和廣

大明投資管理有限公司總經(jīng)理。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)本科，哈佛大學(xué)管理碩士，長(zhǎng)期就職華夏基金及子公司華夏資本，2014年參與創(chuàng)立大明投資管理有限公司，擔(dān)任首席風(fēng)險(xiǎn)官，后任基金經(jīng)理，管理的基金產(chǎn)品成立1年多來(lái)，經(jīng)受住2015年8月、2016年1月的股市暴跌，超越同期上證指數(shù)14個(gè)百分點(diǎn)。

又是一個(gè)月過(guò)去，A股行情不急不緩，慢牛之形，慢熊之實(shí)。業(yè)內(nèi)同行普遍感覺難做，成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板跌跌不休，而藍(lán)籌股的上證50卻創(chuàng)出年內(nèi)新高。堅(jiān)持成長(zhǎng)股投資的基金經(jīng)理難免失落，辛苦調(diào)研挖掘，抵不住輕松買個(gè)指數(shù)。其實(shí)，對(duì)于青睞藍(lán)籌和漂亮50的基金經(jīng)理，雖然相對(duì)淡定，也不敢高枕無(wú)憂。投資就是這樣，或?qū)蝈e(cuò)，沒(méi)有中間地帶，凈值和業(yè)績(jī)勝者為王。只不過(guò)今年的冠軍英雄，明年可能杯具墊底或者變成瘋狂賭徒。

A股投資最終是價(jià)值觀的選擇問(wèn)題，只是能不能堅(jiān)持到客戶資金留得青山在。成長(zhǎng)股和價(jià)值股之間貌似巨大的鴻溝，有政策主導(dǎo)的因素，更是市場(chǎng)輪回的結(jié)果。其實(shí)也告訴我們幾個(gè)道理：堅(jiān)持某種信仰式的投資主張，注定在某個(gè)市場(chǎng)階段是孤獨(dú)寂寞失敗的，而堅(jiān)持是投資價(jià)值觀的真髓。

投資A股，秉持成長(zhǎng)股優(yōu)先的思路，分分鐘被暴虐。而茅臺(tái)這類股票就真的代表的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困境的選擇？靠喝酒立國(guó)，恐怕全宇宙也就A股。當(dāng)然，像格力電器這樣的制造業(yè)股票，是另外一種選擇。不過(guò)在筆者看來(lái)，無(wú)論黑電白電，都是制造業(yè)中不太具備最新技術(shù)含量的產(chǎn)品，領(lǐng)導(dǎo)不了世界。這種投資邏輯，還是避險(xiǎn)情緒在起主導(dǎo)作用。如果說(shuō)這個(gè)道理一直正確，那么為啥今天才意識(shí)到？成長(zhǎng)股就那么不可靠，不能投資？A股的成長(zhǎng)股確實(shí)表現(xiàn)不佳，魚龍混雜，泥沙俱下，為啥海外的中國(guó)成長(zhǎng)股還是蠻不錯(cuò)的？比如騰訊和阿里巴巴的年報(bào)和季報(bào)增長(zhǎng)都是超預(yù)期的，京東、好未來(lái)、網(wǎng)易這樣的公司還是保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭。

當(dāng)前市場(chǎng)仍然籠罩2015年、2016年的三次股災(zāi)中，說(shuō)到底在休養(yǎng)生息。讓一個(gè)身心俱傷的病人跳下床，活蹦亂跳地投入生產(chǎn)建設(shè)，不可能。傷筋動(dòng)骨一百天，A股的休養(yǎng)生息要按五年尺度來(lái)衡量。在這期間，回歸所謂價(jià)值股投資，不過(guò)是不能空倉(cāng)的理由罷了，同時(shí)間或上演一出出成長(zhǎng)股小反彈的好戲。

筆者認(rèn)為，6月底到7月初，很有可能創(chuàng)業(yè)板有所表現(xiàn)。此外，除了A股，大家可以考慮港股通這個(gè)通道，投資港股中的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)。我們上半年就通過(guò)發(fā)掘并重倉(cāng)IGG和比亞迪電子，實(shí)現(xiàn)了凈值的反彈。

英雄總是孤獨(dú)的，與成長(zhǎng)股投資者共勉。