□ 楊曉武

加拿大油砂VS美國頁巖油境遇大不同

□ 楊曉武

加拿大油砂和美國頁巖油資產(chǎn)的一冷一熱，盡管反映了主流石油公司的看法，但前者面臨的也不全是壞消息。

加拿大的油砂資產(chǎn)持續(xù)遭到國際石油公司的拋售。李曉東 供圖

2016年2月，原油價格最低觸及了26美元/桶，此后震蕩回升，到年底時基本在50美元/桶上下徘徊。但對加拿大油砂和美國頁巖油來說，卻猶如東邊日出西邊雨，境遇各不相同。

油砂資產(chǎn)遭拋售

加拿大的油砂資產(chǎn)持續(xù)遭遇國際石油公司的拋售，并未受到油價短期漲跌的影響。2015年9月，法國道達(dá)爾公司就將位于加拿大艾伯塔省的Fort Hills油砂項目10%的股份出售給了加拿大森科能源。今年3月9日，馬拉松石油表示將出售其加拿大子公司，其中包括在艾伯塔省阿薩巴斯卡油砂項目20%的權(quán)益，買方包括荷蘭皇家殼牌和加拿大自然資源有限公司，交易金額為25億美元。與此同時，殼牌將阿薩巴斯卡油砂項目60%的權(quán)益以85億美元出售給了加拿大自然資源公司。而挪威國家石油公司不久前也將其在加拿大艾伯塔省的全部油砂業(yè)務(wù)出售給了加拿大阿薩巴斯卡石油公司?？捣剖凸?月30日宣布，已同意將其在加拿大的大部分油砂資產(chǎn)和部分天然氣資產(chǎn)以約133億美元的價格售予加拿大Cenovus能源公司。

2013年，加拿大本土以外公司在加拿大的油砂產(chǎn)量排名前六位的是殼牌、康菲石油、戴文能源、中海油、道達(dá)爾和挪威國油?，F(xiàn)在，這六家公司中的四家都在減持加拿大油砂資產(chǎn)。中海油雖未出售加拿大油砂資產(chǎn)，但其2013年至2015年的油砂日產(chǎn)量分別為4萬桶、4.8萬桶和4.7萬桶，2016年上半年則驟降至2.6萬桶（當(dāng)期中海油的總產(chǎn)量與2015年同期基本持平）。從這些舉措中或可看出，盡管油價在暴跌后出現(xiàn)了探底企穩(wěn)回升的走勢，但石油公司對加拿大油砂項目的中長期前景并不樂觀。

從油價的角度說，拋開復(fù)雜的技術(shù)分析和解釋，多數(shù)第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)為加拿大油砂開發(fā)商的成本按鉆井（采用蒸汽輔助重力排油法開采）和露天開采兩種方式計，至少要在每桶55美元和85美元之上（不過一些油砂開發(fā)商說開采成本低于這個數(shù)字），銷售價則是西加拿大標(biāo)準(zhǔn)重質(zhì)原油(WCS)的價格，而最新的WCS價格比西得克薩斯中質(zhì)油(WTI)的價格要低15美元/桶。艾伯塔省財政部長Joe Ceci預(yù)計，由于產(chǎn)量的增加和增長的部分將主要采取鐵路運(yùn)輸，今后兩三年的價差將擴(kuò)大到18美元/桶左右。

除了低油價，加拿大油砂還面臨著諸多負(fù)面因素。

首先是環(huán)保監(jiān)管的壓力。加拿大油砂未來的產(chǎn)量增長將由SAGD運(yùn)營商主導(dǎo)。雖然與露天開采相比，其資本投入相對較低，但作業(yè)過程中需要通過燃燒天然氣產(chǎn)生大量蒸汽。這意味著產(chǎn)出的每桶石油的碳排放量更高。加拿大目前的減排目標(biāo)是到2030年全國溫室氣體排放量比2005年下降30%。在艾伯塔等實施碳稅政策的省份，從2018年開始對每噸碳排放至少征收10加元的碳稅，并通過逐年增加，到2022年漲至每噸50加元。這顯然將對油砂的產(chǎn)量和成本造成不利影響。

原住民問題也不可忽視。加拿大政府規(guī)定，無權(quán)在原住民保護(hù)區(qū)進(jìn)行經(jīng)營活動，不可以開礦和建工廠。但油砂行業(yè)的很多活動會經(jīng)過原住民居住地，對其生活產(chǎn)生影響，因此經(jīng)常會遇到原住民的反對和阻撓。

另外，采用蒸汽輔助重力排油法生產(chǎn)的油砂密度大，酸性較強(qiáng)，需要用稀釋劑充分稀釋后才能在管道中輸送。稀釋劑的價格甚至同WTI價格接近。稀釋劑不僅提高了成本，還會占到高達(dá)40%的管道運(yùn)能。

加拿大生產(chǎn)的油砂基本全部銷往美國，主要是位于休斯敦和芝加哥的煉油廠，其中管道運(yùn)輸?shù)谋壤^90%。這種長途運(yùn)輸?shù)某杀窘档土思幽么笥蜕暗母偁幜?。同時，美國頁巖油革命增加了國內(nèi)的產(chǎn)量，也使加拿大油砂的議價能力下降。

從油砂公司的業(yè)績中也可見一斑。以加拿大最大的油砂公司森科能源為例，2014年到2016年該公司的油砂日產(chǎn)量從42萬桶增加到50萬桶，但2014年油砂業(yè)務(wù)的凈利潤接近18億加元，2016年則出現(xiàn)了11億加元的虧損，總資產(chǎn)回報率也從8.6%降到0.5%。

頁巖油受熱捧

與此同時，不斷有大型石油公司加入美國的頁巖油爭奪中。

2011年后，美國的頁巖油區(qū)塊開始吸引許多獨立石油公司和基金公司的目光，并購交易日漸活躍。接著，自2015年開始，全球石油巨頭紛紛加入并購大潮。以美國三大頁巖油產(chǎn)區(qū)之一的二疊紀(jì)盆地為例，2016年，該盆地并購交易額占全美上游并購交易總額的比例從2011年的7%上升到40%以上，每英畝土地的交易價也比年初上漲近一倍，部分并購活動中每英畝土地的交易價格甚至高于此前油價100美元/桶時的水平。SM能源公司分別在2016年8月和10月以9.8億美元和16億美元2.5萬英畝和3.6萬英畝二疊紀(jì)盆地資產(chǎn)，總計已擁有了8.2萬英畝的二疊紀(jì)可開采面積。埃克森美孚自2014年以來已7次收購二疊紀(jì)盆地的土地，在2017年1月該公司斥資56億美元收購二疊紀(jì)資源，使其在二疊紀(jì)盆地的儲量增加了一倍。歐芹能源在2017年2月以約28億美元從雙鷹能源購買了7.1萬英畝的二疊紀(jì)地塊，使總面積近23萬英畝。馬拉松石油公司先是在2017年3月初以11億美元現(xiàn)金從BC 運(yùn)營公司和其他實體手中收購美國二疊紀(jì)盆地約7萬英畝的區(qū)塊，緊接著又在當(dāng)月斥資7億美元收購2.1萬英畝二疊紀(jì)盆地土地。埃克森美孚、殼牌、雪佛龍這三家全球石油巨頭計劃在2017年對頁巖油注入100億美元的投資，遠(yuǎn)高于2016年的水平。埃克森美孚今年將三分之一的鉆井預(yù)算分配到頁巖油業(yè)務(wù)上，并表示將轉(zhuǎn)向美國頁巖油盆地尋求新的增長，這表明?？松梨谡J(rèn)為美國的產(chǎn)量是其未來發(fā)展的關(guān)鍵，預(yù)計到2025年其頁巖油產(chǎn)量翻兩番。雪佛龍預(yù)計未來十年頁巖油產(chǎn)量年均增長30%。

大型石油公司紛紛加入美國的頁巖油爭奪中。李曉東 供圖

美國頁巖油受熱捧有以下幾方面的原因。

首先，技術(shù)進(jìn)步大大降低了頁巖油開發(fā)的成本。頁巖油公司可以在減少鉆機(jī)的情況下保持產(chǎn)量增長，從而降低單井成本。在過去，新增一個鉆機(jī)意味著鉆井?dāng)?shù)增加一口，但現(xiàn)在新增一個鉆機(jī)至少能增加五口鉆井，鉆井周期也大幅下降。挪威雷斯塔能源公司的一項研究顯示，技術(shù)進(jìn)步大大降低了美國頁巖油的生產(chǎn)成本：在過去三年里，主要頁巖層產(chǎn)區(qū)的成本已經(jīng)從每桶80美元左右降至每桶35美元。如此巨大的降幅也大大增強(qiáng)了石油公司的信心。

其次，是大型石油公司日益關(guān)注。最初，美國的小型獨立石油公司憑借靈活的機(jī)制、較低的運(yùn)營成本和專業(yè)化的技術(shù)分工在頁巖油勘探開發(fā)中嶄露頭角，引發(fā)了美國的“頁巖油革命”。在這個過程中，大石油公司態(tài)度消極，認(rèn)為水平鉆井、水力壓裂等技術(shù)早已發(fā)展成熟，無法有效開采頁巖油資源。他們要么冷眼旁觀，要么因機(jī)制僵化和技術(shù)創(chuàng)新不夠而陷入虧損?！绊搸r油革命”的成功使大石油公司開始轉(zhuǎn)變態(tài)度，在頁巖油開發(fā)上加大了資金投入。

再次，是美國頁巖油產(chǎn)區(qū)的巨大潛力。以二疊紀(jì)盆地為例，目前已探明石油儲量位居全美第三，油氣產(chǎn)量占全美五分之一，而且儲量和產(chǎn)量還有上升潛力。近期Apache公司在二疊紀(jì)盆地Alpine High區(qū)塊的重大發(fā)現(xiàn)顯示，該地區(qū)石油儲量達(dá)30億桶，天然氣儲量為75萬億立方英尺。雖然這只是初步的勘探結(jié)果，但至少證明未開發(fā)區(qū)域仍有巨大的潛力，這也必將引發(fā)新一輪對頁巖油產(chǎn)區(qū)的關(guān)注。

最后，特朗普總統(tǒng)就任后，推出美國優(yōu)先能源計劃，表示將進(jìn)一步放寬能源監(jiān)管政策，大力發(fā)展美國本土的頁巖油氣發(fā)展。這也是近期交易活躍和石油公司宣布加大投資力度的原因之一。

加拿大油砂和美國頁巖油資產(chǎn)的一冷一熱盡管反映了主流石油公司的看法，但前者面臨的也不全是壞消息。加拿大的原油管道計劃仍在推進(jìn)中，油砂改質(zhì)的成本也有望下降。對未來的加拿大油砂產(chǎn)業(yè)發(fā)展還需要做出科學(xué)周密的分析和冷靜全面的判斷。

（作者單位：國際石油工程公司）