雪球財經(jīng)供稿
東旭光電:A股大冒險家
雪球財經(jīng)供稿
6月16日,東旭光電發(fā)布公告擬出資1億元,認購億華通5.51%的股權,后者是一家從事氫燃料電池的三板公司。
6月12日,董秘在投資者互動時表示,東旭光電的“烯王”石墨烯基鋰離子電池已經(jīng)小批量應用于共享電動單車,可使電單車充電時長由4-6小時降低至20分鐘內。
6月9日,東旭光電發(fā)布公告,擬發(fā)行股份以30億元購買上海申龍客車有限公司100%股權,全面進軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)。
這一連串動作的背后,東旭光電究竟隱藏著多大的野心?
玻璃基板是液晶面板的最重要上游原料之一,通常占了一塊面板成本的15%-20%左右。如今這個時代,無論是大眾的手機、電腦、電視,還是小眾的智能手表、IPADMINI,面板屏幕正在越來越廣泛的取代紙張,成為知識和信息傳播的基本載體。
這是一個越來越龐大的產(chǎn)業(yè),以至于目前我國的進口來源中,第一大宗進口商品是芯片,第二大宗商品是石油,第三大宗商品就是面板。也正因此,半導體芯片和液晶面板的國產(chǎn)投資才獲得了國家資本的大力支持,有一種風助火勢,燃遍神州的氣勢。
不過,投資增長快,未必就是好生意,以國內第一面板商京東方來說,在已經(jīng)具有很好的規(guī)模效應的情況下,仍然只有8%左右的凈利潤率。
相反,作為面板產(chǎn)業(yè)的上游供給方,玻璃基板的利潤率完全是另一番景象。以這個行業(yè)的龍頭美國康寧為例子,據(jù)其歷年的財報數(shù)據(jù),巔峰時候毛利率能達到85%,即使2008年經(jīng)濟危機以后,仍然很長時間的維持了40%以上的毛利率。真是一個暴利的好生意!
很簡單的道理,因為這個行業(yè)的供給方實在太少了,美國康寧、日本旭硝子、電氣硝子,大的玩家無非就這幾個,比下游造面板的,賣手機的,都要少得多。高門檻,才能賣出好價錢。
2004年,東旭開始投入到液晶玻璃基板的研發(fā)。
這個過程花了6年時間,直到2010年,東旭終于在鄭州建成了國內第一條擁有完全自主知識產(chǎn)權的第5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線,到產(chǎn)品出貨,已經(jīng)是2011年了。
這個漫長的煎熬,不是一般廠家能夠堅持得住的,其他人早就玩房地產(chǎn)去了。不過這個煎熬又是無比值得的,因為這個行業(yè)的進入門檻太高了,這就意味著競爭者的稀少,一旦你突破了,就可以肆意的享受高山密林中數(shù)不盡的香甜蜂蜜。
外資為了守住市場份額,也曾經(jīng)嘗試過降價應對,但是人力成本和運輸成本,是外資不可言說的痛。價格戰(zhàn)的結果很快就明朗化,東旭在低世代面板的市場份額上獲得了壓倒性的勝利,完全蠶食掉了外資的蛋糕。這同時也讓外資意識到了,中國本土玻璃基板廠商的技術進步是不可阻擋的,要想繼續(xù)獲得利潤,必須改變商業(yè)模式。
率先邁出這一步的,是美國康寧。
這就是康寧的“類高通模式”,也就是說,我的專長在研發(fā),那我就不斷強化研發(fā),保持在技術上的領先,然后將專利授權給合作伙伴,利用他的低成本制造能力,強強聯(lián)合,一起搶其他對手的生意。
所以我們看到,從2013年開始,康寧就將他的5代、6代線的各種技術授權給東旭光電,全力栽培。
東旭在2013年之后,獲得了一個巨大的爆發(fā):2013年-2016年,營收分別是9億元、13億元、46億元、69億元,增幅分別為19%、130%、190%、48%。簡直是三級跳升,翻著跟斗往上漲。2015年,東旭的玻璃基板量產(chǎn)產(chǎn)能就超越了安瀚視特,達到全球第四。
而在未來幾年,這個產(chǎn)業(yè)的投資浪潮仍將繼續(xù)釋放,2016年是電視面板擴產(chǎn)潮,接下來2017-2018年是手機AMOLED面板擴產(chǎn)潮,按預計2020年將對韓國面板業(yè)獲得壓倒性的產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢。
這個過程中,作為唯一的本土玻璃基板供應商,東旭的前景可謂一片光明。
所有的液晶面板材料中,玻璃基板的國產(chǎn)化率是最低的,也就是說,發(fā)展空間和潛力是最大的。另外,在其他幾塊國產(chǎn)化率比較低的市場上,東旭也是一律不放過,比如彩色濾光片和偏光片。
2015年1月27日,東旭與全球彩色濾光片制造巨頭——日本DNP公司達成戰(zhàn)略合作,投資31.55億元在昆山建設全球最大的G5彩色濾光片生產(chǎn)基地。
2016年10月,與日本住友化學合作開展偏光片業(yè)務,出資5億元人民幣,持股比例51%,掌握了業(yè)務的主導權。
和康寧的結盟,東旭一方面強化了產(chǎn)能規(guī)模,另一方面則弱化了研發(fā)投入——正在逐步的成為康寧的OEM制造商。
康寧的研發(fā)占比目前到了17%,而根據(jù)東旭的年報,2013年研發(fā)投入占比尚有4.51%,而在兩家結盟之后,2015年的這個數(shù)字已經(jīng)下降到了2.05%。這也是有投資者質疑其8.5代線玻璃基板項目的技術來源的原因所在。與康寧結盟之后,東旭的玻璃基板業(yè)務已經(jīng)上了高速路,產(chǎn)能需求幾乎不用擔心,上多少賣多少。但是在技術上,他已經(jīng)不可能再挑戰(zhàn)康寧了。
2016年之后,東旭的重心完全改變。全力以赴地把錢砸向石墨烯技術,大半年時間,花掉近50億元!
30億元購買的上海申龍客車,按照其披露的2015年、2016年的營收分別為16.01億元、21.13億元,對應凈利潤為0.27億元、1.96億元。一舉獲得了新能源汽車的牌照。
東旭光電的構想,就是構建石墨烯的完整產(chǎn)業(yè)鏈,形成“石墨烯—石墨烯基鋰離子電池—新能源汽車”的完整閉環(huán)。以前走這條路的,就是王傳福的比亞迪。東旭的冒險似乎是要顛覆比亞迪,成為踩在王傳福肩膀上的人。
作為目前發(fā)現(xiàn)的最薄、強度最大、導電導熱性能最強的一種新型納米材料,石墨烯被稱為“黑金”,是“新材料之王”??茖W家甚至預言石墨烯將“徹底改變21世紀”,甚至有可能像20世紀的“硅”一樣,孕育一個龐大的新產(chǎn)業(yè),誕生一批像英特爾、高通這樣的科技巨頭。
但問題是,一切都存在巨大的不確定性。
石墨烯電池究竟能否如宣傳那樣帶來突破性的儲能變化呢?畢竟我們還看不到商品。只知道,去年7月份東旭發(fā)布的首款石墨烯“烯王”電池,已經(jīng)沒了下文,2016年石墨烯業(yè)務帶給東旭的營收,僅有138萬元,還不及東旭業(yè)務的一個零頭。
就跟東旭當年進入玻璃基板行業(yè)一樣,在獲得巨大成功之前,需要默默的煎熬六七年時間,承受那份讓普通投資者難以忍受的絕望時光。又或者像蘋果發(fā)明iphone一樣,在此之前,經(jīng)歷了數(shù)年的推遲和跳票,受盡媒體的質疑和奚落。
或許,A股的大冒險家是成是敗,只有時間可以驗證。(作者ID:君臨的小伙伴)