岑小瑜

分級基金再迎新規(guī)清盤風(fēng)險加大

岑小瑜

在5月1日《分級基金業(yè)務(wù)管理指引》實施僅一個月后，分級基金再迎來新規(guī)。6月2日，深交所、上交所相繼發(fā)布了修訂后的《證券投資基金上市規(guī)則（2017年征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），首次明確迷你分級基金退市觸發(fā)條件和處理程序。

同日，銀華永益分級債券基金清盤，這是今年以來第一只清盤的分級基金；而自4月下旬以來，就有5只分級基金觸發(fā)下折。

若上市基金新規(guī)實施，恐三成場內(nèi)分級基金將退場。數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，近46只權(quán)益型分級基金的場內(nèi)A、B份合計額低于5000萬份以下，占場內(nèi)分級基金總數(shù)量的34%；而債券分級中有4只產(chǎn)品低于生死線。

明確迷你基金退市觸發(fā)條件

6月2日，深交所、上交所相繼發(fā)布了修訂后的《征求意見稿》，其中就分級基金終止上市的情況提出了相關(guān)意見安排。具體來看，滬深交易所規(guī)定，當(dāng)分級基金基礎(chǔ)份額和子份額持有人合計少于1000人或者規(guī)模合計低于5000萬份，且此種情形在10個交易日內(nèi)未能消除的，基金管理人應(yīng)當(dāng)及時向交易所報告并發(fā)布終止上市風(fēng)險提示公告，披露基金將終止上市及相關(guān)安排等事項，基金進(jìn)入終止上市程序。

值得注意的是，在此次的《征求意見稿》中，還增加了一個終止上市觀察期。即當(dāng)分級基金基礎(chǔ)份額和子份額持有人合計少于1100人或者規(guī)模合計低于5500萬份，基金即進(jìn)入終止上市的觀察期，基金管理人應(yīng)該向交易所報告并持續(xù)發(fā)布基金可能終止上市的風(fēng)險提示，直至相關(guān)情形消除或者基金進(jìn)入終止上市程序。

如果說5月1日開始實施《分級基金業(yè)務(wù)管理指引》中的“分級B基金的投資門檻大幅提高到了30萬元”，讓本已缺乏人氣的分級基金市場更加冷清，那么，此次征求意見則加速一批分級基金走上了清盤之路。

今年首只分級基金清盤

由于近期開放申購和贖回期間遭到較大贖回，銀華永益分級債券基金6月1日晚公告清盤。

根據(jù)銀華基金1日晚間在深交所網(wǎng)站發(fā)布的《銀華永益分級債券型證券投資基金基金合同終止及基金財產(chǎn)清算的公告》顯示，“截至2017年6月1日，本基金在過渡期屆滿日基金份額持有人數(shù)量已低于200人且基金資產(chǎn)凈值在過渡期屆滿日低于5000萬元。為維護(hù)基金份額持有人利益，本基金管理人決定本基金進(jìn)入基金財產(chǎn)清算程序。根據(jù)基金合同約定，本基金進(jìn)入基金財產(chǎn)清算程序不需召開基金份額持有人大會”。

自2017年6月2日起，銀華永益分級債券基金進(jìn)入清算程序并終止辦理基金A、B份額的申購、贖回業(yè)務(wù)。進(jìn)入清算程序后，停止收取基金管理費、基金托管費、銷售服務(wù)費。銀華永益也成為近一個多月以來又一只觸發(fā)清盤條款直接終止合同的公募基金，也是今年首只清盤的分級基金，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，它拉開了分級基金清盤的序幕。

5月22日，永益A折算后份額為2352.97萬份，當(dāng)日贖回份額為487.42萬份，贖回后永益A剩余份額為1865.55萬份。永益B折算后份額為1.266億份，永益B開放期內(nèi)（即5月24日到5月26日）贖回份額為1.0197億份，贖回比例達(dá)80%。贖回之后，永益B份額跌至2462.25萬份。也就是說，截至5月26日，銀華永益分級債基總份額跌破了5000萬份，只有4327.8萬份。

實際上，自4月25日以來短短一個多月，先后有海富通穩(wěn)進(jìn)增利債券型、諾安裕鑫收益兩年定期開放債券型、大摩華鑫滬港深新價值、長盛同泰債券型基金等多只基金因規(guī)模持續(xù)低于5000萬元而直接清盤，也有一些基金公告召開持有人大會表決清盤。

三成或觸及終止上市條例

近期股債市場調(diào)整均較為明顯，多只分級B觸發(fā)下折。數(shù)據(jù)顯示，自4月25日以來至5月23日間，富國中證體育產(chǎn)業(yè)基金、富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)基金、華安創(chuàng)業(yè)板50基金、鵬華中證國防基金、工銀瑞信中證傳媒基金等5只分級基金發(fā)布了分級基金觸發(fā)下折的公告。

另外，現(xiàn)階段分級B市場發(fā)生不定期折算的概率增大，共有7只分級B的估測母基金觸發(fā)下折距離在10%以內(nèi)。距離最近的三只分別為銀華中證轉(zhuǎn)債B份額、東吳轉(zhuǎn)債B份額、融通軍工股B份額，以上份額均不存在大幅溢價的情況。高杠桿博反彈并不是明智之舉，仍建議分級B投資者保持低倉位。

業(yè)內(nèi)人士表示，分級基金下折以后份額肯定是減少了，再加上市場人氣低迷，所以分級基金資產(chǎn)規(guī)模會下降。一旦上市基金新規(guī)實施，分級基金清盤風(fēng)險加大。

數(shù)據(jù)顯示，自5月1日分級基金新規(guī)正式實施后，市場上存有分級基金B(yǎng)份額154只，131只分級基金B(yǎng)份額在5月實現(xiàn)凈贖回，占比85%。

截至6月2日，近46只權(quán)益型分級基金的場內(nèi)A、B份合計額低于5000萬份以下，占場內(nèi)分級基金總數(shù)量的34%；而債券分級中有4只產(chǎn)品低于生死線。

據(jù)華寶證券統(tǒng)計，分級基金基礎(chǔ)份額和子份額規(guī)模綜合小于5500萬份的權(quán)益類分級基金共有14只。

表：目前距離下折較近的18只分級基金之B份額