王濤濤

通脹預(yù)期是指人們已經(jīng)估計(jì)到通貨膨脹要來(lái)，預(yù)先打算做好準(zhǔn)備要避免通脹給自己造成損害，然而防范通脹的措施本身就會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格的上升，即對(duì)通脹的預(yù)期本身就會(huì)加快通脹的到來(lái)。

通脹預(yù)期利弊通脹預(yù)期管理

一、可能誘發(fā)通貨膨脹預(yù)期的三個(gè)因素

2009年二季度以來(lái)，由于房?jī)r(jià)的暴漲，由于資源性產(chǎn)品的不斷漲價(jià)，由于股市樓市的大幅度上揚(yáng)，許多專家和民眾預(yù)感到2010年要出現(xiàn)通貨膨脹預(yù)期的局面?，F(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了通貨膨脹的苗頭，2010年能否出現(xiàn)通貨膨脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，我們可以從以下三個(gè)層面予以分析：

刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中投資過(guò)旺，銀行大量放貸，刺激了物價(jià)上漲。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2008年中央財(cái)政拿出4萬(wàn)億元的投資，各地方政府拿出18萬(wàn)億元與之相配套，加大投入，拉動(dòng)消費(fèi)，以項(xiàng)目求發(fā)展，應(yīng)該說(shuō)目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，主要是中央和地方兩級(jí)政府采取積極的財(cái)政政策，擴(kuò)大投資，刺激增長(zhǎng)帶來(lái)的正面效應(yīng)，應(yīng)該說(shuō)對(duì)全年GDP增長(zhǎng)“保八”功不可沒。

但是事物總是利弊兼?zhèn)洌?2萬(wàn)億巨資投到下面以后，由于結(jié)構(gòu)性調(diào)整沒有到位，體制性障礙尚存，所以產(chǎn)生了不少重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩問題。銀行1至10月份放貸總量達(dá)到8.6萬(wàn)億元，到年末可以提高到10萬(wàn)億元以上，這是建國(guó)以來(lái)發(fā)貸量最高的年份。銀行的大量資金投入市場(chǎng)，刺激了經(jīng)濟(jì)，也加大了市場(chǎng)上的貨幣投入。從前三季度看，目前的貨幣政策甚至過(guò)于寬松。2009年9月末，M2余額同比增長(zhǎng)29.31%，增幅比上年末高11.49個(gè)百分點(diǎn)，M1同比增長(zhǎng)29.51%，增幅比上年末高20.45個(gè)百分點(diǎn)；M0余額為3.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.96%。這都是貨幣投放量過(guò)高，資金流動(dòng)性過(guò)剩的一種表現(xiàn)。

當(dāng)前由于國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣升值的通貨膨脹預(yù)期較高，國(guó)際上的過(guò)剩資金和流動(dòng)資本紛紛看好人民幣升值這個(gè)投資增值的通貨膨脹預(yù)期，大量涌入中國(guó)市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2009年前三季度熱錢涌入規(guī)模達(dá)到2190億美元，折合人民幣相當(dāng)于1.5萬(wàn)億元左右。這樣大規(guī)模的熱錢涌入中國(guó)市場(chǎng)，加重了中國(guó)貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩，這些熱錢在中國(guó)首選進(jìn)入房市和股市，催生了中國(guó)“兩市”的大幅度上揚(yáng)，也積累了兩市的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。這也是通貨膨脹預(yù)期的又一個(gè)誘因。

從2009年下半年開始，我國(guó)的資源性產(chǎn)品進(jìn)入了新一輪的漲價(jià)期。例如成品油價(jià)上漲每噸提高了480元。水價(jià)上漲哈爾濱每噸提高了0.6元，價(jià)格漲到2.4元/噸，北京每噸水提高了0.9元，現(xiàn)在全國(guó)各個(gè)省區(qū)、各大城市水價(jià)紛紛上揚(yáng)。天然氣、煤氣價(jià)格也出現(xiàn)了大幅度上揚(yáng)。最近非居民用電每度提高了2.8分，居民用電提出了階梯型漲價(jià)的辦法。煤水電氣這四大資源性產(chǎn)品，均屬于國(guó)計(jì)民生的必須品，也屬于上游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品。隨著近幾年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，從社會(huì)生產(chǎn)到人民生活對(duì)四種資源性產(chǎn)品的依賴型越來(lái)越強(qiáng)。資源性產(chǎn)品漲價(jià)推動(dòng)中游、下游產(chǎn)品漲價(jià)，這樣就必然加大企業(yè)的生產(chǎn)成本和民眾的生活成本。所以資源性產(chǎn)品漲價(jià)容易催生新一輪的通貨膨脹，群眾對(duì)此多有議論，壓力很大。

二、對(duì)通貨膨脹預(yù)期的利弊分析

通貨膨脹預(yù)期特別是低通貨膨脹，對(duì)于中國(guó)人口眾多、生產(chǎn)力水平低這樣的基本國(guó)情來(lái)看，有適度的低通脹是必要的，也是有益處的。

通貨膨脹預(yù)期正面效應(yīng)：適度的通脹預(yù)期可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通過(guò)拉動(dòng)物價(jià)激活消費(fèi)和投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升起到了固本強(qiáng)基的作用。適度的通貨膨脹還可以減少企業(yè)的庫(kù)存，盤活企業(yè)的流動(dòng)資金，激活市場(chǎng)銷售，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。適度的通貨膨脹可以使資源型產(chǎn)業(yè)增收，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)會(huì)使農(nóng)民增收，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生的穩(wěn)定也是有益的。

通貨膨脹預(yù)期的弊端。一是通貨膨脹之后，特別是上游產(chǎn)品的漲價(jià)，導(dǎo)致中下游企業(yè)成本增高，利潤(rùn)變薄，收益減少，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，也帶來(lái)了稅基萎縮，使財(cái)政收入增加了困難。二是通貨膨脹之后，增加了民眾的生活成本，比如煤水電氣這些民眾生活必備品的漲價(jià)過(guò)多，使家庭的生活成本突增，從而影響民眾的消費(fèi)水平和生活質(zhì)量。三是通貨膨脹容易催生泡沫經(jīng)濟(jì)，加大風(fēng)險(xiǎn)，使民眾產(chǎn)生恐慌心理，影響社會(huì)穩(wěn)定。特別是樓市、股市的價(jià)格飛揚(yáng)，熱錢的涌入，容易制造虛假繁榮，釀就泡沫經(jīng)濟(jì)，引發(fā)新一輪的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)。

三、加強(qiáng)通貨膨脹預(yù)期管理的必要性

由于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)周期存在密切聯(lián)系，因此，通貨膨脹預(yù)期也就成為與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相伴隨的一種現(xiàn)象，而通貨膨脹預(yù)期也是引發(fā)實(shí)際通貨膨脹的一個(gè)重要因素。如果人們普遍存在通貨膨脹預(yù)期，消費(fèi)者就愿意用較高的價(jià)格購(gòu)買產(chǎn)品和服務(wù)，因?yàn)樗麄儞?dān)心價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲；勞動(dòng)者則要求給他們?cè)黾庸べY，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洉?huì)導(dǎo)致他們實(shí)際收入的減少；廠商當(dāng)然也會(huì)充分利用這一點(diǎn)，以較高的價(jià)格出售產(chǎn)品，并且不會(huì)拒絕工人提高工資的要求，因?yàn)檫@樣做并不會(huì)減少他們的利潤(rùn)。在這種情況下，盡管潛在產(chǎn)出不會(huì)發(fā)生變化，但實(shí)際物價(jià)水平則會(huì)上升。通貨膨脹預(yù)期會(huì)引發(fā)物價(jià)水平上升的實(shí)質(zhì)，是通貨膨脹預(yù)期刺激了社會(huì)總需求，而總需求的膨脹必然導(dǎo)致物價(jià)水平的上升。如果實(shí)際物價(jià)水平由于通貨膨脹預(yù)期而上升，反過(guò)來(lái)又會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)人們的通貨膨脹預(yù)期，由此就會(huì)形成一個(gè)正反饋循環(huán)，導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期的自我強(qiáng)化和自我實(shí)現(xiàn)。

如果通貨膨脹是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有明顯增長(zhǎng)的情況下，由于通貨膨脹預(yù)期或者由于錯(cuò)誤的貨幣政策造成流動(dòng)性過(guò)剩而引發(fā)的，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯漲”。顯然，管理好通貨膨脹預(yù)期，也是避免通貨膨脹的重要內(nèi)容。

四、對(duì)策建議

根據(jù)以上分析，我認(rèn)為管理好通貨膨脹預(yù)期的關(guān)鍵是，及時(shí)轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)政策和掌握好政策的力度，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱。除此之外，適時(shí)轉(zhuǎn)換宏觀調(diào)控的目標(biāo)，表明政府控制通貨膨脹的決心，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策的透明度，引導(dǎo)公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹形勢(shì)作出合理判斷，就可以阻斷通貨膨脹預(yù)期自我強(qiáng)化和自我實(shí)現(xiàn)的機(jī)制，從而避免由通貨膨脹預(yù)期引發(fā)的實(shí)際通貨膨脹。

在當(dāng)前的宏觀調(diào)控中，我國(guó)既不應(yīng)過(guò)分強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，也不應(yīng)過(guò)分追求低通脹率目標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)追求“組合式目標(biāo)”。只有這樣，中小企業(yè)、勞動(dòng)密集型企業(yè)才有可能真正發(fā)展起來(lái)，這也是調(diào)節(jié)收入分配結(jié)構(gòu)，加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程的有效辦法，是擴(kuò)大內(nèi)需的重要措施。

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