雪球財經(jīng)供稿

東旭光電：A股大冒險家

雪球財經(jīng)供稿

6月16日，東旭光電發(fā)布公告擬出資1億元，認購億華通5.51%的股權，后者是一家從事氫燃料電池的三板公司。

6月12日，董秘在投資者互動時表示，東旭光電的“烯王”石墨烯基鋰離子電池已經(jīng)小批量應用于共享電動單車，可使電單車充電時長由4-6小時降低至20分鐘內。

6月9日，東旭光電發(fā)布公告，擬發(fā)行股份以30億元購買上海申龍客車有限公司100%股權，全面進軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)。

這一連串動作的背后，東旭光電究竟隱藏著多大的野心？

玻璃基板：大冒險開始

玻璃基板是液晶面板的最重要上游原料之一，通常占了一塊面板成本的15%-20%左右。如今這個時代，無論是大眾的手機、電腦、電視，還是小眾的智能手表、IPADMINI，面板屏幕正在越來越廣泛的取代紙張，成為知識和信息傳播的基本載體。

這是一個越來越龐大的產(chǎn)業(yè)，以至于目前我國的進口來源中，第一大宗進口商品是芯片，第二大宗商品是石油，第三大宗商品就是面板。也正因此，半導體芯片和液晶面板的國產(chǎn)投資才獲得了國家資本的大力支持，有一種風助火勢，燃遍神州的氣勢。

不過，投資增長快，未必就是好生意，以國內第一面板商京東方來說，在已經(jīng)具有很好的規(guī)模效應的情況下，仍然只有8%左右的凈利潤率。

相反，作為面板產(chǎn)業(yè)的上游供給方，玻璃基板的利潤率完全是另一番景象。以這個行業(yè)的龍頭美國康寧為例子，據(jù)其歷年的財報數(shù)據(jù)，巔峰時候毛利率能達到85%，即使2008年經(jīng)濟危機以后，仍然很長時間的維持了40%以上的毛利率。真是一個暴利的好生意！

很簡單的道理，因為這個行業(yè)的供給方實在太少了，美國康寧、日本旭硝子、電氣硝子，大的玩家無非就這幾個，比下游造面板的，賣手機的，都要少得多。高門檻，才能賣出好價錢。

2004年，東旭開始投入到液晶玻璃基板的研發(fā)。

這個過程花了6年時間，直到2010年，東旭終于在鄭州建成了國內第一條擁有完全自主知識產(chǎn)權的第5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線，到產(chǎn)品出貨，已經(jīng)是2011年了。

這個漫長的煎熬，不是一般廠家能夠堅持得住的，其他人早就玩房地產(chǎn)去了。不過這個煎熬又是無比值得的，因為這個行業(yè)的進入門檻太高了，這就意味著競爭者的稀少，一旦你突破了，就可以肆意的享受高山密林中數(shù)不盡的香甜蜂蜜。

業(yè)績突飛猛進

外資為了守住市場份額，也曾經(jīng)嘗試過降價應對，但是人力成本和運輸成本，是外資不可言說的痛。價格戰(zhàn)的結果很快就明朗化，東旭在低世代面板的市場份額上獲得了壓倒性的勝利，完全蠶食掉了外資的蛋糕。這同時也讓外資意識到了，中國本土玻璃基板廠商的技術進步是不可阻擋的，要想繼續(xù)獲得利潤，必須改變商業(yè)模式。

率先邁出這一步的，是美國康寧。

這就是康寧的“類高通模式”，也就是說，我的專長在研發(fā)，那我就不斷強化研發(fā)，保持在技術上的領先，然后將專利授權給合作伙伴，利用他的低成本制造能力，強強聯(lián)合，一起搶其他對手的生意。

所以我們看到，從2013年開始，康寧就將他的5代、6代線的各種技術授權給東旭光電，全力栽培。

東旭在2013年之后，獲得了一個巨大的爆發(fā)：2013年-2016年，營收分別是9億元、13億元、46億元、69億元，增幅分別為19%、130%、190%、48%。簡直是三級跳升，翻著跟斗往上漲。2015年，東旭的玻璃基板量產(chǎn)產(chǎn)能就超越了安瀚視特，達到全球第四。

而在未來幾年，這個產(chǎn)業(yè)的投資浪潮仍將繼續(xù)釋放，2016年是電視面板擴產(chǎn)潮，接下來2017-2018年是手機AMOLED面板擴產(chǎn)潮，按預計2020年將對韓國面板業(yè)獲得壓倒性的產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢。

這個過程中，作為唯一的本土玻璃基板供應商，東旭的前景可謂一片光明。

所有的液晶面板材料中，玻璃基板的國產(chǎn)化率是最低的，也就是說，發(fā)展空間和潛力是最大的。另外，在其他幾塊國產(chǎn)化率比較低的市場上，東旭也是一律不放過，比如彩色濾光片和偏光片。

2015年1月27日，東旭與全球彩色濾光片制造巨頭——日本DNP公司達成戰(zhàn)略合作，投資31.55億元在昆山建設全球最大的G5彩色濾光片生產(chǎn)基地。

2016年10月，與日本住友化學合作開展偏光片業(yè)務，出資5億元人民幣，持股比例51%，掌握了業(yè)務的主導權。

石墨烯：賭上身家的冒險

和康寧的結盟，東旭一方面強化了產(chǎn)能規(guī)模，另一方面則弱化了研發(fā)投入——正在逐步的成為康寧的OEM制造商。

康寧的研發(fā)占比目前到了17%，而根據(jù)東旭的年報，2013年研發(fā)投入占比尚有4.51%，而在兩家結盟之后，2015年的這個數(shù)字已經(jīng)下降到了2.05%。這也是有投資者質疑其8.5代線玻璃基板項目的技術來源的原因所在。與康寧結盟之后，東旭的玻璃基板業(yè)務已經(jīng)上了高速路，產(chǎn)能需求幾乎不用擔心，上多少賣多少。但是在技術上，他已經(jīng)不可能再挑戰(zhàn)康寧了。

2016年之后，東旭的重心完全改變。全力以赴地把錢砸向石墨烯技術，大半年時間，花掉近50億元！

30億元購買的上海申龍客車，按照其披露的2015年、2016年的營收分別為16.01億元、21.13億元，對應凈利潤為0.27億元、1.96億元。一舉獲得了新能源汽車的牌照。

東旭光電的構想，就是構建石墨烯的完整產(chǎn)業(yè)鏈，形成“石墨烯—石墨烯基鋰離子電池—新能源汽車”的完整閉環(huán)。以前走這條路的，就是王傳福的比亞迪。東旭的冒險似乎是要顛覆比亞迪，成為踩在王傳福肩膀上的人。

作為目前發(fā)現(xiàn)的最薄、強度最大、導電導熱性能最強的一種新型納米材料，石墨烯被稱為“黑金”，是“新材料之王”?？茖W家甚至預言石墨烯將“徹底改變21世紀”，甚至有可能像20世紀的“硅”一樣，孕育一個龐大的新產(chǎn)業(yè)，誕生一批像英特爾、高通這樣的科技巨頭。

但問題是，一切都存在巨大的不確定性。

石墨烯電池究竟能否如宣傳那樣帶來突破性的儲能變化呢？畢竟我們還看不到商品。只知道，去年7月份東旭發(fā)布的首款石墨烯“烯王”電池，已經(jīng)沒了下文，2016年石墨烯業(yè)務帶給東旭的營收，僅有138萬元，還不及東旭業(yè)務的一個零頭。

就跟東旭當年進入玻璃基板行業(yè)一樣，在獲得巨大成功之前，需要默默的煎熬六七年時間，承受那份讓普通投資者難以忍受的絕望時光。又或者像蘋果發(fā)明iphone一樣，在此之前，經(jīng)歷了數(shù)年的推遲和跳票，受盡媒體的質疑和奚落。

或許，A股的大冒險家是成是敗，只有時間可以驗證。（作者ID：君臨的小伙伴）