李俊斌

摘要：本文首先介紹了靜態(tài)盈虧平衡的概念與原理，并分析了靜態(tài)盈虧平衡分析模型的缺陷，通過建立資金時間價值的概念，將資金的時間價值考慮到盈虧平衡分析的實際應用中，建立了動態(tài)盈虧平衡點模型，為企業(yè)的投資決策和經(jīng)營決策提供更加科學的理論依據(jù)，從而確保項目投資決策精準可靠。

Abstract： This paper firstly introduces the concept and principle of static breakeven and balance， and analyzes the shortcomings of static breakeven analysis model. By establishing the concept of time value of capital， the time value of funds is taken into account in the practical application of breakeven analysis， and the dynamic breakeven point model is built， which provides a more scientific theoretical basis for the enterprise's investment decision-making and business decision-making， so as to ensure the project investment decision-making more accurate and reliable.

關鍵詞：動態(tài)盈虧平衡分析；凈現(xiàn)值；資金的時間價值

Key words： dynamic breakeven analysis；net present value；time value of capital

中圖分類號：F272.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）20-0047-02

0 引言

盈虧平衡分析的研究重點在于對項目盈虧平衡點的分析，即采用科學方法來分析判斷項目在成本、價格和生產(chǎn)總量等方面不確定性的承受能力，為投資決策提供依據(jù)[1]。以盈利為零作為盈虧平衡點的傳統(tǒng)盈虧平衡分析方法對資金的時間價值欠缺考慮，屬于一種靜態(tài)分析方法。盈利為零的盈虧平衡分析犧牲了項目基準水平的收益，項目有隱形虧損的趨勢。在盈虧平衡分析中對資金的時間價值進行充分的考慮，將盈虧平衡點定義為項目凈現(xiàn)值為零的狀態(tài)，把資金的時間價值作為盈虧平衡分析的重點內(nèi)容，原來的靜態(tài)盈虧平衡分析模式即可轉為動態(tài)盈虧平衡分析。由于凈現(xiàn)值是考察項目在其計算期內(nèi)盈利能力的主要動態(tài)指標，所以凈現(xiàn)值為零表示項目剛好獲得基準收益水平的收益，實現(xiàn)了資金的基本水平的保值和真實的盈虧平衡分析。通過動態(tài)盈虧平衡分析，為企業(yè)提供更加科學、可靠的投資決策。[1]

1 靜態(tài)盈虧平衡分析

1.1 靜態(tài)盈虧平衡的分析原理

靜態(tài)盈虧平衡模型是對產(chǎn)品的銷售收入、成本（指固定成本和可變成本）、產(chǎn)量、價格和利潤之間相互關系的綜合性數(shù)學模型。它作為一個反映和分析這些變量間的變化對利潤水平影響程度的模型，對項目的風險情況及項目的不確定因素變化的承受能力進行大致判斷的一種分析方法[2]。其中，某不確定因素的盈虧平衡點就是項目處于盈虧平衡狀態(tài)時該因素的數(shù)值，在靜態(tài)盈虧平衡點的定義為銷售收入等于總成本，即項目的盈利狀態(tài)為零。這種關系可以用下列公式表示：

項目年總收入為

F（x）=PX（1）

項目年總成本為

C（x）=VX+CF（2）

項目的年利潤為

E（x）=F（x）-C（x）=（P-V）X-CF（3）

其中式中，X為年銷量，P為產(chǎn)品的單位價格，CF為年固定成本，V為年可變成本。

由上式可知，

①產(chǎn)品產(chǎn)量盈虧平衡點：XBEP=CF/（P-V）

②生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點：EBEP=XBEP/X設計生產(chǎn)能力

③產(chǎn)品價格盈虧平衡點：PBEP=CF/X+V

④產(chǎn)品可變成本盈虧平衡點：VBEP=P-CF/x

⑤固定成本盈虧平衡點：CFBEP=（P-V）x

計算各個因素的盈虧平衡點以后，再結合各個因素向不利方向變化的可能性，就可以對項目的風險情況及項目對各因素不確定性的承受能力進行大致判斷。

1.2 靜態(tài)盈虧平衡分析的不足

靜態(tài)盈虧平衡分析是一種將盈利為零作為盈虧平衡狀態(tài)，其缺點在于沒有將資金的時間價值作為分析依據(jù)。但是嚴格來講，建設項目的生產(chǎn)周期都比較長，隨著生產(chǎn)進度的推移，資金會不斷增值。因此，研究者應該將機會成本、時間價值作為投資決策時必須兼顧的兩個重要因素。依照投資的具體情況、目標以及所屬行業(yè)的基準收益水平確定一個基準收益率。傳統(tǒng)盈利為零的盈虧平衡實際上意味著損失了基準收益水平的收益，項目存在著隱形的虧損。為克服靜態(tài)盈虧平衡分析的不足，進行動態(tài)盈虧平衡分析。

2 動態(tài)盈虧平衡分析

在盈虧平衡分析中充分考慮資金的時間價值，根據(jù)項目凈現(xiàn)值為零的狀態(tài)重新定義盈虧平衡點，在盈虧平衡分析中兼顧資金的時間價值，就可以使靜態(tài)盈虧平衡分析模式轉為動態(tài)盈虧平衡分析?？蓪衄F(xiàn)值作為一個動態(tài)的指標來對項目在其計算期內(nèi)盈利能力進行分析和評價，凈現(xiàn)值為零，說明項目收益恰好與基準收益水平收益持平，這就實現(xiàn)了資金基本水平的保值以及項目的盈虧平衡分析。資金的時間價值是動態(tài)盈虧平衡分析的一個主要參考指標，它能按照企業(yè)的要求，采用不同的基準收益率來定義盈虧平衡點，以期為企業(yè)的經(jīng)營決策提供準確的決策依據(jù)。[3]

動態(tài)盈虧平衡點的計算：

在實際應用與操作中，動態(tài)盈虧平衡的狀態(tài)是使NPV等于零，即：NPV=（（CI-CO）t×（1+i）-t）

其中：（CI-CO）t為第t年的凈現(xiàn)金流量（t=1，2，3，…，n），n為計算期，i表示基準收益率。

NPV=（（PX-CVX-CFO-PXr-IF-IL）t×（1+i）-t）+（SV+IRL）×（1+i）-n

其中：CFO 表示年固定經(jīng)營成本，r表示銷售稅金及附加稅率，IF表示年固定資產(chǎn)投資，IL表示年流動資產(chǎn)投資，SV表示t年后固定資產(chǎn)的折舊殘值，IRL表示第t年回收流動資金。

讓凈現(xiàn)值等于零，推導出價格、產(chǎn)量、單位可變成本等各個因素的盈虧平衡點，還可以據(jù)此求出銷售收入、經(jīng)營成本及壽命期等因素的盈虧平衡點。

產(chǎn)品產(chǎn)量盈虧平衡點：

XBEP=

產(chǎn)品價格盈虧平衡點：

PBEP=

產(chǎn)品可變成本盈虧平衡：

CVBEP=

3 動態(tài)盈虧平衡分析應用實例

某煤層氣項目固定資產(chǎn)投資22195萬元，建設周期為一年，固定資產(chǎn)16099萬元，固定資產(chǎn)殘值率5%。該項目的運營期是9年，運營期第1年需要投入340萬元流動資金，設計生產(chǎn)能力為11350萬方/年，產(chǎn)品的銷售價格為2.81元/m3，銷售稅金為銷售收入的10%，每年的固定經(jīng)營成本是15000萬元，單位變動成本是0.2元/m3，項目的基準收益率基本能達到10%，對此項目進行動態(tài)盈虧平衡分析。

解答：

由以上數(shù)據(jù)進行動態(tài)盈虧平衡分析：

產(chǎn)品產(chǎn)量盈虧平衡點：

XBEP=

=8324.71萬方

生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點：

EBEP=8324.71/11350=73.35%

當其他因素不變的時候，當采氣量達到8324.71萬方的時候，項目剛好實現(xiàn)基準收益，達到了資金保值的效果，如果在此基礎上降低產(chǎn)量，項目則不能達到基準收益，在此意義上，存在隱形的虧損。

產(chǎn)品價格盈虧平衡點：

PBEP=

=2.12元/m3

分析同上，當其他因素不變的時候，當銷售價格達到2.12元/m3的時候，項目剛好實現(xiàn)基準收益，達到了資金保值的效果，如果在此基礎上降低產(chǎn)量，項目則不能達到基準收益，在此意義上，存在隱形的虧損。

產(chǎn)品可變成本盈虧平衡：

CVBEP=

=0.84元/m3

分析同上，當其他因素不變的時候，當可變成本達到0.84元/m的時候，項目剛好實現(xiàn)基準收益，達到了資金保值的效果，如果在此基礎上增加可變成本，項目則不能達到基準收益，在此意義上，存在隱形的虧損。

通過對此項目的動態(tài)盈虧平衡分析，結合產(chǎn)品的市場價格、設計產(chǎn)量，以及單位可變成本中某個因素可能的變動情況，就能綜合判斷項目的風險情況，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力。經(jīng)預測，項目的產(chǎn)量降到8324.71萬方可能性非常大，此時的生產(chǎn)能力利用率是73.35%，由此可知，天然氣的采出量的變動造成的項目風險比較大，項目對天然氣產(chǎn)量的承受能力較弱，項目的抗風險能力較弱。

4 結束語

盈虧平衡分析在一定程度上就各種不確定因素的變動對項目經(jīng)濟指標的影響作了定量描述，能夠協(xié)助企業(yè)管理者掌握項目投資經(jīng)營過程中可能面臨的各類風險，進而針對風險因素制定可行的控制方案，尤其是引入了動態(tài)盈虧平衡分析的方法，在保證投資保值、增值的前提下，對項目進行綜合分析，并對比分析每個可變因素的預測值，可以判斷出項目各風險的承受能力，同時也不難得出，固定成本越高，盈虧平衡的產(chǎn)量越高，盈虧平衡單位變動成本越低，此時就意味著項目的經(jīng)營風險較大，因此固定成本有擴大項目風險的效用，因而在實際的管理決策以及設備、工藝的選擇中，應給予足夠的重視。

參考文獻：

[1]任紅松，葉凱，黃娟，朱建軍.投資項目動態(tài)盈虧平衡分析及EXCEL計算方法[J].技術經(jīng)濟與管理研究，2007（06）：10-11.

[2]牛建高，李義超.動態(tài)盈虧平衡分析方法及其在企業(yè)投資決策中的應用[J].石家莊經(jīng)濟學院學報，2004（04）：399-403.

[3]武獻化.石振武工程經(jīng)濟學[M].科學出版社，2006.

[4]謝穎.工程項目管理[M].科學出版社，2010.