王政

摘要：近年來，隨著我國金融業(yè)對外開放步伐的加快，在我國金融監(jiān)管部門的推動下，金融業(yè)內(nèi)部也在發(fā)生著巨大的變化，整個金融體系金融創(chuàng)新和改革的速度正呈現(xiàn)加快的趨勢。在這種形式之下，勢必對金融市場產(chǎn)生影響。本文主要分析在這種情況下，股指期貨對于金融市場的影響。

關(guān)鍵詞：股指期貨；金融市場；影響

中圖分類號：F830.9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）012-0-01

隨著金融監(jiān)管部門的相關(guān)配套政策頻頻出臺以及各個金融領(lǐng)域創(chuàng)新不斷，如國有商業(yè)銀行海外上市補充其資本金，保險公司通過證券投資基金大幅度地提高入市資金等情形，我國金融期貨市場的發(fā)展卻明顯落后于其他金融領(lǐng)域的發(fā)展。因此，作為我國金融業(yè)的一個重要組成部分，金融期貨市場的發(fā)展越來越引起人們的重視。目前在世界各大金融期貨市場上，金融期貨通常分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨，其中股指期貨與資本市場的發(fā)展密切相關(guān)。最近，我國各種新聞載體上刊登了許多有關(guān)中國開展股指期貨和金融期貨的文章，并從不同的角度對股指期貨進行了深入的探討，強調(diào)了在我國金融期貨市場率先引入股指期貨的可操作性及其重要意義。一個共同的看法是我國股指期貨的到來已為時不遠。為什么作為我國金融市場的一個金融衍生品會引發(fā)了多方的關(guān)注？股指期貨會給我國金融市場帶來什么？筆者就這些問題談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

首先，我國證券市場正處在快速的發(fā)展階段，股票市場作為上市企業(yè)直接融資的重要渠道，在我國社會主義經(jīng)濟建設(shè)中的作用越來越明顯。近年來的股票市場的規(guī)模在不斷擴大，上市公司的數(shù)量達到數(shù)千家，封閉式和開放式證券投資基金、保險基金等投資機構(gòu)數(shù)量也在迅速發(fā)展，個人投資者也將股票投資作為其主要投資渠道。但是從我國股票市場這幾年的發(fā)展來看，盡管監(jiān)管部門為股票市場的完善和健康發(fā)展做了大量的工作，機構(gòu)投資者和個人投資者的業(yè)務(wù)水平不斷的提高，但是股票市場的價格風險仍然是巨大的，這一方面與投資者的投機行為有關(guān)，另一方面與我國證券市場的不完善和金融監(jiān)管體制未充分發(fā)揮作用有關(guān)。由于我國股票市場功能單一，沒有做空機制，沒有適當?shù)娘L險回避機制，當股價發(fā)生劇烈波動將給投資者帶來巨大的損失，其帶來的風險表現(xiàn)在兩個方面，一是證券投資基金業(yè)績普遍出現(xiàn)大幅滑坡，另一個是由于基金面臨著流動性風險，無論是基金通過以較高的凈值變現(xiàn)損耗為代價還是通過常時間的持股待漲為結(jié)果，這都將給中國股市的健康發(fā)展蒙上了一層陰影。從我國股票市場的長遠發(fā)展來看，為了回避股票市場給投資者帶來的系統(tǒng)風險，促進我國股票市場的繁榮發(fā)展，需要一種能夠回避股市系統(tǒng)風險的金融產(chǎn)品或金融機制。從西方發(fā)達國家股票市場發(fā)展的實踐來看，解決這個問題的一種較為有效的辦法是開展股指期貨交易。因此，在中國盡早開展股指期貨越來越受到眾多金融機構(gòu)和金融監(jiān)管部門的關(guān)注。

其次，對于一個全面發(fā)展的證券市場而言，股指期貨將成為一個重要的組成部分。目前，許多發(fā)達國家與新興市場化國家都已推出股指期貨交易，形成完整的股票衍生產(chǎn)品體系，從而促進了本國投資銀行和資本市場的飛速發(fā)展。我國目前正處在金融改革關(guān)鍵的一年，2015年，中國對國際金融市場的參與程度有所加深，中國金融市場初步融入全球金融市場體系。隨著科技的進步，在證券市場全球化的今天，開發(fā)股指期貨交易，一方面可以完善我國證券、期貨市場，為我國股票上市公司解決國有股上市流通提供一種解決手段；另一方面可以加快我國證券市場與國際市場的接軌，為國際投資資本進入提供回避風險的場所，吸引更多的境外投資者，最終促進我國證券市場的國際化。

第三，股指期貨在為證券市場帶來新鮮血液的同時，我們也應(yīng)當認識到對任何一種金融衍生產(chǎn)品，仍然存在著一定的金融風險，而且即使是同一金融產(chǎn)品，在不同的國家和不同的歷史條件下其金融風險也將會有一定的區(qū)別。因此，我們在借鑒國外發(fā)達國家證券市場發(fā)展經(jīng)驗基礎(chǔ)上，還應(yīng)結(jié)合我國證券市場乃至金融市場的特色，開創(chuàng)一條自我發(fā)展的道路。我國證券市場與西方發(fā)達國家相比較，無論是在市場規(guī)模、上市公司質(zhì)量、還是在市場監(jiān)管機制建設(shè)方面都存在較大的差距，證券公司、證券投資基金等金融機構(gòu)與國外投資銀行在資產(chǎn)規(guī)模、管理機制、創(chuàng)新能力等方面也存在巨大差異。因此，盡管在引入股指期貨的過程中對金融機構(gòu)參與股指期貨的交易規(guī)則、風險管理、結(jié)算和清算制度等進行了嚴格的規(guī)定，但由于我國金融市場的特殊性，仍然有許多問題還有待于解決，在我國今后開展股指期貨交易的過程中所存在的金融風險和問題仍然不可小視。

但從長遠來看，盡管有許多需要面對和解決的困難，但推出股票指數(shù)期貨仍是一個確定的方向。只有通過實踐，才能認識到不足，金融監(jiān)管水平才能得到進一步發(fā)展，才能促進證券市場更加成熟。當然，在這個過程中，一方面，上市公司應(yīng)加強自身的建設(shè)，提高上市公司的質(zhì)量，為我國股票市場打下堅實的基礎(chǔ)；另一方面，通過不斷完善法律、法規(guī)打擊可能出現(xiàn)的不公平交易、市場操縱等違規(guī)、違法行為，為證券市場提供一個良好的融資環(huán)境；第三，由于股指期貨涉及的知識面較廣，專業(yè)知識要求較高，從業(yè)人員應(yīng)加強學(xué)習，并培養(yǎng)風險防范意識；第四，金融監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)市場變化不斷完善和健全風險管理機制；只有這樣，才能保證和實現(xiàn)我國資本市場以市場為導(dǎo)向，健康、持續(xù)的發(fā)展，才能為我國的社會主義經(jīng)濟建設(shè)保駕護航。