李晚金　江賢瑩　龔光明

【摘 要】 基于信息不對稱理論，從并購方的角度出發(fā)，以我國上市公司的并購事件為樣本，研究了審計(jì)師在并購中的作用。研究發(fā)現(xiàn)，并購過程中審計(jì)師的參與能夠顯著提升并購績效；審計(jì)師具備目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的行業(yè)專長有助于并購績效的提升；相較于關(guān)聯(lián)并購，在信息不對稱程度較大的非關(guān)聯(lián)并購中，審計(jì)師的行業(yè)專長對提升并購績效的作用更加顯著；參與并購的審計(jì)師如果在并購前與并購雙方同時(shí)存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)關(guān)系，并購績效會更好。

【關(guān)鍵詞】 信息不對稱； 審計(jì)師特征； 并購績效

【中圖分類號】 F239 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）12-0108-06

一、引言

并購是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張、重要資源獲取和核心競爭力提升的重要發(fā)展戰(zhàn)略，但并購在給企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也帶來了挑戰(zhàn)。Pablo et al.[1]的研究認(rèn)為，雖然企業(yè)可以通過并購來實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略愿景，但其中所蘊(yùn)藏的高風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。Balakrishman et al.[2]的研究發(fā)現(xiàn)，在并購?fù)瓿芍?，不確定性主要體現(xiàn)在相關(guān)信息的獲取和目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評估等方面；而在并購?fù)瓿芍?，并購方在資源整合和運(yùn)營管理等方面面臨不確定性。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，并購中的信息不對稱是存在的，并且會對并購方所做的決策以及并購后的企業(yè)績效產(chǎn)生較大的影響。Milgrom et al.[3]的研究指出，并購雙方之間的信息不對稱可能會導(dǎo)致并購的失敗，或者雙方的整合無法達(dá)到預(yù)期的效果。Hansen[4]的研究表明，由于信息不對稱的存在，并購方在談判中處于被動地位，并購方可能需要支付較高的成本才能完成并購。從以上文獻(xiàn)可知，信息不對稱是導(dǎo)致并購績效難以達(dá)到預(yù)期效果的原因之一，這也正是并購中需要聘請高質(zhì)量審計(jì)師等專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的重要原因所在。

在國內(nèi)上市公司的并購事件中，目標(biāo)企業(yè)大多數(shù)是非上市公司，由于缺乏相關(guān)法律法規(guī)的約束和監(jiān)管部門的監(jiān)督，可能會導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)披露信息的可靠性和完整性較差、信息對外公開程度低，這就為目標(biāo)企業(yè)隱藏內(nèi)部重要信息、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表和夸大發(fā)展前景創(chuàng)造了條件。Chapman et al.[5]的研究認(rèn)為，在中國的并購事件中，目標(biāo)企業(yè)的會計(jì)信息完整性較差、信息透明度低等問題亟待解決。根據(jù)信息不對稱理論，目標(biāo)企業(yè)比并購方更加了解自身實(shí)際情況，因而并購方相對地處于劣勢地位。由于對目標(biāo)企業(yè)缺乏充分的認(rèn)識和了解，并購方在對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估和前景預(yù)測方面會與真實(shí)情況存在較大的偏差，可能對并購后的企業(yè)績效造成不利影響。為進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)并購行為，證監(jiān)會出臺的《上市公司收購管理辦法》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，作為并購方的上市公司應(yīng)當(dāng)聘請相應(yīng)的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)參與并購活動。依據(jù)自身的專業(yè)特長，目前審計(jì)師的主要職能是對目標(biāo)企業(yè)開展并購專項(xiàng)審計(jì)。

本文基于信息不對稱理論，從并購方的角度出發(fā)，以我國上市公司2010—2013年的并購事件為研究樣本，研究審計(jì)師在并購中所發(fā)揮的作用，同時(shí)探究審計(jì)師的專業(yè)技能和與并購雙方的關(guān)系對并購績效的影響。

就研究內(nèi)容來講，已有的關(guān)于并購的研究文獻(xiàn)中，對于專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的研究較少，且多數(shù)關(guān)注投資銀行在并購中的作用。就研究方法來講，現(xiàn)有的文獻(xiàn)多為理論分析。本文將并購過程中的審計(jì)師及其特征納入到并購績效的影響因素中，并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，拓展了現(xiàn)有的關(guān)于企業(yè)并購的研究。

二、文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)

（一）審計(jì)師與并購績效

為了降低并購雙方之間的信息不對稱程度，更好地實(shí)現(xiàn)并購的預(yù)期效果，并購方可以借助作為第三方的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的力量來改善現(xiàn)狀。參與企業(yè)并購的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)主要有資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、投資銀行、會計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所。孫軼等[6]的研究發(fā)現(xiàn)，并購方會通過聘用咨詢機(jī)構(gòu)來控制并購中的風(fēng)險(xiǎn)。韓倩倩等[7]從理論上分析了審計(jì)師的并購風(fēng)險(xiǎn)過濾職能。李彬[8]的研究認(rèn)為，專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的參與可以提升并購績效，并且聘請機(jī)構(gòu)的數(shù)量和類型對并購績效的影響存在著差異。專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)憑借其豐富的信息資源和執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠有效緩解并購風(fēng)險(xiǎn)給并購方帶來的負(fù)面影響，協(xié)助并購方做出恰當(dāng)?shù)臎Q策，因此專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)在并購中的重要作用是不言而喻的。

關(guān)于目標(biāo)企業(yè)的會計(jì)信息質(zhì)量在并購中的影響，Hollis et al. [9]的研究發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)企業(yè)低質(zhì)量的會計(jì)信息不僅會導(dǎo)致較高的并購溢價(jià)，而且還會導(dǎo)致并購交易中止的概率上升。Maureen et al. [10]的研究發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)企業(yè)高質(zhì)量的會計(jì)信息可以降低并購中的不確定性，使并購方更加準(zhǔn)確地評估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。相較于其他專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，審計(jì)師的獨(dú)特作用體現(xiàn)在通過對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，有效地防范目標(biāo)企業(yè)隱藏內(nèi)部信息、夸大經(jīng)營業(yè)績、提供虛假信息等行為，提高目標(biāo)企業(yè)的會計(jì)信息質(zhì)量，縮小雙方的信息不對稱程度，有助于并購方對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評估和前景預(yù)測，協(xié)助并購方制定合理的并購決策，進(jìn)而提升并購績效。因此，提出第一個假設(shè)。

假設(shè)1：在其他條件相同的情況下，企業(yè)并購過程中審計(jì)師的參與可以顯著提升并購績效。

（二）審計(jì)師行業(yè)專長與并購績效

Owhoso et al. [11]的研究發(fā)現(xiàn)，具有行業(yè)專長的審計(jì)師能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)該行業(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的錯報(bào)。范經(jīng)華等[12]的研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)師的行業(yè)專長在一定程度上可以抑制企業(yè)盈余管理的行為。謝盛紋等[13]的研究表明，審計(jì)師的行業(yè)專長能夠減少錯報(bào)發(fā)生的可能性，降低財(cái)務(wù)重述發(fā)生的概率。從以上文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，審計(jì)師行業(yè)專長是體現(xiàn)審計(jì)師專業(yè)技能的重要方面，具有行業(yè)專長的審計(jì)師擁有關(guān)于被審計(jì)單位所在行業(yè)的會計(jì)政策和企業(yè)運(yùn)營管理等方面的知識以及豐富的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能更準(zhǔn)確地鑒證被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)告的公允性和合法性，從而提高審計(jì)質(zhì)量。本文所研究的審計(jì)師行業(yè)專長指的是審計(jì)師所具備的目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的行業(yè)專長。

當(dāng)審計(jì)師具備目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的行業(yè)專長水平更高時(shí)，審計(jì)師就能更有效地對目標(biāo)企業(yè)開展報(bào)表審計(jì)活動，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的更多錯報(bào)，向并購方提供更加公允和規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表，在原有的基礎(chǔ)上進(jìn)一步縮小雙方之間的信息差距，改善并購方在并購談判中的地位，協(xié)助其做出更加恰當(dāng)?shù)牟①彌Q策，從而提升并購績效。因此，提出第二個假設(shè)。

假設(shè)2：在其他條件相同的情況下，審計(jì)師的行業(yè)專長可以顯著提升并購績效。

并購按照并購雙方是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系，可以分為關(guān)聯(lián)并購和非關(guān)聯(lián)并購。關(guān)聯(lián)并購是發(fā)生在企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的并購行為。潘瑾等[14]的研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)并購的風(fēng)險(xiǎn)小于非關(guān)聯(lián)并購，關(guān)聯(lián)并購的績效高于非關(guān)聯(lián)并購的績效。巫岑等[15]分析了關(guān)聯(lián)并購的信息傳遞效應(yīng)，認(rèn)為關(guān)聯(lián)并購主要通過創(chuàng)造先驗(yàn)消息和信息交流兩種機(jī)制實(shí)現(xiàn)信息傳遞。根據(jù)以上文獻(xiàn)可以得知，在關(guān)聯(lián)并購中，雙方之間的信息傳遞更為直接，相關(guān)信息被隱瞞和扭曲的程度較低，雙方之間的信息不對稱程度較低。而在非關(guān)聯(lián)并購中，并購雙方之間缺乏直接的溝通渠道，且目標(biāo)企業(yè)基于維護(hù)自身的利益和對并購方的不信任，可能會隱瞞自身企業(yè)的真實(shí)情況，這樣會給并購方對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估和前景預(yù)測造成阻礙。這就意味著，非關(guān)聯(lián)并購中的信息不對稱程度會更高，這更加需要有較高專業(yè)技能的審計(jì)師來識別目標(biāo)企業(yè)粉飾報(bào)表的動機(jī)，進(jìn)一步提高目標(biāo)企業(yè)的會計(jì)信息質(zhì)量，協(xié)助并購方做出更加有效的并購決策，審計(jì)師行業(yè)專長在非關(guān)聯(lián)并購中發(fā)揮的作用應(yīng)該會更強(qiáng)。因而，提出第三個假設(shè)。

假設(shè)3：在其他條件相同的情況下，相對于關(guān)聯(lián)并購，在非關(guān)聯(lián)并購中，審計(jì)師行業(yè)專長對提高并購績效的作用更加顯著。

（三）審計(jì)師的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)與并購績效

Dan et al. [16]的研究發(fā)現(xiàn)，在并購之前，并購雙方的報(bào)表經(jīng)由同一審計(jì)師審計(jì)，并購交易的成功率會得到提升，并購溢價(jià)率會下降。Ye et al. [17]的研究認(rèn)為，如果并購前雙方的報(bào)表經(jīng)由同一審計(jì)師審計(jì)，可以提升雙方報(bào)表的可比性，提高并購的質(zhì)量。從以上文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，在并購之前，并購雙方的報(bào)表審計(jì)若聘請了同一審計(jì)師，有助于降低并購中的信息不對稱，對并購產(chǎn)生積極影響。本文中所提到的審計(jì)師的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)指的是審計(jì)師在并購前曾參與并購企業(yè)或者目標(biāo)企業(yè)的報(bào)表審計(jì)。

與并購雙方同時(shí)存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的審計(jì)師，對雙方的會計(jì)政策、運(yùn)營模式、盈利狀況等方面有一定程度的了解，在并購中可以起到有效的信息溝通作用，且憑借其對雙方的業(yè)務(wù)熟悉程度，在并購中可以提高并購審計(jì)效率，幫助企業(yè)對資源進(jìn)行有效分配，減少不必要成本的支出，協(xié)助并購方制定更具有針對性的并購決策，從而提升并購績效。因此，提出第四個假設(shè)。

假設(shè)4：在其他條件相同的情況下，相較于不存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的審計(jì)師，與并購雙方同時(shí)存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的審計(jì)師參與并購可以顯著提升并購績效。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取了2010—2013年間中國上市公司的并購事件為初始樣本，按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：（1）剔除并購失敗的樣本；（2）剔除并購方為金融行業(yè)的樣本；（3）剔除并購方為ST類公司的樣本；（4）同一家企業(yè)在一年內(nèi)多次發(fā)生并購的，選取交易金額最大的并購事件為樣本；（5）剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本。經(jīng)過上述條件的篩選，得到審計(jì)師參與并購的樣本量有858個。根據(jù)并購發(fā)生年度、并購企業(yè)的規(guī)模和所在的行業(yè)等方面選取相似的樣本進(jìn)行匹配，最終得到未聘任的樣本量有865個。并購事件、企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和審計(jì)師相關(guān)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，并通過新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充。

（二）變量定義

1.被解釋變量：并購績效（MAP）。并購績效的衡量主要有兩種方法：事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法。相較于國外成熟的資本市場，國內(nèi)市場的發(fā)展時(shí)間較短，當(dāng)下仍存在著股票價(jià)格容易受到干擾，無法真正地反映企業(yè)價(jià)值等問題，用股票價(jià)值變動來衡量績效會存在較大的系統(tǒng)性偏差。因此，本文選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)法衡量并購績效。本文選用并購方在并購?fù)瓿珊髢赡甑摹翱傎Y產(chǎn)收益率”的平均變動值（ΔROA）和“托賓Q”的平均變動值（ΔTobin's Q）來衡量企業(yè)并購后的會計(jì)績效和市場績效。

2.解釋變量：審計(jì)師（Audit）、行業(yè)專長（IMS）和審計(jì)師的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)（Com-Audit）。

如果聘請了審計(jì)師（Audit）參與到企業(yè)并購的過程中，則取值為1；否則取值為0。

關(guān)于審計(jì)師的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)（Com-Audit），如果審計(jì)師在并購前與并購雙方同時(shí)存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)關(guān)系，則取值為1；否則取值為0。

3.控制變量。（1）公司治理：采用并購前一年末并購方獨(dú)立董事比例（Indep）和第一大股東持股比例（Share）來衡量治理水平；（2）資本結(jié)構(gòu)：采用并購前一年末并購方的資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）來衡量資本結(jié)構(gòu)；（3）成長能力：采用并購前一年末并購方的營業(yè)收入增長率（Growth）來衡量成長能力；（4）企業(yè)規(guī)模：采用并購前一年末并購方總資產(chǎn)的自然對數(shù)（Size）來衡量企業(yè)規(guī)模；（5）并購交易規(guī)模：采用并購方支付的并購價(jià)值的自然對數(shù)（Scale）來衡量并購交易規(guī)模；（6）投資銀行（Consultant）：投資銀行參與了并購，取值為1，否則取值為0；（7）關(guān)聯(lián)與非關(guān)聯(lián)并購：如果為非關(guān)聯(lián)并購（Unrelated），取值為1，否則取值為0。為消除年度和行業(yè)的影響，加入年度虛擬變量（Year）和行業(yè)虛擬變量（Industry）。

（三）回歸模型

為了驗(yàn)證假設(shè)1，構(gòu)建模型1，對總樣本進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。為檢驗(yàn)假設(shè)2，選用聘任組的樣本，構(gòu)建模型2進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。為檢驗(yàn)假設(shè)3，將聘任組樣本再細(xì)分為關(guān)聯(lián)和非關(guān)聯(lián)并購兩個子樣本，分別對模型2進(jìn)行回歸，比較審計(jì)師行業(yè)專長對并購績效影響是否存在差異。為了驗(yàn)證假設(shè)4，選用聘任組樣本①，構(gòu)建模型3進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。各模型的具體表達(dá)式如下：

四、實(shí)證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1報(bào)告了描述性統(tǒng)計(jì)和均值比較的結(jié)果。為了便于比較，分成了三個樣本，分別是全樣本、聘任組樣本和未聘任組樣本。

從表1可以看出，聘任組的會計(jì)績效（ΔROA）和市場績效（ΔTobin's Q）的均值明顯高于未聘任組，并且在均值檢驗(yàn)中，兩組的均值差異在1%的水平上顯著，初步支持本文的假設(shè)1。

（二）相關(guān)性檢驗(yàn)

對變量之間的關(guān)系進(jìn)行了Spearman相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，模型1的檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從表2可以得知，Audit與ΔROA之間的相關(guān)系數(shù)為0.064，在5%的水平上顯著正相關(guān)；Audit與ΔTobin's Q之間的相關(guān)系數(shù)為0.056，在5%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持本文的假設(shè)1。由于篇幅限制，本文未列示模型2和模型3的檢驗(yàn)結(jié)果。在模型2中，IMS與ΔROA之間的相關(guān)系數(shù)為0.117，在1%的水平上顯著正相關(guān)，IMS與ΔTobin's Q之間的相關(guān)系數(shù)為0.097，在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持本文的假設(shè)2。在模型3中，Com-Audit與ΔROA之間的相關(guān)系數(shù)為0.071，在1%的水平上顯著正相關(guān)，Com-Audit與ΔTobinQ之間的相關(guān)系數(shù)為0.061，在5%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持本文的假設(shè)4。

（三）多元回歸分析

本文首先針對每個模型測試了變量的VIF值，結(jié)果顯示每個變量的VIF值均小于4.329，說明模型不存在多重共線性，具體回歸結(jié)果見表3和表4。

如表3所示，在模型1中，Audit的回歸系數(shù)為0.054，與ΔROA在5%的水平上顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)1。在模型2中，IMS的回歸系數(shù)為0.060，與ΔROA在10%的水平上顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)2。在聘任樣本的進(jìn)一步分組回歸中，關(guān)聯(lián)并購組的IMS的回歸系數(shù)為0.005，與ΔROA的關(guān)系沒有通過顯著性檢驗(yàn)；在非關(guān)聯(lián)并購中，IMS的回歸系數(shù)為0.108，與ΔROA在5%的水平上顯著正相關(guān)，表明相對于關(guān)聯(lián)并購，在非關(guān)聯(lián)并購中審計(jì)師行業(yè)專長對于提高會計(jì)績效的作用更加顯著，驗(yàn)證了假設(shè)3。在模型3中，Com-Audit的回歸系數(shù)為0.073，且與ΔROA在5%的水平上顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)4。

如表4所示，在模型1中，Audit的回歸系數(shù)為0.049，與ΔTobin's Q在5%的水平上顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)1。在模型2中，IMS的回歸系數(shù)為0.058，與ΔTobin's Q在10%的水平上顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)2。在聘任樣本的進(jìn)一步分組回歸中，關(guān)聯(lián)并購組的IMS的回歸系數(shù)為0.023，與ΔTobin's Q的關(guān)系沒有通過顯著性檢驗(yàn)；在非關(guān)聯(lián)并購中，IMS的回歸系數(shù)為0.082，與ΔTobin's Q在10%的水平上顯著正相關(guān)，表明相對于關(guān)聯(lián)并購，在非關(guān)聯(lián)并購中審計(jì)師行業(yè)專長對于提高市場績效的作用更加顯著，驗(yàn)證了假設(shè)3。在模型3中，Com-Audit的回歸系數(shù)為0.068，且與ΔTobin's Q在5%的水平上顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)4。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證上述結(jié)果的可靠性，本文進(jìn)行了如下的穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）選用并購方在并購?fù)瓿珊髢赡甑摹皟糍Y產(chǎn)收益率”的平均變動值（ΔROE）對會計(jì)績效重新進(jìn)行衡量；（2）選用被審計(jì)單位的營業(yè)收入的平方根對審計(jì)師行業(yè)專長重新進(jìn)行衡量；（3）為消除過去并購的影響，剔除以前年度發(fā)生過并購的樣本，重新進(jìn)行檢驗(yàn)；（4）通過同地和異地并購、同行業(yè)和跨行業(yè)并購兩個方面分別對信息不對稱重新進(jìn)行分組，檢驗(yàn)在信息不對稱程度較高的并購中，審計(jì)師行業(yè)專長提高并購績效的作用是否更加顯著。由于篇幅限制，本文未列示相關(guān)結(jié)果，通過回歸檢驗(yàn)，系數(shù)的符號和顯著性基本沒有變化，穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果基本支持原假設(shè)。

五、結(jié)論和建議

本文基于信息不對稱的理論，從并購方的角度出發(fā)，實(shí)證研究了審計(jì)師及其特征與并購績效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：（1）審計(jì)師的參與有助于降低雙方的信息不對稱程度，提升并購績效；（2）審計(jì)師行業(yè)專長與并購績效顯著正相關(guān)，且相較于關(guān)聯(lián)并購，在信息不對稱程度較大的非關(guān)聯(lián)并購中，審計(jì)師行業(yè)專長對于提升并購績效的作用更加顯著；（3）參與并購的審計(jì)師在并購前若與雙方同時(shí)存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，有助于提升并購績效。

根據(jù)信息不對稱的理論，作為買方的并購方處于信息劣勢地位，為爭取在談判中的主動權(quán)，并購方需要借助各種力量來協(xié)助其對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估和前景預(yù)測，而審計(jì)師參與其中的意義在于提高目標(biāo)企業(yè)的會計(jì)信息質(zhì)量，降低并購中的不確定性，縮小雙方之間的信息差距。本研究的結(jié)果支持審計(jì)師在并購中所發(fā)揮的積極作用，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)審計(jì)師的專業(yè)技能及其與并購雙方的關(guān)系在并購中的重要性。本文的研究結(jié)論對中國企業(yè)的并購實(shí)踐具有重要啟示。

本文從一個新的視角研究了審計(jì)師及其特征在并購中所發(fā)揮的作用，但也存在一些局限，值得未來進(jìn)一步探討。局限之一，僅考慮了審計(jì)師對并購績效的影響，今后可以考慮其他機(jī)構(gòu)，如資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等在并購中的作用；局限之二，僅研究了審計(jì)師行業(yè)專長和與并購雙方的關(guān)系對并購績效的影響，今后可以考慮審計(jì)師的并購經(jīng)驗(yàn)在并購中的作用。

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