楊克明

摘 要：經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)這個概念的提出，對我國經(jīng)濟(jì)高速增長的原動力提出了新的要求，要求調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)行供給側(cè)改革來應(yīng)對金融危機(jī)之后全球陷入的需求低迷狀態(tài)。新常態(tài)下，金融市場的發(fā)展呈現(xiàn)出了一些特點(diǎn)，通過對這些特點(diǎn)進(jìn)行分析，可以更好的了解在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國金融市場發(fā)生了哪些變化，這些特點(diǎn)將會對金融市場的發(fā)展造成怎樣的影響，身處于金融市場中的各個金融機(jī)構(gòu)又該如何應(yīng)對這些變化，才能緊跟市場的步伐，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的宏觀環(huán)境。筆者通過對新常態(tài)下金融市場的發(fā)展情況進(jìn)行分析，總結(jié)出了幾條特征，同時也提出了幾條應(yīng)對挑戰(zhàn)的措施。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)新常態(tài) 金融市場 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

一、引言

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)是指在金融危機(jī)過后，我國經(jīng)濟(jì)面臨的長期的較為緩慢的恢復(fù)到危機(jī)前的過程。在這段時期總體來說是出于衰退的后半段，復(fù)蘇的前半段。這段時期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對整個金融市場來說，都是一個較為難過的時段。不過我國在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)之后，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)了一些不同于其他國家的金融市場的特點(diǎn)。這些特點(diǎn)對我國金融市場的發(fā)展產(chǎn)生了根本性的影響，從這些特點(diǎn)入手，可以更為清晰地對發(fā)生的變革進(jìn)行透徹的了解。筆者通過觀察新常態(tài)以后，我國金融市場的發(fā)展變革歷程，總結(jié)了三條發(fā)展特點(diǎn)。這些發(fā)展特點(diǎn)對新常態(tài)下金融市場的變化有一個較為清晰地描述。中國的金融業(yè)的發(fā)展變化也與這些特點(diǎn)息息相關(guān)。

二、新常態(tài)下中國金融市場的發(fā)展特點(diǎn)及分析

（一）利率市場化、匯率市場化增大了金融市場的波動性

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)之后，金融市場中最大的波動就是利率和匯率這兩個重要的價(jià)格比率的波動日益劇烈。隨著國家逐步放開利率管制，以及人民幣加入SDR之后，匯率的市場化程度也有所提升。利率和匯率作為金融市場上重要的價(jià)格指標(biāo)，隨著其市場化的程度不斷提高，金融市場的波動也日益劇烈。利率的持續(xù)下行，使得債券市場的賺錢效應(yīng)比較明顯。然而并沒有一直只漲不跌的資產(chǎn)標(biāo)的，隨著近日曝光的一些重大風(fēng)險(xiǎn)案件來看，利率市場化之后，債券市場的波動幅度也比以往更為劇烈。在外匯方面，美國大選的結(jié)果增加了中國未來匯率政策的不確定性，也增加了外匯市場的波動。

（二）新加入的競爭者不斷增多，市場參與者的類型日益豐富

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下金融業(yè)也步入了增長的嚴(yán)冬，原有的金融市場參與者都面臨了更多的挑戰(zhàn)，然而在這片增長希望較為迷茫的市場中，出現(xiàn)了一些新生力量，帶動了整個市場的發(fā)展。例如保險(xiǎn)公司作為擁有巨額資金的購買者，在整個市場較為蕭條的時候大舉入市，對上市公司進(jìn)行了一番收購與舉牌。一些新興的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也參與進(jìn)來，與傳統(tǒng)的金融業(yè)分庭抗禮，試圖開辟出一條金融發(fā)展新模式。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)非但沒有抑制金融創(chuàng)新，反而是誕生了一批金融創(chuàng)新者。隨著金融市場中的競爭者不斷增多，金融市場上的機(jī)構(gòu)類型也日益豐富。

（三）民間投資比例有所上升，金融市場的資金來源構(gòu)成更加多樣

2008年金融危機(jī)之后，國家曾經(jīng)一度出臺了四萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，當(dāng)時政府投資主要作為金融市場上資金來源的主力軍。隨著經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入新常態(tài)，國家通過積極地引導(dǎo)民間投資參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)，使得民間投資的比例不斷提升。民間投資在金融市場上的分布很廣泛，因?yàn)槊耖g投資本身具有逐利性，對于一些金融市場的子市場較為偏愛。民間投資因?yàn)榫哂懈叩耐顿Y自主性，在金融市場上充當(dāng)了理性人的角色，通過這種逐利性，對市場上的一些價(jià)值偏離行為進(jìn)行了糾正，使得金融市場的發(fā)展日趨理性。

三、面對經(jīng)濟(jì)新常態(tài)帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，金融業(yè)應(yīng)該做一些調(diào)整和改變

（一）金融業(yè)要調(diào)整服務(wù)客群，對中小微客戶給予更多的關(guān)注和服務(wù)

金融業(yè)過去主要是為傳統(tǒng)行業(yè)中的大中型企業(yè)以及國有企業(yè)上市公司進(jìn)行服務(wù)的，然而經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，這些過去服務(wù)的客群大都深陷經(jīng)濟(jì)泥潭，金融業(yè)如果還是僅僅依靠這些原有的客群，很難在新常態(tài)下維持增長。拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車除了投資、出口之外，還有消費(fèi)這一項(xiàng)。中國人口有十多億，擁有巨大的消費(fèi)潛力。金融業(yè)對中小微客戶、個人客戶的服務(wù)還存在很大的提升空間，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，金融業(yè)通過積極轉(zhuǎn)型，面向個人、中小微客戶多多提供配套服務(wù)與支持，積極開發(fā)市場，創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)范圍，提高服務(wù)深度，才能在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下維持增長。中國的人口眾多，人均消費(fèi)水平與人均所需要的金融服務(wù)的匹配性較差。對于制造業(yè)等勞動密集型產(chǎn)業(yè)來說，我國的人口紅利已經(jīng)日漸降低，然而對于金融市場來說，我國的人口紅利還是一片尚未進(jìn)行開發(fā)使用的寶貴資源。我國過去幾十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展使人民的經(jīng)濟(jì)水平有了很大程度的提升，可是人均配套的金融服務(wù)水平與外國同期相比還有很大的差距。金融業(yè)通過調(diào)整服務(wù)客群，多多開發(fā)面向個人消費(fèi)、中小微企業(yè)的金融產(chǎn)品，可以有效的滿足人民的投資理財(cái)需求。

（二）創(chuàng)新產(chǎn)品模式，提供多層次的金融服務(wù)方案

傳統(tǒng)的金融服務(wù)為了防范風(fēng)險(xiǎn)更多的事考慮用抵押或者擔(dān)保的方式來為業(yè)務(wù)提供第二還款來源，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，企業(yè)經(jīng)營不景氣，如果存在風(fēng)險(xiǎn)暴露，即使銀行獲得了抵押物，在后期處置上，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)整體較為蕭條，資產(chǎn)的貶值也會較為嚴(yán)重。同時這種方式在面向中小微客戶或者是個人的時候，適用性較差。通過創(chuàng)新信貸模式，結(jié)合大數(shù)據(jù)來綜合考評客戶的資質(zhì)，是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下更為便利可行的信貸模式。金融市場方面，各類機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新上也出現(xiàn)了很多亮點(diǎn)。除了銀行方面，券商、信托、保險(xiǎn)、租賃各展其能，利用自身的機(jī)構(gòu)優(yōu)勢來不斷創(chuàng)新產(chǎn)品線，使金融市場上的產(chǎn)品日益多樣化。多樣化、多層次的產(chǎn)品覆蓋，提高了金融機(jī)構(gòu)為客戶服務(wù)的深度，也提高了金融市場的活躍度，從金融機(jī)構(gòu)自身的層面來說，雖然整個宏觀大環(huán)境不好，不過通過另辟蹊徑，也能發(fā)現(xiàn)一片新的綠洲，從而在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)寒中實(shí)現(xiàn)增長。

（三）金融機(jī)構(gòu)發(fā)掘自身特質(zhì)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)差異化競爭

金融市場上的參與者不斷增加，同一子行業(yè)中的金融機(jī)構(gòu)數(shù)目也日益增多，雖然金融市場在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下發(fā)展情況較好，可是市場中的競爭隨著參與者的增多也日趨激勵。金融機(jī)構(gòu)需要通過審視自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，對自己的業(yè)務(wù)擅長領(lǐng)域進(jìn)行深耕細(xì)作，只有這樣才能避免同質(zhì)化競爭形成的資源浪費(fèi)。差異化競爭既有利于單個金融機(jī)構(gòu)打造自己的業(yè)務(wù)品牌，對整個金融市場的發(fā)展也是有促進(jìn)作用的。目前金融市場的參與者眾多，有的在債券業(yè)務(wù)方面做的成績較為優(yōu)異，有的金融機(jī)構(gòu)擅長項(xiàng)目投資，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)既為金融機(jī)構(gòu)提供了機(jī)遇，也帶來了挑戰(zhàn)。在新常態(tài)下，通過將原有的不是擅長的業(yè)務(wù)甚至是已經(jīng)處于虧損的業(yè)務(wù)部門進(jìn)行調(diào)整，對原有的優(yōu)勢業(yè)務(wù)進(jìn)行強(qiáng)化，可以使金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)性得到很大的提升。新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型，金融市場也要進(jìn)行調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)只有不斷根據(jù)市場的變化來調(diào)整，才能長期在金融市場中生存下來。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，利率市場化不斷深入，金融市場的發(fā)展變化也趨于復(fù)雜。金融市場涉及的市場內(nèi)容很多，在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，國家首先要保證金融市場的穩(wěn)定，不發(fā)生劇烈的波動，才能保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的度過這段危機(jī)時段。金融機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展，可以保證為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更具有針對性的金融服務(wù)方案，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與金融市場的發(fā)展是唇亡齒寒的關(guān)系，金融市場的發(fā)展需要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長提供投融資支持，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)又可以為金融市場提供項(xiàng)目支持。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，保證兩者之間的協(xié)同發(fā)展也是非常重要的。

四、結(jié)束語

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會有所調(diào)整，隨之而來的是一批過剩產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)被淘汰，一些新興產(chǎn)業(yè)中的初創(chuàng)公司快速的發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)要緊緊跟隨市場的腳步，對其變化做出應(yīng)對。要調(diào)整服務(wù)客群，對中小微客戶給予更多的關(guān)注和服務(wù)，只有這樣，才能針對這些客群進(jìn)行產(chǎn)品模式創(chuàng)新，并為其提供多層次的金融服務(wù)方案。金融機(jī)構(gòu)還要發(fā)掘自身特質(zhì)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)差異化競爭。這些將是金融機(jī)構(gòu)下一步進(jìn)行轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之舉。

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