劉梁煒

內(nèi)容摘要：本文從促進經(jīng)濟增長“三駕馬車”對于GDP增速貢獻率以及資本形成率的歷史數(shù)據(jù)對我國經(jīng)濟增長強烈依賴投資驅(qū)動的典型事實進行了說明，基于市場、政府以及信用三個層面分析了投資驅(qū)動型經(jīng)濟的形成機制，對當前產(chǎn)能過剩與投資驅(qū)動的內(nèi)在關(guān)聯(lián)進行了梳理總結(jié)，投資驅(qū)動型經(jīng)濟在規(guī)模與結(jié)構(gòu)兩方面對產(chǎn)能過剩局面發(fā)揮作用。

關(guān)鍵詞：投資驅(qū)動 產(chǎn)能過剩 宏觀經(jīng)濟

投資驅(qū)動：中國經(jīng)濟發(fā)展的典型事實

自1992年我國確立社會主義市場經(jīng)濟體制以來，投資作為既能作用于供給端、同時又能有效刺激需求端的經(jīng)濟增長驅(qū)動工具在我國得到了突出發(fā)展。1998年亞洲金融危機以后，中國作為在金融危機中受損最小的市場經(jīng)濟國家，迅速迎來了新世紀經(jīng)濟發(fā)展的“黃金十年”，國際上稱之為“中國奇跡”?！包S金十年”為我國經(jīng)濟發(fā)展“十二五”既提供了較為堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)，又因一路高歌猛進而使得“十二五”期間的后續(xù)增長面臨巨大壓力和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟高速發(fā)展形成的一系列社會問題亟待解決，傳統(tǒng)經(jīng)濟刺激乏力，轉(zhuǎn)型下的新型經(jīng)濟增長模式尚未形成，產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)調(diào)整成為中國經(jīng)濟在這一階段的關(guān)鍵詞。

從“黃金十年”促進我國經(jīng)濟增長三駕馬車投資、消費以及凈出口對GDP增長貢獻的歷史數(shù)據(jù)來看（見圖1），2000年以來，最終消費支出對于GDP貢獻比率始終較為穩(wěn)定，說明我國內(nèi)需消費始終較為平穩(wěn)，國內(nèi)消費變革更多通過結(jié)構(gòu)進行，消費體量占GDP比重并未實現(xiàn)大幅波動；凈出口刺激GDP增速效果經(jīng)歷了2008年全球金融危機下的斷崖下跌，此后雖有反彈，對GDP刺激效果微乎其微；只有投資不僅作為我國應(yīng)對2008年全球金融危機的反周期武器，而且在“黃金十年”中始終保持了對于GDP增長的高效貢獻，并貫穿“十二五”整個期間持續(xù)提振GDP，實為經(jīng)濟發(fā)展的“肱骨”。

從同時期我國GDP增速相對投資增速的變動情況來看（見圖2），我國資本形成總額同比增速相對GDP增速持續(xù)高位偏離的年份包括2000-2005年、2008-2011年兩個區(qū)間，其中2000-2005年以制造業(yè)投資構(gòu)成資本形成的主要內(nèi)容，2008-2011年則著重以市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資作為資本形成的主要內(nèi)容，這也與我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展帶動城市綜合面貌更新的經(jīng)驗事實相符。值得注意的是，2011年之后的歷史數(shù)據(jù)反映的我國經(jīng)濟增長乏力和投資效率降低的客觀事實也得到應(yīng)驗，國家層面繼而持續(xù)推出“PPP”、“供給側(cè)改革”等新經(jīng)濟政策，將下一輪投資定位于改善民生與去產(chǎn)能。

投資推手：市場化、政府與信用擴張

從我國投資驅(qū)動型經(jīng)濟產(chǎn)生和形成的推手因素來看，市場經(jīng)濟體制的全面推進、政府行為以及金融信用擴張共同推動了投資總量的快速膨脹，具體而言：

（一）市場經(jīng)濟體制的全面推進

我國處在計劃經(jīng)濟時期時，投資完全由政府主導(dǎo)，企業(yè)作為市場的參與者，在投資行為中只是扮演執(zhí)行者的角色。我國全面推進社會主義市場化經(jīng)濟體制改革后，企業(yè)由投資執(zhí)行者的單一角色變?yōu)橥顿Y決策與執(zhí)行并重，經(jīng)濟人追逐利益的本性使得企業(yè)家不斷將經(jīng)營利潤再次投入生產(chǎn)，形成資本。在自有競爭的市場化經(jīng)濟格局下，企業(yè)的“資本再形成”組織模式具有自發(fā)性與循環(huán)性特征，優(yōu)勝劣汰的市場規(guī)律使得企業(yè)均具有獲得規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的內(nèi)在動力，總結(jié)為馬克思主義經(jīng)濟理論即為“資本人格化的資本家在價值增值的內(nèi)在動力和競爭的外在壓力下持續(xù)的使剩余價值資本化——即投資”。

（二）政府行為

我國的市場化經(jīng)濟體制目前發(fā)育的并不充分，政府在經(jīng)濟行為中仍然扮演較為重要的調(diào)控甚至主導(dǎo)角色，這既與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制思想殘余有關(guān)，又與我國對于政府及官員政績考核單純追求GDP增長的落后行政管理機制有關(guān)。一方面，我國巨量社會資本集中于國有企業(yè)，其中地方性國有企業(yè)往往是地方性政府的主要投資載體，地方性政府具有注資和激勵國企將利潤轉(zhuǎn)化為資本的主動性；另一方面，地方政府招商引資是日常工作重中之重，從十二五期間在全國范圍內(nèi)廣泛開發(fā)建設(shè)的“經(jīng)濟開發(fā)區(qū)”到“土地財政”等經(jīng)濟現(xiàn)象，天量資本都在其中發(fā)揮重要作用，并直接推升了地區(qū)經(jīng)濟總量。

（三）信用擴張

我國全社會信用擴張體現(xiàn)在兩個方面，其一是貨幣供應(yīng)量M2從2000年時的超過12萬億元擴張到2016年時的近150萬億元水平，經(jīng)濟貨幣化程度全面超越美國和日本等國。其二是金融機構(gòu)人民幣貸款從2000年時的9.4萬億元擴張到2016年時超過100萬億元水平，借貸資本的增加導(dǎo)致全社會利率下降，投資機會成本降低，利潤空間擴大，因此也造成了大量的生息資本轉(zhuǎn)化為職能資本，助推了我國社會投資力度的加大。2008年，為應(yīng)對全球性金融危機對我國實體經(jīng)濟的波及，我國政府出臺“四萬億投資刺激計劃”，該計劃旨在改善民生，刺激經(jīng)濟，卻導(dǎo)致我國貨幣金融體系進一步陷入流動性陷阱。2011年之后，全社會投資效率遲步不前。

投資驅(qū)動增長與產(chǎn)能過剩的內(nèi)在關(guān)聯(lián)

在市場經(jīng)濟體制改革、政府行為以及全社會信用擴張的綜合作用下，我國經(jīng)濟供給端持續(xù)發(fā)力，在最終消費率始終保持平穩(wěn)并且落后供給增長速度的情況下，產(chǎn)能過剩逐步從制造業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)延伸。

從全社會產(chǎn)能利用率（實際產(chǎn)能/設(shè)計產(chǎn)能）的綜合變動情況來看，2008年至今，產(chǎn)能利用率經(jīng)歷了較大幅度的下降，盡管期間存在“四萬億投資計劃”做背書，實際產(chǎn)能利用率降幅仍超過20%（見圖3），說明巨大的投資并沒有轉(zhuǎn)化成以供求均衡為基礎(chǔ)的實際經(jīng)濟發(fā)展，社會供求脫節(jié)嚴重，從制造業(yè)產(chǎn)品積壓、工人失業(yè)到關(guān)乎國計民生的服務(wù)業(yè)勞動供給過剩，都是產(chǎn)能過剩在微觀經(jīng)濟中的具體體現(xiàn)。

分析投資驅(qū)動型經(jīng)濟與產(chǎn)能過剩的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，離不開對于經(jīng)濟流程中生產(chǎn)、流通以及消費的重點關(guān)注。一方面，大工業(yè)體系下的生產(chǎn)失衡是經(jīng)濟運行的常態(tài)，投資具備使得這種失衡狀態(tài)加劇的特性，形成生產(chǎn)層面的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)能過剩。另一方面，精細投資造成的社會分工細化使得生產(chǎn)者越來越脫離市場前沿，流通業(yè)的發(fā)展加劇產(chǎn)銷分離，生產(chǎn)企業(yè)容易形成盲目擴產(chǎn)，造成產(chǎn)品積壓；在消費層面，貿(mào)易增加形成的進口替代、居民消費升級形成的淘汰落后產(chǎn)能趨勢以及消費者日漸增強的消費理性也都使得生產(chǎn)與消費的匹配程度降低，落后于產(chǎn)業(yè)升級速度的產(chǎn)能出現(xiàn)滯銷。

從投資驅(qū)動導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的路徑來看，又可以分為投資規(guī)模變動引致經(jīng)濟產(chǎn)能過剩、投資結(jié)構(gòu)變動引致經(jīng)濟產(chǎn)能過剩兩類情形。具體而言：

（一）投資規(guī)模變動引致產(chǎn)能過剩

見圖4，2011年以后，伴隨全社會投資效率的下降，民營投資主體逐漸收縮投資，在周期規(guī)律作用下更多選擇持幣觀望。緊縮的投資規(guī)模直接造成全社會總需求下降，供求均衡價格持續(xù)降低，危機和蕭條下的經(jīng)濟實際成交量下降，大量產(chǎn)品未形成最終消費，部分積壓在倉庫，折舊減值，部分則被淘汰出經(jīng)濟循環(huán)體系。該類產(chǎn)能過剩形成的直接體現(xiàn)是我國東北地區(qū)實體經(jīng)濟的持續(xù)蕭條。自2004年我國提出振興東北老工業(yè)基地發(fā)展戰(zhàn)略以來，盡管多方力量共同發(fā)力，在投資政策方面動作重重，東北三省經(jīng)濟仍然持續(xù)下滑，落后產(chǎn)能尾大不掉，人力資源持續(xù)外流，形成體系化的經(jīng)濟困局。

（二）投資結(jié)構(gòu)變動引致產(chǎn)能過剩

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級在我國是老生常談的話題，從“十二五”期間制造業(yè)由“中國制造”向“中國創(chuàng)造”的變革到“十三五”開端之年黨中央對于“供給側(cè)改革”經(jīng)濟政策的提出與實施，背后隱藏的都是國家對于國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟投資結(jié)構(gòu)變化的引導(dǎo)。

見圖5，傳統(tǒng)加工制造業(yè)向以“工業(yè)4.0”為代表的先進制造業(yè)發(fā)展的過程中，投資主體逐漸拋棄傳統(tǒng)行業(yè)，轉(zhuǎn)而向新興戰(zhàn)略行業(yè)轉(zhuǎn)移注意力，這就造成了全社會需求結(jié)構(gòu)變化，部分基礎(chǔ)消費品需求穩(wěn)定，而傳統(tǒng)加工制造業(yè)產(chǎn)成品卻出現(xiàn)滯銷，同時先進制造業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)“旱澇不齊”、“此輕彼重”的畸形發(fā)展格局。在我國沿海江蘇、浙江、福建一帶的傳統(tǒng)來料加工制造業(yè)地區(qū)，投資結(jié)構(gòu)變化引發(fā)的產(chǎn)能過剩體現(xiàn)的最為透徹，企業(yè)倒閉和轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)行業(yè)貫穿了后金融危機時代的當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展進程。

結(jié)論

我國的投資驅(qū)動型經(jīng)濟貫穿了1992年鄧小平同志南方談話至今的全面開放經(jīng)濟發(fā)展歷程，在社會生產(chǎn)力較低、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱時期發(fā)揮了重要作用，然而也難以逃脫投資邊際效率遞減的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，全社會投資在供求錯節(jié)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及外貿(mào)出口環(huán)境出現(xiàn)新變化的綜合作用下導(dǎo)致企業(yè)在供給端對市場出現(xiàn)誤判，并持續(xù)為早期的擴大生產(chǎn)和淘汰落后產(chǎn)能買單，這是在消費不振、出口下滑的宏觀全局下形成我國發(fā)展經(jīng)濟“唯投資可抓、唯投資能抓”的根源所在。

可以預(yù)見的是，在“十三五”經(jīng)濟發(fā)展過程中，投資依然為我國提振實體經(jīng)濟的重要武器，但是決策者也審時度勢的提出了包括“供給側(cè)改革”和“新常態(tài)”在內(nèi)的多種輔助經(jīng)濟發(fā)展手段和發(fā)展思維，降低飽和產(chǎn)業(yè)投資力度，扶植新興產(chǎn)業(yè)并給予投資優(yōu)惠，通過結(jié)構(gòu)化的“一減一增”達到去庫存、去過剩產(chǎn)能以及保經(jīng)濟增長的多重目標，這不僅對我國經(jīng)濟是前所未有的考驗，同時在世界范圍內(nèi)也是從未有過的經(jīng)濟施政方針，是西方經(jīng)濟學(xué)與馬克思主義經(jīng)濟學(xué)中國化的具體體現(xiàn)，值得見證與期待。

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