占昕
熱點(diǎn)不斷切換,機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存,作為時(shí)代的弄潮兒,信托每一年都要尋找新的“獵物”,這種茫然不知未來(lái)方向在何處但又年年能“悶聲發(fā)大財(cái)”的勁兒,被信托駕馭得愈發(fā)順手。長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利意味著在任何市場(chǎng)環(huán)境下都擁有創(chuàng)收賺錢(qián)的能力,這是信托公司為投資者保駕護(hù)航的基礎(chǔ),也讓信托從不缺忠實(shí)的擁護(hù)者。
2016年,信托業(yè)繼續(xù)有驚無(wú)險(xiǎn)地為它的擁護(hù)者們創(chuàng)造驚喜,信托資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)20萬(wàn)億元,穩(wěn)居金融業(yè)第二的位置,只是這次得益于通道業(yè)務(wù)的拯救,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2016年新增信托項(xiàng)目中,被動(dòng)管理型項(xiàng)目規(guī)模同比增長(zhǎng)75%,而主動(dòng)管理型項(xiàng)目同比下降12%。
通道業(yè)務(wù)的回歸并非長(zhǎng)久之計(jì),作為金融創(chuàng)新的基地,信托百花齊放的轉(zhuǎn)型才是未來(lái)發(fā)展的主旋律。而這些轉(zhuǎn)型也正加劇其內(nèi)部間的兩極分化,首尾公司的總收入從70億到9750萬(wàn)元,有的走上新征程,有的仍在原地療傷。
為檢驗(yàn)2016年的信托轉(zhuǎn)型成績(jī),看看它們?cè)谶@場(chǎng)轉(zhuǎn)型拉力賽中的表現(xiàn),《投資者報(bào)》以信托公司主要業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為主,選取總收入、凈利潤(rùn),并通過(guò)收入的兩大構(gòu)成部分:信托業(yè)務(wù)收入和自有業(yè)務(wù)收入進(jìn)行分析,同時(shí)結(jié)合資本利潤(rùn)率、信托報(bào)酬率以全方位展現(xiàn)信托公司的賺錢(qián)實(shí)力。
通過(guò)研究我們發(fā)現(xiàn),轉(zhuǎn)型中的信托創(chuàng)收點(diǎn)在不拘一格地裂變升級(jí),部分公司的營(yíng)業(yè)外收入也在增長(zhǎng),這部分包括房屋租賃收入、政府補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)、核銷壞賬出現(xiàn)現(xiàn)金回流等,雖然體量并不大,尚不穩(wěn)定,但作為一個(gè)營(yíng)收動(dòng)向,我們也將其納入統(tǒng)計(jì),并以總收入的面貌呈現(xiàn)。
中融平安中信包攬賺錢(qián)總榜前三
排在賺錢(qián)榜創(chuàng)收前十的信托公司各有所長(zhǎng),這奠定了它們?nèi)ツ甑臉I(yè)績(jī)基礎(chǔ)。其中,中融、平安、中信和安信信托四家公司2016年的賺錢(qián)總額都超過(guò)了50億元,領(lǐng)跑全行業(yè)。值得注意的是,這四家的總收入有251億元之多,超過(guò)了68家信托中排名靠后的33家公司創(chuàng)收的總和,市場(chǎng)的馬太效應(yīng)明顯。
中融信托以近70億元的總收入問(wèn)鼎,平安信托以68億元緊隨其后,而綜觀排名前十的公司,數(shù)字拉開(kāi)了五個(gè)層級(jí)。中信信托、安信信托以58億元、55億元排名三、四,重慶信托元46億元居中,中江信托、華潤(rùn)信托、華能信托雖然分別獲得36億元、32億元、30億元的成績(jī),卻顯然掉了一個(gè)層級(jí),最后中鐵信托以29億元排名總收入第十。
受關(guān)注較高的除了首次奪冠的中融信托,還有業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)的安信信托和排名猛增的中江信托,而細(xì)究這三家的轉(zhuǎn)型脈絡(luò)又全然不同。
2014年,中融信托制定三年戰(zhàn)略規(guī)劃,由單純的“資金提供者”向“綜合資產(chǎn)管理者”的總體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,確定公司三大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎,即私募投行業(yè)務(wù)板塊、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)板塊和財(cái)富管理業(yè)務(wù)板塊。
在不放棄傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的前提下,中融在結(jié)構(gòu)上其實(shí)收縮了傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)向資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),并圍繞資本市場(chǎng)開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資、股權(quán)投資和并購(gòu)等業(yè)務(wù),中融開(kāi)始注重增強(qiáng)自身的資源整合能力。
總結(jié)過(guò)去兩年的轉(zhuǎn)型體會(huì),中融信托向《投資者報(bào)》記者表示,困難更多在于人才配備和創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)現(xiàn)有風(fēng)控、內(nèi)控的挑戰(zhàn)。廣納人才,這一點(diǎn)上中融信托并未選擇保守謹(jǐn)慎的小眾路線,而是開(kāi)啟新生力量培養(yǎng):一方面從成熟市場(chǎng)上招攬中高級(jí)金融人才;一方面持續(xù)開(kāi)展“金才計(jì)劃”,通過(guò)校園招聘吸納優(yōu)秀青年儲(chǔ)備人才。
人多業(yè)務(wù)多對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求更高。據(jù)記者了解,在經(jīng)營(yíng)中中融信托陸續(xù)推出的合伙人風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制、獨(dú)立審批人制度、房地產(chǎn)分類監(jiān)管制度、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、高級(jí)管理人員績(jī)效延期支付制度等也引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)向,在新形勢(shì)下確保了業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)。
與中融相比,營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)178%和243%的中江信托卻被業(yè)內(nèi)認(rèn)為尚無(wú)法確認(rèn)具備長(zhǎng)效發(fā)展基礎(chǔ),主要因?yàn)榇蟛糠质找娌⒎怯芍鳡I(yíng)信托業(yè)務(wù)所創(chuàng)造。
查閱利潤(rùn)表可知,2016年中江信托的信托資產(chǎn)管理規(guī)模、手續(xù)費(fèi)和傭金收入同比下降均在10%以上,唯獨(dú)投資收益增長(zhǎng)近9倍,高達(dá)26.82億元,這一數(shù)字在自有業(yè)務(wù)板塊僅次于排名第一的平安。
根據(jù)年報(bào),2016年中江信托向華聲電器(現(xiàn)更名為國(guó)盛金控)出售所持國(guó)盛證券全部股權(quán),相應(yīng)獲得股權(quán)投資收益26.13億元及上市公司國(guó)盛金控的部分股權(quán)。而在主業(yè)不振的情況下,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,依靠出售金融子公司獲得投資收益提振業(yè)績(jī)的做法不可持續(xù)。
安信凈資產(chǎn)收益率41%一騎絕塵
“一般來(lái)說(shuō),信托公司的賺錢(qián)能力主要體現(xiàn)在信托報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)指標(biāo)上。信托報(bào)酬率體現(xiàn)了公司信托業(yè)務(wù)的盈利能力,2016年,信托行業(yè)的平均信托報(bào)酬率為0.67%,較2015年顯著提升,表明信托公司主動(dòng)管理水平的提高;而凈資產(chǎn)收益率為凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值,反映了信托公司的總體盈利能力?!卑偃鹦磐胁┦亢罂蒲泄ぷ髡狙芯繂T李永輝博士表示。
2016年安信信托的凈資產(chǎn)收益率可謂一騎絕塵,不僅是行業(yè)中唯一一家超過(guò)40%的信托公司,也是唯一一家超過(guò)30%的信托公司,高達(dá)41%,其余前十二名的公司則在21%~29%間徘徊,同樣咬得很緊。
與往年相比,中海信托、四川信托、西藏信托、中融信托、中鐵信托等連續(xù)數(shù)年凈資產(chǎn)收益率排在行業(yè)前列,且波動(dòng)較小。以四川信托為例,2013年凈資產(chǎn)收益率約39%,位列行業(yè)第一。2014年因增資擴(kuò)股等原因,凈資產(chǎn)收益率降至29%,仍列第四。2015年再增資微降至26%,至2016年的24%,始終處于行業(yè)前列。
“安信信托近兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都保持較快增速,尤其是主動(dòng)管理能力提升較高以及所獲取的信托報(bào)酬水平要高于同業(yè)水平,加之具有上市公司的品牌、資源等優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)2017年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依然維持較高水平,但增速可能會(huì)有所放緩?!比A融信托研究員袁吉偉稱。
而從數(shù)據(jù)看,主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的提升和布局基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等領(lǐng)域?yàn)榘残判磐袔?lái)了較高的利潤(rùn)率,畢竟其2016年的業(yè)務(wù)仍以信托業(yè)務(wù)為主。根據(jù)年報(bào),2016年安信信托實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)收入凈額45億元,占營(yíng)業(yè)收入的96%,較2015年度增加22億元。雖然信托資產(chǎn)總額與上年度持平,但主動(dòng)管理的信托規(guī)模達(dá)到1414億元,占比60%,較上年增長(zhǎng)33%,同時(shí)加權(quán)年化信托報(bào)酬率達(dá)1.55%,比2015年提升0.55個(gè)百分點(diǎn),不僅信托業(yè)務(wù)收入排名行業(yè)第二,也是信托業(yè)務(wù)收入前十中信托報(bào)酬率最高的信托公司。
對(duì)此,安信信托在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,目前的信托業(yè)務(wù)主要投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、實(shí)業(yè)等領(lǐng)域,并繼續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),向新能源、大健康和物流地產(chǎn)等領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展和布局。
信托業(yè)務(wù)仍是賺錢(qián)主流
近年來(lái),作為信托公司創(chuàng)收兩大板塊——信托業(yè)務(wù)和自有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的微妙改變常被拿來(lái)比較,以窺測(cè)發(fā)展動(dòng)向。
2016年中融信托和平安信托分別高居信托業(yè)務(wù)收入和自有業(yè)務(wù)收入榜首,各入賬48億元和34億元,二者的創(chuàng)收地位從數(shù)字可見(jiàn)一斑。
2016年信托業(yè)務(wù)排名前十的依次有:中融信托、安信信托、中信信托、平安信托、重慶信托、華能信托、上海信托、中航信托、中鐵信托和四川信托,創(chuàng)收從48億到19億元不等。自有業(yè)務(wù)排名前十的依次有:平安信托、中江信托、華潤(rùn)信托、中融信托、重慶信托、中信信托、華信信托、中誠(chéng)信托、安信信托和江蘇信托,創(chuàng)收從34億到9億元不等。
如前所述,不論是2015年固有業(yè)務(wù)的投資收益,還是2016年通道業(yè)務(wù)的高度依賴,信托總能適時(shí)地找到并抓住當(dāng)年的“救命稻草”,雖然固有業(yè)務(wù)大漲一度令轉(zhuǎn)型迷茫期的市場(chǎng)產(chǎn)生幻覺(jué),但在采訪中,多家機(jī)構(gòu)研究部門(mén)仍認(rèn)為從信托業(yè)務(wù)發(fā)展為主毋庸置疑。
“信托公司最主要的優(yōu)勢(shì)肯定在信托業(yè)務(wù),這兩年固有業(yè)務(wù)逐步興起,一是信托業(yè)務(wù)發(fā)展放緩,使信托公司逐步發(fā)掘之前被忽視的固有業(yè)務(wù);二是信托公司持續(xù)增資,固有資金增大,加之2015年資本市場(chǎng)大熱,為固有業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好的外部環(huán)境;三是部分信托公司通過(guò)固有業(yè)務(wù)開(kāi)展金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資,也是未來(lái)自身戰(zhàn)略發(fā)展服務(wù),實(shí)現(xiàn)金控平臺(tái)等戰(zhàn)略布局?!?/p>
袁吉偉認(rèn)為,信托公司長(zhǎng)期的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)可能逐步改變各公司信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)的發(fā)展模式,在致力成為專業(yè)信托理財(cái)金融機(jī)構(gòu)的信托公司,信托業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)優(yōu)于固有業(yè)務(wù),而在致力發(fā)展成金融平臺(tái)、綜合金融集團(tuán)的信托公司,信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)可能會(huì)平分秋色。
但這當(dāng)中,固有業(yè)務(wù)受到的發(fā)展制約更大。根據(jù)數(shù)據(jù),2016年底全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)20萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)24%,增速較2015年提升7.39個(gè)百分點(diǎn)。全年實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入750億元,但與信托資產(chǎn)的高速增長(zhǎng)相比,信托收入同比只增長(zhǎng)9%。與之相對(duì)的,2016年信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模5570億元,同比增長(zhǎng)20%。其中固有資產(chǎn)運(yùn)用于投資和貸款等金融資產(chǎn)的規(guī)模達(dá)4413億元,同比增長(zhǎng)約23%。但信托公司固有收入?yún)s大幅下降,2016年信托業(yè)固有收入約367億元,同比下降25%,拖累總體營(yíng)收增長(zhǎng)。
對(duì)固有收入與固有資產(chǎn)增長(zhǎng)大幅背離,國(guó)投泰康信托認(rèn)為,主要與2015年信托公司非經(jīng)常性股權(quán)減持較多、投資收益可觀等造成的基數(shù)較高有關(guān),但也有其他原因。
一是高額的信保基金資金占用已嚴(yán)重影響信托公司固有資產(chǎn)收益率。信托公司需就發(fā)行的資金信托規(guī)模的1%、財(cái)產(chǎn)信托報(bào)酬的5%繳納或代墊信?;?。隨著信托資產(chǎn)規(guī)模的大幅增長(zhǎng),2016年信?;鹩囝~已達(dá)808.47億元。信托公司因繳納信?;鸲加玫墓逃匈Y產(chǎn)規(guī)模也快速上升,部分公司的占比已達(dá)到20%甚至更高。而信?;鹣抻谫?gòu)買國(guó)債、金融債券、貨幣市場(chǎng)基金等低風(fēng)險(xiǎn)投資,投資收益率顯著低于信托公司一般固有業(yè)務(wù)投資。因此,高額的資金占用日漸成為信托公司固有業(yè)務(wù)發(fā)展的負(fù)擔(dān)。
二是固有資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)下降,降低了固有資產(chǎn)收益。2016年固有的不良信貸資產(chǎn)合計(jì)156億元,比2015年大幅增長(zhǎng)109%;總體資產(chǎn)不良率約3%,比2015年提升1.18個(gè)百分點(diǎn)。此外,當(dāng)信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí),信托公司通過(guò)自有資金受讓到期信托計(jì)劃暫時(shí)性化解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),也降低了自有資金投資收益。
“在2016年新增信托項(xiàng)目中,被動(dòng)管理型項(xiàng)目規(guī)模同比增長(zhǎng)75%,主動(dòng)管理型項(xiàng)目同比下降12%,與此同時(shí),事務(wù)管理類項(xiàng)目占比同比提升11.1個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到了接近50%的歷史新高。出現(xiàn)這種發(fā)展態(tài)勢(shì),2016年通道業(yè)務(wù)回流是重要的客觀原因,但在金融去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的2017年,通道業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)不可持續(xù),信托公司從主觀上重視主動(dòng)管理能力建設(shè)更加迫切?!眹?guó)投泰康信托研究發(fā)展部表示。
“開(kāi)源+節(jié)流”式賺錢(qián)之道
如何在行情的波動(dòng)之中穩(wěn)定賺錢(qián)?在《投資者報(bào)》的研究中,一個(gè)明顯變化是,2016年很多信托公司營(yíng)業(yè)支出都出現(xiàn)明顯下降,在總體營(yíng)收不佳的情況下加強(qiáng)成本控制,開(kāi)展精細(xì)化管理,取得良好效果。
對(duì)此,綜合來(lái)看主要有三大原因:一是與業(yè)績(jī)、績(jī)效掛鉤,在一定的比例下嚴(yán)控成本,降低業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用,緩解信托公司營(yíng)收下滑的壓力,這塊處理起來(lái)較簡(jiǎn)單;二是信托公司風(fēng)險(xiǎn)狀況有所好轉(zhuǎn),自有資產(chǎn)不良率多呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì),部分公司加大不良資產(chǎn)清收力度,資產(chǎn)減值損失大幅降低甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)回的情況;三是營(yíng)改增的稅制改革也使得信托公司所繳納的營(yíng)業(yè)稅金及附加有所降低。
一般而言,信托公司的營(yíng)業(yè)支出包括營(yíng)業(yè)稅金及附加、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、資產(chǎn)減值損失和其他業(yè)務(wù)成本,而去年不少公司的營(yíng)業(yè)稅金及附加都在減少。
對(duì)此,李永輝認(rèn)為,信托公司營(yíng)改增前后計(jì)稅方法存在較大的差別。“信托公司屬于一般納稅人,適用于一般計(jì)稅方法計(jì)稅。按照規(guī)定,一般計(jì)稅方法的應(yīng)納稅額,是指當(dāng)期銷項(xiàng)稅額抵扣當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額后的余額。雖然信托公司由5%的營(yíng)業(yè)稅稅率轉(zhuǎn)為6%的增值稅稅率,稅率提高了,但是抵扣當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額后,應(yīng)納稅額顯著下降,從而降低了信托公司的營(yíng)業(yè)稅金及附加?!?/p>
以平安信托為例,2015年公司的營(yíng)業(yè)成本約24億,而2016年的該項(xiàng)成本近19億?!?016年?duì)I業(yè)支出同比下降,一方面是通過(guò)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、精簡(jiǎn)組織增效提產(chǎn),帶來(lái)運(yùn)營(yíng)效率提升從而減少運(yùn)營(yíng)費(fèi)用支出;另一方面是財(cái)務(wù)費(fèi)用的節(jié)約。而營(yíng)改增后,價(jià)內(nèi)稅變?yōu)閮r(jià)外稅,我司的管理費(fèi)收入和稅金都因此下降,同時(shí)增加了支出的可抵扣稅款,整體稅負(fù)有所降低?!逼桨残磐蟹矫娼忉尩?。
袁吉偉認(rèn)為,撥備計(jì)提相比去年減少了很多?!?016年信托公司營(yíng)業(yè)支出增速-20.6%,其中資產(chǎn)減值損失降幅明顯,對(duì)營(yíng)業(yè)支出增速的貢獻(xiàn)為-18.3%,這主要在于信托公司風(fēng)險(xiǎn)狀況改善減值壓力下降,同時(shí)也不排除個(gè)別信托公司為了優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表,降低資產(chǎn)減值撥備的計(jì)提水平。此外2016年業(yè)務(wù)管理費(fèi)支出增速下降較為明顯,從2015年的23%下降至8%,一些偶然因素、包括八項(xiàng)規(guī)定的執(zhí)行還有信托公司自身主動(dòng)加強(qiáng)成本控制,使得2016年信托公司營(yíng)業(yè)支出有明顯降幅?!痹獋ヌ岬馈?/p>
當(dāng)然,唯有依靠主動(dòng)操作和管理為投資人賺得真金白銀或提供長(zhǎng)期保障的公司才可能成為優(yōu)秀的信托管理者。
“主動(dòng)管理能力實(shí)際賦予信托業(yè)務(wù)更高的含金量和附加值,能夠在有效控制風(fēng)險(xiǎn)或者將風(fēng)險(xiǎn)控制在風(fēng)險(xiǎn)容忍度內(nèi),最終順利實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收益。而目前很多公司在做通道業(yè)務(wù),即使部分信托公司主動(dòng)管理業(yè)務(wù)很多,諸如布局房地產(chǎn)業(yè)務(wù),但風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)無(wú)法有效應(yīng)對(duì),這也不能說(shuō)是具備了較高的主動(dòng)管理能力?!痹獋フf(shuō)。
不過(guò),轉(zhuǎn)型中的嘗試總是多種多樣,哪一條路可以走,怎么走,大家都是摸索著前進(jìn),千里之行始于足下,沒(méi)有嘗試也就沒(méi)有后面的可能了,所以不論是大張旗鼓,還是謹(jǐn)小慎微,重要的是找到未來(lái)發(fā)展的可能性,這也是我們對(duì)創(chuàng)收總數(shù)據(jù)重視的原因,這些業(yè)務(wù)拓展與嘗試依靠某些短期因素獲利要更重要,畢竟只有找到真正的增長(zhǎng)極,信托的未來(lái)才有希望。