日前中共中央政治局就維護國家金融安全進行集體學(xué)習(xí)，中共中央總書記習(xí)近平在主持學(xué)習(xí)時強調(diào)，金融安全是國家安全的重要組成部分，維護金融安全是治國理政的一件大事，并指出要通過著力深化金融改革，加強金融監(jiān)管，科學(xué)防范風(fēng)險來維護金融安全。

在人們比較關(guān)注的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)方面，習(xí)近平在提出加強統(tǒng)籌監(jiān)管的同時，強調(diào)加強黨對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)，堅持黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，完善黨領(lǐng)導(dǎo)金融工作的體制機制，并要求地方各級黨委和政府要做到守土有責(zé)，形成全國一盤棋的金融風(fēng)險防控格局。

市場普遍認為，在一行三會既有監(jiān)管架構(gòu)一時不易進行大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整的前提下，通過黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，是當下防范金融風(fēng)險提升金融安全的必要安排。歷史上中共中央金融工作委員會也曾為中國金融領(lǐng)域的改革穩(wěn)定和發(fā)展發(fā)揮過巨大作用。

決心已下，權(quán)責(zé)大體落定，接下來就是如何針對導(dǎo)致金融不安全的種種弊病進行糾偏和救治的問題了。其實近些年來防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險一直是決策部門的重點關(guān)切，三去一降一補中就專門有去杠桿一說，最近又因為全球貨幣寬松周期趨向結(jié)束，以及國內(nèi)經(jīng)濟周期性向好似為金融去杠桿增加了難得的騰挪空間，而顯得更為迫切。

格林斯潘曾在其回憶錄中指出有序去杠桿擠泡沫應(yīng)該是宏觀調(diào)控領(lǐng)域最大的挑戰(zhàn)，迄今成功案例不多。在金融風(fēng)險早已成為各方共識也已采取相關(guān)舉措加以應(yīng)對的情形下，去杠桿擠泡沫迄今成效不彰，這其中固然有去杠桿與穩(wěn)增長的兩難，以及投鼠忌器，怕擠壓泡沫引發(fā)連帶風(fēng)險的顧慮，更充分說明中國經(jīng)濟有著深刻的結(jié)構(gòu)性扭曲，非抽絲剝繭標本兼治而無法藥到病除。

說到底，金融風(fēng)險主要是一段時間內(nèi)過于積極寬松的財政貨幣政策疊加實體經(jīng)濟不彰回報率偏低造成的，兩者互為因果導(dǎo)致資金脫實向虛，越來越空轉(zhuǎn)，杠桿率越來越高，資產(chǎn)價格泡沫越來越大，大家也越來越習(xí)慣掙快錢，進而加劇金融風(fēng)險。

陳道富等人的研究表明，一段時期以來金融信用擴張的主體已經(jīng)不是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，而是轉(zhuǎn)向政府信用（顯性或隱性）和資產(chǎn)重估（主要是房地產(chǎn)）。在宏觀經(jīng)濟效益顯著下降、產(chǎn)能過剩嚴重、部分國企央企為主的非金融企業(yè)資產(chǎn)負債率高企的環(huán)境下，實體經(jīng)濟也缺乏吸納金融資金的能力。在打開新增長空間之前，資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)有一定的合理性。

從這個意義上講，指望針對某個金融產(chǎn)品、某個資產(chǎn)領(lǐng)域和某個金融市場的風(fēng)險監(jiān)控來化解金融風(fēng)險是舍本逐末，只能暫時揚湯止沸，中期會按下葫蘆浮起瓢，長期而言不僅可能錯失解決問題的機遇，還會加劇扭曲。比如從資金循環(huán)角度，從實體經(jīng)濟出來的錢，由于要規(guī)避各種行政性管制，所以要通過更長的鏈條、更多的時間，才能回到實體經(jīng)濟中去，此時如果不從投融資體制和國資改革著手解決問題，而試圖通過對通道業(yè)務(wù)的阻遏和多層嵌套的穿透性監(jiān)管來單兵突進解決問題，顯然是不現(xiàn)實的。

需要關(guān)注的是，相關(guān)部門對于階段性監(jiān)管強化導(dǎo)致一定程度的風(fēng)險爆發(fā)要有充分的估計和預(yù)案。加強金融監(jiān)管和金融反腐很有必要，否則金融亂象會愈演愈烈，但歸根結(jié)底要通過改革來釋放經(jīng)濟發(fā)展的紅利，從而使中國經(jīng)濟盡快辭舊迎新，進而使當前的泡沫狀態(tài)軟著陸。在這個過程中，要防止金融監(jiān)管的一致性問題引爆不可預(yù)期的風(fēng)險。

市場人士普遍認為，金融監(jiān)管需要聯(lián)動，但也要注意節(jié)奏。一行三會在金融整肅行動上協(xié)調(diào)一致可能使得金融領(lǐng)域的風(fēng)險上升。比如如果全面落實人民銀行的MPA，執(zhí)行資管新規(guī)以及銀監(jiān)會推出的“三套車”，債務(wù)違約的個案發(fā)生可能會增加。此外，隨著金融領(lǐng)域反腐敗力度加強，也會使得社會資金供給收緊。這些都會導(dǎo)致市場流動性收縮進而引發(fā)被動去杠桿行為。近期股市因資金面收緊和反腐預(yù)期導(dǎo)致的下挫，就在一定程度上反映了這個問題。

此外，金融監(jiān)管應(yīng)以不損害金融市場的正常運行為前提。一行三會監(jiān)管在防控風(fēng)險的同時，也要注意防止出現(xiàn)矯枉過正。而債務(wù)的處置也宜通過市場化方式來進行，即使一些應(yīng)急性處置方案也應(yīng)盡量不以行政手段為主導(dǎo)，畢竟維護金融安全是為了讓金融市場更好地發(fā)揮資源配置作用。

就目前而言，國企和國有資本改革已成為重中之重。首先應(yīng)通過積極清除僵尸企業(yè)果斷核銷債務(wù)為金融機構(gòu)減負。其次，應(yīng)通過混改和國有股減持充實國庫，為減稅降費創(chuàng)造更多空間，進而為實體經(jīng)濟減負，從而更好應(yīng)對國際減稅競爭。再次，國企在競爭性領(lǐng)域可以為對杠桿率更為敏感的民營資本創(chuàng)造更多的投資空間，從而減弱民營資本脫實向虛的沖動。最后，國資改革的成功可以徹底終結(jié)中國金融供給的雙軌制，進而為金融領(lǐng)域完成市場化改革清除障礙。