李章豪

摘要：公開(kāi)原則又稱(chēng)信息披露原則，其核心是實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)信息的公開(kāi)化，要求證券發(fā)行人于證券的發(fā)行與流通諸環(huán)節(jié)中，依法將與其證券有關(guān)的、可能影響投資者做出理性投資決策的所有信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地向社會(huì)公開(kāi)，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

關(guān)鍵字：公開(kāi)原則；證券；投資；真實(shí)

一、證券的概念和范圍

證券是證明特定經(jīng)濟(jì)權(quán)利的憑證。證券必須依法設(shè)置，依照法律或行政法規(guī)規(guī)定的形式、內(nèi)容、格式與程序制作、簽發(fā)。

證券的分類(lèi)有多種分法，其中最權(quán)威的分法為將其分為廣義上的證券和狹義上的證券。廣義上的證券通常指的是以財(cái)物形式充當(dāng)?shù)淖C券（比如貨運(yùn)單，當(dāng)鋪抵押券等）、貨幣證券，通常指以銀行開(kāi)出的各種票據(jù)為主的證券（如銀行支票，銀行匯票，銀行本票，銀行的各種票據(jù)等）以及資本證券，所謂的資本證券主要是以各種金融投資，或者是和各種金融投資有關(guān)而直接產(chǎn)生的票據(jù)。然而狹義上的證券僅僅是指資本證券，這一點(diǎn)與廣義證券有著很大的區(qū)別，我國(guó)證券法規(guī)定的證券為股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券。其他證券主要指投資基金份額、非公司企業(yè)債券、國(guó)家政府債券等。

二、證券法公開(kāi)性原則概述

（一）信息公開(kāi)制度

信息公開(kāi)制度是證券法中最重要的一項(xiàng)制度之一，信息公開(kāi)制度是強(qiáng)制性的，必須遵守。它履行的主體有證券發(fā)行公司以及上市公司收購(gòu)過(guò)程中持有一定數(shù)額股票的投資人等。信息公開(kāi)原則的履行過(guò)程必須本著誠(chéng)信原則，如果有違反，需要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。信息的公開(kāi)在證券市場(chǎng)上顯得非常重要，因?yàn)槲覈?guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，不如歐美，日等發(fā)達(dá)國(guó)家有著數(shù)百年的發(fā)展歷史，所以我國(guó)金融市場(chǎng)的各項(xiàng)政策有時(shí)候并不是非常完善?？梢赃@么說(shuō)，我國(guó)的金融市場(chǎng)屬于弱有效市場(chǎng)。作為一個(gè)弱有效市場(chǎng)，每個(gè)個(gè)體在市場(chǎng)中會(huì)因?yàn)橄⒌拿鞔_和多少所得到不同的收益。在弱有效市場(chǎng)中，股票或者其他證券的購(gòu)買(mǎi)人可以通過(guò)基本分析來(lái)獲得盈利。所以這樣看來(lái)，在我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)信息顯得十分重要。

在我國(guó)，證券交易市場(chǎng)上一般來(lái)說(shuō)政府不會(huì)進(jìn)行過(guò)多的干預(yù)，信息公開(kāi)制度之一原則限制了和控制了有關(guān)交易人員的交易活動(dòng)，維護(hù)了交易的自由和公平。政府雖然沒(méi)有干預(yù)市場(chǎng)，但通過(guò)這一制度同樣限制了證券交易活動(dòng)，達(dá)到了監(jiān)控交易的目的。對(duì)有關(guān)當(dāng)事人來(lái)說(shuō)，他雖然享受了證券交易的自由，但與此同時(shí)他也必須承擔(dān)信息公開(kāi)的義務(wù)，這一制度保障了證券交易的公平和公正。

（二）管理公開(kāi)制度

管理公開(kāi)制度是為了更好的配合信息公開(kāi)制度，更好的體現(xiàn)公平公開(kāi)原則而設(shè)立的。它可以規(guī)范證監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì) 等職能部門(mén)的行為，防止它們舞弊瀆職，或者無(wú)所作為。證券監(jiān)管部門(mén)必須依照規(guī)定，公正或者報(bào)告其有關(guān)的管理信息，以實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的有效監(jiān)管。現(xiàn)在我國(guó)的證券市場(chǎng)的管理雖然比較規(guī)范，但是仍然存在許多問(wèn)題。有的時(shí)候經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)執(zhí)法者，監(jiān)管者與公司共同造假的情況。在很多情況下，如果職能部門(mén)能夠?qū)⒈O(jiān)管公開(kāi)，這是廣大群眾可以參與到監(jiān)管中來(lái)，這樣無(wú)論對(duì)監(jiān)管的合理性和還是對(duì)公司的規(guī)范性都起到一個(gè)很好的規(guī)范作用，所以管理公開(kāi)制度是非常有必要的。

三、公開(kāi)性原則的重要意義

首先，對(duì)于約束發(fā)行證券的人有著很大的約束和限制。公開(kāi)性原則要求市場(chǎng)主體在證券發(fā)行與交易等活動(dòng)中依照法律規(guī)定，通過(guò)特定方式，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地把證券發(fā)行與交易的一切相關(guān)信息公之于眾。這種約束條件可以有效的減少證券發(fā)行人的一些違法欺騙行為。充分體現(xiàn)出一個(gè)公平公正公開(kāi)的交易市場(chǎng)。

其次，可以更加合理的體現(xiàn)出證券的價(jià)值，使得價(jià)值和價(jià)格之間不會(huì)出現(xiàn)非常大的背離。這樣會(huì)使得證券市場(chǎng)滿(mǎn)足價(jià)值規(guī)律，價(jià)格這雙看不見(jiàn)的手才可以充分發(fā)揮作用。這一點(diǎn)可以防止惡意炒作和證券的泡沫化。就拿股票來(lái)說(shuō)，一般一個(gè)公司的股票價(jià)格絕大部分取決于該公司的前景和經(jīng)營(yíng)狀況，秉著公開(kāi)性原則，企業(yè)需要準(zhǔn)確，真實(shí)的披露公司的發(fā)展經(jīng)營(yíng)狀況，這樣廣大投資者可以以合理的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)股票，而不會(huì)出現(xiàn)爆炒和妖股。妖股的出現(xiàn)往往會(huì)影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，會(huì)使得股票買(mǎi)賣(mài)非理性化。這樣降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也減少了股票的價(jià)格泡沫，使得市場(chǎng)更加健康和合理。無(wú)論對(duì)于公司還是投資者來(lái)說(shuō)，這都是很有利的。并且這樣可以有效降低內(nèi)幕交易，公司內(nèi)部人員無(wú)法通過(guò)虛報(bào)年報(bào)或者故意降低利潤(rùn)來(lái)操縱股價(jià)，應(yīng)為所有的信息都需要真實(shí)準(zhǔn)確的進(jìn)行披露，這樣一來(lái)老鼠倉(cāng)也會(huì)大大減少。不過(guò)雖然這樣看上去似乎很完美，然而現(xiàn)實(shí)操作中又會(huì)有許多人為的漏洞，就比如在去年的大牛市中，許多公司借著牛市行情不斷的釋放利好消息，實(shí)際上公司大股東卻在偷偷減持自己手中的股票，當(dāng)他們手中的股票基本出完之后，就又開(kāi)始不斷砸盤(pán)，最后他們利用自己的雄厚資本，搶奪了廣大投資者手中廉價(jià)的帶血的籌碼，又開(kāi)始了新一輪的拉升，借著股票這一工具，不斷地從投資人手上掠奪財(cái)富，當(dāng)然，中間過(guò)程往往會(huì)存在各種內(nèi)幕交易以及老鼠倉(cāng)。

最后，有利于進(jìn)行證券監(jiān)管，提高證券市場(chǎng)效率。公開(kāi)的信息是證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行管理的重要依據(jù)。同時(shí)，也是其監(jiān)督證券市場(chǎng)各方依法活動(dòng)的重要法律手段。它可以規(guī)范證監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)等職能部門(mén)的行為，防止它們舞弊瀆職，或者無(wú)所作為。證券監(jiān)管部門(mén)必須依照規(guī)定，公正或者報(bào)告其有關(guān)的管理信息，以實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的有效監(jiān)管。