機(jī)構(gòu)鑒股

電子制造：柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)啟動(dòng)跡象明顯

天風(fēng)證券

投資要點(diǎn)：

1、從供需關(guān)系看，2017年起進(jìn)入快速滲透期。

2、需求端，OLED確定性大趨勢(shì)。

從供需關(guān)系看，2017年起進(jìn)入快速滲透期：供給端產(chǎn)能逐步放量，2016-2020年均產(chǎn)能增長(zhǎng)40%+。近日國(guó)內(nèi)深天馬、京東方6代OLED產(chǎn)線相繼點(diǎn)亮，三星又公布了其位于韓國(guó)牙山市的A4工廠OLED產(chǎn)線投資計(jì)劃。2018年隨著京東方和三星，LG以及夏普和臺(tái)灣面板廠的新產(chǎn)能大規(guī)模釋放，行業(yè)投資將進(jìn)入高速發(fā)展階段。

需求端，三星-＞蘋(píng)果-＞國(guó)產(chǎn)機(jī)，手機(jī)-＞車(chē)載-＞可穿戴/ VR，OLED確定性大趨勢(shì)：今年下半年蘋(píng)果大概率推出一款OLED旗艦機(jī)型，2017年OLED在高端智能機(jī)滲透加速。加之隨著柔性O(shè)LED產(chǎn)能釋放，國(guó)內(nèi)中高端機(jī)華為、小米、OV跟進(jìn)，整體OLED的滲透率未來(lái)三年內(nèi)有望提升到40%以上。再考慮可穿戴設(shè)備、TV、車(chē)載顯示屏等相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的新興需求，我們判斷整個(gè)行業(yè)的需求增速也將維持5年以上的高景氣。

柔性屏大趨勢(shì)，柔性O(shè)LED打開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈投資新機(jī)會(huì)：硬屏-＞曲面屏-＞折疊屏-＞柔性屏大趨勢(shì)，三星、蘋(píng)果已經(jīng)推出折疊屏專利，柔性O(shè)LED產(chǎn)能高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年，柔性O(shè)LED占比將從2016年的27%提升至62%。

柔性O(shè)LED帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈投資新機(jī)會(huì)：1）柔性O(shè)LED,薄膜晶體管基板采用PI膜；保護(hù)玻璃采用水氧隔絕膜；2）觸控屏由on-cell，in-cell，變?yōu)閛ut-cell，傳統(tǒng)觸控企業(yè)重新獲益；3）曲面屏蓋板由2D或2.5D玻璃變?yōu)?D玻璃，而未來(lái)折疊屏和柔性屏可能使用膜材作為蓋板材料。重點(diǎn)推薦：大族激光、精測(cè)電子、聯(lián)得裝備、藍(lán)思科技等。

建筑工程：河北省裝配式建筑“十三五”規(guī)劃出臺(tái)

國(guó)金證券

投資要點(diǎn)：

1、規(guī)劃明確鋼結(jié)構(gòu)比例不低于10%。

2、國(guó)家大力推行裝配式建筑趨勢(shì)未改。

5月5日，河北省住建廳印發(fā)了《河北省裝配式建筑“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，明確鋼結(jié)構(gòu)比例不低于10%：1）到2020年，全省裝配式建筑占新建建筑面積的比例達(dá)到20%以上，其中鋼結(jié)構(gòu)建筑占新建建筑面積的比例不低于10%；2）到2020年，培育2個(gè)國(guó)家級(jí)裝配式建筑示范城市、20個(gè)省級(jí)裝配式建筑示范市（縣）、30個(gè)省級(jí)裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地、80個(gè)省級(jí)裝配式建筑示范項(xiàng)目；3）計(jì)劃到2025年，裝配式建造方式成為主要建造方式之一，全省裝配式建筑面積占新建建筑面積的比例達(dá)到30%以上；4）計(jì)劃在毗鄰雄安新區(qū)的保定市依托裝配式建筑基地企業(yè)，打造以服務(wù)北京市、雄安新區(qū)和保定周邊地區(qū)為主的裝配式建筑示范園區(qū)。

國(guó)家大力推行裝配式建筑趨勢(shì)未改：1）鋼結(jié)構(gòu)住宅房屋具有工期短、施工方便、綠色節(jié)能等優(yōu)勢(shì)，美國(guó)住宅用構(gòu)件和部品標(biāo)準(zhǔn)化程度幾乎達(dá)到100%，我國(guó)目前裝配式建筑占新建建筑比例不到5%；2）近年來(lái)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)裝配式建筑的引導(dǎo)政策：2017年3月住建部《十三五裝配式建筑行動(dòng)方案》提出到2020年，全國(guó)裝配式建筑占新建建筑的比例達(dá)到15%以上，在重點(diǎn)推進(jìn)地區(qū)達(dá)到20%以上，積極推進(jìn)地區(qū)達(dá)到15%以上，鼓勵(lì)推進(jìn)地區(qū)達(dá)到10%以上；2017年5月住建發(fā)布的《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》重點(diǎn)要求大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)建筑，引導(dǎo)新建公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)，積極穩(wěn)妥推廣鋼結(jié)構(gòu)住宅。

重點(diǎn)推薦：鴻路鋼構(gòu)、富煌鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)等。

石油石化：中國(guó)可燃冰開(kāi)采全球領(lǐng)跑

招商證券

投資要點(diǎn)：

1、我國(guó)首次實(shí)現(xiàn)海域可燃冰試采。

2、可燃冰是世界儲(chǔ)量最大的替代能源。

我國(guó)首次實(shí)現(xiàn)海域可燃冰試采。根據(jù)國(guó)土資源部中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的消息，從5月10日，國(guó)土資源部中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局從采氣點(diǎn)的可燃冰礦藏開(kāi)采出天然氣，一直持續(xù)到5月18日10時(shí)，累計(jì)產(chǎn)氣超12萬(wàn)立方米，實(shí)現(xiàn)連續(xù)超一周的穩(wěn)定產(chǎn)氣，達(dá)到了既定目標(biāo)，使中國(guó)成為全球第一個(gè)實(shí)現(xiàn)了在海域可燃冰試開(kāi)采中獲得連續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)氣的國(guó)家。

全球的凍土和海洋中可燃冰的儲(chǔ)量在3114萬(wàn)億立方米到763億億立方米，全部可燃冰所含有機(jī)碳的總資源量相當(dāng)于全球已知煤、石油和天然氣的2倍、剩余天然氣儲(chǔ)量的128倍，是世界尚未開(kāi)發(fā)的已知的儲(chǔ)量最大的替代能源。

中國(guó)可燃冰主要分布在南海海域、東海海域、青藏高原凍土帶以及東北凍土帶，據(jù)估算總資源量超80萬(wàn)億立方米，是可燃冰資源量最豐富的國(guó)家之一。整個(gè)南海的可燃冰地質(zhì)資源量約為700億噸油當(dāng)量，目前我國(guó)調(diào)查團(tuán)隊(duì)已經(jīng)圈出南海北部19個(gè)成礦區(qū)帶，僅神狐鉆探區(qū)內(nèi)11個(gè)可燃冰礦體，控制資源量達(dá)到41億噸油當(dāng)量；規(guī)劃2030年進(jìn)入商業(yè)生產(chǎn)階段。

可燃冰開(kāi)發(fā)受到各國(guó)重視，我國(guó)領(lǐng)先全球。美國(guó)將其納入了國(guó)家級(jí)長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃，每年財(cái)政撥款上千萬(wàn)美元；日本自1992年開(kāi)始關(guān)注可燃冰，2013年成功從深海提取出了甲烷，成為世界上首個(gè)掌握海底可燃冰采掘技術(shù)的國(guó)家。我國(guó)近20年發(fā)展，成為全球首個(gè)在海域可燃冰試開(kāi)采中獲得連續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)氣的國(guó)家。

重點(diǎn)推薦：石化機(jī)械、石化油服、杰瑞股份、潛能恒信。

LED：產(chǎn)業(yè)供需兩旺整體業(yè)績(jī)亮眼

國(guó)信證券

投資要點(diǎn)：

1、LED行業(yè)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)改善明顯。

2、LED行業(yè)供不應(yīng)求持續(xù)。

LED行業(yè)供需兩旺，整體業(yè)績(jī)紛紛報(bào)喜。國(guó)內(nèi)LED行業(yè)2016年年報(bào)及2017年1季報(bào)已發(fā)布完畢，整體業(yè)績(jī)紛紛報(bào)喜。其中2017年1季報(bào)中，43家LED上市公司中40家的營(yíng)收同比增長(zhǎng)，35家LED企業(yè)1季報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)超過(guò)30%以上的上市公司達(dá)27家，占比超過(guò)60%。

LED行業(yè)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)改善明顯，驗(yàn)證LED行業(yè)趨勢(shì)向好扎實(shí)可靠。從LED行業(yè)2016年及2017年1季報(bào)來(lái)，我們觀察到上市公司核心財(cái)務(wù)指標(biāo)全都呈現(xiàn)明顯改善趨勢(shì)，核心指標(biāo)包括ROE、營(yíng)收規(guī)模及增速、歸母凈利潤(rùn)及增速、毛利率、凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等。LED行業(yè)趨勢(shì)向好有扎實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為驗(yàn)證，更加堅(jiān)定我們看好LED行業(yè)趨勢(shì)的信心。

LED行業(yè)供不應(yīng)求持續(xù)，預(yù)計(jì)景氣度至少持續(xù)2-3年。近期我們實(shí)地與LED產(chǎn)業(yè)鏈廣泛交流調(diào)研，持續(xù)驗(yàn)證LED行業(yè)供需兩旺。國(guó)際大廠如歐司朗也表示LED芯片供應(yīng)緊缺，而LED芯片廠商晶電、三安光電、華燦光電、澳洋順昌及德豪潤(rùn)達(dá)都表示目前需求旺盛產(chǎn)能供不應(yīng)求。主要原因還是基于2010-2011年的MOCVD機(jī)正在逐步淘汰，機(jī)型數(shù)量占全部數(shù)量約1/3，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年每年淘汰量占目前總產(chǎn)能的5%～10%，約500萬(wàn)-1000萬(wàn)片。隨著下游照明需求20%以上增長(zhǎng)以及小間距需求爆發(fā)，每年新增LED芯片需求再增1千萬(wàn)片。而根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)2017年底總有效產(chǎn)能約8328萬(wàn)片，而需求將超過(guò)9235萬(wàn)片，未來(lái)2-3年持續(xù)保持供不應(yīng)求。

重點(diǎn)推薦：三安光電、華燦光電、澳洋順昌。

新綸科技：OLED產(chǎn)業(yè)鏈潛在標(biāo)的

中泰證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

新綸科技（002341）：公司是OLED產(chǎn)業(yè)鏈真正有業(yè)績(jī)的上游材料標(biāo)的：17年以來(lái)OLED在中小領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解17年以O(shè)LED材料廠商訂單量明顯增加。公司17年常州一期項(xiàng)目市場(chǎng)拓展已重點(diǎn)放到膠帶領(lǐng)域，圍繞OLED產(chǎn)業(yè)鏈，公司已布局OLED顯示模組中使用的超薄雙面膠帶、OLED觸控模組中使用的OCA膠帶以及OLED偏光片中的光學(xué)膜等一系列產(chǎn)品（目前均完全依賴進(jìn)口），并且已經(jīng)通過(guò)一線客戶的認(rèn)證開(kāi)始批量出貨，將充分受益于OLED產(chǎn)業(yè)鏈的高速發(fā)展，我們保守預(yù)計(jì)17年OELD相關(guān)訂單將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)1億元左右，成為公司今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源，是目前OLED產(chǎn)業(yè)鏈中真正有高盈利、大利潤(rùn)的上游材料標(biāo)的。

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案通過(guò)，高業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯信心：17年4月公司完成了股票期權(quán)首次授予登記，向207名高管及中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干授予997萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司總股本的1.98%，行權(quán)價(jià)20.5元/股，行權(quán)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以公司16年凈利潤(rùn)為基數(shù)，17-20年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于130%、330%、590%和990%。此次股權(quán)激勵(lì)是公司暨此前發(fā)布員工持股計(jì)劃參與非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目后對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)及核心骨干人員的再次激勵(lì)措施，公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)處于超跌反彈階段，長(zhǎng)期均線有拐頭向下趨勢(shì)，公司估值也不便宜，建議積極關(guān)注，暫時(shí)不要買(mǎi)入。

均勝電子：半年業(yè)績(jī)報(bào)預(yù)告超預(yù)期

中金公司預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

均勝電子（600699）：公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.08億元，預(yù)計(jì)二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.02～4.72億元，同比增長(zhǎng)223.7～280.1%。剔除一次性投資收益，我們保守估計(jì)二季度將實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)5.0億元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（+40.5%）。

整合之年，業(yè)績(jī)效益初現(xiàn)。公司于2016年完成對(duì)KSS和TS的收購(gòu)，業(yè)務(wù)整合初期對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。因此，我們認(rèn)為二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的一個(gè)重要原因即為內(nèi)部整合進(jìn)展順利，公司曾先后成功完成對(duì)PREH、IMA和QUIN的收購(gòu)，具有較強(qiáng)的國(guó)際并購(gòu)整合能力。而今年將著力于對(duì)KSS和PCC的持續(xù)整合，逐漸償還銀行借款減輕利息負(fù)擔(dān)，布局優(yōu)化全球產(chǎn)能及技術(shù)中心，實(shí)現(xiàn)KSS的主被動(dòng)安全技術(shù)、PCC的車(chē)聯(lián)系統(tǒng)與原有人機(jī)交互（HMI）業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。

抓住行業(yè)變革機(jī)會(huì)，積極布局汽車(chē)安全及智能車(chē)聯(lián)領(lǐng)域。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.52億元，凈利潤(rùn)率為2.45%。公司在上海車(chē)展的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上宣布未來(lái)五年計(jì)劃，預(yù)計(jì)2017年銷售額超過(guò)40億美元，到2021年實(shí)現(xiàn)銷售額超過(guò)100億美元，凈利潤(rùn)率達(dá)到6%。往前看，公司通過(guò)外延式擴(kuò)張，已經(jīng)基本完成了人機(jī)交互、行車(chē)安全、影音娛樂(lè)和車(chē)載互聯(lián)四大領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，截至2016年，KSS和PCC已經(jīng)獲得近50億元新增訂單，將于2018年下半年開(kāi)始交付，伴隨更多整合布局落地，未來(lái)5年成長(zhǎng)為百億美元營(yíng)收規(guī)模的汽車(chē)零部件供應(yīng)商。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)處于第二波下跌大浪中，目前沒(méi)有止跌反彈的跡象，不過(guò)公司質(zhì)地優(yōu)良，是二線藍(lán)籌品種，估值不到30倍，可積極關(guān)注。

伊利股份：收購(gòu)全球第一有機(jī)酸奶Stonyfield

東吳證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

伊利股份（600887）：伊利擬以8.5億美元左右的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)達(dá)能集團(tuán)旗下的美國(guó)Stonyfield公司的全部股權(quán)。該事項(xiàng)尚處于前期投標(biāo)的準(zhǔn)備階段，存在不確定因素。

Stonyfield是全球最大的有機(jī)酸奶生產(chǎn)商，品牌力強(qiáng)、產(chǎn)品豐富，2016年?duì)I業(yè)收入約3.7億美元，凈利潤(rùn)約5000萬(wàn)美元。1）歷史悠久，股權(quán)更迭下一直獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。Stonyfield創(chuàng)建于1983年，2001年達(dá)能購(gòu)入公司股份，2003年底增持，2014年實(shí)現(xiàn)全資持有，2017年3月，達(dá)能為避免美國(guó)反壟斷索賠，宣布出售Stonyfield股權(quán)。2）酸奶產(chǎn)品豐富，獨(dú)家的菌株培育技術(shù)優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)健康。Stonyfield產(chǎn)品包括全脂希臘酸奶、零脂肪酸奶、兒童酸奶等，產(chǎn)品順應(yīng)乳品健康化趨勢(shì)，尤其在兒童酸奶中減糖又不影響口感，保障了品牌健形象。

酸奶行業(yè)潛力巨大，液態(tài)奶中的增長(zhǎng)引擎。1）Euromonitor數(shù)據(jù)顯示2016年中國(guó)酸奶市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)1000億元。消費(fèi)升級(jí)和健康消費(fèi)助力酸奶銷量快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)1900億。2）產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)：常溫酸奶潛力最大，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2016年市場(chǎng)規(guī)模約200億，同比+54%。低溫酸奶受冷鏈保鮮限制緩慢發(fā)展，增速在5%～15%。有機(jī)酸奶在中國(guó)為乳業(yè)處女地，若伊利成功收購(gòu)Stonyfield，有望推出下一個(gè)類似安慕希的大單品。3）酸奶行業(yè)集中度較高，蒙牛、伊利、光明三分天下。相比美國(guó)CR3乳企酸奶市占率達(dá)70%，中國(guó)酸奶市場(chǎng)CR3為56%，行業(yè)集中度還有提升空間，其中伊利常溫安慕希后來(lái)居上，潛力最大。

操作策略：伊利是本輪白馬股行情中為數(shù)不多的滯漲標(biāo)的，建議現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入。

杉杉股份：打造新能源汽車(chē)閉環(huán)

華泰證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

杉杉股份（600884）：杉杉股份是第一家服裝行業(yè)上市公司，從2000年進(jìn)軍新能源材料領(lǐng)域，已成為全球最大的鋰電池原材料供應(yīng)商。

鋰電池原材料行業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)涵蓋正極、負(fù)極和電解液。杉杉股份是全球最大的鋰電池原材料綜合供應(yīng)商。正極材料業(yè)務(wù)主體杉杉能源已掛牌新三板，擁有正極產(chǎn)能3.3萬(wàn)噸，在建三元產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸。公司現(xiàn)有負(fù)極產(chǎn)能3.8萬(wàn)噸，以人造石墨為主，產(chǎn)量位居國(guó)內(nèi)第二，2016銷售2.26萬(wàn)噸。電解液產(chǎn)能約1.5萬(wàn)噸，2016年底收購(gòu)巨化凱藍(lán)，產(chǎn)能將新增2萬(wàn)噸和2000噸六氟磷酸鋰。公司主要客戶包括比亞迪、三星、LG、天津力神、ATL、國(guó)軒等電池廠商；公司同時(shí)積極儲(chǔ)備硅碳負(fù)極和高鎳三元材料等新型電池材料技術(shù)。

布局新能源汽車(chē)平臺(tái)，打造雙閉環(huán)模式。首先，杉杉股份通過(guò)合資成立青杉汽車(chē)有限公司等整車(chē)制造企業(yè)，目前已經(jīng)形成整車(chē)研發(fā)制造、動(dòng)力總成系統(tǒng)集成、新能源汽車(chē)專用底盤(pán)研發(fā)、充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、三電系統(tǒng)維護(hù)等完整的產(chǎn)業(yè)體系。其次，公司重點(diǎn)布局以“云杉智慧”為基礎(chǔ)的新能源汽車(chē)第三方運(yùn)維平臺(tái)，已在多個(gè)一二線城市推廣。此外，公司計(jì)劃開(kāi)展動(dòng)力電池梯次儲(chǔ)能利用、廢舊電池進(jìn)行回收拆解及材料再生等技術(shù)儲(chǔ)備，打造動(dòng)力電池全生命周期閉環(huán)。

操作策略：杉杉最近在做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，服裝業(yè)務(wù)將剝離單獨(dú)赴港上市，上市公司將更加專注于鋰電領(lǐng)域。二級(jí)市場(chǎng)上近期股價(jià)有超跌跡象，可輕倉(cāng)抄底。

上期薦股排名（2017年5月19日－2017年5月26日）

累計(jì)排名

注：收益率的計(jì)算公式為：（本周五收盤(pán)價(jià)—上周五收盤(pán)價(jià)）/上周五收盤(pán)價(jià)。

最大收益率的計(jì)算公式為：（本周最高價(jià)—上周五收盤(pán)價(jià)）/上周五收盤(pán)價(jià)。

大盤(pán)表現(xiàn)采用上證指數(shù)在相應(yīng)計(jì)量周期內(nèi)的變動(dòng)幅度來(lái)計(jì)量，超越大盤(pán)指機(jī)構(gòu)或所推薦股票的收益率高于同期大盤(pán)表現(xiàn)的值。