臥龍

暫停新股發(fā)行是股市休養(yǎng)生息的重要手段

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開(kāi)始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛(ài)自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

《人民日?qǐng)?bào)》旗下俠客島寫(xiě)下洋洋灑灑數(shù)千言文章，為新股發(fā)行辯護(hù)，為證監(jiān)會(huì)主席辯護(hù)。文章中竟然說(shuō)上證指數(shù)至少還有18%的升幅?？蓱z的18%升幅，然上證指數(shù)10年前歷史高位6124點(diǎn)，如今只剩下一半多一點(diǎn)。文章聲稱：“若是在輿論裹挾下，證監(jiān)會(huì)果真再次踩下IPO常態(tài)化、市場(chǎng)化的剎車，這將是中國(guó)資本市場(chǎng)的倒退。在過(guò)去27年里，曾經(jīng)有過(guò)9次IPO暫停，卻沒(méi)有哪一次能夠讓股市由熊轉(zhuǎn)牛?！辈蝗?，《證券時(shí)報(bào)》又發(fā)社評(píng)，論調(diào)相同：“考察A股歷史上發(fā)生的9次IPO暫停，從來(lái)沒(méi)有哪次暫停改變了市場(chǎng)趨勢(shì)，而且每一次從暫停到重新開(kāi)閘，都煞費(fèi)苦心?！?/p>

對(duì)于這類顛倒是非黑白、指鹿為馬的文章必須狠批！別的先不說(shuō)，就講講歷史上暫停新股發(fā)行期間及之后中國(guó)股市之走勢(shì)，批到你體無(wú)完膚！

（1）第一次暫停新股發(fā)行是1994年7月21日至1994年12月7日，時(shí)間5個(gè)月。盲的都知道1994年7月31日股市見(jiàn)底，隨后兩個(gè)月展開(kāi)超級(jí)行情——不能叫反彈，因?yàn)樯献C指數(shù)325點(diǎn)已經(jīng)成為歷史，牢不可破——上證指數(shù)由325點(diǎn)急升至1052點(diǎn)，升幅2.2倍！這叫“卻沒(méi)有哪一次能夠讓股市由熊轉(zhuǎn)?！眴?？

（2）1995年1月19日至1995年6月9日，時(shí)間又是5個(gè)月。新股發(fā)行重啟，股市又跌，于是新股發(fā)行再度暫停。上證指數(shù)2月7日又見(jiàn)底反彈，期間國(guó)債期貨暫停導(dǎo)致股市5.18行情，3日時(shí)間股市指數(shù)再度飆升，管理層又再出利空打壓?？梢?jiàn)，新股暫停發(fā)行，對(duì)股市見(jiàn)底有重要幫助。

（3）1995年7月5日至1996年1月3日空窗期，時(shí)間6個(gè)月。很明顯，管理層患得患失，又怕股市崩盤，又怕股市飚升。船頭怕死船尾怕鬼！此輪暫停新股上市期間，指數(shù)呈區(qū)間震蕩走勢(shì)但起碼不會(huì)再暴跌。

這三輪新股暫停發(fā)行，其實(shí)合起來(lái)是一次。換言之自1994年7月至1996年1月暫停新股發(fā)行，股市整體是橫向震蕩走勢(shì)，為未來(lái)的牛市打下基礎(chǔ)。你試試此期間每周發(fā)行10只新股，看看上證指數(shù)能否守住325點(diǎn)？！1996年，中國(guó)股市迎來(lái)牛市，暫停新股發(fā)行應(yīng)記一功！

（4）2001年7月31日至2001年11月2日，時(shí)間3個(gè)月。此輪暫停新股上市，時(shí)間僅3個(gè)月，股市剛剛進(jìn)入熊市，在國(guó)有股減持的重大壓力下，因此毫無(wú)作用。

（5）2004年8月26日至2005年1月23日，時(shí)間5個(gè)月。此輪暫停新股發(fā)行除了熊市指數(shù)大跌、新股上市后跌破發(fā)行價(jià)等原因之外，證監(jiān)會(huì)公布試行新股發(fā)行詢價(jià)制度正式方案出臺(tái)前，新股發(fā)行被暫停。暫停時(shí)間僅5個(gè)月，之后股市繼續(xù)下跌。

（6）2005年5月25日至2006年6月2日，時(shí)間1年。2005年由于股權(quán)分置改革，新股發(fā)行暫停一年。地球人都知道，這輪長(zhǎng)達(dá)1年的新股發(fā)行暫停，為股市休生養(yǎng)息提供了充足的時(shí)間，為解決國(guó)有股流通問(wèn)題提供機(jī)會(huì)。股市出現(xiàn)重大底部，上證指數(shù)998點(diǎn)又是一個(gè)歷史性的低點(diǎn)，牢不可破！中國(guó)股市此后迎來(lái)史上最大一輪牛市。

（7）2008年12月6日至2009年6月29日，時(shí)間8個(gè)月。由于全球金融危機(jī)及新股大量發(fā)行，股市又再暴跌。2008年底新股發(fā)行第7次暫停。股市隨之見(jiàn)底回升！2009年8月上證指數(shù)自最低的1664點(diǎn)回升至3478點(diǎn)，升幅超過(guò)1倍！誰(shuí)敢說(shuō)暫停新股發(fā)行不會(huì)令熊去?；?？！1664點(diǎn)第三次成為牢不可破的歷史性低點(diǎn)！

（8）2012年11月3日至2014年1月，時(shí)間14個(gè)月。浙江世寶發(fā)行之后，證監(jiān)會(huì)開(kāi)展聲勢(shì)浩大的新股發(fā)行自查與核查運(yùn)動(dòng)，新股發(fā)行事實(shí)上停止，直至2014年1月重啟。從上證指數(shù)走勢(shì)圖上看到，2012年年底至2014年年初，上證指數(shù)處于又一次歷史上的筑底階段。2014年上證指數(shù)逐步展開(kāi)一波牛市行情，2015年6月最高5178點(diǎn)！2013年的1849點(diǎn)恐怕再再一次成為牢不可破的歷史性低點(diǎn)！

（9）2015年7月4日至11月6日，時(shí)間4個(gè)月。不消說(shuō)這次暫停新股發(fā)行是失敗的，因?yàn)楦鶕?jù)前8次經(jīng)驗(yàn)，暫停新股發(fā)行時(shí)間短（不足1年），沒(méi)有其他配套措施，指數(shù)肯定還要跌！

行文至今，還有誰(shuí)敢說(shuō)暫停新股發(fā)行不會(huì)讓股市由熊轉(zhuǎn)牛？如果不行，那是因?yàn)闀和r(shí)間還不夠長(zhǎng)！

《證券時(shí)報(bào)》社評(píng)文章指海外股市“人為叫停IPO甚為罕見(jiàn)?！背墒焓袌?chǎng)中若大市不理想，發(fā)行人會(huì)主動(dòng)放棄發(fā)行，但“A股9次暫停IPO都是因二級(jí)市場(chǎng)低迷，而不是新股發(fā)不出去。相反，二級(jí)市場(chǎng)低迷與新股認(rèn)購(gòu)踴躍、上市熱炒，往往相伴相隨，反差強(qiáng)烈?！笔聦?shí)果真如此嗎？第5次暫停新股發(fā)行之前，2004年6月14日上市的長(zhǎng)豐汽車（600991，已退市）上市首日微升6.5%，上市后第五日跌破發(fā)行價(jià)；6月29日山東鋼鐵（600022）上市當(dāng)日便跌破發(fā)行價(jià)。此外，蘇泊爾（002032）上市首日收市價(jià)較發(fā)行價(jià)大跌8.3%，之后宜華健康（000150）及美欣達(dá)（002034）均在上市首日跌破發(fā)行價(jià)。這叫做“新股認(rèn)購(gòu)踴躍、上市熱炒”？

再講什么是“市場(chǎng)化”。俠客島的文章聲稱證監(jiān)會(huì)果真再次踩下IPO常態(tài)化、市場(chǎng)化的剎車，這將是中國(guó)資本市場(chǎng)的倒退。中國(guó)股市歷經(jīng)9次“倒退”，卻是在曲折中發(fā)展，每一次“倒退”結(jié)束都是新一輪大發(fā)展的開(kāi)始。市場(chǎng)化就應(yīng)該由市場(chǎng)來(lái)決定，難道新股發(fā)行數(shù)量由證監(jiān)會(huì)來(lái)決定是市場(chǎng)化？倘若真要市場(chǎng)化改革，就應(yīng)該讓8000多萬(wàn)股市投資者有發(fā)言權(quán)，周五下午讓8000多萬(wàn)投資者透過(guò)交易系統(tǒng)投票決定是否應(yīng)該暫停新股發(fā)行。同意的選1，反對(duì)的選2；反之亦可。若三分之二同意，立即暫停新股發(fā)行1年。

A股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈走勢(shì)，國(guó)證A股指數(shù)今年1月16日見(jiàn)短期底部，如今5月24日又是一個(gè)短期底部，相距84個(gè)交易日，平均80日的底部周期在起作用。一般而言，去年11月高位至5月24日的低位看作一組abc，則此后展開(kāi)較大規(guī)模的反彈行情可期。不過(guò)必須注意到以下幾點(diǎn)：一是上海股市周三每筆成交股數(shù)1862股，周四跌至1770股，大行情必然有大資金，大資金必然帶來(lái)大成交，成交股數(shù)低于2000股，不要奢望大行情；二是國(guó)證A股指數(shù)周線圖上，10周、25周及100周均線下壓，對(duì)大市構(gòu)成重大阻力。目前阻力位約4640點(diǎn)一帶；三是上證50指數(shù)日線圖上出現(xiàn)一組小型5浪，RSI出現(xiàn)頂背馳。