彭芳春, 盧 雨, 沈玉溪

(湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 湖北 武漢 430068)

基于主成分分析法的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究

彭芳春, 盧 雨, 沈玉溪

(湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 湖北 武漢 430068)

發(fā)展金融學(xué)理論表明，金融發(fā)展在一定程度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)增長反過來也可促進(jìn)金融發(fā)展。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的主成分分析方法，利用影響金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的因素建立指標(biāo)體系，然后通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的協(xié)整檢驗(yàn)，探索金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)之間的相互作用關(guān)系。研究結(jié)果表明，從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著明顯的相關(guān)關(guān)系，我國金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長起著促進(jìn)作用，加快金融發(fā)展有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增長； 金融發(fā)展； 主成分分析國 協(xié)整檢驗(yàn)

我國自改革開放以來，金融業(yè)發(fā)展迅猛，金融市場監(jiān)管體系也逐步完善。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長兩者之間的關(guān)系一直是國內(nèi)外學(xué)者探討的熱點(diǎn)話題。談儒勇(1999)證明了我國金融中介發(fā)展與股票市場發(fā)展具有正相關(guān)性[1]。韓廷春(2001)研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展在各個(gè)時(shí)期對經(jīng)濟(jì)增長的影響都不一樣，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度應(yīng)該和國家利率水平相一致[2]。熊鵬(2014)認(rèn)為資本積累、人力資源調(diào)節(jié)因素是使中國的金融和經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)渠道增加的主要原因，但技術(shù)進(jìn)步是不明顯的傳導(dǎo)渠道[3]。武志(2010)則認(rèn)為金融快速增長能激勵(lì)經(jīng)濟(jì)的增長，但影響金融發(fā)展的內(nèi)在因素只是經(jīng)濟(jì)增長[4]。鐘敦慧、張明舉(2013)從金融結(jié)構(gòu)視角研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在格蘭杰因果關(guān)系[5]。本文運(yùn)用內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型研究經(jīng)濟(jì)增長的決定因素，使用SPSS軟件對所選取的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)分別進(jìn)行主成分分析及提?。桓鶕?jù)我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展的實(shí)際狀況，就如何提升金融服務(wù)質(zhì)量和怎樣促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出政策建議。

1 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的主成分分析

1.1 評價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)原則

對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長兩者之間存在關(guān)系的探究需要在實(shí)踐中構(gòu)建行之有效的指標(biāo)，并以此進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)與計(jì)量分析。對于復(fù)雜多變的金融體系來講，其所受影響之因素不勝枚舉，故而需要多層次、全方位地選取系列指標(biāo)，以此建立一個(gè)有效的評價(jià)體系。為能全面、合理地對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長兩者之間的關(guān)系進(jìn)行分析，指標(biāo)評價(jià)體系的構(gòu)建應(yīng)遵循以下設(shè)計(jì)原則。

1)全面性。所選指標(biāo)要覆蓋全面，要能充分反映金融發(fā)展的動(dòng)態(tài)性、增長性、健全性等諸多因素。同時(shí)，所選指標(biāo)經(jīng)過目標(biāo)設(shè)定和權(quán)數(shù)分配，提高創(chuàng)造財(cái)富能力，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，縮小不良貸款。

2)重點(diǎn)性。指標(biāo)數(shù)量要秉持適中原則，太多的指標(biāo)只會(huì)徒增體系的冗雜性，而太少的指標(biāo)又不能全面反映金融發(fā)展的具體情況，無論指標(biāo)數(shù)量過多還是過少都會(huì)降低指標(biāo)體系的有效性，這就要求指標(biāo)的篩選應(yīng)把握解決問題的關(guān)鍵。因此，指標(biāo)的篩選應(yīng)當(dāng)是全面性與重點(diǎn)性的有機(jī)結(jié)合，如此就可以做到既無遺漏，又能主次分開，凸顯重點(diǎn)。

3)可操作性。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長評價(jià)指標(biāo)體系中各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)都應(yīng)當(dāng)具備可獲得性，如此方能進(jìn)行實(shí)證分析。顯然，缺乏數(shù)據(jù)支持的指標(biāo)體系不具備現(xiàn)實(shí)的可操作性。

4)定量與定性結(jié)合。對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)，從邏輯上來講，無外乎三種分析方法：定性方法、定量分析以及定性與定量相結(jié)合的方法。而現(xiàn)實(shí)的情況是，無論定量分析還是定性分析，都存在固有的優(yōu)勢和不足。因此，單獨(dú)依靠金融發(fā)展進(jìn)行定量分析或是依靠經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)進(jìn)行定性分析，都不能保證指標(biāo)評價(jià)的有效性。只有將定性分析與定量分析有機(jī)結(jié)合才是對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行評價(jià)的應(yīng)有之義和根本途徑。

1.2 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的評價(jià)指標(biāo)選取

金融發(fā)展指標(biāo)的選擇對研究結(jié)果的穩(wěn)定性有著舉足輕重的影響，所以將其經(jīng)過配對組合以形成新的指標(biāo)，可減少數(shù)據(jù)衡量標(biāo)準(zhǔn)中的缺陷或異樣值所帶來的負(fù)面影響，獲得更強(qiáng)的解釋力。本文將通過主成分分析方法將兩組零散的數(shù)據(jù)集中起來，通過計(jì)量模型和統(tǒng)計(jì)分析方法選取最能代表這些數(shù)據(jù)的一組主成分，這實(shí)際上也起著對數(shù)據(jù)變量進(jìn)行“降維”的作用，以獲取數(shù)據(jù)的不同維度。通過綜合評價(jià)及研究，本文將分別從貨幣、債券和股票市場中選擇指標(biāo)，最后選取貨幣供應(yīng)量、社會(huì)融資規(guī)模、企業(yè)債券、股票發(fā)行量、股票籌資額和上市公司數(shù)量等。

經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)(表1)：本文選取名義GDP增長率來衡量經(jīng)濟(jì)增長。由于金融發(fā)展變量和其他控制變量都采取名義值，考慮到統(tǒng)計(jì)口徑的一致性，所以這里采用名義GDP而不是實(shí)際GDP 。最后選取國民生產(chǎn)總值、全社會(huì)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模、企業(yè)所得稅、城鎮(zhèn)的居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均純收入和進(jìn)出口總額。

金融發(fā)展指標(biāo)(表2)：本文選擇貨幣供應(yīng)量M2、金融機(jī)構(gòu)存款余額、貸款余額、股票籌資額和上市公司數(shù)量來反映金融業(yè)整體發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

年度數(shù)據(jù)均來自中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)、銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、中國統(tǒng)計(jì)年鑒統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為1993年1季度到2014年4季度。

有一些意見認(rèn)為，對于民辦本科院校學(xué)生，能把基本的高等數(shù)學(xué)、線性代數(shù)和概率統(tǒng)計(jì)等基礎(chǔ)數(shù)學(xué)課程學(xué)習(xí)好，通過考試就不錯(cuò)了，開設(shè)數(shù)學(xué)建模課程以及參加數(shù)學(xué)建模競賽，課程難度大，組織參加競賽有成績的壓力．但本文認(rèn)為，數(shù)學(xué)建模課程及競賽對于民辦本科院校來說，更具有重要意義．

表1 經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

表2 金融發(fā)展指標(biāo)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

1.3 經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展的主成分分析

1.3.1 運(yùn)用主成分分析經(jīng)濟(jì)增長 利用SPSS19. 0軟件分析經(jīng)濟(jì)增長，KMO為0.832，BARTLETT檢驗(yàn)的sig遠(yuǎn)小于0.01，因此運(yùn)用主成分分析是適合的。

1)特征值、特征值貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率的計(jì)算。利用SPSS19. 0軟件可以得出特征值、特征值貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率(表3—5)。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，有6個(gè)滿足條件的特征值，其樣本方差的累計(jì)解釋率達(dá)到了98.234%，這就說明提取的主成分能對6個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)做出較好解釋。顯然這一個(gè)主成分基本上涵蓋了所選取的6項(xiàng)指標(biāo)的全部信息，能夠代表原來的6項(xiàng)指標(biāo)，且互不相關(guān)，因而原來的6項(xiàng)指標(biāo)就轉(zhuǎn)化為一個(gè)綜合指標(biāo)，達(dá)到了“降維”的目的。

表3 相關(guān)矩陣

表4 解釋的總方差 %

表5 公因子方差

2)因子得分的系數(shù)矩陣。按照表3顯示的結(jié)果，輸出的是因子得分系數(shù)。對于每一個(gè)因素，在乘以系數(shù)和相應(yīng)的指標(biāo)之后，可以得到最終因子得分的計(jì)算公式，并用它來代替所有樣品。

表6 成份得分系數(shù)

利用因子得分的系數(shù)矩陣，主成分的表達(dá)式為:

G=0.170Y1+0.168Y2+0.168Y3+

0.168Y4+0169Y5+0.166Y6

(1)

3)計(jì)算主成分的得分。經(jīng)濟(jì)增長主成分得分見圖1。

圖 1 經(jīng)濟(jì)增長主成分得分

1.3.2 運(yùn)用主成分分析金融發(fā)展 利用SPSS19. 0軟件分析經(jīng)濟(jì)增長，KMO為0.737,BARTLETT檢驗(yàn)的sig遠(yuǎn)小于0.01，因此運(yùn)用主成分分析是適合的。

1)特征值、特征值貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率的計(jì)算

利用SPSS19. 0軟件可以得出特征值、特征值貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率(表7)。

表7 解釋的總方差 %

根據(jù)得出的結(jié)果，有5個(gè)滿足條件的特征值，樣本的累計(jì)方差解釋量達(dá)到98.234%，這就說明所提取的1個(gè)主成分就能對6個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)做出較好的解釋。顯然這1個(gè)主成分基本上涵蓋了所選取的6項(xiàng)指標(biāo)的全部信息，能夠代表原來的6項(xiàng)指標(biāo)，且互不相關(guān)，因而原來的6項(xiàng)指標(biāo)就轉(zhuǎn)化為一個(gè)綜合指標(biāo)，達(dá)到了“降維”的目的。

表8 相關(guān)序列矩陣

2)如表8所示，輸出的是因子得分系數(shù)矩陣。圖9所示輸出的是因子得分系數(shù)。對每一個(gè)因素，再乘以系數(shù)和相應(yīng)的指標(biāo)，可以得到最終的因子得分的計(jì)算公式，并用它來替代所有的樣品。

表9 成分得分系數(shù)

F=0.221X1+0.222X2+0.221X3+

0.216X5+0.175X4

(2)

3)計(jì)算4個(gè)主成分的得分，經(jīng)濟(jì)增長主成分得分見圖2。

圖 2 經(jīng)濟(jì)增長主成分得分

2 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)整分析

2.1 樣本與變量

首先，在通過反復(fù)研究及篩選之后，對于金融發(fā)展，決定選取貨幣供應(yīng)量、農(nóng)村機(jī)構(gòu)存款余額、貸款余額、股票籌資額和上市公司數(shù)量等5個(gè)指標(biāo)，并用一個(gè)主成分F來替代。對經(jīng)濟(jì)增長，決定選取國內(nèi)生產(chǎn)總值、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、企業(yè)所得稅、城市居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均純收入、進(jìn)口額等6個(gè)指標(biāo)，用出口量(PCA)和G代替。

2.2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了消除數(shù)據(jù)選取不當(dāng)帶來的影響，對這組數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性測定，檢驗(yàn)結(jié)果如表10所示。根據(jù)表10結(jié)果可知，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長決定因素指標(biāo)的變量的顯著性水平小于5%，則協(xié)整檢驗(yàn)的T值在臨界值之內(nèi)，所以各變量均拒絕存在單位根的零假設(shè)；各變量的0階和1階是不平穩(wěn)的，二階平穩(wěn)，因此變量的序列二階協(xié)整檢驗(yàn)的前提是滿足的。

2.3 協(xié)整檢驗(yàn)

由表10分析可知：F序列在0階上不平穩(wěn)，一階上不平穩(wěn)，而二階平穩(wěn)。G序列在0階上不平穩(wěn)，一階上不平穩(wěn)而在二階平穩(wěn)。即F序列和G序列之間的同階且平穩(wěn)，都在二階平穩(wěn)。故金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在某種長期的穩(wěn)定關(guān)系。

2.4 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

根據(jù)圖10結(jié)果，各回歸方程的殘差序列都是平穩(wěn)的。因此認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展具有長期穩(wěn)定的關(guān)系，說明兩個(gè)指標(biāo)之間是相同的波動(dòng)趨勢。因此我們對經(jīng)濟(jì)增長、金融發(fā)展進(jìn)行格蘭杰因果分析。

表10 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

表11 Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果

從表11可以得出以下的結(jié)論:金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長在滯后一階存在單向格蘭杰因果關(guān)系，這說明經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展起到促進(jìn)作用，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長作用不顯著。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長在滯后二階也存在單向格蘭杰因果關(guān)系，這說明金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長起著促進(jìn)作用，而反過來經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展作用不顯著。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長在滯后三階也存在單向格蘭杰因果關(guān)系，這說明金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長起著促進(jìn)作用，而反過來經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展作用不顯著。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長在滯后四階也存在單向格蘭杰因果關(guān)系，這說明金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長起著促進(jìn)作用，而反過來經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展作用不顯著。

3 結(jié)論

1)近20余年的中國經(jīng)濟(jì)增長支持金融發(fā)展有滯后一期且持續(xù)性不強(qiáng)的問題，表明我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在失調(diào)的不合理性，應(yīng)該在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上深化改革。

2)近20余年的中國金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面也有2至4年的滯后性，表明我國金融發(fā)展不充分，存在金融抑制問題以及支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)不夠等瓶頸，有待于進(jìn)一步金融深化改革與發(fā)展。

3)我國在經(jīng)濟(jì)日益增長的發(fā)展進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展應(yīng)形成良性互動(dòng)作用和循環(huán)效應(yīng)，政府不僅在地方經(jīng)濟(jì)改革中發(fā)揮作用，也要在日新月異的金融深化進(jìn)程中，不斷完善金融體制，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量。

[1] 談儒勇. 中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[J]. 經(jīng)濟(jì)研究, 1999(10):53-61.

[2] 韓廷春，韓廷春. 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長:基于中國的實(shí)證分析[J]. 經(jīng)濟(jì)科學(xué), 2001(3):31-40.

[3] 熊鵬, 王飛. 中國金融深化對經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生傳導(dǎo)渠道研究——基于內(nèi)生增長理論的實(shí)證比較[J]. 金融研究, 2008(2):51-60.

[4] 武志. 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長:來自中國的經(jīng)驗(yàn)分析[J]. 金融研究, 2010(5):58-68.

[5] 鐘敦慧, 張明舉. 我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系[J]. 山東工商學(xué)院學(xué)報(bào), 2009, 23(2):69-75.

[責(zé)任編校： 張 眾]

On the Relationship between Financial Development and Economic Growth based on PCA

PENG Fangchun, LU Yu, SHEN Yuxi

(SchoolofEconomicsandManagement，HubeiUniv.ofTech.,Wuhan430068,China)

Since China's reform and opening up, the financial industry of China has been developing rapidly, while financial market regulatory system has also been gradually improved. This paper mainly used the principal component analysis method to set up index system of the factors which influence financial development and economic growth respectively. Then through the cointegration test of econometrics, the final result was observed. Practice proved that in the long run, there is a clear relationship between financial development and economic growth, and that China's financial development plays a role in promoting economic growth and accelerating financial development is conducive to the promotion of economic development.

economic growth, financial development, principal component analysis, co-integration test

1003-4684(2017)03-0050-05

F830

A

2017-04-27

彭芳春(1963-)， 男， 江西德安人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,湖北工業(yè)大學(xué)教授，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)金融與發(fā)展金融學(xué)

盧雨(1993-)，女，湖北天門人，湖北工業(yè)大學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué)