龔奕潔

依靠同業(yè)和表外理財(cái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張，甚至表現(xiàn)“激進(jìn)”的城商行，在強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴下，注定要經(jīng)歷一場(chǎng)陣痛

近年來(lái)，依靠同業(yè)和表外理財(cái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張，甚至表現(xiàn)“激進(jìn)”的城市商業(yè)銀行，在強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴下，注定要經(jīng)歷一場(chǎng)陣痛。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，銀監(jiān)會(huì)城商行部于4月24日安排浙江、江蘇、寧波、云南四個(gè)地方銀監(jiān)局對(duì)幾家城商行的委外情況摸底調(diào)研。

其中一家城商行人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，監(jiān)管的調(diào)研函要求上報(bào)委外的規(guī)模、增速、投資去向等數(shù)據(jù)。而早在3月下旬，銀監(jiān)會(huì)還對(duì)城商行下發(fā)調(diào)研函，摸底表外理財(cái)，要求城商行上報(bào)表外業(yè)務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)變化以及大力拓展表外業(yè)務(wù)的原因。

就上述兩次摸底來(lái)看，監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注城商行表外業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和與此二類相關(guān)的委外業(yè)務(wù)。這與央行MPA考核及銀監(jiān)會(huì)3月底以來(lái)的多道專項(xiàng)檢查行動(dòng)，一脈相承。

近日，銀行委外市場(chǎng)“贖回潮”引發(fā)關(guān)注，債市與股市雙雙承壓，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)商行被指為贖回主力。

多家城商行人士和分析人士指出，監(jiān)管壓力下，城商行將在持續(xù)一段時(shí)間內(nèi)調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。贖回委外，僅是城商行調(diào)整的表現(xiàn)之一。

“這次的一系列監(jiān)管措施，肯定會(huì)對(duì)近幾年資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)的城商行有很大影響，特別是那些剛剛上市以及準(zhǔn)備上市的機(jī)構(gòu)。”北方一家城商行資產(chǎn)負(fù)債部門的資深人士如是說(shuō)。

“今年城商行的相應(yīng)業(yè)務(wù)規(guī)模肯定會(huì)萎縮，但對(duì)于城商行可持續(xù)發(fā)展來(lái)講是好事。”華東一位城商行資管部負(fù)責(zé)人提醒，監(jiān)管也要考慮銀行業(yè)一起縮表可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)快速擴(kuò)張

近年來(lái)，城商行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度極快，每年均高于行業(yè)平均水平。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2016年6月末，全國(guó)133家城商行的資產(chǎn)規(guī)模共計(jì)達(dá)25.2萬(wàn)億元，較五年前增長(zhǎng)近1.9倍，年均增速近40%。

民生證券研究院高級(jí)宏觀研究員朱振鑫表示，城商行資產(chǎn)擴(kuò)張渠道在近十年來(lái)發(fā)生了明顯的變化，呈現(xiàn)“貸款-存款”表內(nèi)擴(kuò)張的方式向“理財(cái)-投資”表外擴(kuò)張方式轉(zhuǎn)變，即由資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債變成了負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)。

根據(jù)近年《理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告》，截至2016年6月末，每季度城商行的理財(cái)規(guī)模增速均高于平均水平，而城商行理財(cái)規(guī)模所占比重也越來(lái)越大。

從已發(fā)布2016年報(bào)的A股和港股上市銀行來(lái)看，城商行的投資類資產(chǎn)所占資產(chǎn)總額的比重，普遍高于股份制銀行與國(guó)有大行；其中11家城商行的投資類資產(chǎn)占比在40%以上，遼寧錦州銀行以64.56%的比重遙遙領(lǐng)先。

利率市場(chǎng)化背景下，往年“高息攬存”的城商行，與國(guó)有大行和股份制銀行相比，處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，負(fù)債成本上升。而經(jīng)濟(jì)下行對(duì)城商行對(duì)公客戶，即中小型企業(yè)的沖擊最大，也帶來(lái)城商行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率下降。為追逐高收益的資產(chǎn)，城商行就大力通過(guò)委外理財(cái)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等投向資本市場(chǎng)，包括債市、股市以及產(chǎn)業(yè)基金等。

朱振鑫此前指出，“城商行的逆周期擴(kuò)張，并不代表其在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)仍能找到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更多程度上是為了擴(kuò)張而擴(kuò)張、為了生存而擴(kuò)張?！?/p>

商業(yè)銀行，尤其是城商行此前重視資產(chǎn)擴(kuò)張的原因，正是為了維持利潤(rùn)正增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)下行、不良上升的背景下，如果 資產(chǎn)規(guī)模保持不變，為了滿足撥備和資本的要求，其利潤(rùn)必然下滑。若要保持利潤(rùn)，繼續(xù)做增量是可選方向。

“已經(jīng)上市的和準(zhǔn)備上市的城商行，都要把業(yè)績(jī)做好，抬升股價(jià)，才好對(duì)股東交待?！?前述北方某城商行資產(chǎn)負(fù)債部資深人士表示，而城商行又擔(dān)心放貸的不良風(fēng)險(xiǎn)太高，因此創(chuàng)新同業(yè)業(yè)務(wù)以套利的積極性高。

從銀行資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，資產(chǎn)端主要分為以下幾個(gè)項(xiàng)目：貸款、同業(yè)存放、買入返售、應(yīng)收款項(xiàng)類投資、可交易及可出售金融資產(chǎn)。其中同業(yè)存放、買入返售、應(yīng)收款項(xiàng)均涉及銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)。

《財(cái)經(jīng)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，城商行信貸資產(chǎn)所占比重逐年下降，同業(yè)業(yè)務(wù)所占資產(chǎn)端的比重大幅上升。即在資產(chǎn)擴(kuò)張上，城商行呈現(xiàn)信貸擴(kuò)張向同業(yè)擴(kuò)張轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

2014年銀監(jiān)會(huì)就開始注意同業(yè)擴(kuò)張的問(wèn)題，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（127號(hào)文）要求單家商業(yè)銀行對(duì)單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過(guò)該銀行一級(jí)資本的50%；單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過(guò)該銀行負(fù)債總額的三分之一等。

但一路資產(chǎn)狂奔的城商行并未停下腳步。

2016年9月，時(shí)任銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在城商行年會(huì)中明確提出，城商行要盡快扭轉(zhuǎn)投資超過(guò)貸款、表外業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快的局面，這些業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，實(shí)際上意味著隱藏的信貸風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)影響金融安全。

而在同業(yè)業(yè)務(wù)上，尚福林表示，城商行要充分意識(shí)到，跟隨大銀行做業(yè)務(wù)、給別人當(dāng)通道、拼盤融資壘大戶，既缺乏業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力，又沒有商業(yè)談判優(yōu)勢(shì)，還容易埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

排查重點(diǎn)：同業(yè)和理財(cái)

央行MPA考核趨嚴(yán)在前，銀監(jiān)會(huì)6號(hào)文、46號(hào)文、53號(hào)文等一系列監(jiān)管文件及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和亂象的專項(xiàng)檢查在后，金融領(lǐng)域去杠桿政策意圖強(qiáng)烈。

4月24日，銀監(jiān)會(huì)城商行部安排浙江、江蘇、寧波、云南四個(gè)地方銀監(jiān)局對(duì)幾家城商行的委外情況摸底調(diào)研，要求上報(bào)委外的規(guī)模、增速、投資去向等數(shù)據(jù)。

3月下旬，銀監(jiān)會(huì)還對(duì)城商行下發(fā)調(diào)研函，摸底表外理財(cái)，要求城商行上報(bào)表外業(yè)務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)變化以及大力拓展表外業(yè)務(wù)的原因，包括但不限于擔(dān)保類和承諾類、非保本理財(cái)業(yè)務(wù)、委托貸款業(yè)務(wù)和委托投資業(yè)務(wù)開展情況，以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

“銀監(jiān)會(huì)一直在摸底這些業(yè)務(wù)的規(guī)模，以便在金融去杠桿過(guò)程中，能夠把握和即時(shí)應(yīng)對(duì)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！蹦炽y行資管部從業(yè)人員表示。

按照國(guó)泰君安銀行分析師王劍等人將監(jiān)管類別與簡(jiǎn)易銀行資產(chǎn)負(fù)債表的類比，受監(jiān)管影響較大的業(yè)務(wù)，按照嚴(yán)重程度排序，分別是理財(cái)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)。

銀監(jiān)會(huì)近兩年對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)非常關(guān)注。

在2016年度《銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告》尚未披露之時(shí)，4月21日，郭樹清在一季度經(jīng)濟(jì)金融工作會(huì)議中就率先公布了2017年理財(cái)和同業(yè)的數(shù)據(jù)：3月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債余額分別為21.7萬(wàn)億元和30.3萬(wàn)億元，比年初分別下降1.4萬(wàn)億元和1.9萬(wàn)億元；銀行理財(cái)產(chǎn)品余額29.1萬(wàn)億元，比年初增加958億元，同比增長(zhǎng)18.6%，增速比去年同期大幅下降34.8個(gè)百分點(diǎn)。

在實(shí)際操作中，同業(yè)業(yè)務(wù)往往作為理財(cái)業(yè)務(wù)的上游，成為資金鏈中嵌套的環(huán)節(jié)。銀監(jiān)會(huì)近期的監(jiān)管文件中，強(qiáng)調(diào)了理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)存在的空轉(zhuǎn)套利、隱匿不良資產(chǎn)、投資非標(biāo)資產(chǎn)和通過(guò)通道業(yè)務(wù)占相當(dāng)比例的委外，以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利等。

王劍等人認(rèn)為，從銀行業(yè)整體看，由于同業(yè)投資畢竟處于銀行表內(nèi)，日常監(jiān)管更嚴(yán)，故預(yù)計(jì)其問(wèn)題嚴(yán)重程度輕于理財(cái)業(yè)務(wù)。但具體針對(duì)城商行來(lái)說(shuō)，通過(guò)同業(yè)套利的問(wèn)題卻更嚴(yán)重。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，通過(guò)同業(yè)融資投資委外套利的行為，是監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象。

在53號(hào)文中，對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)提出了5項(xiàng)指標(biāo)硬約束，相較于此前127號(hào)文等的要求，新增一條：將商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額，是否超過(guò)銀行負(fù)債總額的三分之一。據(jù)了解，這一指標(biāo)下，多數(shù)商業(yè)銀行的檢查可能不過(guò)關(guān)。

監(jiān)管一方面要嚴(yán)控銀行同業(yè)融資規(guī)模，6號(hào)文對(duì)同業(yè)負(fù)債占比高的銀行還要求“一對(duì)一”貼身盯防。

“這是把銀行目前采取的，大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，以帶動(dòng)資產(chǎn)繼續(xù)高速擴(kuò)張的發(fā)展路徑給完全堵上了?！币晃怀巧绦匈Y深從業(yè)人士指出。

華東某城商行資管部負(fù)責(zé)人表示，對(duì)城商行的問(wèn)題要區(qū)別對(duì)待，133家城商行的分化很嚴(yán)重，在資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、配置偏好等多方面的差異較大。其所在行的資產(chǎn)管理以主動(dòng)管理的固定收益類資產(chǎn)為主，委外業(yè)務(wù)多是量化對(duì)沖和權(quán)益類產(chǎn)品。

“摸底調(diào)查之后，監(jiān)管將對(duì)同業(yè)和理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)繼續(xù)出臺(tái)怎樣的細(xì)則，是我們最關(guān)心的。”這位資管部負(fù)責(zé)人表示。

“這次的一系列監(jiān)管措施，肯定會(huì)對(duì)近幾年資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)的城商行有很大影響，特別是那些剛剛上市以及準(zhǔn)備上市的機(jī)構(gòu)?！鼻笆霰狈揭怀巧绦匈Y管人士表示。

具體而言，一是同業(yè)投資的風(fēng)控管理、資本和撥備計(jì)提監(jiān)管更嚴(yán)，重現(xiàn)前兩年規(guī)模大幅增長(zhǎng)基本不可能；

二是同業(yè)融資規(guī)模和占比受到更嚴(yán)的監(jiān)管限制，要依靠居民和企業(yè)的存款增長(zhǎng)來(lái)提供資產(chǎn)投放的資金，對(duì)絕大多數(shù)城商行來(lái)說(shuō)都很難；

三是前期同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較快的城商行，面臨很大的業(yè)務(wù)調(diào)整和合規(guī)整改壓力；

四是對(duì)同業(yè)和理財(cái)業(yè)務(wù)的強(qiáng)監(jiān)管，可能會(huì)導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)爆出大量不良，46號(hào)文里也說(shuō)了要嚴(yán)查不良出表、不良認(rèn)定的違規(guī)套利行為，監(jiān)管一旦查出，勢(shì)必會(huì)限制機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展和擴(kuò)張。

“監(jiān)管的潛臺(tái)詞就是：想發(fā)展？老老實(shí)實(shí)吸存款放貸款，好好服務(wù)中小企業(yè)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

“縮表”來(lái)臨

監(jiān)管從嚴(yán)的背景下，城商行或主動(dòng)、或被動(dòng)地收縮資產(chǎn)負(fù)債表，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士指出，委外贖回就是銀行縮表的表現(xiàn)。

多名業(yè)內(nèi)人士分析，監(jiān)管對(duì)同業(yè)的要求，肯定會(huì)讓一部分機(jī)構(gòu)開始降低同業(yè)負(fù)債規(guī)模，倒逼資產(chǎn)端回收資產(chǎn)，自然也就包括了委外贖回。

央行MPA考核擬將表外理財(cái)納入廣義信貸、將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債。中信債券明明團(tuán)隊(duì)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，贖回委外會(huì)相應(yīng)減少銀行金融資產(chǎn)科目的規(guī)模，會(huì)對(duì)MPA考核有利，對(duì)廣義信貸增速、資本充足率、流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比率等監(jiān)管指標(biāo)均有改善。

業(yè)內(nèi)人士分析，五大行和股份行的委外中，理財(cái)、私行業(yè)務(wù)的資金依靠同業(yè)融資投委外來(lái)套利的情況應(yīng)該相對(duì)較少；但城商行的情形正相反，估計(jì)只有個(gè)別理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展比較好的大型城商行是例外，其他近兩年資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)應(yīng)該或多或少都存在同業(yè)融資投委外的套利模式。

同業(yè)存單快速膨脹支撐了委外和理財(cái)大幅擴(kuò)張，隨著監(jiān)管初步明確了對(duì)發(fā)行和持有同業(yè)存單的計(jì)入同業(yè)業(yè)務(wù)以及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，同業(yè)存單規(guī)模收縮，其對(duì)接的委外和同業(yè)理財(cái)也就面臨贖回壓力。

后續(xù)來(lái)看，對(duì)于監(jiān)管壓力較大的銀行，仍然存在主動(dòng)贖回情況；對(duì)于監(jiān)管壓力相對(duì)較小的銀行，后續(xù)也將隨著委外到期不再續(xù)作，實(shí)現(xiàn)委外規(guī)模被動(dòng)縮減。此外，即便監(jiān)管壓力不大，在監(jiān)管明確收縮委外投資、縮降商業(yè)銀行投資杠桿的情況下，銀行整體委外占比面臨進(jìn)一步調(diào)低。

“今年銀行資產(chǎn)端規(guī)模肯定會(huì)縮減，”前述華東城商行資管部負(fù)責(zé)人表示，“但長(zhǎng)期來(lái)看，利好銀行業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展?！?/p>

該負(fù)責(zé)人提醒，另一方面，監(jiān)管部門一定要考慮銀行業(yè)一起縮表可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

縮表時(shí)表內(nèi)資產(chǎn)可能的演變路徑，海通證券分析師認(rèn)為，第一階段應(yīng)當(dāng)是負(fù)債端維持、而資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)變化，定制公募基金委外或被銀行優(yōu)先贖回，同業(yè)理財(cái)和非標(biāo)資產(chǎn)到期不再續(xù)。姜超測(cè)算，2016年底銀行表內(nèi)基金配置規(guī)?；蛟?000億元甚至更高。

接下來(lái)，隨著同業(yè)套利鏈條被監(jiān)管，同業(yè)存單或?qū)⒓{入負(fù)債，預(yù)計(jì)中小行的存單發(fā)行規(guī)模將減少，與之對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)端同時(shí)減少，銀行縮表。

此后，隨著縮表逐步完成，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，縮表過(guò)程中儲(chǔ)蓄的流動(dòng)性可重新配置更安全資產(chǎn)。

（實(shí)習(xí)生溫博對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）