王政

摘要：近年來，隨著我國金融業(yè)對(duì)外開放步伐的加快，在我國金融監(jiān)管部門的推動(dòng)下，金融業(yè)內(nèi)部也在發(fā)生著巨大的變化，整個(gè)金融體系金融創(chuàng)新和改革的速度正呈現(xiàn)加快的趨勢(shì)。在這種形式之下，勢(shì)必對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。本文主要分析在這種情況下，股指期貨對(duì)于金融市場(chǎng)的影響。

關(guān)鍵詞：股指期貨；金融市場(chǎng)；影響

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）012-0-01

隨著金融監(jiān)管部門的相關(guān)配套政策頻頻出臺(tái)以及各個(gè)金融領(lǐng)域創(chuàng)新不斷，如國有商業(yè)銀行海外上市補(bǔ)充其資本金，保險(xiǎn)公司通過證券投資基金大幅度地提高入市資金等情形，我國金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展卻明顯落后于其他金融領(lǐng)域的發(fā)展。因此，作為我國金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分，金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展越來越引起人們的重視。目前在世界各大金融期貨市場(chǎng)上，金融期貨通常分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨，其中股指期貨與資本市場(chǎng)的發(fā)展密切相關(guān)。最近，我國各種新聞?shì)d體上刊登了許多有關(guān)中國開展股指期貨和金融期貨的文章，并從不同的角度對(duì)股指期貨進(jìn)行了深入的探討，強(qiáng)調(diào)了在我國金融期貨市場(chǎng)率先引入股指期貨的可操作性及其重要意義。一個(gè)共同的看法是我國股指期貨的到來已為時(shí)不遠(yuǎn)。為什么作為我國金融市場(chǎng)的一個(gè)金融衍生品會(huì)引發(fā)了多方的關(guān)注？股指期貨會(huì)給我國金融市場(chǎng)帶來什么？筆者就這些問題談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

首先，我國證券市場(chǎng)正處在快速的發(fā)展階段，股票市場(chǎng)作為上市企業(yè)直接融資的重要渠道，在我國社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的作用越來越明顯。近年來的股票市場(chǎng)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，上市公司的數(shù)量達(dá)到數(shù)千家，封閉式和開放式證券投資基金、保險(xiǎn)基金等投資機(jī)構(gòu)數(shù)量也在迅速發(fā)展，個(gè)人投資者也將股票投資作為其主要投資渠道。但是從我國股票市場(chǎng)這幾年的發(fā)展來看，盡管監(jiān)管部門為股票市場(chǎng)的完善和健康發(fā)展做了大量的工作，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的業(yè)務(wù)水平不斷的提高，但是股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)仍然是巨大的，這一方面與投資者的投機(jī)行為有關(guān)，另一方面與我國證券市場(chǎng)的不完善和金融監(jiān)管體制未充分發(fā)揮作用有關(guān)。由于我國股票市場(chǎng)功能單一，沒有做空機(jī)制，沒有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制，當(dāng)股價(jià)發(fā)生劇烈波動(dòng)將給投資者帶來巨大的損失，其帶來的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是證券投資基金業(yè)績普遍出現(xiàn)大幅滑坡，另一個(gè)是由于基金面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，無論是基金通過以較高的凈值變現(xiàn)損耗為代價(jià)還是通過常時(shí)間的持股待漲為結(jié)果，這都將給中國股市的健康發(fā)展蒙上了一層陰影。從我國股票市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，為了回避股票市場(chǎng)給投資者帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國股票市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，需要一種能夠回避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品或金融機(jī)制。從西方發(fā)達(dá)國家股票市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐來看，解決這個(gè)問題的一種較為有效的辦法是開展股指期貨交易。因此，在中國盡早開展股指期貨越來越受到眾多金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管部門的關(guān)注。

其次，對(duì)于一個(gè)全面發(fā)展的證券市場(chǎng)而言，股指期貨將成為一個(gè)重要的組成部分。目前，許多發(fā)達(dá)國家與新興市場(chǎng)化國家都已推出股指期貨交易，形成完整的股票衍生產(chǎn)品體系，從而促進(jìn)了本國投資銀行和資本市場(chǎng)的飛速發(fā)展。我國目前正處在金融改革關(guān)鍵的一年，2015年，中國對(duì)國際金融市場(chǎng)的參與程度有所加深，中國金融市場(chǎng)初步融入全球金融市場(chǎng)體系。隨著科技的進(jìn)步，在證券市場(chǎng)全球化的今天，開發(fā)股指期貨交易，一方面可以完善我國證券、期貨市場(chǎng)，為我國股票上市公司解決國有股上市流通提供一種解決手段；另一方面可以加快我國證券市場(chǎng)與國際市場(chǎng)的接軌，為國際投資資本進(jìn)入提供回避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，吸引更多的境外投資者，最終促進(jìn)我國證券市場(chǎng)的國際化。

第三，股指期貨在為證券市場(chǎng)帶來新鮮血液的同時(shí)，我們也應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到對(duì)任何一種金融衍生產(chǎn)品，仍然存在著一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，而且即使是同一金融產(chǎn)品，在不同的國家和不同的歷史條件下其金融風(fēng)險(xiǎn)也將會(huì)有一定的區(qū)別。因此，我們?cè)诮梃b國外發(fā)達(dá)國家證券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，還應(yīng)結(jié)合我國證券市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)的特色，開創(chuàng)一條自我發(fā)展的道路。我國證券市場(chǎng)與西方發(fā)達(dá)國家相比較，無論是在市場(chǎng)規(guī)模、上市公司質(zhì)量、還是在市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制建設(shè)方面都存在較大的差距，證券公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)與國外投資銀行在資產(chǎn)規(guī)模、管理機(jī)制、創(chuàng)新能力等方面也存在巨大差異。因此，盡管在引入股指期貨的過程中對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨的交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理、結(jié)算和清算制度等進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，但由于我國金融市場(chǎng)的特殊性，仍然有許多問題還有待于解決，在我國今后開展股指期貨交易的過程中所存在的金融風(fēng)險(xiǎn)和問題仍然不可小視。

但從長遠(yuǎn)來看，盡管有許多需要面對(duì)和解決的困難，但推出股票指數(shù)期貨仍是一個(gè)確定的方向。只有通過實(shí)踐，才能認(rèn)識(shí)到不足，金融監(jiān)管水平才能得到進(jìn)一步發(fā)展，才能促進(jìn)證券市場(chǎng)更加成熟。當(dāng)然，在這個(gè)過程中，一方面，上市公司應(yīng)加強(qiáng)自身的建設(shè)，提高上市公司的質(zhì)量，為我國股票市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；另一方面，通過不斷完善法律、法規(guī)打擊可能出現(xiàn)的不公平交易、市場(chǎng)操縱等違規(guī)、違法行為，為證券市場(chǎng)提供一個(gè)良好的融資環(huán)境；第三，由于股指期貨涉及的知識(shí)面較廣，專業(yè)知識(shí)要求較高，從業(yè)人員應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，并培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；第四，金融監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)變化不斷完善和健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；只有這樣，才能保證和實(shí)現(xiàn)我國資本市場(chǎng)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，健康、持續(xù)的發(fā)展，才能為我國的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)保駕護(hù)航。