□文│王一帆　王 星

黨的十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央，提出一系列治國理政新理念、新思路、新思想、新戰(zhàn)略，深化包括新聞出版在內(nèi)的文化體制改革，推動(dòng)了新聞出版事業(yè)與產(chǎn)業(yè)的全面發(fā)展。2016年3月，國家“十三五”規(guī)劃綱要公布，其中與新聞出版業(yè)直接相關(guān)的內(nèi)容有八個(gè)方面之多，并提出了“文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)”的目標(biāo)。新聞出版業(yè)作為我國文化產(chǎn)業(yè)的核心，近些年在黨和國家的高度重視與大力支持下，圍繞中心，砥礪奮進(jìn)，保持了中高速增長，創(chuàng)下了不凡業(yè)績，不僅成為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新的增長點(diǎn)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中也扮演著重要角色。

出版集團(tuán)是我國出版產(chǎn)業(yè)改革的一項(xiàng)重大舉措，在產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營、集約化經(jīng)營以及規(guī)模經(jīng)營等方面一直處于不斷向前發(fā)展的狀態(tài)。筆者根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分中有關(guān)新聞出版的19家上市企業(yè)中18家企業(yè)2006—2016年年報(bào)（其中一家于2016年上市），對近年來新聞出版企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重點(diǎn)項(xiàng)目及其增長率、流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行比對分析，揭示行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)，以期對新聞出版業(yè)合理控制流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模及結(jié)構(gòu)提供支持與借鑒。

鑒于新聞出版行業(yè)的特點(diǎn)，根據(jù)2016年?duì)I業(yè)收入的來源，將18家上市公司進(jìn)一步細(xì)分為傳統(tǒng)出版、報(bào)紙期刊和其他新興產(chǎn)業(yè)三類。這種分類方式將業(yè)務(wù)相似的上市公司放在一起，使其特征更具有代表性、針對性。由于中文傳媒的營業(yè)收入包括傳統(tǒng)出版和其他新興出版兩個(gè)主要部分，兩部分的收入大致相當(dāng)，所以我們分別把它放在傳統(tǒng)出版和其他新興產(chǎn)業(yè)兩個(gè)類別中加以討論。

一、新聞出版行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)

在資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的高低有助于我們對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性做出客觀評價(jià)。每個(gè)行業(yè)有其自身的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中有所體現(xiàn)；同樣，我們也可以從流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率入手，分析新聞出版行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)。

圖1　流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重

圖1是18家上市公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的分布散點(diǎn)圖，不難發(fā)現(xiàn)每家企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率不盡相同，相互之間的差距較大，高至95%，低至25%，而且大部分?jǐn)?shù)據(jù)點(diǎn)都聚集在60%以上的區(qū)域里。整個(gè)新聞出版業(yè)2006—2016年度流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的平均值依次為65.09%、64.99%、63.75%、63.28%、64.27%、62.66%、62.62%、61.55%、58.68%、60.90%， 基 本 都 在60%以上，總體上呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢，新聞出版企業(yè)中流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比重為60.9%，而其他行業(yè)的這個(gè)比重一般為30%～50%，新聞出版業(yè)的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)。

二、流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目選擇

流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)中必不可少的組成部分，其占用形態(tài)具有變動(dòng)性，占用數(shù)量具有波動(dòng)性。在討論流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，挑出具有代表性的項(xiàng)目進(jìn)行分析更具針對性。由于我們的研究對象為新聞出版業(yè)，針對其行業(yè)特征和交易流程，在流動(dòng)資產(chǎn)中我們選擇了貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨（存貨取期末與期初的平均值）這三項(xiàng)作為主要研究對象。下文提到的預(yù)付賬款在日常經(jīng)營中可以與應(yīng)收賬款科目合并計(jì)算，所以此處只保留應(yīng)收賬款項(xiàng)目，下面就選擇的原因進(jìn)行分析。

從新聞出版企業(yè)的交易流程來看，企業(yè)擁有的貨幣資金在向印刷廠交付稿件時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定的預(yù)付賬款作為保障，生產(chǎn)之后印刷廠把書交付給企業(yè)變?yōu)槠浯尕?，圖書銷售出去后會(huì)有應(yīng)收賬款產(chǎn)生，回賬之后應(yīng)收賬款又轉(zhuǎn)為貨幣資金。在整個(gè)交易流程中這四項(xiàng)形成了一個(gè)循環(huán)，在交易過程中其相互轉(zhuǎn)化促成了一筆交易的完成。從上面的流程可以看出，貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨這三項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)在交易中處于主要地位，其重要性不言而喻。由各新聞出版企業(yè)（見圖2）這三項(xiàng)占流動(dòng)資產(chǎn)比重的散點(diǎn)分布圖中看出，不管從年份還是企業(yè)考量，這三個(gè)項(xiàng)目占流動(dòng)資產(chǎn)的比重很大，絕大部分都分布在80%～100%之間，甚至有很多點(diǎn)分布在90%以上的區(qū)域，所以這三項(xiàng)可以充分地體現(xiàn)出新聞出版業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，將這三項(xiàng)定為主要研究對象是可靠的。

從圖2還可以看出，2012年以前各家企業(yè)的數(shù)值基本聚集在80%～100%之間，2012年之后數(shù)據(jù)點(diǎn)開始向下在40%～60%的區(qū)域分布，主要項(xiàng)目占流動(dòng)資產(chǎn)的比重降低，流動(dòng)資產(chǎn)的分布并未高度集中在前文中提到的幾項(xiàng)，這樣可以將流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相對分散，而不是將風(fēng)險(xiǎn)聚集在幾個(gè)主要的項(xiàng)目上。

三、主要流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分析

基于貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨這三項(xiàng)指標(biāo)在交易中的重要地位，我們將分別對其進(jìn)行詳細(xì)分析。由于2010年以前上市出版企業(yè)數(shù)量較少，所以我們選擇從2010年開始進(jìn)行分析。

1.貨幣資金分析

貨幣資金是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)、最具有活力的資產(chǎn)，但同時(shí)又是獲利能力最低、幾乎不產(chǎn)生收益的資產(chǎn)。對于企業(yè)而言，盈利是重要目標(biāo)之一，企業(yè)持有過多或者過少的貨幣資金都會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營效益。所以，如何合理地持有貨幣資金量是一個(gè)棘手的問題：過少地持有貨幣資金，無法滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的需要；過多地持有貨幣資金，既影響資產(chǎn)的利用效率，又降低了資產(chǎn)的收益水平。

圖2　貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重

企業(yè)日常運(yùn)營中，貨幣資金規(guī)模發(fā)生變化的原因很多，就新聞出版企業(yè)而言，引起貨幣資金規(guī)模發(fā)生變化的原因不外乎四個(gè)方面。首先，銷售規(guī)模的變動(dòng)會(huì)引起企業(yè)貨幣資金的變化。企業(yè)通過銷售商品與提供勞務(wù)來取得貨幣資金，銷售規(guī)模發(fā)生變動(dòng)時(shí)貨幣資金的存量勢必會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，兩者具有一定的相關(guān)性。其次，信用政策的變動(dòng)會(huì)影響貨幣資金的規(guī)模。新聞出版企業(yè)多采用賒銷的方式，若轉(zhuǎn)換為現(xiàn)銷的方式，也會(huì)影響貨幣資金的規(guī)模。再次，若企業(yè)的收賬政策比較嚴(yán)，也會(huì)使其貨幣資金規(guī)模較大。最后，企業(yè)為了未來可預(yù)計(jì)的大筆現(xiàn)金支出做準(zhǔn)備，如將要到期的銀行貸款、準(zhǔn)備派發(fā)現(xiàn)金股利等，企業(yè)對外購買理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)引起貨幣資金的流出。

圖3是出版行業(yè)各類企業(yè)貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比重，從規(guī)模來看整體占比較高，但三類企業(yè)中貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比重差異較為明顯：傳統(tǒng)出版最低，報(bào)紙期刊最高。而對于新興產(chǎn)業(yè)來說，其經(jīng)營幾乎為非實(shí)體，其貨幣資金的比重很高，波動(dòng)也很大，這與企業(yè)的經(jīng)營方式息息相關(guān)。

圖3　貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比重

圖4　貨幣資金增長率

圖5　應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重

在分析貨幣資金規(guī)模之后再看其增長率的變化（見圖4）。從整體趨勢上看，各家企業(yè)都在降低增長甚至是負(fù)增長地去控制貨幣資金，努力降低貨幣資金的增長速率。與此同時(shí)，半數(shù)企業(yè)在剛上市的前兩年，貨幣資金會(huì)處于一種爆炸增長的趨勢，在渡過初創(chuàng)期之后，貨幣資金的增長會(huì)變緩，增長速率會(huì)變慢甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長，此規(guī)律適合傳統(tǒng)出版及報(bào)紙期刊。其他新興產(chǎn)業(yè)的貨幣資金的增長率呈現(xiàn)忽高忽低的狀況，這是新興產(chǎn)業(yè)的特殊性導(dǎo)致的。

2.應(yīng)收賬款分析

應(yīng)收賬款主要是由于企業(yè)提供商業(yè)信用產(chǎn)生的，是企業(yè)的一項(xiàng)債權(quán)。應(yīng)收賬款一般因?yàn)橘d銷而產(chǎn)生，其對資金的占用是最不經(jīng)濟(jì)的，但是這種損失往往以銷售規(guī)模的擴(kuò)大作為補(bǔ)償，所以應(yīng)收賬款對資金的占用雖不經(jīng)濟(jì)但也是必要的。

對出版企業(yè)而言，主體業(yè)務(wù)的不同或者銷售渠道的不同，都會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模發(fā)生變化。我們以側(cè)重線下銷售的企業(yè)為例。傳統(tǒng)線下銷售主要分為經(jīng)銷包退模式和包銷模式，經(jīng)銷包退模式結(jié)算的期限較長，一般在6～12個(gè)月，在售出出版物的退貨期滿時(shí)才可以確認(rèn)銷售收入；而包銷模式是實(shí)銷實(shí)結(jié)，收取貨款或取得索取貨款的憑證就可以確認(rèn)收入。所以，若企業(yè)采用經(jīng)銷包退的模式也會(huì)導(dǎo)致某時(shí)間段的應(yīng)收賬款規(guī)模變大。相反，如果企業(yè)以線上銷售為主，例如線上直接銷售電子書，網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)支付平臺(tái)之外的因素影響較小，回賬的速度較快，這樣有利于應(yīng)收賬款規(guī)模的控制。如果將電子書委托給第三方銷售，通?；刭~速度會(huì)由第三方?jīng)Q定，這樣也會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的規(guī)模變大。由于新聞出版企業(yè)一般都采取賒銷方式，如果采取嚴(yán)格的收賬政策可能會(huì)影響其銷售，最終影響其利潤的提升。圖5是應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重，從中可以看出各家企業(yè)的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重差異較大，這說明各企業(yè)對于應(yīng)收賬款的規(guī)?？刂撇呗愿鞑幌嗤?/p>

圖6是各類企業(yè)應(yīng)收賬款的增長率。因?yàn)楦髌髽I(yè)的側(cè)重不同，縱向比較無法進(jìn)行客觀的評判，我們從橫向企業(yè)自身的應(yīng)收賬款規(guī)模及其增長率入手。由于一些新上市的企業(yè)其數(shù)據(jù)較少，起伏較大，無法看出一定的規(guī)律性，所以我們以2011年之前（不含2011年）上市的企業(yè)作為重點(diǎn)比對對象。分析后可以看出，導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模增長的因素首先是企業(yè)在擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)、銷售規(guī)模增長所帶來的一個(gè)“副作用”；其次，在收購與被收購頻繁發(fā)生的時(shí)代里，當(dāng)企業(yè)將一個(gè)新的公司納入自己的合并范圍后，會(huì)導(dǎo)致其應(yīng)收賬款的規(guī)模變大；最后，在觀察應(yīng)收賬款規(guī)模增長的同時(shí)，要與應(yīng)收賬款增長率的變化方向進(jìn)行比較，因?yàn)槠渌?xiàng)目的變動(dòng)可能會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)發(fā)生變動(dòng)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模的變化與增長率變化并不是同方向。對于應(yīng)收賬款的控制，除了執(zhí)行嚴(yán)格的收賬措施對應(yīng)收賬款加強(qiáng)催收，還需要對銷售客戶進(jìn)行評級(jí)，在對信用評級(jí)較低的客戶進(jìn)行銷售時(shí)要慎重考慮，有效地降低企業(yè)壞賬的比率。

3.存貨分析

存貨作為企業(yè)重要的流動(dòng)資產(chǎn)之一，是一種變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)。存貨核算的準(zhǔn)確性對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有較大的影響。

對于新聞出版企業(yè)來說，存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品和半成品、包裝物、低值易耗品、庫存商品、發(fā)出商品等，總體來看各家企業(yè)在取得存貨時(shí)按實(shí)際成本計(jì)價(jià)，存貨中除了庫存商品，領(lǐng)用和發(fā)出時(shí)按加權(quán)平均法計(jì)價(jià)，在存貨取得和發(fā)出的計(jì)價(jià)方法上達(dá)成了一致；但在庫存商品核算時(shí)，各家企業(yè)和其子公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)會(huì)選擇實(shí)際成本核算法、個(gè)別計(jì)價(jià)法、定價(jià)法和加權(quán)平均法。

從圖7存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模來看，新聞出版企業(yè)存貨規(guī)模的整體變化趨勢大都處于下降的態(tài)勢，部分企業(yè)的存貨規(guī)模會(huì)先增加再下降。一是由于其銷售規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致其存貨的增加；二是因?yàn)槠髽I(yè)新并購的子公司的存貨進(jìn)入了母公司的合并報(bào)表，也會(huì)使得其存貨的規(guī)模增大，導(dǎo)致存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重上升。存貨規(guī)模變大的影響是一把雙刃劍，充足的存貨會(huì)使得企業(yè)在銷售的時(shí)候沒有后顧之憂；反之，太多的存貨如果銷售不出去則會(huì)導(dǎo)致庫存的積壓。

圖6　應(yīng)收賬款增長率

圖7　存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比率

圖8　存貨增長率

圖8從增長率出發(fā)，給出各家新聞出版企業(yè)的存貨增長率變化，基本都處于一種隨著年份的增加在各自的水平線上呈現(xiàn)上下波動(dòng)的趨勢，而不是單純的上升或者下降。這從側(cè)面可以看出，新聞出版企業(yè)對存貨的管理可能會(huì)根據(jù)上一年度的銷售狀況進(jìn)行調(diào)整，從而導(dǎo)致增長率呈現(xiàn)出這樣的一種狀態(tài)。

四、結(jié)論

通過以上對于各新聞出版企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)主要項(xiàng)目進(jìn)行分析我們可以看出，盡管每家出版企業(yè)存在規(guī)?；蛘呓Y(jié)構(gòu)上的差異，但在流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)上仍有一些共性的問題。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1.流動(dòng)資產(chǎn)占比過大

新聞出版行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重行業(yè)平均值在60%以上，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)的比重較大時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，彈性較好，有利于企業(yè)靈活地調(diào)度資金，但資產(chǎn)的流動(dòng)性與資產(chǎn)的盈利呈反方向變化，即資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)其獲利能力越弱，所以新聞出版行業(yè)應(yīng)適當(dāng)增加非流動(dòng)性資產(chǎn)如長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等的比重。

2.貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比率過大

每個(gè)企業(yè)每年的這項(xiàng)比值在30%～80%之間，其中傳統(tǒng)出版和報(bào)紙期刊的貨幣資金增長率比較平穩(wěn)，而新興產(chǎn)業(yè)的貨幣資金增長率仍處于上升態(tài)勢。持有適量的貨幣資金是企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的保證，但是貨幣資金是盈利能力最差的資產(chǎn)，如果貨幣資金過多地閑置在企業(yè)中，會(huì)降低企業(yè)的收益。所以新聞出版行業(yè)應(yīng)該適當(dāng)降低貨幣資金的比率，在不影響主業(yè)的前提下，應(yīng)積極向外尋找好的投資項(xiàng)目，將資金的盈利能力發(fā)揮得最大。

3.貨幣資金、存貨和應(yīng)收賬款占比具有明顯的周期性

雖然傳統(tǒng)出版、報(bào)紙期刊和新興產(chǎn)業(yè)的周期性不盡相同，但是第三季度對于各個(gè)企業(yè)來說壓力普遍較大，大量資金壓在存貨和應(yīng)收賬款上。企業(yè)可以適當(dāng)調(diào)整策略，減緩第三季度的壓力，將壓力向前一季度或后一季度平均，將壓力分散開來，這樣有利于應(yīng)對市場上未知的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對市場會(huì)更加靈活。

雖然近年來受經(jīng)濟(jì)增速下降等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，新聞出版產(chǎn)業(yè)的增速也由高速轉(zhuǎn)為中高速增長，但是新聞出版產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。“十三五”時(shí)期是全面建成小康社會(huì)的關(guān)鍵五年，文化產(chǎn)業(yè)要成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，并形成一批在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起骨干性、支撐性作用的文化企業(yè)，這是新聞出版業(yè)發(fā)展的重要機(jī)遇期。新聞出版企業(yè)應(yīng)合理控制流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模及結(jié)構(gòu)，在做好出版主業(yè)的同時(shí)，審時(shí)度勢，將風(fēng)險(xiǎn)部分轉(zhuǎn)移到其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目上，有利于降低流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使其結(jié)構(gòu)更加健康穩(wěn)定，并有能力對抗突如其來的風(fēng)險(xiǎn)，從而使企業(yè)長久行駛在安全高速的快車道上。