息披露指引》對(duì)同期資料報(bào)告提出了更高的要求。BEPS13要求同期資料分為主文檔、本地文檔、國別報(bào)告。主文檔披露的內(nèi)容包括集團(tuán)組織構(gòu)架、集團(tuán)企業(yè)經(jīng)營情況、集團(tuán)擁有的無形資產(chǎn)等；本地文檔披露的內(nèi)容包括企業(yè)組織架構(gòu)概述、重大受控交易信息、經(jīng)濟(jì)分析、可比及功能分析、轉(zhuǎn)讓定價(jià)方法的選擇等；國別報(bào)告披露的內(nèi)容包括集團(tuán)收入分配、稅負(fù)及業(yè)務(wù)活動(dòng)概況、稅前利潤（虧損）等。目前中國也積極參與BEPS計(jì)劃，對(duì)于“走出去”企業(yè)，面對(duì)BEPS轉(zhuǎn)讓定價(jià)同期資料準(zhǔn)備文檔的最新要求，企業(yè)需要結(jié)合自身情況進(jìn)行評(píng)估，確定科學(xué)而合理的文檔準(zhǔn)備策略，平衡控制文檔準(zhǔn)備成本和降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩方面的要求。

（四）在合規(guī)基礎(chǔ)上進(jìn)行稅務(wù)優(yōu)化

目前來看，“一帶一路”項(xiàng)目中大型投資項(xiàng)目占了相當(dāng)大的比例，企業(yè)應(yīng)在考慮各方面稅務(wù)和商務(wù)影響的基礎(chǔ)上進(jìn)行整體規(guī)劃。比如，可以考慮對(duì)投資架構(gòu)、融資安排、商業(yè)合同架構(gòu)、業(yè)務(wù)運(yùn)營模式和全球范圍內(nèi)供應(yīng)鏈管理進(jìn)行適當(dāng)?shù)亩悇?wù)優(yōu)化。然而，不少“走出去”企業(yè)對(duì)于海外項(xiàng)目稅務(wù)優(yōu)化的范圍認(rèn)識(shí)還不夠全面，認(rèn)為海外項(xiàng)目的稅收規(guī)劃僅僅是對(duì)外投資股權(quán)架構(gòu)的規(guī)劃。一些企業(yè)在安排對(duì)外投資股權(quán)架構(gòu)時(shí)，盲目跟風(fēng)模仿，缺乏對(duì)自身業(yè)務(wù)和架構(gòu)是否符合各國協(xié)定享受資格的事前分析研究，常常因事前考慮不周而遭遇反濫用稅收協(xié)定措施，從而無法適用協(xié)定優(yōu)惠。

很多大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以PPP項(xiàng)目模式開展。以此類項(xiàng)目為例，其項(xiàng)目投資額一般較高、項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間長、參與方多，因此設(shè)計(jì)一套周全的稅務(wù)管理和優(yōu)化方案顯得尤為重要。企業(yè)需要充分考慮對(duì)各類關(guān)聯(lián)方交易做出合理的安排和定價(jià)，避免被相關(guān)國家稅務(wù)機(jī)關(guān)質(zhì)疑甚至調(diào)整的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，大型項(xiàng)目的稅務(wù)規(guī)劃工作可以說是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，只有事先做好周全的稅務(wù)規(guī)劃，才能為后續(xù)工作的展開提供行動(dòng)綱領(lǐng)。

（五）熟悉“走出去”企業(yè)涉稅爭(zhēng)議解決途徑

“走出去”企業(yè)在東道國遇到涉稅爭(zhēng)議，主要可以通過以下兩個(gè)途徑保護(hù)自己的利益。

一是通過參考稅務(wù)部門發(fā)布的“一帶一路”國家稅收指南或借助了解東道國稅收法律的稅務(wù)中介第三方的力量，與東道國稅務(wù)機(jī)關(guān)加強(qiáng)溝通與合作。

二是尋求法律層面的救濟(jì)，首選可以向東道國稅務(wù)機(jī)關(guān)提起行政復(fù)議或行政訴訟，其次企業(yè)按稅收協(xié)定中相互協(xié)商程序條款的規(guī)定，請(qǐng)中國國家稅務(wù)總局向東道國提起相互協(xié)商程序。“走出去”企業(yè)按照《稅收協(xié)定相互協(xié)商程序?qū)嵤┺k法》（國家稅務(wù)總局2013年第56號(hào)公告）和《特別納稅調(diào)整實(shí)施辦法（試行）》（國稅發(fā)[2009]2號(hào)）的要求及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地提供有關(guān)資料并向省級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)提出申請(qǐng)，報(bào)國家稅務(wù)總局與締約方主管稅務(wù)當(dāng)局通過互相協(xié)商程序解決問題，爭(zhēng)取最大限度地確?！白叱鋈ァ逼髽I(yè)的稅收利益。

目前國家稅務(wù)總局提出要加強(qiáng)涉稅爭(zhēng)議雙邊協(xié)商，對(duì)于企業(yè)提出的相互協(xié)商申請(qǐng)要及時(shí)受理。在國家稅總的帶動(dòng)下，各地方國家稅務(wù)機(jī)關(guān)也在積極幫助企業(yè)解決涉稅爭(zhēng)端，維護(hù)本國企業(yè)的利益。

（六）加強(qiáng)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范

相比國際上大型跨國公司先進(jìn)而完善的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度和體系，大部分中國企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況急需提升。德勤近期對(duì)54家大型國有企業(yè)進(jìn)行了問卷調(diào)查，調(diào)查顯示，69%的受訪企業(yè)沒有完整的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度和專門的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理崗位。在落實(shí)“一帶一路”倡議進(jìn)行全球化運(yùn)營的過程中，中國企業(yè)如未對(duì)其稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理給予足夠的重視，將會(huì)對(duì)中國企業(yè)參與國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、打造真正的現(xiàn)代化跨國企業(yè)集團(tuán)形成較大的制約。由此可見中國企業(yè)在全球化過程中提升稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和緊迫性。

企業(yè)在“一帶一路”倡議下進(jìn)行全球化布局，其稅務(wù)管理工作的基礎(chǔ)就是建立和執(zhí)行適當(dāng)?shù)亩悇?wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，這是企業(yè)自身管理的需求，也是各國稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)納稅人的期望。具體來看，包括以下兩個(gè)方面。

一是稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度將以整體稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控為目標(biāo)，通過信息化工具支撐稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的落地，輔助企業(yè)從業(yè)務(wù)到稅務(wù)“端到端”的各個(gè)管理環(huán)節(jié)打通，幫助企業(yè)稅務(wù)管理部門在管理層級(jí)上實(shí)現(xiàn)從下至上的全流程覆蓋。通過信息化、自動(dòng)化及數(shù)字化的企業(yè)稅務(wù)管理系統(tǒng)的分步實(shí)施，確保集團(tuán)企業(yè)在“一帶一路”全球化布局的過程中提升全局集中管控能力，完善多維度分國別稅務(wù)合規(guī)，有效降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合規(guī)節(jié)約稅收成本，穩(wěn)定提高全球化稅務(wù)規(guī)劃能力。

二是全球稅務(wù)申報(bào)監(jiān)控系統(tǒng)?！耙粠б宦贰背h下企業(yè)全球化布局，對(duì)其在各個(gè)國家和各個(gè)稅種的納稅申報(bào)進(jìn)行合規(guī)監(jiān)控是其稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。企業(yè)可按需求通過信息技術(shù)的運(yùn)用，建立個(gè)性化的全球稅務(wù)申報(bào)監(jiān)控系統(tǒng)，方便企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)在該系統(tǒng)里進(jìn)行申報(bào)提醒、相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算與核查工作。

三、強(qiáng)化并購管理

中國企業(yè)在海外并購中面臨諸多挑戰(zhàn)，我們應(yīng)該采取什么樣的戰(zhàn)略措施？面對(duì)多元的困難中國企業(yè)該怎么做？前中國國際金融有限公司總裁伊琳·若詩（LA ROCHE Elaine）女士提出并分析了中國企業(yè)海外并購的七個(gè)問題。這些問題有助于CFO（總會(huì)計(jì)師）在并購管理中做出更加明智的建議和決定。

（一）中國企業(yè)海外并購的理由是什么

一個(gè)企業(yè)海外并購是出于政治原因、金融原因、戰(zhàn)略原因還是資本原因？這個(gè)問題極為重要。很多中國企業(yè)就在這一點(diǎn)上很不清晰，這種狀況下會(huì)導(dǎo)致很多問題，包括未來的企業(yè)合作問題、運(yùn)營問題等。

（二）如何鎖定并購目標(biāo)

在戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略理由制定之后，如何鎖定并購目標(biāo)？并購目標(biāo)在鎖定過程之中，是否了解并購內(nèi)容、是否足夠清楚自己內(nèi)部和外部的資源及供應(yīng)商？在并購過程中是主動(dòng)出擊還是消極等待？這也是需要準(zhǔn)確思考并且定位的問題。

（三）想要買什么

買市場(chǎng)準(zhǔn)入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、核心技術(shù)、管理知識(shí)、品牌效應(yīng)，還是什么都沒有？這一點(diǎn)也很重要。如果它清晰的話，基本上可以知道公司短期、中期、長期的戰(zhàn)略目標(biāo)是什么，短期可能是實(shí)現(xiàn)一部分目標(biāo)，中期實(shí)現(xiàn)另外一部分目標(biāo)，而長期是實(shí)現(xiàn)一個(gè)綜合的、全面的多元目標(biāo)。

（四）如何做盡職調(diào)查

搞清楚前三個(gè)問題后就進(jìn)行著手盡職調(diào)查了。不同的對(duì)外投資應(yīng)該采取不同的策略。

在綠地投資中，應(yīng)該從東道國、項(xiàng)目可行性與社會(huì)團(tuán)體三個(gè)維度來對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行偵查與判別，就東道國維度而言，應(yīng)從政治制度、法律政策體系、當(dāng)?shù)鼐用竦淖诮涛幕叛龅冉嵌葋碚{(diào)研；就項(xiàng)目可行性而言，應(yīng)從技術(shù)、環(huán)境、盈利與成本預(yù)測(cè)來進(jìn)行判斷；此外，還應(yīng)該關(guān)注當(dāng)?shù)亓α枯^大的社會(huì)團(tuán)體，如工會(huì)、環(huán)境保護(hù)團(tuán)體等，謹(jǐn)慎評(píng)估，合理投資。

在跨國并購中，除了對(duì)以上事項(xiàng)的調(diào)研外，還應(yīng)該對(duì)并購標(biāo)的公司進(jìn)行詳盡的調(diào)研，例如并購標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)狀況與管理狀況，包括資產(chǎn)與債務(wù)，近三年的經(jīng)營狀況、稅務(wù)狀況、公司管理組織構(gòu)架等。中國企業(yè)海外并購的主要目標(biāo)是技術(shù)尋求，在此情況下還應(yīng)關(guān)注并購標(biāo)的公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否到期，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)是否可獲得等問題。

此外，盡職調(diào)查可分為兩部分：財(cái)務(wù)部分和非財(cái)務(wù)部分。非財(cái)務(wù)部分社會(huì)盡職調(diào)查十分重要，它可以反映出當(dāng)?shù)氐姆森h(huán)境、企業(yè)的文化環(huán)境、利益相關(guān)方的特質(zhì)和特點(diǎn)，包括人力資源管理問題、勞工問題、工會(huì)問題等。

（五）如何接觸并購企業(yè)

并購的目標(biāo)制定之后如何清晰地做好事前準(zhǔn)備工作？伊琳·若詩接觸大量公司之后發(fā)現(xiàn)，中國很多企業(yè)在這方面幾乎沒有什么想法，也沒有幾個(gè)人能夠真正提供清晰的方案步驟。特別是在談判過程中，給并購方或者是合作方提出什么樣的戰(zhàn)略問題，什么樣的操作問題，怎么樣進(jìn)行談判，都沒有概念。如果這些這些問題不弄清楚，談判的效率不可能很高。

（六）如果對(duì)方不付款怎么辦

海外并購過程中的價(jià)格和付款時(shí)間是不能忽視的重點(diǎn)問題。如果在并購過程中遇到對(duì)方改變主意，你是否知道由此帶來的代價(jià)？有沒有能力、有沒有意愿對(duì)這種代價(jià)進(jìn)行承擔(dān)？這是另一個(gè)非常重要的問題。

（七）企業(yè)并購成功的標(biāo)準(zhǔn)是什么

什么是成功的并購？如何評(píng)價(jià)這個(gè)并購是否成功？我們每個(gè)人都要思考，成功是指銷售額嗎？還是市場(chǎng)份額、產(chǎn)品創(chuàng)新、市盈率、利潤還是資本回報(bào)率？這些應(yīng)該成為每一個(gè)企業(yè)高層人員的思考，特別是CFO，必須要清楚這些問題。

四、做好匯兌風(fēng)險(xiǎn)管理

“一帶一路”背景下企業(yè)“走出去”面臨嚴(yán)重的匯兌風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，企業(yè)可以從以下兩個(gè)方面考慮應(yīng)對(duì)。

（一）重視風(fēng)險(xiǎn)事前控制

首先，要堅(jiān)持“外來外用”的原則，即美元的收入與美元債務(wù)相匹配，風(fēng)險(xiǎn)敞口是自然對(duì)沖的；舉債時(shí)，比如發(fā)債券或者銀行借款，也是和這個(gè)項(xiàng)目未來美元收入或各個(gè)幣種收入相匹配，對(duì)于實(shí)業(yè)企業(yè)來說，這是自然的風(fēng)險(xiǎn)匹配，這種安排可以在匯率大幅波動(dòng)時(shí)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。

其次，收到二類貨幣時(shí)，要盡量轉(zhuǎn)換成一類貨幣。一些企業(yè)在收到當(dāng)?shù)刎泿艜r(shí)貪圖當(dāng)?shù)乩瘦^高，沒有及時(shí)轉(zhuǎn)化為目標(biāo)貨幣，結(jié)果在當(dāng)?shù)刎泿刨H值后公司損失慘重。所以，從減少公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，在收到二類貨幣時(shí)要盡量換成一類貨幣。

最后，建立整體的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，以測(cè)評(píng)匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）活用避險(xiǎn)工具

目前，國內(nèi)企業(yè)除了即期外匯交易外，還越來越多地使用了外匯遠(yuǎn)期、掉期及期權(quán)（組合）等多種工具對(duì)外匯敞口進(jìn)行匯率保值。不僅如此，監(jiān)管已逐漸放開了企業(yè)進(jìn)行外匯期權(quán)等復(fù)雜衍生品交易的限制：2014年8月開始，外匯局放寬了企業(yè)開展人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù)，銀行可根據(jù)企業(yè)客戶的真實(shí)需求，為客戶辦理包括兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)的組合業(yè)務(wù)，促進(jìn)了套期保值市場(chǎng)發(fā)展。

“一帶一路”是劃時(shí)代的偉大戰(zhàn)略，中國企業(yè)大有可為。但要在“一帶一路”建設(shè)中取得成功，必須修煉好內(nèi)功。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)的重要內(nèi)功，“走出去”的中國企業(yè)必須建立與“一帶一路”建設(shè)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)管理體系，以適應(yīng)更加多變的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

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