李思

通過提供種子基金，雪球幫助基金經(jīng)理起步和發(fā)行合規(guī)、有獨立備案的私募基金，以多樣化的策略、產(chǎn)品滿足高凈值人群的財富增值需求。截至目前不到一年時間，雪球和中金公司合作的“私募工場”已經(jīng)有130多個基金經(jīng)理發(fā)行在中國基金業(yè)協(xié)會正式備案的私募基金。

2016年春節(jié)前后，因為中概股私有化受挫的消息，導(dǎo)致整個中概股盤面下跌，微博股價跌到十幾美元。這時候，雪球創(chuàng)始人兼CEO方三文判斷微博股價被嚴重低估，不僅自己購買，還告訴身邊朋友，后來微博股價上漲到50美元，他的一位朋友因此賺了2000多萬美元。

2011年到2012年微博這一波高峰期過后，很多人唱衰微博，但方三文發(fā)現(xiàn)，從財報披露的用戶數(shù)據(jù)來看，微博活躍用戶一直在上升，微博商業(yè)化也在好轉(zhuǎn)，“所謂的微博沒人用了，這個判斷是錯的?！毙纬慑e誤觀點的原因在于，一線城市里信息過濫，大家覺得現(xiàn)在不用微博了，“實際上你還在用微博，只是用的份額少了?！?/p>

曾國藩曾寫給左宗棠一副對聯(lián)，上聯(lián)是：季子自稱高，仕不在朝，隱不在山，與人意見輒相左。方三文特別喜歡最后七個字。“我發(fā)現(xiàn)我身邊做企業(yè)、投資的比較成功的人基本上都有這個特征，他們通常對大家認為約定俗成的事持懷疑態(tài)度，甚至說天生的偏見。”

根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司最新的一周數(shù)據(jù)，僅2016年10月10日到14日，期末投資者數(shù)量11404.75萬人，排重后實際有資產(chǎn)的賬戶約5000萬。滾動了6年后，現(xiàn)在雪球上承載了1100萬用戶，每天有十幾萬交易用戶，年交易額近1000億元。

內(nèi)容生產(chǎn)轉(zhuǎn)型

雪球001號員工，白色的工牌在黑色的襯衫的映襯下更加顯眼。戴著黑框眼鏡，留著寸頭的方三文從他標(biāo)志性的厚嘴唇中蹦出連珠炮似的語句。接受采訪前，方三文正忙著交易，頭一天晚上他在雪球發(fā)帖子說，自己持有的債券已經(jīng)溢價了，最近一兩個月漲了5%，想找可替代這些債券的資產(chǎn)。他給他認為最有價值的十多條回復(fù)各打賞了100元現(xiàn)金，早上開始買進那些資產(chǎn)。

像方三文這樣，一群關(guān)注資產(chǎn)配置、理財、炒股的人聚集在雪球上，每天生產(chǎn)30萬條帖子，交流股票價格、基本面分析等，品類包括美股、A股、港股等。

方三文創(chuàng)業(yè)，一開始并沒有推出UGC模式的雪球，他首先推出的是垂直美股資訊網(wǎng)站i美股。i美股采用編輯記者采編的模式，雪球運營總監(jiān)劉江濤回憶2010年，自己每天工作包括“采訪上市公司的高管，編譯上市公司的新聞，撰寫美股上市公司詳細的研究報告。”通過前期的運營積累，i美股積累了一批核心的投資美股的高凈值用戶。然而，i美股也面臨兩個問題。第一，關(guān)于公司的分析都由財經(jīng)記者或者證券分析師來完成，無論個人的能力有多強，都會被“稀釋”。第二，分析師和記者是在完成一份工作，而用戶是用真金白銀在交易，“由數(shù)量巨大的、真正的投資者生產(chǎn)的內(nèi)容是最有價值的?！?/p>

沿著這樣的思路，2011年11月1日，雪球上線。

方三文相信，由不特定的多數(shù)人創(chuàng)造的內(nèi)容，總體價值會高于特定的少數(shù)人創(chuàng)造的內(nèi)容。他認為雪球沒有能力判斷用戶水平的高低，只負責(zé)提供功能和秩序。方三文選擇讓社區(qū)自由生長的邏輯是，“你可以在所有的時間里欺騙特定的人，可以在特定的時間里欺騙所有人，但你無法在所有時間里欺騙所有的人，社交網(wǎng)絡(luò)是最殘酷無情的東西，人是沒辦法長期詐騙的?！?/p>

在雪球，股民在生產(chǎn)內(nèi)容，傳統(tǒng)模式下生產(chǎn)內(nèi)容的分析師和記者變成了看客，有價值的內(nèi)容很快會出現(xiàn)在新聞媒體報道和分析師研報里。

“目前財經(jīng)、投資類的討論，在國內(nèi)還沒有找到第二個地方像我們這么活躍和高質(zhì)量的?！狈饺恼f。

雪球采取類Twitter的Follower式，關(guān)注大V，進行個性化訂閱內(nèi)容，平臺會收集所有用戶在雪球里面產(chǎn)生的互動數(shù)據(jù)，包括點擊、發(fā)帖、轉(zhuǎn)發(fā)、點贊等行為。雪球CTO王棟說：“內(nèi)容、人、股票、金融產(chǎn)品，在這四個方面里面，我們會相互交叉地做計算和推薦，給一個人推薦另外一些他可能感興趣的人、股票、文章，在文章下面推薦和這個文章有關(guān)的金融產(chǎn)品。”

早期為了活躍社區(qū)，劉江濤等社區(qū)運營人員每天在社區(qū)主動發(fā)新話題，例如“講述自己的持倉理由”、“討論A股、美股、港股不同市場的投資邏輯”。此外，他們還選擇性地邀請一些財經(jīng)博主駐扎雪球，這些財經(jīng)博主共同特點是喜歡研究基本面，注重價值投資，注重公司業(yè)務(wù)、財務(wù)數(shù)據(jù)、商業(yè)模式的研究，這幫助雪球一開始就確立了嚴肅認真的社區(qū)討論氛圍?！比绻婚_始就討論短線或技術(shù)指標(biāo)，社區(qū)很難沉淀出有價值的東西。”劉江濤說。

為了加深用戶之間的互動和聯(lián)系，早期雪球還會在中關(guān)村等地組織各種線下沙龍活動，邀請不同領(lǐng)域的投資達人做主題分享，也會邀請上市公司高管與股民做面對面交流。而線上平臺的探討則讓“白酒股粉絲”、“銀行股銀粉”、“價值投資派”、“趨勢派”等不同群體“找到他們的組織”。

深挖用戶價值

“UGC社區(qū)里貢獻優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的人永遠是少數(shù)，所以一開始雪球就有意識地挖掘好的內(nèi)容創(chuàng)作者，并對他們進行推薦?！眲⒔瓭f。

核心內(nèi)容創(chuàng)作者一開始得到的更多是精神方面的激勵：粉絲數(shù)量的持續(xù)增長、粉絲與自己的互動。為了讓優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容創(chuàng)作者得到更多的曝光，雪球運營人員每天都會挑出精華帖子推薦，而多次生產(chǎn)精華帖子的人，則會被邀請做在線訪談，以及成為線下演講活動的分享嘉賓。

用戶愿意在雪球分享互動的原因，按照方三文的話說是因為寂寞。一來，通過獲得別人的贊同，抱團取暖。很多投資者通過雪球交流獲得理解和成就感，2016年雪球廈門club上，演講嘉賓“丹書鐵券”說，他希望通過上臺演講，告訴他女兒做投資是一件了不起的事，而不是一個“每天盯著電腦不上班的人”。

二來，如果自己被駁斥，有可能避免犯錯，利用別人的信息掃除自己的認知盲點。沒有任何人在所有事情上都是全知全能，對于上市公司的理解水平也是正態(tài)分布在人群當(dāng)中?！霸谘┣蛴?0個、20個粉絲的人，他可能在航運業(yè)上有著驚人的見解，是從事航運業(yè)十多年的船上的大副?！?

為了保障社區(qū)質(zhì)量，雪球早期對用戶注冊進行嚴格限制，一是采取邀請制，二是境外IP的用戶可以直接注冊。這兩個過濾手段相當(dāng)有效，吸引了一批投資經(jīng)驗豐富且具有全球視野的核心用戶?，F(xiàn)任雪球聯(lián)席COO的黃若谷就是雪球早期忠實用戶，黃若谷之前在美聯(lián)儲和香港管理局長期從事金融監(jiān)管工作，天天用雪球。他認為，雪球解決的是一個普遍、長期的強需求，“你把約車軟件做得再好，也很少一天打十次車天天在路上跑。做點餐軟件，一天也就是吃三餐，但是投資理財這件事，就算你睡覺的時候，你的資產(chǎn)價值也在波動，而且你到了80歲依舊有理財?shù)慕箲]。”

黃若谷每天做的事情就是了解用戶在想什么、做什么，“我每天在雪球潛水、發(fā)帖，從用戶的角度了解他們的需求?！秉S若谷只要有空閑時間都會不時刷一下雪球。從他浸泡在雪球中的角度觀察，雪球用戶受教育水平較高，年紀(jì)較輕，討論的內(nèi)容不只是關(guān)于股票投資，還包括各種人生問題，“這就是我們最想營造的氛圍，這些人之間因為交流共同的人生焦慮和投資話題產(chǎn)生了很深的信任。中國人對投資的熱衷，很大程度上是一個轉(zhuǎn)型中的社會里各種人生焦慮的集中反映。我們每天在上面能夠感受到，這種焦慮和信任感是提高了還是下降了?！?/p>

金融社區(qū)距離錢最近

天涯、豆瓣和知乎這樣的社區(qū)，商業(yè)化一直是老大難的問題。同為社區(qū)的雪球呢？方三文覺得雪球跟他們天生就不同，金融產(chǎn)品天生就適合在網(wǎng)上進行無縫交易。“天涯他們是討論八卦，八卦怎么建立商業(yè)模式？豆瓣做圖書、音樂，商業(yè)性質(zhì)很低。雪球討論的是這個世界上價值最高的金融產(chǎn)品。信息交流、產(chǎn)品交易過程中收取傭金，是自然而然的商業(yè)模式?！?/p>

方三文在雪球上的簡介寫著：當(dāng)你意識到掙錢很難的時候，掙錢就很容易了。

方三文說：“炒股賺錢并不容易。把你的觀點跟大眾的觀點進行組合，有四種排列組合。第一，你的觀點是錯的，跟大眾的觀點一樣，你肯定掙不到錢。第二，你的觀點是錯的，跟大眾的觀點不同，你也掙不到錢。第三，你的觀點是對的，跟大眾的觀點一樣，你還是掙不到錢。第四，只有你的觀點既是對的，又跟大眾不一樣，才可能掙到錢?！本拖袼扑]朋友在微博低價時入手一樣。

2015年6月12日，相比一年前，上證綜指上漲152%，深成指上漲146%，創(chuàng)業(yè)板指上漲178%。2015年6月15日至7月8日，上證綜指下跌32%，市場頻現(xiàn)千股跌停。

喜歡逆向操作的方三文，愿意在市場崩潰的時候去買股票。“大家都認為這個公司完全不行了，市場都崩潰了，股市沒意思了，這個時候反而是我在買的時候。股市很好、股民很踴躍，反而是賣的時候?！?/p>

大盤對雪球的影響非常直接，股市從2015年年中跌落到年末反彈，再到2016年年初暴跌、熔斷，直接影響雪球用戶的新增。雪球CTO王棟說：“身處周期性行業(yè)，雪球受到大盤周期影響，我們力求通過產(chǎn)品、運營盡量減少這種影響?！?/p>

雪球認為用戶能通過資產(chǎn)配置的方法減少股市波動的影響。方三文打開手機，指著一幅K線圖，圖上有兩根線，一紅一藍，藍色代表中國股市的滬深300指數(shù)，長期看藍色的回報率是可以的，但波動非常大。紅線代表一個股債基金組合的走勢，方三文舉例的這只基金是由一支債券基金和一支股票指數(shù)基金組成，長期看基金的走勢是平穩(wěn)緩慢上漲，可以實現(xiàn)更穩(wěn)健的資產(chǎn)配置。

用戶年齡不同，風(fēng)險偏好和收益預(yù)期也會不同，“我們希望資產(chǎn)配置盡可能滿足他的收益預(yù)期和風(fēng)險承受能力?！蹦挲g越輕的人波動承受能力越強，年齡越大的人波動承受能力越低。所以對年齡越大的人，雪球認為應(yīng)該配置更多的債券和黃金，年齡更低的人，則可以配置更多的股票。

“我們一定還是要把股市的周期波動對公司業(yè)務(wù)影響盡可能地降低?！狈饺恼f。

本來，2015年的雪球用戶從兩三百萬增加到八九百萬，商業(yè)化是順勢而為的事，但因為牛市破裂、政策波動，使得雪球直到2015年年底，才開始穩(wěn)步推進股票交易的業(yè)務(wù)。

絕大部分用戶來雪球，討論各種股票話題，最終目的還是為了交易。所以，雪球APP通過與持有牌照的券商合作接入了證券交易功能。2015年，雪球是和七八家券商合作，但是方三文發(fā)現(xiàn)本質(zhì)上所有券商的基礎(chǔ)都是同質(zhì)化的，要在業(yè)務(wù)上做到盡量差異化就需要跟券商深度合作，跟多家券商合作反而做不深。

“跟少數(shù)券商深度合作，一些新功能推出比券商自己的APP還要快?！秉S若谷說。2016年9月，雪球和平安證券合作上線了自動打新功能，這是其他券商沒有的。從社區(qū)切入到股票交易，方三文希望雪球不只是提供通道，而是融合社交和交易，雪球上是跟看得見的、能聊天互動的人一起炒股，用戶可以“搖一搖”和其他用戶隨機PK收益，方三文說著搖了搖手中的手機，顯示PK結(jié)果：失敗。

繼證券交易之后，雪球繼續(xù)挖掘社區(qū)用戶的價值。在雪球，有一部分用戶資金量比較大，公募基金滿足不了他的需求，而且他們對自己的投資能力和比較優(yōu)勢也有清醒的認識，不會花很多時間自己炒股；同時，又有另一部分人投資能力不錯，但自有資金很少，希望進入資產(chǎn)管理行業(yè)，建立自己的職業(yè)聲譽和有第三方審計的正規(guī)業(yè)績歷史。雪球挖掘出這兩群人進行撮合，提供種子基金幫助這些基金經(jīng)理起步，幫助他們發(fā)行合規(guī)、有獨立備案的私募基金，以多樣化的策略、產(chǎn)品滿足高凈值人群的財富增值需求。截至目前，不到一年時間，雪球和中金公司合作的“私募工場”已經(jīng)有130多個基金經(jīng)理發(fā)行在中國基金業(yè)協(xié)會正式備案的私募基金，基本是1個人只管理1支基金。

劉江濤記得，雪球“私募工場”挖掘出的一位用戶“魏員外”，是安徽淮北的一個個人投資者，在低風(fēng)險投資和量化投資上造詣很深，在2015年底成為“私募工場”第一批獲得100萬元種子基金的用戶。

從2011年算起，深耕社區(qū)5年，雪球終于走上了商業(yè)化之路。喜歡炒股、喜歡向身邊朋友推薦股票的方三文相信，“所有自由都由購買力來支撐，包括購買時間、購買行動的自由。沒有經(jīng)濟上的自由，總體上你的自由是非常有限的。”