梁 瑩瑩，孟 亮

（遼寧工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧錦州121001）

中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效影響路徑
——基于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)視角

梁 瑩瑩，孟 亮

（遼寧工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧錦州121001）

經(jīng)濟(jì)全球化的日益深入發(fā)展帶動(dòng)了跨國(guó)投資的全球性擴(kuò)張，我國(guó)物流業(yè)正在經(jīng)歷全球范圍內(nèi)的重新布局、資源整合與升級(jí)改造?；趪?guó)際生產(chǎn)折衷理論，構(gòu)建物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響機(jī)理結(jié)構(gòu)方程模型，挖掘物流業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響機(jī)理與傳導(dǎo)路徑發(fā)現(xiàn)，物流企業(yè)在所有權(quán)、內(nèi)部化、區(qū)位等諸多因素的相互作用與影響下，主要通過(guò)財(cái)務(wù)績(jī)效、發(fā)展績(jī)效、溢出績(jī)效等三條路徑影響其對(duì)外投資績(jī)效，并在不同傳導(dǎo)路徑下存在直接效應(yīng)與間接效應(yīng)的差異，其中物流效率水平和投資環(huán)境對(duì)物流企業(yè)投資績(jī)效的影響與作用最為突出。因此，為更好地提升我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效，對(duì)我國(guó)政府而言，應(yīng)充分借鑒歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)驗(yàn)，在對(duì)我國(guó)物流業(yè)海外投資活動(dòng)加強(qiáng)引導(dǎo)，并給予必要政策支持的同時(shí)，積極參與雙邊或多邊投資協(xié)定的簽訂，為我國(guó)物流業(yè)“走出去”提供宏觀層面的支持；對(duì)我國(guó)物流企業(yè)而言，應(yīng)努力培育并提升自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在提供物流服務(wù)的同時(shí)，及時(shí)更新企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，提高服務(wù)意識(shí)，開(kāi)拓服務(wù)渠道，整合服務(wù)資源，深化優(yōu)質(zhì)服務(wù)，充分依靠母國(guó)政策支持與東道國(guó)有利的投資環(huán)境拓展經(jīng)營(yíng)思路，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)、綠地投資等多樣化投資模式，快速融入并適應(yīng)東道國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，穩(wěn)步提升對(duì)外直接投資績(jī)效。

物流企業(yè)；競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；對(duì)外直接投資績(jī)效

一、引言

在我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資加速發(fā)展的背景下，物流業(yè)也在發(fā)生深刻變革，逐步實(shí)現(xiàn)行業(yè)的全面開(kāi)放?！吨袊?guó)物流年鑒2016》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)物流業(yè)總收入達(dá)7.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.5%，所占市場(chǎng)份額居世界榜首，已經(jīng)成為全球最具成長(zhǎng)性的物流市場(chǎng)。近年來(lái)，大量中國(guó)物流企業(yè)以綠地投資、跨國(guó)并購(gòu)等方式參與到對(duì)外直接投資活動(dòng)中，通過(guò)實(shí)施全球化戰(zhàn)略，開(kāi)拓外部市場(chǎng)，提高海外市場(chǎng)占有率，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。商務(wù)部2016年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年參與對(duì)外直接投資的物流企業(yè)，其投資流量為27.37億美元，且主要集中在水上運(yùn)輸、裝卸搬運(yùn)、航空運(yùn)輸、管道運(yùn)輸、運(yùn)輸代理等領(lǐng)域。以中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)和中遠(yuǎn)海運(yùn)港口為代表的中國(guó)物流企業(yè)已經(jīng)成功實(shí)施全球化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)對(duì)多國(guó)優(yōu)勢(shì)資源的整合利用，但開(kāi)展投資活動(dòng)的相關(guān)物流企業(yè)具備何種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其對(duì)外直接投資績(jī)效如何，會(huì)受到哪些客觀因素的影響和制約，需要物流企業(yè)管理層給予足夠的重視。在這樣的背景下，依據(jù)國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，聯(lián)系我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外直接投資實(shí)踐，研究投資績(jī)效相關(guān)問(wèn)題，對(duì)物流企業(yè)管理者充分發(fā)揮并利用自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，合理進(jìn)行對(duì)外直接投資決策，實(shí)施投資活動(dòng)，提升投資績(jī)效具有重要指導(dǎo)意義。

接下來(lái)，首先綜述對(duì)外直接投資相關(guān)理論及投資績(jī)效研究；然后，在此基礎(chǔ)上，以國(guó)際生產(chǎn)折衷理論為出發(fā)點(diǎn)，構(gòu)建基于物流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的對(duì)外直接投資績(jī)效影響因素理論分析框架；再次，基于調(diào)研所得的企業(yè)層面數(shù)據(jù)，采用結(jié)構(gòu)方程模型分析方法，多層面、多角度驗(yàn)證并分析我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響機(jī)理與傳導(dǎo)路徑；最后，根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論分析并討論當(dāng)前我國(guó)物流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)對(duì)其對(duì)外直接投資績(jī)效的具體影響及影響差異，進(jìn)而為我國(guó)物流企業(yè)提升對(duì)外直接投資績(jī)效提供有針對(duì)性的對(duì)策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

對(duì)外直接投資作為最主要的國(guó)際分工方式，其相關(guān)問(wèn)題研究一直廣受國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注，并取得了大量具有學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)和啟發(fā)價(jià)值的研究成果。在對(duì)外直接投資理論研究方面，自20世紀(jì)60年代起，相繼提出了壟斷優(yōu)勢(shì)論、[1]內(nèi)部化理論、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論等，但主流的對(duì)外直接投資觀堅(jiān)持認(rèn)為，企業(yè)開(kāi)展投資活動(dòng)的前提是一定存在某些特定且可以轉(zhuǎn)移的優(yōu)勢(shì)。[2]鄧寧[3]則據(jù)此提出了跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)所必需的三大優(yōu)勢(shì)，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（O）、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（I）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（L），并進(jìn)一步提出了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。該理論認(rèn)為，以上三大優(yōu)勢(shì)既是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也是企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資活動(dòng)的必要條件。[4]

企業(yè)在開(kāi)展對(duì)外直接投資活動(dòng)時(shí)，需要接受對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)效益的考核與評(píng)價(jià)，此時(shí)投資績(jī)效成為重要測(cè)度指標(biāo)。有關(guān)企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效問(wèn)題的研究一般沿兩條脈絡(luò)展開(kāi)，其一是對(duì)外直接投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)建；[5-6]其二是對(duì)外直接投資績(jī)效影響分析。對(duì)前者來(lái)說(shuō)，還可細(xì)分為宏觀層面、微觀層面兩個(gè)維度。在宏觀層面，我國(guó)對(duì)外直接投資績(jī)效的衡量既可參考GDP、國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資、出口貿(mào)易額、外匯儲(chǔ)備、匯率、FDI流量等定量指標(biāo)；[7]也可參照經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的出口貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大、國(guó)內(nèi)就業(yè)的增加、企業(yè)技術(shù)的進(jìn)步等指標(biāo)，[5]亦或通過(guò)構(gòu)建對(duì)外直接投資績(jī)效指數(shù)，進(jìn)行橫向跨國(guó)比較和縱向動(dòng)態(tài)比較，對(duì)不同國(guó)家對(duì)外直接投資績(jī)效的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。[8]受信息不對(duì)稱與合法性缺失等因素影響，[9]東道國(guó)制度差異、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、與投資母國(guó)的文化距離等均會(huì)對(duì)企業(yè)投資績(jī)效產(chǎn)生顯著影響。[10]近幾年，從微觀層面研究企業(yè)投資績(jī)效問(wèn)題者越來(lái)越多，他們認(rèn)為，對(duì)外直接投資能夠顯著提高投資企業(yè)績(jī)效，[11]特別是有利于其母公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善。[12]目前，對(duì)企業(yè)投資績(jī)效的評(píng)價(jià)主要集中于財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要包括贏利能力、營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流量能力、償債能力、發(fā)展能力等五個(gè)方面。經(jīng)驗(yàn)表明，如果投資企業(yè)同時(shí)還是上市公司，其投資績(jī)效還將受到大盤(pán)波動(dòng)的影響。[13]文寧、[14]余官勝[15]以對(duì)外直接投資企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為研究視角，利用調(diào)研數(shù)據(jù)，分析企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響因素，認(rèn)為產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的支持與經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)投資績(jī)效具有積極的影響和作用。

大量研究成果表明，對(duì)外直接投資績(jī)效在考核企業(yè)對(duì)外投資活動(dòng)時(shí)具有重要參考價(jià)值，既有研究已經(jīng)為分析企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效問(wèn)題奠定了重要的理論基礎(chǔ)，但仍然存在進(jìn)一步完善與深入的空間。盡管早在2002年，原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部就曾印發(fā)《境外投資綜合績(jī)效評(píng)價(jià)辦法（試行）》，但遺憾的是，現(xiàn)有研究成果大多關(guān)注對(duì)外直接投資全行業(yè)，涉及某一特定行業(yè)的研究并不多見(jiàn)，且多數(shù)研究以投資績(jī)效指標(biāo)體系構(gòu)建為主，分析相關(guān)指標(biāo)具體影響效應(yīng)的研究較少，有關(guān)物流行業(yè)投資績(jī)效問(wèn)題的研究更是鳳毛麟角。因此，本研究有助于從研究主體和研究視角兩個(gè)方面入手對(duì)既有成果進(jìn)行擴(kuò)充、完善與深化。

三、概念模型與研究假說(shuō)

鑒于此，本文將以鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論為基礎(chǔ)，創(chuàng)建基于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響結(jié)構(gòu)方程模型，開(kāi)展物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響機(jī)制與傳導(dǎo)路徑等相關(guān)問(wèn)題研究。根據(jù)傳統(tǒng)對(duì)外直接投資理論，開(kāi)展對(duì)外直接投資的企業(yè)往往具備強(qiáng)烈的投資動(dòng)機(jī)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而具備這種能力的往往是綜合實(shí)力較強(qiáng)的跨國(guó)企業(yè)，但對(duì)于我國(guó)這樣的新興經(jīng)濟(jì)體，同樣擁有自身特有的某種特殊的投資優(yōu)勢(shì)，該優(yōu)勢(shì)在不同企業(yè)的差別亦將帶來(lái)企業(yè)投資績(jī)效的差異。隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整與重構(gòu)、資源與環(huán)境約束的日益凸顯以及國(guó)內(nèi)人力資本等要素價(jià)格的集中上升，我國(guó)企業(yè)更加需要具備全球化視野與謀略，采取國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。[16]

我們將從財(cái)務(wù)績(jī)效、發(fā)展績(jī)效、溢出績(jī)效三個(gè)方面入手，考察企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效。其中，財(cái)務(wù)績(jī)效綜合反映企業(yè)資產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)情況；發(fā)展績(jī)效主要從物流企業(yè)在對(duì)外直接投資中的全要素生產(chǎn)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、國(guó)際合作層次等方面進(jìn)行度量；溢出績(jī)效主要考察物流企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展及投資過(guò)程中產(chǎn)生的溢出與示范效應(yīng)。通過(guò)多角度綜合反映物流企業(yè)投資績(jī)效，實(shí)現(xiàn)對(duì)物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效的全面考察?？紤]到財(cái)務(wù)績(jī)效、發(fā)展績(jī)效與溢出績(jī)效間可能存在的相互作用與影響，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1a：物流企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與發(fā)展績(jī)效存在相互影響；

假設(shè)1b：物流企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效顯著影響溢出績(jī)效；

假設(shè)1c：物流企業(yè)發(fā)展績(jī)效顯著影響溢出績(jī)效。

如前文所述，開(kāi)展對(duì)外直接投資的物流企業(yè)，其投資績(jī)效將受到競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響，而根據(jù)鄧寧的OIL理論，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)則包括所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（O）、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（I）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（L）。其中所有權(quán)優(yōu)勢(shì)屬于內(nèi)源性優(yōu)勢(shì)，即企業(yè)自身在組織、運(yùn)營(yíng)管理、技術(shù)創(chuàng)新、品牌擴(kuò)散及市場(chǎng)進(jìn)入等方面的特有優(yōu)勢(shì)；內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)指企業(yè)經(jīng)營(yíng)在面臨要將某些管理職能、生產(chǎn)或服務(wù)過(guò)程向國(guó)外市場(chǎng)安排時(shí)，是否仍然具備控制和保留所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的能力；區(qū)位優(yōu)勢(shì)屬于外源性優(yōu)勢(shì)，受東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)規(guī)模、制度質(zhì)量、文化發(fā)展等諸多外在因素的影響。簡(jiǎn)言之，物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效將受到所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的共同作用和影響，其中所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是基礎(chǔ)，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是途徑，區(qū)位優(yōu)勢(shì)是條件。

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是物流企業(yè)投資績(jī)效的重要決定因素。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)中的企業(yè)而言，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)還代表著競(jìng)爭(zhēng)地位。參與對(duì)外投資的物流企業(yè)，其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)越突出，投資績(jī)效水平越高。我們輔以不同的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)考察物流企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)地位，主要包括企業(yè)內(nèi)部能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。[17]企業(yè)內(nèi)部能力一般包括經(jīng)營(yíng)年限、經(jīng)營(yíng)規(guī)模與收入，同時(shí)也受企業(yè)所有制的影響；而企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況則與物流企業(yè)海外業(yè)務(wù)相關(guān)，一般可用海外業(yè)務(wù)占總收入比重或海外員工人數(shù)占總?cè)藬?shù)比重來(lái)衡量，當(dāng)然對(duì)處于擴(kuò)張期的企業(yè)而言，其抵御融資約束的能力也將納入考慮范疇。相應(yīng)地，企業(yè)內(nèi)部能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模往往越大，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張到海外時(shí)，就發(fā)生了直接投資；物流企業(yè)市場(chǎng)占有率越高，營(yíng)業(yè)收入越多，財(cái)務(wù)狀況就越好，同時(shí)其投資活動(dòng)所帶來(lái)的外部溢出效應(yīng)就越顯著，其投資績(jī)效自然也就越高。據(jù)此，本文提出假設(shè)2：

H2a：物流企業(yè)所擁有的企業(yè)內(nèi)部能力對(duì)其對(duì)外投資績(jī)效有顯著影響；

H2b：物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)其對(duì)外投資績(jī)效有顯著影響。

內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中需要面臨較高的合同執(zhí)行費(fèi)用時(shí)，相對(duì)于面向國(guó)外市場(chǎng)直接出售服務(wù)的形式，內(nèi)部化市場(chǎng)更有利于企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)的發(fā)揮。具體而言，從當(dāng)前物流業(yè)發(fā)展?fàn)顩r看，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)輸線路、客戶資源、服務(wù)價(jià)格等多方面的激烈競(jìng)爭(zhēng)，物流企業(yè)對(duì)海外市場(chǎng)的尋求與依賴更加強(qiáng)烈。為規(guī)避來(lái)自母國(guó)的同業(yè)惡意競(jìng)爭(zhēng)，物流企業(yè)更傾向于擴(kuò)大自身服務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)上的知名度，加大對(duì)東道國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入的增加，并進(jìn)而帶來(lái)其海外投資績(jī)效的提升。在這一過(guò)程中，母國(guó)投資與支持政策以及物流企業(yè)自身服務(wù)質(zhì)量、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋以及是否具備專業(yè)管理人才等將直接影響物流企業(yè)投資績(jī)效，故本文提出如下假設(shè)：

H3a：母國(guó)的政策環(huán)境影響物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況；

H3b：母國(guó)的政策環(huán)境影響物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效。

H4：物流企業(yè)對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)服務(wù)需求顯著影響物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效。

區(qū)位優(yōu)勢(shì)包括來(lái)自東道國(guó)（地區(qū)）的政治、經(jīng)濟(jì)、制度等多方面的影響。有關(guān)投資環(huán)境的分析方法較多，其中經(jīng)典的區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為，成本是企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中進(jìn)行區(qū)位選擇的重要決定因素。[4]鄧寧[3]在細(xì)分區(qū)位優(yōu)勢(shì)時(shí)，將之歸納為東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)、投資環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)成本等。具體而言，將與東道國(guó)政府腐敗程度、招商引資優(yōu)惠政策、物流設(shè)置以及與貿(mào)易和運(yùn)輸相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量有關(guān)。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H5：東道國(guó)物流業(yè)效率水平影響物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效。

H6：東道國(guó)投資環(huán)境顯著影響物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效。

綜上所述，本文將以杜寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論為基礎(chǔ)，以所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（即企業(yè)內(nèi)部能力和經(jīng)營(yíng)狀況）、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（即企業(yè)對(duì)外投資基金服務(wù)需求和母國(guó)政策環(huán)境）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（即東道國(guó)物流業(yè)效率和東道國(guó)投資環(huán)境）作為影響物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效的前因變量，構(gòu)建物流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響的結(jié)構(gòu)方程模型，研究物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響機(jī)理與傳導(dǎo)路徑相關(guān)問(wèn)題（見(jiàn)圖1）。

圖1 基于OIL理論的企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響路徑

四、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)收集與樣本選取

本文研究數(shù)據(jù)由調(diào)研數(shù)據(jù)與事實(shí)數(shù)據(jù)構(gòu)成。其中，前者通過(guò)發(fā)放調(diào)研問(wèn)卷獲得，后者來(lái)自于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫(kù)。在調(diào)查問(wèn)卷設(shè)計(jì)過(guò)程中，我們以2002年的《境外投資綜合績(jī)效評(píng)價(jià)辦法（試行）》為基礎(chǔ)，充分參考文寧[14]等的研究，結(jié)合我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外直接投資活動(dòng)的具體業(yè)務(wù)主體、服務(wù)對(duì)象及投資特征，構(gòu)建中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并據(jù)此設(shè)計(jì)調(diào)查問(wèn)卷。在調(diào)研前期，我們首先選擇天津市所屬的10家物流企業(yè)進(jìn)行調(diào)查問(wèn)卷的前測(cè)，以確保調(diào)研問(wèn)卷題目設(shè)定合理且全面。然后，再邀請(qǐng)物流投資領(lǐng)域?qū)＜?、學(xué)者及企業(yè)界相關(guān)人士對(duì)調(diào)研問(wèn)卷題項(xiàng)進(jìn)行修改和完善，經(jīng)過(guò)多次反復(fù)確認(rèn)與修訂，最終形成了本研究需要的量表。該量表由九大類構(gòu)成，共涉及31個(gè)題項(xiàng)。量表中的數(shù)據(jù)引用由事實(shí)數(shù)據(jù)和有序分類變量數(shù)據(jù)構(gòu)成，后者采用李克特量表。①

調(diào)研對(duì)象為我國(guó)東部和中部地區(qū)的物流企業(yè)（詳情可參見(jiàn)表1）。調(diào)研始于2013年1月，截至2014年12月，課題組累計(jì)發(fā)放調(diào)研問(wèn)卷353份，其中由課題組成員以親自走訪或委托方式發(fā)放問(wèn)卷148份，以郵遞形式發(fā)放問(wèn)卷31份，以電子郵件形式發(fā)放問(wèn)卷126份，以電話形式發(fā)放問(wèn)卷48份，共計(jì)收回有效問(wèn)卷285份，有效率達(dá)80.7%。樣本特征參見(jiàn)表1。在285個(gè)有效樣本中，59.3%的被調(diào)研企業(yè)為國(guó)有制企業(yè)，所占比重最大，24.2%為民營(yíng)企業(yè)，合資或獨(dú)資企業(yè)僅占16.5%。從企業(yè)所屬的地域來(lái)看，東部地區(qū)企業(yè)占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中部地區(qū)企業(yè)占比，且東部地區(qū)大部分企業(yè)位于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的沿海城市。由此可見(jiàn)，由于我國(guó)沿海地區(qū)經(jīng)貿(mào)活動(dòng)更加活躍，其伴隨商流而產(chǎn)生的物流活動(dòng)也更為頻繁。多數(shù)受訪企業(yè)目前尚未參與對(duì)外直接投資活動(dòng)，但近60%的物流企業(yè)已經(jīng)在開(kāi)展國(guó)際物流業(yè)務(wù)，且近30%的企業(yè)有開(kāi)展對(duì)外直接投資的計(jì)劃。

（二）模型設(shè)定

結(jié)合本研究需要，構(gòu)建中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響路徑的結(jié)構(gòu)方程模型。結(jié)構(gòu)方程模型是應(yīng)用線性方程系統(tǒng)表示觀測(cè)變量與潛變量之間以及潛變量之間關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)方法，可分為結(jié)構(gòu)模型和測(cè)量模型。

其中，（1）式、（2）式為測(cè)量方程，（3）式為結(jié)構(gòu)方程，且滿足：

表1 樣本特征統(tǒng)計(jì)（N=285）

其中，矩陣y由內(nèi)生觀測(cè)變量構(gòu)成；矩陣x由外生觀測(cè)變量構(gòu)成；向量η是內(nèi)生潛變量；向量ξ是外生潛變量；Λy用來(lái)刻畫(huà)y與x之間的關(guān)系，是內(nèi)生觀測(cè)變量在內(nèi)生潛變量上的因子負(fù)荷矩陣；ε和δ為測(cè)量方程的殘差向量；Β和Γ是路徑系數(shù)，前者表示內(nèi)生變量之間的關(guān)系，后者表示外生潛變量對(duì)內(nèi)生潛變量的影響效應(yīng)。如果用圖形來(lái)表示上述關(guān)系，就能夠生成物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響關(guān)系的路徑圖。

（三）量表設(shè)計(jì)與指標(biāo)選取

基于國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，借鑒崔濛驍、[13]梁瑩瑩[16]等的研究，構(gòu)建如下九個(gè)潛變量結(jié)構(gòu)方程，并相應(yīng)選取可測(cè)變量對(duì)各潛變量進(jìn)行測(cè)度，詳情可參見(jiàn)表2。

（四）信度與效度分析

在進(jìn)行模型檢驗(yàn)之前，首先利用SPSS17.0軟件開(kāi)展數(shù)據(jù)的信度和效度檢驗(yàn)。

在進(jìn)行信度檢驗(yàn)時(shí)，采用克隆巴哈α系數(shù)（Cronbach’s α）評(píng)價(jià)多維度變量的內(nèi)部一致性，通?？寺“凸料禂?shù)值處在0.6～0.8之間表示問(wèn)卷信度較好，低于0.6則表示信度較差。表2中各項(xiàng)潛變量的克隆巴哈α系數(shù)均大于0.6，且企業(yè)內(nèi)部能力、東道國(guó)物流績(jī)效、政治風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)績(jī)效、溢出績(jī)效等潛變量的克隆巴哈α系數(shù)大于0.7，說(shuō)明調(diào)查問(wèn)卷信度整體較好。

在效度檢驗(yàn)中，利用KMO值和巴特利特（Bartlett）球體檢驗(yàn)進(jìn)行驗(yàn)證。通過(guò)測(cè)算，各潛變量的KMO值均大于0.7，且同時(shí)滿足巴特利特球體檢驗(yàn)在1%的水平上顯著，說(shuō)明該樣本數(shù)據(jù)可以采用因子分析法。此外，本文在使用主成分分析法和最大方差旋轉(zhuǎn)法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)后，對(duì)量表的結(jié)構(gòu)效度進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明各因子指標(biāo)結(jié)構(gòu)合理，且具有較好的收斂效度。②

（五）模型檢驗(yàn)

本文利用AMOS21.0軟件，采用結(jié)構(gòu)方程進(jìn)行模型檢驗(yàn)，估計(jì)方法為最大似然估計(jì)法。結(jié)構(gòu)方程模型擬合程度較好，相關(guān)擬合度指標(biāo)詳見(jiàn)表3。其中，絕對(duì)擬合指數(shù)即RMESA越小越好，當(dāng)0.05＜RMESA＜0.08時(shí)，表明擬合效果較好。表3中的絕對(duì)擬合指數(shù)RMESA=0.075，符合要求；χ2df值小于3，屬于可接受范圍；CFI值和IFI值分別為0.915和0.914（均大于0.9），表明全部擬合指數(shù)都符合要求，故模型擬合效果較好。

所得到的中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效結(jié)構(gòu)方程模型路徑可參見(jiàn)圖2。其中，橢圓表示潛變量，

家矩形表示顯變量，e1～e31表示各觀測(cè)指標(biāo)的測(cè)量誤差，箭頭上方數(shù)字為路徑系數(shù)。結(jié)構(gòu)方程模型檢驗(yàn)結(jié)果可參見(jiàn)表4。

表3 擬合指數(shù)計(jì)算結(jié)果

五、結(jié)論與政策建議

依據(jù)上文結(jié)構(gòu)方程模型回歸結(jié)果，本文將從以下三個(gè)方面入手對(duì)物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效進(jìn)行分析和闡述，并得出如下結(jié)論：

第一，物流企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（包括企業(yè)內(nèi)部能力、經(jīng)營(yíng)狀況）、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（包括對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)服務(wù)需求、母國(guó)政策環(huán)境）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（包括東道國(guó)物流效率和東道國(guó)投資環(huán)境）對(duì)企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效具有顯著影響，且具體通過(guò)物流企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效、發(fā)展績(jī)效、溢出績(jī)效等三條傳導(dǎo)路徑予以體現(xiàn)，三條傳導(dǎo)路徑間存在相互作用，即H1～H6全部成立。

具體而言，在傳導(dǎo)路徑方面，財(cái)務(wù)績(jī)效與發(fā)展績(jī)效間存在顯著相互作用關(guān)系，而財(cái)務(wù)績(jī)效和發(fā)展績(jī)效又同時(shí)對(duì)溢出績(jī)效具有顯著影響（載荷系數(shù)③分別為0.859和0.207），且財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)溢出績(jī)效的影響作用最強(qiáng)。這表明，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率提升時(shí)，即使面臨較高的資產(chǎn)負(fù)債率，如果其可以通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓以及物流運(yùn)輸服務(wù)范圍的擴(kuò)大，依然能夠?qū)ζ浒l(fā)展績(jī)效和溢出績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用。此外，在物流企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，境外企業(yè)上繳稅收額影響作用最大，載荷系數(shù)為0.804；固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)發(fā)展績(jī)效的影響最突出，載荷系數(shù)為0.739；境外企業(yè)實(shí)際匯回外匯利潤(rùn)的意愿對(duì)溢出績(jī)效具有最為顯著的影響，載荷系數(shù)為0.822。

圖2 我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效影響機(jī)理的結(jié)構(gòu)方程模型路徑

第二，在直接效應(yīng)方面，物流企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效受企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響最為突出，其載荷系數(shù)為0.659，而東道國(guó)物流效率的影響效用相對(duì)較弱（載荷系數(shù)為0.508）。物流企業(yè)發(fā)展績(jī)效受東道國(guó)物流效率的影響最顯著（載荷系數(shù)為0.682），表明中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效與東道國(guó)物流設(shè)施、通關(guān)效率等關(guān)系密切，而受母國(guó)政策環(huán)境的影響次之（載荷系數(shù)為0.604）。物流企業(yè)溢出績(jī)效主要受東道國(guó)投資環(huán)境影響，企業(yè)內(nèi)部能力的影響效用次之（兩者的載荷系數(shù)分別為0.554和0.423）。

在間接效應(yīng)方面，物流企業(yè)通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)服務(wù)需求及東道國(guó)物流效率水平影響其發(fā)展績(jī)效，進(jìn)而間接影響其財(cái)務(wù)績(jī)效，間接效應(yīng)分別為0.063、0.238和0.269。同時(shí)，還通過(guò)企業(yè)內(nèi)部能力、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、母國(guó)政策環(huán)境、東道國(guó)物流效率等影響財(cái)務(wù)績(jī)效，進(jìn)而間接影響物流企業(yè)的溢出績(jī)效（間接效應(yīng)分別為0.210、0.566、0.370、0.436）。

無(wú)論是直接效應(yīng)還是間接效應(yīng)，均存在物流效率水平和投資環(huán)境差異的東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，其對(duì)物流企業(yè)投資績(jī)效的影響作用都是最突出的。根據(jù)德勤中國(guó)發(fā)布的《中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)投資促進(jìn)報(bào)告2014—2015》，過(guò)去十年間，我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外直接投資行業(yè)主要集中在運(yùn)輸與物流基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其占比高達(dá)65%。此外，由圖3可見(jiàn)，中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資的目的主要是對(duì)東道國(guó)相關(guān)企業(yè)資源進(jìn)行整合以及擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，而這一切的實(shí)現(xiàn)皆與東道國(guó)投資環(huán)境及相關(guān)配套物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平等息息相關(guān)，且這些要素同時(shí)也制約著中國(guó)物流企業(yè)的投資績(jī)效，當(dāng)然也是中國(guó)物流企業(yè)在海外市場(chǎng)提供良好服務(wù)的前提和基礎(chǔ)。[18]

第三，從企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)三大優(yōu)勢(shì)角度出發(fā)，物流企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入和海外業(yè)務(wù)收入占比對(duì)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的作用和貢獻(xiàn)最大，其影響路徑系數(shù)分別為0.677和0.571；企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)信息服務(wù)的需求與依賴以及中國(guó)政府針對(duì)企業(yè)“走出去”的相關(guān)優(yōu)惠政策等對(duì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮具有重要作用，影響效用最大，載荷系數(shù)分別為0.665和0.780；東道國(guó)物流基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量和東道國(guó)政府清廉或腐敗程度對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的作用最大，其載荷系數(shù)分別是0.672和0.839。對(duì)物流企業(yè)而言，通過(guò)觀測(cè)代表性顯變量的不同影響程度，掌握影響其對(duì)外直接投資績(jī)效的核心要素，為企業(yè)未來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供指導(dǎo)和幫助。

表4 模型檢驗(yàn)結(jié)果

鑒于大多數(shù)投資海外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模界定在中小企業(yè)，其所面臨的不確定性更大，物流企業(yè)只有具備所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)，其投資績(jī)效才可能獲得保障和提升，特別是當(dāng)中小企業(yè)面臨較大投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其對(duì)投資績(jī)效的預(yù)期將下降，此時(shí)其基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往會(huì)選擇把投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家或者在東道國(guó)轉(zhuǎn)變投資方式，以便更加直接地參與競(jìng)爭(zhēng)，從而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和壓力。此時(shí)，企業(yè)越具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，越有可能實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資績(jī)效的穩(wěn)步提升。此外，東道國(guó)政治穩(wěn)定性與政府腐敗程度也會(huì)影響投資者面臨的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。例如，在非洲國(guó)家，有時(shí)存在戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)使物流企業(yè)承擔(dān)較大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，因此我國(guó)物流企業(yè)投資非洲的比重最低，幾乎接近于0，具體可參見(jiàn)圖4。物流企業(yè)投資更加青睞歐洲及亞洲國(guó)家和地區(qū)，這主要得益于其相對(duì)平穩(wěn)的政治環(huán)境、較為完善的物流基礎(chǔ)設(shè)施和較為活躍的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境。但是，面對(duì)經(jīng)濟(jì)起伏，要求物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效目標(biāo)能夠跟隨市場(chǎng)要求的變化而調(diào)整，以適應(yīng)外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展和變化的需要，并客觀而科學(xué)地考察和評(píng)價(jià)對(duì)外直接投資績(jī)效。

與現(xiàn)有研究成果不同，本文以鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論為基礎(chǔ)，采用新的研究視角，從物流企業(yè)對(duì)外直接投資的三大優(yōu)勢(shì)即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)出發(fā)，首次構(gòu)建了中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效影響機(jī)理結(jié)構(gòu)方程模型，發(fā)現(xiàn)了影響物流企業(yè)投資績(jī)效的三條主要路徑，即財(cái)務(wù)績(jī)效、發(fā)展績(jī)效、溢出績(jī)效，并進(jìn)一步挖掘、探尋、理清了上述傳導(dǎo)路徑下的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，研究結(jié)論可幫助政府和物流企業(yè)正確分析并準(zhǔn)確把握影響物流企業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效的直接因素和間接因素。通過(guò)開(kāi)展上述研究，本文將從以下兩個(gè)層面指出提升我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效的對(duì)策和建議：

從政府層面看，我國(guó)政府應(yīng)充分借鑒歐美等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先國(guó)家和地區(qū)物流業(yè)對(duì)外投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)我國(guó)物流業(yè)海外投資活動(dòng)的正確引導(dǎo)，并給予必要的政策支持，如提供專項(xiàng)資金支持或低息貸款等，對(duì)政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大的東道國(guó)，還可采取信用保險(xiǎn)等保障措施。同時(shí)，還應(yīng)積極參與相關(guān)雙邊或多邊投資協(xié)定，為物流業(yè)“走出去”提供宏觀層面的支持。

圖3 2016年我國(guó)物流企業(yè)投資目的占比

圖4 2005—2015年我國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資地區(qū)分布

從物流企業(yè)自身看，應(yīng)通過(guò)培育和提升自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，來(lái)適應(yīng)日益激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。要在提供物流服務(wù)的同時(shí)，更新企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，提高服務(wù)意識(shí)，開(kāi)拓服務(wù)渠道，整合服務(wù)資源，深化優(yōu)質(zhì)服務(wù)。要充分利用母國(guó)政策支持與東道國(guó)有利的投資環(huán)境拓展經(jīng)營(yíng)思路，采取跨國(guó)并購(gòu)、綠地投資等多樣化投資模式，盡可能高效利用其三大優(yōu)勢(shì)，快速融入并適應(yīng)東道國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，以實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資績(jī)效的穩(wěn)步提升。

注釋：

①采用五級(jí)量表，其中1表示非常低（差），5代表非常高（好）。

②受篇幅限制，最大方差旋轉(zhuǎn)的主成分矩陣未在文中展示，如有需要可聯(lián)系作者索取。③載荷系數(shù)即標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)。

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責(zé)任編輯：陳詩(shī)靜

Research on the Influence Path of Chinese Logistics Enterprises’Foreign Investment Performance——from the Perspective of Enterprise Competitive Advantage

LIANG Ying-ying and MENG Liang
（Liaoning University of Technology，Jinzhou，Liaoning121001，China）

The deepening of economic globalization has led to the global expansion of transnational investment.China's logistics industry is experiencing the rearrangement，resource integration and upgrading within the whole world.In this context，combined with Duning's OIL theory，the authors construct the structural equation model of the influence mechanism of foreign direct investment performance in logistics enterprises，and study the performance of foreign direct investment in logistics industry.It is found that，under the influence of ownership，internalization，location and many other factors，the logistics enterprises influence the performance of their foreign investment through such three channels as financial performance，development performance and spillover performance.Different conduction path will have such different effect as direct and indirect effect.Logistic efficiency level and investment environment has the most highlighted impact on logistics enterprises’investment performance.So，to better improve the foreign investment performance of Chinese logistics enterprises，our government should learn from the experience of other developed countries and regions in terms of logistics foreign investment，strengthen the guide of that，and give more support in terms of policy and investment agreement；our logistic enterprises should cultivate and improve their own competitive advantages，strengthen the updating of their operational idea，explore more service channel，integrate service resources，deepen high quality service，give full play to the role of host country in terms of policy support，adapt to the market competition environment in the host country，and realize the improvement of foreign investment performance.

logistics enterprise；competitive advantage；foreign investment performance

F259.23

：A

：1007-8266（2017）05-0021-10

10.14089/j.cnki.cn11-3664/f.2017.05.003

梁瑩瑩，孟亮.中國(guó)物流企業(yè)對(duì)外投資績(jī)效影響路徑[J].中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2017（5）：21-30.

2017-04-10

遼寧省社科基金青年項(xiàng)目“基于技術(shù)創(chuàng)新視角的出口技術(shù)復(fù)雜度對(duì)遼寧制造業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力提升的促動(dòng)效應(yīng)研究”（L16CJL003）；遼寧省教育廳高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目“跨國(guó)投資對(duì)出口技術(shù)復(fù)雜度提升的影響機(jī)理與效用研究——基于技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)視角”（JW201615401）；遼寧省聯(lián)合基金項(xiàng)目“遼寧省生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)知識(shí)源化戰(zhàn)略對(duì)裝備制造業(yè)接力創(chuàng)新的多鏈作用機(jī)制研究”（201602381）

梁瑩瑩（1982—），女，遼寧省遼陽(yáng)市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，遼寧工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，主要研究方向?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)理論與政策、國(guó)際投資；孟亮（1976—），男，遼寧省營(yíng)口市人，遼寧工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，主要研究方向?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)理論與政策、國(guó)際商務(wù)。