史榮寬

摘要：伴隨著青海省人口老齡化速度進程的不斷加快，養(yǎng)老金支付矛盾日益凸顯，養(yǎng)老金保值增值問題日益引起學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注。鑒于此，本文以人口老齡化為背景，分析青海省現(xiàn)行養(yǎng)老金投資管理中存在的主要問題，通過借鑒其它國家和地區(qū)的經(jīng)驗，提出具有針對性的對策。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金；投資運營；保值；增值

2000年12月，青海省人民政府頒布《社會保險費征收暫行辦法》，根據(jù)此條例辦法，青海省自2001年1月開始地稅征收養(yǎng)老保險費。經(jīng)過10多年的發(fā)展，青海省養(yǎng)老保險基金規(guī)模不斷增長，截止到2015年底，青海省養(yǎng)老金累計結(jié)余高達100億元。養(yǎng)老金是老百姓的“保命錢”，管好用好養(yǎng)老保險基金，確保養(yǎng)老金的安全和完整，是促進社會和諧、保障和改善民生的重要保證。

一、 養(yǎng)老保險基金面臨的支付壓力

自改革開放以來，青海省經(jīng)濟社會發(fā)展取得了長足的進步，醫(yī)療技術(shù)水平也隨之水漲船高，這些因素造成人口平均預(yù)期壽命不斷延長，老年人口數(shù)量迅速增加。此外，計劃生育國策的落實和生育觀念的變化，導(dǎo)致青海省人口出生率常年處于較低水平，少兒人口數(shù)量大幅下降，致使人口老齡化進程不斷加快，老年撫養(yǎng)比加速上升。盡管青海省步入人口老齡化的時間較晚，但是老年人口所占比重急速攀升，老齡化進程呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢。截止到2014年末，青海省常住人口達到583.42萬人，其中60歲及以上人口約為65.28萬人，占人口總比重的11.19%。人口總數(shù)比2000年增長了21.97%，同期老年人口卻同比增長77.49%，老年人口的增長速度遠遠快于總?cè)丝诘脑鲩L速度。

青海省人口年齡結(jié)構(gòu)已經(jīng)于2009年完成了由年輕型向老年型轉(zhuǎn)變。老年人口系數(shù)達到7%以上，是國際上關(guān)于年老型社會人口年齡結(jié)構(gòu)的劃分標準，高中低三種方案均顯示2009年青海省老年人口比重已經(jīng)超過7%，表明其已經(jīng)步入老年型社會。如表1所示。

表2表明：步入老年型社會后，青海省人口老齡化趨勢呈不斷上升趨勢，老年人口撫養(yǎng)比在預(yù)測期內(nèi)快速上升，這也就意味著今后適齡勞動者的養(yǎng)老負擔(dān)將會進一步加重。養(yǎng)老撫養(yǎng)比的上升，將會對今后養(yǎng)老金支付形成直接的沖擊，養(yǎng)老金開始出現(xiàn)當(dāng)期支出大于收入的缺口。城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險方面，如果只考慮征繳收入，也就是扣除財政補貼后，2014年青海省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金結(jié)余比2013年大幅減少，已經(jīng)出現(xiàn)了當(dāng)期赤字；城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險方面同樣不容樂觀，據(jù)報告顯示，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險收入近三分之二來自于財政補助。以海東市為例，截止2015年12月底，海東市登記參保人數(shù)83668人。（其中在職職工60493人，離退休人員22875人），收取保費41877.75萬元，比上年增加3678.05萬元，同比增長9.43%，其中單位繳費14991.17萬元，個人繳費26825.75萬元，歷史遺留人員基金收入60.84萬元，利息收入1080.38萬元。2015年支出70052.83萬元，比上年增加13559.15萬元，同比增長24%。海東市年收支結(jié)余-1542.41萬元，滾存結(jié)余僅為6417.26萬元。

二、 養(yǎng)老保險基金保值增值現(xiàn)狀

（一） 養(yǎng)老保險基金保值增值的投資工具

青海省的養(yǎng)老保險基金管理已經(jīng)實現(xiàn)省級統(tǒng)籌，由省社會保障部門負責(zé)投資運營工作。由于受國家統(tǒng)一的政策約束，投資渠道較為單一，現(xiàn)階段仍然僅限于銀行存款和購買國債。與金融債券、實業(yè)投資等投資工具相比，銀行存款和國債的安全性較高但是收益偏低。盡管《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的出臺擴寬了養(yǎng)老保險基金投資渠道，但是目前仍停留在政策層面上，效果有待進一步觀察。

（二） 養(yǎng)老保險基金投資收益現(xiàn)狀

現(xiàn)階段養(yǎng)老保險基金投資選擇僅限于銀行存款和購買國債，盡管國債的利率相對較高，但其發(fā)行量難以滿足大規(guī)模養(yǎng)老保險基金保值增值的需求，因此百分之九十以上的養(yǎng)老保險基金用于銀行存款，銀行利率在很大程度上決定了養(yǎng)老保險基金的收益率。在以銀行存款為主的投資方式下，養(yǎng)老金的收益率僅為1.8%，遠低于同期CPI的增長率，這說明在傳統(tǒng)的銀行——國債投資模式下，養(yǎng)老保險基金非但沒達到保值增值的目標，反而出現(xiàn)了大幅的貶值，中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文以CPI作為基準測算，得出養(yǎng)老保險基金正在以每年6%-7%的速度貶值的結(jié)論。

三、 養(yǎng)老保險基金保值增值方面存在的主要問題

（一） 投資體制的市場化程度不高，養(yǎng)老金收益水平低

現(xiàn)階段青海省基本養(yǎng)老保險金依舊采用非市場化的管理方式。按照規(guī)定，除預(yù)留2個月的備用金外，養(yǎng)老保險基金應(yīng)全部用于購買國債或存入專戶，嚴格禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。在這種單一的投資模式下，青海省基本養(yǎng)老金的年均收益僅在百分之二左右?？鄢ㄘ浥蛎浡屎螅嗪Ｊ〉酿B(yǎng)老保險基金非但沒達到保值增值的目標，反而出現(xiàn)了大幅的貶值。以2008年為例，基本養(yǎng)老金的年均收益僅為1.8%，而同期的通貨膨脹率卻高達10.1%，養(yǎng)老金的實際購買力大幅縮水。表3表明（詳見下頁），盡管各國公共養(yǎng)老金在資產(chǎn)配置方面存在差異，但是各國普遍沒有將銀行存款作為保值增值的主要途徑。

（二）養(yǎng)老金管理成本較高

一個養(yǎng)老金計劃的效能如何，在某種程度上取決于它的管理成本。在其他條件不變的前提下，高成本意味著勞動者退休后收入的減少，或在工作年份內(nèi)繳款的增加。社會保障部門作為養(yǎng)老金的管理者，在整個管理過程中都不存在外部競爭對手，從根源上缺乏提高管理效率的內(nèi)部動力。據(jù)了解，各級社保經(jīng)辦機構(gòu)從養(yǎng)老金中提取的管理費比率在2%-6%之間。然而如果將養(yǎng)老基金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司或基金管理等金融機構(gòu)來進行管理，可以將養(yǎng)老金的運營成本控制在1%以內(nèi)，遠遠低于各級社保經(jīng)辦機構(gòu)提取的管理費用比例。

四、完善養(yǎng)老金保值增值的對策建議

（一）擴寬養(yǎng)老金的投資渠道，實行多元化投資

《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》擴寬了地方養(yǎng)老保險基金的投資渠道，相關(guān)部門應(yīng)該以此為契機，進一步優(yōu)化養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置，通過積極穩(wěn)妥的多元化運營提高養(yǎng)老金保值增值的能力。筆者認為，一方面應(yīng)逐步降低銀行存款、國債的投資比例，提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票、債券等其他金融衍生品的投資比例；另一方面要結(jié)合青海實地，實事求是，因地制宜，以適當(dāng)方式參與新能源產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)等實體經(jīng)濟的投資。青海省境內(nèi)蘊藏著豐富的新能源資源和獨特的自然景觀、人文景觀，開發(fā)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟效益和社會效益的雙贏。因此，相關(guān)部門可以考慮將戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)納入到養(yǎng)老金投資項目中來。

（二）引入市場競爭機制，降低養(yǎng)老金的管理成本

養(yǎng)老金管理工作應(yīng)該引入市場競爭機制，通過發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，提高養(yǎng)老金管理的效率，進而降低管理成本。以智利為例，智利政府授權(quán)私人養(yǎng)老保險基金管理公司負責(zé)管理雇員養(yǎng)老保險基金賬戶中的資金，雇員可以自由地選擇自己認可的養(yǎng)老保險基金管理公司。通常來講，雇員會根據(jù)養(yǎng)老金收益率以及管理費用來選擇管理公司。為了吸引更多的參保人，這些私營的養(yǎng)老保險基金管理公司會自發(fā)地提高自己的管理效率和投資收益率。智利的成功經(jīng)驗對青海省養(yǎng)老金管理工作的啟示是：應(yīng)該在養(yǎng)老金管理工作中引入市場競爭機制，將個人賬戶里的基金交給不同的管理公司來運行，通過發(fā)揮市場的決定性作用，促使基金管理公司自發(fā)地提高投資收益率和管理效率，進而降低養(yǎng)老金管理的成本。

（三） 建立健全養(yǎng)老金綜合監(jiān)督體系，確保養(yǎng)老金安全完整

完善的綜合監(jiān)管體系是養(yǎng)老金安全完整的制度保障，由于監(jiān)管體系的不完善，地方腐敗分子貪污挪用養(yǎng)老金和已經(jīng)去世人繼續(xù)領(lǐng)養(yǎng)老金的現(xiàn)象屢見不鮮，極大威脅了養(yǎng)老金安全完整。在進行養(yǎng)老金投資運營時，首先應(yīng)該確保養(yǎng)老金的資金安全，這就需要完善的監(jiān)管體制做后盾。建立健全養(yǎng)老金綜合監(jiān)管體系，首先應(yīng)該在社會保障部門各級經(jīng)辦機構(gòu)內(nèi)部建立完善的監(jiān)管體系，提高經(jīng)辦機構(gòu)管理服務(wù)能力。其次應(yīng)發(fā)揮審計、稅務(wù)等相關(guān)部門對社會保障部門下屬經(jīng)辦機構(gòu)的監(jiān)管力度，確保養(yǎng)老金足額征繳和即使發(fā)放。最后，養(yǎng)老金管理部門應(yīng)定期向社會公布養(yǎng)老保險基金的籌集、投資、收益和支出方面情況，增強管理工作的透明度，做到基金公開透明管理，接受公眾監(jiān)督，借助社會監(jiān)督力量，確保養(yǎng)老金在陽光下運行。

[基金項目]：青海民族大學(xué)研究生創(chuàng)新項目

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（作者單位：青海民族大學(xué)公共管理學(xué)院）