萬思寧 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學

企業(yè)擴張中的財務風險及其控制分析

萬思寧 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)面臨著更加激烈的市場競爭和生存壓力，企業(yè)在迎接激烈的市場競爭的同時不得不去謀求一條發(fā)展的擴張之路，而縱觀企業(yè)擴張的管理實踐，財務管理成為企業(yè)擴張成敗的重要因素，占據(jù)了企業(yè)管理中的核心地位。因此對企業(yè)擴張中出現(xiàn)的財務風險的分析與控制研究顯得尤為重要。本文通過選取了一個在擴張中失敗的典型——順馳企業(yè)為案例，研究順馳在擴張中出現(xiàn)的財務風險控制問題，最終得出經(jīng)驗和啟示，希望對目前仍以“順馳模式”發(fā)展擴張的企業(yè)在財務風險控制方面具備一定的參考價值。

企業(yè)擴張 財務風險 風險控制

一、引言

將企業(yè)“做大做強”是每個企業(yè)家的夢想，企業(yè)做大做強的特點就是要走向擴張的發(fā)展道路。當企業(yè)實施擴張戰(zhàn)略時，其資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模處于高速擴張的狀態(tài)，此時其面臨的財務風險是擴張型財務風險。擴張對許多企業(yè)有著極大的吸引力，也是最為廣泛的經(jīng)營戰(zhàn)略，然而市場經(jīng)濟是競爭的經(jīng)濟，現(xiàn)代企業(yè)本身就處于這樣的一個環(huán)境，處處面臨著風險，所以風險管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中得到了廣泛的應用，而財務風險控制在企業(yè)風險管理中處于企業(yè)財務與管理中的戰(zhàn)略核心地位，企業(yè)的財務風險問題也成為企業(yè)快速發(fā)展的制約因素。企業(yè)想在擴張中繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的勢頭，解決發(fā)展過程中的財務風險控制問題尤為重要。

二、案例分析——順馳企業(yè)擴張中的財務風險分析

（一）順馳企業(yè)概況

順馳中國控股有限公司成立于1994年，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)管理。2003年7月順馳召開蟒山會議，開始實行全國化戰(zhàn)略。累計操作房地產(chǎn)項目57個，銷售面積近600萬平方米，累計實現(xiàn)銷售收入近300億元，成為中國房地產(chǎn)行業(yè)極具影響力的企業(yè)。由于多方面的原因，2006年9月香港路勁基建公司以12.8億元資金的代價，獲得了順馳中國55%的股權(quán)。2007年1月23日，路勁基建有限公司宣布再投13億元收購順馳近40%的股權(quán)，從而持有順馳近95%的股權(quán)，而孫宏斌僅持有5%的股權(quán)，曾經(jīng)輝煌的順馳神話終告破滅。

（二）順馳企業(yè)擴張中的財務風險成因

1.順馳企業(yè)的內(nèi)部因素

較大的資金需求是順馳企業(yè)在擴張中產(chǎn)生財務風險的根本原因。企業(yè)在擴張過程中，權(quán)益性資本的獲得畢竟是有限的，不足以支撐企業(yè)的快速擴張，所以負債資本便成了企業(yè)擴張中必不可少的資金獲得方式。由于擴張所需的資金量較大，易形成較高的負債水平，而順馳企業(yè)在發(fā)展擴張中的資金大部分來源于自身的銷售回款和銀行貸款，其過分依賴外部資金是它的財務風險產(chǎn)生的根本原因。

很多企業(yè)崇拜規(guī)模經(jīng)濟并把其等同于經(jīng)濟規(guī)模。順馳企業(yè)一直強調(diào)擴張速度，所以從另一方面就表現(xiàn)為對規(guī)模經(jīng)濟的片面追求，這也是導致其財務風險出現(xiàn)的另一個內(nèi)部原因。

2.宏觀環(huán)境因素

企業(yè)在擴張過程中的不確定性因素有很多。順馳企業(yè)在實施其擴張戰(zhàn)略之初是得益于宏觀環(huán)境的形勢大好。2002年7月1日，國土資源部頒布實施了《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權(quán)規(guī)定》，這個政策給順馳破除了進入異地的壁壘，正是這個政策給了天津順馳一個走出去的機會，開始實行全國化戰(zhàn)略。而到了2005年順馳企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)了嚴重的問題，而此時國務院出臺“國八條”旨在平抑房價上漲，這對于困境中的順馳來說無疑是雪上加霜。所以外部環(huán)境的變化也是導致順馳企業(yè)財務風險產(chǎn)生的一個原因。

（三）順馳企業(yè)財務風險防范措施的評價

順馳企業(yè)在其擴張發(fā)展中采用了降低風險法、分散風險法和轉(zhuǎn)移風險法三種風險防范方法，然而順馳企業(yè)在實際應用這三個方法時仍然存在一定的問題。順馳企業(yè)采用的降低風險法，是通過高價拿地的條件來換取延長付款期限，這一方法不是沒有可取之處，然而順馳企業(yè)在瘋狂拿地時卻沒有考慮到自身的短期償債能力，這樣就很可能導致財務風險的發(fā)生。另外順馳企業(yè)才使用分散風險法時，是運用企業(yè)自身的項目之間互相調(diào)劑，但是風險本身仍然存在于企業(yè)內(nèi)部，所以風險并沒有離開企業(yè)，只是分散到每個項目當中去了，這樣并不能減少企業(yè)本身的風險，順馳企業(yè)應嘗試另外一種分散風險的方式，就是與其他企業(yè)共同經(jīng)營、共同出資、收益共享、風險共擔，這樣就將應由順馳企業(yè)獨家承擔的風險，改為由聯(lián)營企業(yè)之間共同承擔，從而使風險得以分散。

其次，回避風險法也時財務風險防范的另一個重要方法，而順馳企業(yè)并沒有運用到這一方法，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中對那些具有高風險的項目沒有采取科學合理的方法回避，反而是常常迎著風險前進，所以順馳企業(yè)在其財務風險的防范上還是存在著很多問題的。

（四）順馳企業(yè)擴張中財務風險控制對策

從總體上來說，企業(yè)擴張中的財務風險一般可以劃分為：籌資風險、投資風險、現(xiàn)金流風險和并購風險幾個方面。而順馳企業(yè)的擴張風險主要表現(xiàn)在兩個方面：一個是籌資風險，另一個是現(xiàn)金流風險。對于順馳企業(yè)在擴張中財務風險的控制提出以下建議：

1．加強籌資風險的控制

適度負債，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。如何確定適度負債的“度”，是比較困難的。理論上講，可以借助最佳資本結(jié)構(gòu)理論來確定，在實際工作中“度”的選擇要與企業(yè)的具體情況相適應。對一些生產(chǎn)經(jīng)營好、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負債比率可以適當高些；對于經(jīng)營不理想、資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負債比率應適當?shù)托?yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風險。一是從靜態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)主權(quán)資本的比重，降低總體上債務風險；二是在動態(tài)上，從資產(chǎn)利潤率與負債利潤率的比較入手，根據(jù)企業(yè)的需求與負債的可能，自動調(diào)節(jié)其債務結(jié)構(gòu)，在資產(chǎn)利潤率下降的條件下，自動降低負債比重，從而提高資本利潤率。

2.拓展融資渠道

拓展融資渠道。除了傳統(tǒng)的從銀行等金融機構(gòu)借款、發(fā)行股票籌資、通過應收賬款融資等融資渠道，企業(yè)為滿足更大的資金需求量，更應該關(guān)注新型融資渠道。對于發(fā)展擴張中的順馳企業(yè)來說，其走的是一條全國化的擴張之路，對于資金的需求遠遠高于一般的經(jīng)營，多以融資渠道應該成為順馳企業(yè)關(guān)注的問題。

3.加強現(xiàn)金流風險的控制

改善現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)狀況。順馳企業(yè)的內(nèi)部建立了一套嚴格的資金管理系統(tǒng)，使資金的使用效率最大化。重視資金的使用效率，這點是對的，這也是現(xiàn)在企業(yè)努力追求的境界。但在追求效率的同時，企業(yè)也應使資金流有足夠彈性，以應對突發(fā)事件，保證企業(yè)正常運行，而不是被動應對資金短缺危機。所以順馳企業(yè)應注重改善其現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)，保證資金流具有足夠的彈性以應對突發(fā)事件。

4. 強化成本管理理念

順馳實行目標管理的主要指標是“回款”。順馳通過延長付款周期、縮短房產(chǎn)回款周期等手段，以實現(xiàn)快速回款，而完全忽略了成本和利潤，其成本管理體現(xiàn)出來的不是一種合作共贏的理念，而是零和博弈。這種管理模式不僅使得項目成本大幅度提高，同時也使企業(yè)信用受到影響，所以順馳企業(yè)應考慮加強成本控制的管理。

5.企業(yè)擴張中財務風險的綜合控制

本文通過對財務風險和企業(yè)擴張等相關(guān)理論的研究，結(jié)合順馳企業(yè)案例的分析，對順馳企業(yè)在擴張中的財務風險進行了分析，同時也提出一些控制財務風險的建議：

1.樹立正確擴張觀念。通過順馳企業(yè)擴張失敗的案例分析，使得現(xiàn)今的企業(yè)不得不思考自身的擴張模式，尤其是對順馳模式企業(yè)。增強企業(yè)危機意識，不僅要使經(jīng)營者保持清醒的頭腦，有應對困難和風險的思想準備，而且要喚起企業(yè)的基層管理人員和普通員工的危機感，增強責任感，樹立正確的擴張觀念，避免盲目擴張。

2.合理的財務結(jié)構(gòu)，全面風險管理。順馳地產(chǎn)的實踐表明，企業(yè)的興衰在很大程度上取決于企業(yè)是否樹立全面風險管理觀念、風險管理體系是否健全有效、抗風險能力到底有多大。企業(yè)應結(jié)合市場環(huán)境的變化和發(fā)展規(guī)模，選擇合理的財務結(jié)構(gòu)，將企業(yè)的負債比率控制在恰當?shù)乃?。不斷提高財務人員的風險意識，汲取最新的財務知識，增強捕捉風險、防范風險的能力。構(gòu)建以現(xiàn)金為主的管理模式應對市場競爭中的變化。

3.財務控制模式與發(fā)展階段相適應。在初創(chuàng)階段，集權(quán)式的財務控制模式有利于制定和實施統(tǒng)一的財務政策，提高資金籌措和運用的經(jīng)濟效益；但隨著規(guī)模的擴大，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)逐漸分離，隨著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善和管理水平的提高，在此階段民營企業(yè)采用分權(quán)式財務控制模式有利于抓住市場機會，充分鼓勵各子公司或者分部積極參與市場競爭，擴大市場份額[45]。隨著經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，當民營企業(yè)逐漸成熟，形成了自己的品牌，開始涉足跨國經(jīng)營領域，成為跨國經(jīng)營的企業(yè)集團時，由于已建立完善的公司治理，所有者個人在企業(yè)的作用越來越小，企業(yè)制度和機制本身的作用則日益增大，此時選擇重大事項集權(quán)控制與一般事項分權(quán)控制相結(jié)合的財務控制模式則是行之有效的。

4.完善財務控制制度和財務監(jiān)督制度。對民營企業(yè)來說，主要應做好以下基礎性工作：一是建立合理的財務控制制度，如預算控制制度、投資管理制度、籌資管理制度、報酬制度以及成本管理制度等；二是建立完整的成本控制制度，如成本預測制度、成本費用計劃管理制度、費用開支審批制度、成本考核制度、成本分析管理制度以及成本監(jiān)督制度等；三是建立內(nèi)部審計機構(gòu)。民營企業(yè)應在會計部門以外單獨設立內(nèi)部審計部門，直接受本企業(yè)負責人領導。