招商證券 余曉毓
強(qiáng)勁需求刺激港股油服股
招商證券 余曉毓
4月底油價(jià)一度跌至每桶50美元,市場(chǎng)預(yù)期OPEC將延續(xù)聯(lián)合減產(chǎn)的行動(dòng),使得5月初油價(jià)微升。我們維持2017年、2018年布倫特油價(jià)每桶55美元、65美元的預(yù)測(cè)。
由于季節(jié)性維修的原故,4月份國內(nèi)原油進(jìn)口量環(huán)比下跌12%?;趪鴥?nèi)原油產(chǎn)量疲弱、需求上升,我們?nèi)匀活A(yù)期2017年原油進(jìn)口量強(qiáng)勁。
我們相信油服股除了基本因素的改變外,國內(nèi)可燃冰的突破也將為其帶來上升動(dòng)力,并重申給予中海油(00883.HK)、中石化冠德(00934.HK)和海隆控股(01623.HK)買入評(píng)級(jí),理由是股份的估值吸引,盈利增長穩(wěn)健。
在利比亞和美國原油產(chǎn)量上升的憂慮下,原油價(jià)格在4月份下半段跌至低于每桶50美元且一度跌至去年11月以來的低位。然而市場(chǎng)預(yù)期OPEC將在5月25日維也納的例行會(huì)議上延續(xù)聯(lián)手減產(chǎn)的行動(dòng),帶動(dòng)油價(jià)在5月初輕微回升。
我們預(yù)期2017年布倫特油價(jià)將徘徊在每桶50-60美元,OPEC延續(xù)減產(chǎn)將對(duì)價(jià)格的下限提供支持,而頁巖油供應(yīng)的收支平衡價(jià)格則會(huì)抑制油價(jià)的上限。
由于踏入了大量維修的季節(jié),國內(nèi)原油進(jìn)口量由3月份的紀(jì)錄高位環(huán)比輕微回落12%至4月份的3440萬噸,而期內(nèi)石油提煉量則環(huán)比下跌6%至4450萬噸。此外,雖然2017年1至4月國內(nèi)的原油產(chǎn)量同比下滑6.1%,但期內(nèi)原油總進(jìn)口量維持強(qiáng)勁,上升了12.5%,支持表觀石油消耗量同比上升5.4%。
在國內(nèi)原油產(chǎn)量疲弱和需求回升的支持下,我們維持2017年國內(nèi)原油進(jìn)口量同比增長10%的預(yù)測(cè)。
根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù),雖然石油鉆機(jī)的數(shù)目進(jìn)一步上升(截至5月12日止一周為712臺(tái)),但美國4月份的供應(yīng)量為每日910萬桶,環(huán)比仍然維持穩(wěn)定。由于石油鉆機(jī)數(shù)目增加顯示產(chǎn)量可能進(jìn)一步上升,EIA把2017年、2018年美國石油產(chǎn)量預(yù)測(cè)調(diào)高每日10萬桶至每日930萬桶、1000萬桶。然而,我們相信聯(lián)手減產(chǎn)很有可能延續(xù),加上全球消耗量上升,將會(huì)有助平衡2017、2018年的石油市場(chǎng)。
基于可燃冰開采的成本高、潛在環(huán)境問題和技術(shù)障礙,我們相信2030年前商業(yè)化開采的可能性不大,意味著可見將來不會(huì)對(duì)油服公司有盈利貢獻(xiàn)。中海油、中石化冠德和海隆控股仍然是我們?cè)诎鍓K內(nèi)的首選。
重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)