陳天陽 國家開發(fā)銀行四川省分行

公司并購與我國投資銀行業(yè)務(wù)拓展分析

陳天陽 國家開發(fā)銀行四川省分行

并購是現(xiàn)代企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展或是擴(kuò)大規(guī)模的一種應(yīng)用手段，在雙方企業(yè)實現(xiàn)并購的過程中，需要借助于一個中介，而這個中介就是投資銀行?？梢哉J(rèn)為公司并購是投資銀行經(jīng)營過程中的一個主要業(yè)務(wù)，但是在開展此項業(yè)務(wù)中，我國投資銀行卻呈現(xiàn)出一系列的問題，包括內(nèi)部因素與外部因素，均對投資銀行業(yè)務(wù)拓展具有阻礙作用。在此背景下，有必要開展公司并購以及我國投資銀行業(yè)務(wù)拓展的研究，文中首先對企業(yè)并購這種形式進(jìn)行了闡述；其次，對國內(nèi)投資銀行開展企業(yè)并購業(yè)務(wù)所存在的問題進(jìn)行闡述；最后，提出推動我國投資銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)發(fā)展的對策。

并購 投資銀行 業(yè)務(wù)拓展

引言

投資銀行在企業(yè)并購過程中起到重要作用，其主要作用是作為中介這一個角色，促成并購雙方完成整個并購活動。投資銀行是與商業(yè)銀行對應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)是證券發(fā)行、交易、企業(yè)并購、風(fēng)險投資等，在資產(chǎn)市場中作為金融中介的角色存在。在對近幾年國內(nèi)投資銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)開展情況觀察結(jié)果來看，在開展此類型業(yè)務(wù)過程中呈現(xiàn)出諸多阻礙因素，為進(jìn)一步推動投資銀行此類業(yè)務(wù)的開展，在下文中將對這些阻礙因素予以分析，并提出具體的應(yīng)對策略。

一、企業(yè)并購概述

企業(yè)并購是在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間合并和收購的統(tǒng)稱。通常情況下，企業(yè)并購需要至少兩家以上的企業(yè)，在彼此相互同意的前提下，簽訂企業(yè)合并協(xié)議的契約性關(guān)系，契約簽署后，被并購企業(yè)的股權(quán)或是權(quán)利等均由并購企業(yè)所有[1]。一般而言，企業(yè)并購包括企業(yè)之間應(yīng)各種因素而產(chǎn)生的合并現(xiàn)象、因發(fā)展資金不足而產(chǎn)生的資產(chǎn)收購現(xiàn)象、因股權(quán)歸屬問題而產(chǎn)生的股權(quán)收購等。企業(yè)在并購過程中，需要企業(yè)比較全面的信息，企業(yè)的發(fā)展競爭優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和交易成本等，均是企業(yè)并購的構(gòu)成因素。

二、投資銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)開展?jié)撛趩栴}

（一）投資銀行內(nèi)在約束問題

投資銀行在開展企業(yè)并購業(yè)務(wù)過程中所呈現(xiàn)出的內(nèi)部約束問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，且市場份額較低。長時間發(fā)展過程中，國內(nèi)投資銀行主要經(jīng)營證券、經(jīng)紀(jì)、自營三大業(yè)務(wù)，而企業(yè)并購業(yè)務(wù)是投資銀行的全新業(yè)務(wù)，當(dāng)前所占比重較小[2]。第二，服務(wù)空間較小。發(fā)展較快的國家中，投資銀行能夠為企業(yè)并購提供全面的服務(wù)。就我國而言，企業(yè)并購中政府干預(yù)較多，弱化了投資銀行的作用。第三，服務(wù)范疇不大。國內(nèi)投資銀行多存在著實力薄弱情況，并購業(yè)務(wù)主要放置在國內(nèi)上市企業(yè)范疇中，具有著一定的局限性。

（二）投資銀行外部阻礙因素

1.企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰

就企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度來講，國內(nèi)投資銀行并購業(yè)務(wù)開展過程中，所面對的主要問題是我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰度不足，且流動性較差，長時間以來企業(yè)并購在較大程度上依賴于政府行為，導(dǎo)致投資銀行難以在此背景下開展相關(guān)業(yè)務(wù)[3]。就企業(yè)層次上分析，所有需要所有者進(jìn)行決策的事，由于企業(yè)內(nèi)部缺乏人格化的具體的所有者作為代表，部分企業(yè)選擇委托政府進(jìn)行決策。此種模式直接造成的問題是，國內(nèi)投資銀行不能夠深入到企業(yè)的并購活動中，同時也導(dǎo)致了一系列的行政劃撥形式的兼并或是造假兼并行為。

2.并購融資渠道不通暢

國內(nèi)企業(yè)并購融資過程中對工具的應(yīng)用具有著一定的單一性，在銀行貸款融資、愜意債券融資、股權(quán)融資等融資模式中均受到較大的限制?；诮鹑趶膰?yán)管制概念的存在，基礎(chǔ)金融工具的缺失，導(dǎo)致國內(nèi)證券企業(yè)不能夠推動金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)或是專業(yè)化能力的提升。另外，金融周邊產(chǎn)品等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)的市場環(huán)境尚不成熟，這一點也是制約投資銀行開展企業(yè)并購業(yè)務(wù)的制約因素。

三、推動我國投資銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)發(fā)展的對策

（一）提升銀行參與企業(yè)并購競爭力

投資銀行參與到企業(yè)并購業(yè)務(wù)中的競爭力主要源自于兩個方面：第一，投資銀行的業(yè)務(wù)素質(zhì)。企業(yè)并購屬于較為復(fù)雜的商業(yè)活動，整個活動中涵蓋著諸眾多環(huán)節(jié)，而任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會影響到整個并購活動的進(jìn)行，為此，必須要提升投資銀行的業(yè)務(wù)素質(zhì)，包括并購戰(zhàn)略制定、并購案估價、內(nèi)部融合等多個方面。第二，主動開發(fā)用戶資源。開發(fā)用戶資源包括兩個方面的內(nèi)容：其一，選擇質(zhì)量較高且合作周期較長的用戶，并積極的尋求長久性的用戶關(guān)系；其二，樹立一個良好的品牌影響，利用企業(yè)品牌影響力來維持與用戶之間的長久性穩(wěn)定關(guān)系。

（二）減少銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)開展的外部阻礙因素

第一，改革當(dāng)前產(chǎn)權(quán)制度。在現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)制度下，以國有股為主導(dǎo)的封閉性股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)多存在于政企融合的環(huán)境中，此種治理結(jié)果存在著諸多問題。針對此，需要對產(chǎn)權(quán)制度進(jìn)行改革，降低國有股的持股比重，轉(zhuǎn)變國有企業(yè)獨大的局面。第二，擴(kuò)展融資渠道。融資渠道是開展并購業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)保障，為此，需要不斷的擴(kuò)展融資渠道，可構(gòu)建多元化的融資模式，針對不同的項目選擇最為適合的融資渠道。

四、結(jié)論

企業(yè)選擇并購是隨著經(jīng)濟(jì)增長的一種長期經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時也屬于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展、企業(yè)競爭的一個必然發(fā)展結(jié)果。文中對投資銀行開展企業(yè)并購業(yè)務(wù)所面臨的限制性因素進(jìn)行了分析，經(jīng)由分析能夠看出，限制投資銀行開展企業(yè)并購業(yè)務(wù)的因素來自于內(nèi)部與外部。針對分析結(jié)果，文中提出應(yīng)該不斷的提升投資銀行參與企業(yè)并購業(yè)務(wù)的競爭力、減少投資銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)開展的外部限制性因素，借助于此兩種手段能夠推動投資銀行順利開展企業(yè)并購業(yè)務(wù)。

[1]王秋香.我國投資銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)的問題分析及建議[J].時代金融，2016，05(15)：49-50.

[2]丁慧.通過投資銀行的并購業(yè)務(wù)分析其對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2013，02(14)：331.

[3]韋雪瓊.淺談我國投資銀行并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的拓展[J].中國證券期貨，2013，03(03)：114-115.