張宇焜，陸大文，高玉飛，田楠，王暉，胡曉慶

(中海油研究總院，北京 100028)

海外油氣開發(fā)資產(chǎn)快速優(yōu)選方法

張宇焜，陸大文，高玉飛，田楠，王暉，胡曉慶

(中海油研究總院，北京 100028)

海外油氣資產(chǎn)投資不確定性大，資產(chǎn)評價工作的目的是快速有效確定項目的技術(shù)經(jīng)濟可行性，提供決策支持。相對于勘探資產(chǎn)，開發(fā)資產(chǎn)具有目標(biāo)尺度小、資料豐富、研究程度高、工程設(shè)施相對完備的特點。針對擬招標(biāo)的開發(fā)資產(chǎn)，在技術(shù)評價的初評階段，以2P儲量規(guī)模為一級主控因素，綜合考慮油氣田儲層、環(huán)境、工程技術(shù)等二級因素對開發(fā)風(fēng)險和潛力的影響，同時考慮各級別因素的影響因子，建立多級次多因素的綜合評價指標(biāo)體系對資產(chǎn)進行定量化的排序優(yōu)選。該方法充分考慮了各類因素對項目估值的影響，快速有效地確立了優(yōu)勢目標(biāo)，進而能幫助有針對性的開展詳評工作，確保評價工作的連續(xù)性和互補性，提高評價效率。

地質(zhì)儲量；多因素；開發(fā)資產(chǎn)；技術(shù)評價；快速優(yōu)選

油氣資產(chǎn)的并購與剝離是世界能源領(lǐng)域合作的普遍現(xiàn)象，一次成功的資產(chǎn)并購能夠快速提升公司價值[1]。當(dāng)前國際經(jīng)濟政治形勢復(fù)雜多變，原油價格較2014年高峰期呈斷崖式下跌。在低油價背景下，國際上一些能源資源國或困境公司(擁有激進資本支出的公司，財務(wù)狀況不佳的公司，信用評級被下調(diào)的公司，債務(wù)即將到期、需要債務(wù)重組的公司)所擁有的資產(chǎn)，都越來越多地呈現(xiàn)在國際市場上尋求合作或并購。

作為中國石油企業(yè)參與全球競爭、保障國家能源安全的重要舉措之一，海外油氣資產(chǎn)并購需要經(jīng)過合理的資產(chǎn)評價才能做出最終決策。如何把握海外資產(chǎn)并購機會，預(yù)測和規(guī)避風(fēng)險，并制定合理的海外投資決策，是石油公司需要解決的問題[2～4]。由于海外油氣資產(chǎn)投資的未來回報具有高度的不確定性，要在短時間內(nèi)做出投資決策的難度非常之大，因此在評價階段選擇合理的評價方法，快速有效地確定優(yōu)質(zhì)目標(biāo)，是資產(chǎn)評價的主要目的。特別在資產(chǎn)初評階段，結(jié)合資產(chǎn)特點建立多級次多因素的綜合評價指標(biāo)體系，對資產(chǎn)進行定量化的排序優(yōu)選，可以幫助迅速鎖定優(yōu)勢目標(biāo)，提高整體評價效率。

1 海外油氣開發(fā)資產(chǎn)評價特點

海外油氣資產(chǎn)評價的目的在于明確資產(chǎn)的價值是否值得投標(biāo)。擬招標(biāo)的海外油氣資產(chǎn)常具備以下特點：資產(chǎn)類型復(fù)雜，評價目標(biāo)分布于全球的不同國家和含油氣系統(tǒng)中，其地質(zhì)和地面條件等差異大；儲層認識程度差別大，資料豐富程度有限；賣方提供和第三方搜集所得資料詳細程度有限，且資料可靠程度不確定性大；評價時間有限(長則數(shù)月，短則幾日)；工程環(huán)境差異大(從陸上到海洋，從深水至淺水)，并且目標(biāo)區(qū)設(shè)施基礎(chǔ)差異大；不同國家間財稅政策和地緣政治穩(wěn)定性存在差異[5～7]。

特別針對開發(fā)資產(chǎn)來看，其特點主要表現(xiàn)為：招標(biāo)目標(biāo)尺度為油田級，已投入開發(fā)或者通過評價井鉆探和地震預(yù)測對油田儲層特征和儲量規(guī)模較勘探階段有更深程度的認識[8]；資料基礎(chǔ)更為豐富；根據(jù)油藏特征可以開展相似油田類比以確定各項開發(fā)參數(shù)；油田本身或周邊已存在工程基礎(chǔ)設(shè)施等。

海外油氣開發(fā)資產(chǎn)評價包括商務(wù)評價和技術(shù)評價2個方面[9]，技術(shù)評價在研究進程上可以劃分為信息獲取與資料分析、快速優(yōu)選、技術(shù)經(jīng)濟綜合評價和給出投標(biāo)建議這4個階段。研究內(nèi)容涉及油田地質(zhì)、油藏工程、鉆采工藝、工程建設(shè)、投資環(huán)境、經(jīng)濟評價等多個方面。評價思路應(yīng)以油氣藏為著眼點，以儲量為核心，以開發(fā)工程為基礎(chǔ)，在風(fēng)險和潛力分析的基礎(chǔ)上，研究項目收益大小，考慮投資環(huán)境，進行決策。其核心是確定項目的技術(shù)經(jīng)濟可行性。關(guān)鍵是要從儲量的各項指標(biāo)出發(fā)，對項目的實際價值做出合理評價，同時遵從初評和詳評相結(jié)合的原則，以確保評價過程的連續(xù)性和互補性。而初評階段，采用合理的優(yōu)選方法，可以快速確立優(yōu)勢目標(biāo)，有針對性地開展詳評工作。

2 實例概況

墨西哥國家石油公司是全球第三大原油生產(chǎn)企業(yè)，擁有超過1150×108桶(1桶=0.159m3)石油當(dāng)量的油氣資源。但是自2005年起，受國內(nèi)油田產(chǎn)量持續(xù)下滑影響，墨西哥能源部于2014年8月宣布開展第一輪共169個區(qū)塊的招標(biāo)。其中墨西哥灣9個油田(根據(jù)區(qū)域分布位置劃分為5份合同)于2014年底對外進行獨立招標(biāo)。此次招標(biāo)披露的油田中，A、M、T等3個油田隸屬于合同1(C1)，H和X油田分屬于合同2和合同3(C2和C3)，I和P油田屬于合同4(C4)，S和N油田屬于合同5(C5)。合同1和合同2油田為砂巖儲層，其他油田為碳酸鹽巖儲層。目標(biāo)油田分布于墨西哥灣南部淺水區(qū)，X油田平均水深100m，其他油田水深均在30～45m。油田周邊工程設(shè)置完善程度及距陸上終端距離不一，各油田均已有探井進行評價，賣方披露2P儲量規(guī)模(18～70)×106桶，油田間儲層認識程度差異大。

砂巖油田儲層發(fā)育于新近系，構(gòu)造類型主要為斷塊或斷背斜，儲層物性以中孔、中滲為主。其中A油田發(fā)育2套儲層，淺層埋深-1100m，流體為重質(zhì)常規(guī)稠油；中深層埋深-3500m，為中質(zhì)低黏原油。其他3個油田只發(fā)育1套儲層，儲層埋深-2500～-3300m，流體為輕質(zhì)或中質(zhì)低黏原油。各套儲層油層累積厚度20～150m，中深層輕質(zhì)原油測試產(chǎn)量可達4000桶/d。

碳酸鹽巖油田儲層位于白堊系和侏羅系，儲層埋深-4500～-6000m，主要為背斜構(gòu)造，儲層物性為特低孔，發(fā)育裂縫，流體性質(zhì)以輕質(zhì)低黏原油為主，原油測試產(chǎn)量約為1000～3000桶/d。儲層厚度差異較大，其中I和P油田儲層厚度可達200m，但是井點均已鉆遇水層，且測試出水，為塊狀底水油藏；S和N油田，儲層厚度約30m，為層狀邊水油藏；X油田儲層巖性為泥灰?guī)r，物性差，流體屬于重質(zhì)原油，測試產(chǎn)量低。

3 多級次多因素資產(chǎn)優(yōu)選體系

3.1 影響因素確立

海外油氣開發(fā)資產(chǎn)評價項目需建立多因素、層次性的評價指標(biāo)體系綜合評判目標(biāo)的可行性[4]。從技術(shù)層面對開發(fā)資產(chǎn)進行快速評價應(yīng)考慮油氣田儲量、儲層、環(huán)境和技術(shù)等因素，建立多級次的綜合評價指標(biāo)體系，進而對資產(chǎn)進行排序優(yōu)選。

海外油氣開發(fā)資產(chǎn)并購中，目標(biāo)區(qū)儲量規(guī)模、級別和優(yōu)質(zhì)與否是項目總體價值評估的關(guān)鍵。其中地質(zhì)儲量規(guī)模常常作為決定性因素考慮，國際上一般采用SPE儲量標(biāo)準(zhǔn)下的2P儲量(證實儲量+概算儲量)規(guī)模進行資產(chǎn)并購可行性評價。同時還需綜合各項影響因素考慮各目標(biāo)的風(fēng)險和潛力，并結(jié)合相應(yīng)的權(quán)重值對目標(biāo)進行打分排序。如果招標(biāo)合同所含資產(chǎn)數(shù)量有差異時，需對合同中所包含的資產(chǎn)進行整體考慮后再進行各項合同的打分優(yōu)選。

3.2 優(yōu)選因素定量分級

在初評階段，因資料基礎(chǔ)有限，油田儲層認識尚不明確。針對目標(biāo)資產(chǎn)首先確立以賣方披露2P儲量規(guī)模、風(fēng)險和潛力影響因素作為資產(chǎn)優(yōu)選的一級評判因素，同時確立各一級因素的影響權(quán)重值。由于9個獨立招標(biāo)油田分布于墨西哥灣淺水的不同區(qū)域，儲層特征和油田周邊工程設(shè)施分布情況不一，通過從地質(zhì)油藏、環(huán)境和工程技術(shù)等3方面對招標(biāo)油田進行分析，并考慮賣方披露和第三方資料信息，分別確定了影響目標(biāo)優(yōu)選的各項二級風(fēng)險因素(數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、2P儲量一致性、1P(證實儲量)/2P儲量比、原油API重度、工程設(shè)施距離)和潛力因素(第三方披露2P儲量潛力、賣方披露可能儲量潛力)，并根據(jù)目標(biāo)區(qū)實際情況，確定各二級評判因素內(nèi)部的細化權(quán)重值(表1)。

表1 招標(biāo)油田資產(chǎn)快速優(yōu)選評判參數(shù)表

風(fēng)險因素中，資料來源越多數(shù)據(jù)基礎(chǔ)信心值越高；2P儲量一致性指賣方和第三方披露2P儲量間的差異程度；賣方資料中，2P儲量中的1P儲量所占比例越高，1P/2P儲量比信心值越高。潛力因素中，第三方披露2P儲量潛力表示第三方披露2P儲量值與賣方披露值間的差異，若第三方披露2P儲量相對越高，則潛力信心值越高；賣方披露可能儲量潛力表示賣方披露的可能儲量規(guī)模，這代表了資產(chǎn)在未來儲量可能升級的潛力程度。

在單油田影響因素及權(quán)重的基礎(chǔ)上，確立各合同間的評價原則。合同2P儲量規(guī)模取所含油田披露儲量的總和進行對比打分，合同風(fēng)險和潛力則分別取所含油田風(fēng)險和潛力的算術(shù)平均值進行對比。

3.3 結(jié)果分析及驗證

通過多因素綜合評分方法分別對9個招標(biāo)油田及所對應(yīng)的5份合同進行評分優(yōu)選，定量確立了目標(biāo)的風(fēng)險和潛力信心值以及各油田和合同的優(yōu)選排序。招標(biāo)目標(biāo)的風(fēng)險和潛力如圖1所示，從圖1中可以看出，合同1所屬的A、M、T等3個油田風(fēng)險相對較低，而碳酸鹽巖油田較砂巖油田存在明顯的風(fēng)險，I油田和X油田儲量潛力相對較大。招標(biāo)目標(biāo)的綜合優(yōu)選排序如圖2所示，從圖2可以看出，M和H這2個砂巖油田評分最高，而碳酸鹽巖油田X的評分最低；從合同角度進行優(yōu)勢排序，依次為C1、C4、C2、C5、C3。

圖1 招標(biāo)目標(biāo)風(fēng)險潛力快速分析圖

通過初評階段對目標(biāo)進行快速優(yōu)選，在技術(shù)層面上有效鎖定了優(yōu)勢目標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)取得的油田詳細資料開展詳評工作，最終從儲層認識、儲量規(guī)模、產(chǎn)能特征、鉆完井費用以及油田風(fēng)險潛力認識等方面，確立了砂巖油田優(yōu)于碳酸鹽巖油田，合同1優(yōu)于合同2，建議開展商務(wù)評價；碳酸鹽巖油田儲量規(guī)模小且開發(fā)風(fēng)險大，不建議參與投標(biāo)的結(jié)論。從最終的國際招標(biāo)結(jié)果看，9家公司對合同1進行了投標(biāo)，其中4家同時對合同2也進行了投標(biāo)，還有1家對合同1/2/4都進行了投標(biāo)。因此，詳評結(jié)果和國際投標(biāo)情況驗證了資產(chǎn)多因素綜合優(yōu)選方法的合理性。

圖2 招標(biāo)目標(biāo)綜合排序優(yōu)選圖

4 結(jié)論

1)多因素綜合評分方法充分考慮了各類因素對資產(chǎn)評價的影響，并通過層次性劃分，確立了各級別因素間的權(quán)重關(guān)系。在此基礎(chǔ)上定量化完成了不同類型目標(biāo)資產(chǎn)的快速綜合優(yōu)選及風(fēng)險和潛力排序。

2)海外開發(fā)資產(chǎn)評價從時間、資料、環(huán)境和儲層認識等方面都存在難度，而通過多因素綜合評分方法的應(yīng)用可以快速優(yōu)選主力目標(biāo)，并對其風(fēng)險和潛力進行量化。該方法可以在評價前期鎖定主力優(yōu)勢目標(biāo)，有效提高評價效率，降低投資風(fēng)險。但是由于地域、儲層、政治環(huán)境等條件的不同，海外油氣資產(chǎn)評價影響因素和其權(quán)重效應(yīng)也各有不同，因此還需根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)的實際情況進行合理設(shè)定。

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[編輯] 黃鸝

2016-08-12

國家科技重大專項(2016ZX05031-003)。

張宇焜(1986-)，男，碩士，工程師，現(xiàn)主要從事開發(fā)地質(zhì)和油藏描述方面的研究工作，zhangyk3@cnooc.com.cn。

O29；TE155

A

1673-1409(2017)09-0065-04

[引著格式]張宇焜，陸大文，高玉飛，等.海外油氣開發(fā)資產(chǎn)快速優(yōu)選方法[J].長江大學(xué)學(xué)報(自科版), 2017,14(9):65～68.