毛嵐+羅華偉

摘 要：非洲一直以來都是中國海外投資的重要地區(qū)之一，但是由于中國與非洲各國特殊的經(jīng)濟、政治、社會、法律、文化環(huán)境，導(dǎo)致中國企業(yè)對非投資面臨著諸多不確定因素，在一定程度上加劇了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。本文就影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及其傳到機理做出分析，在防備投資非洲的高財務(wù)風(fēng)險發(fā)生基礎(chǔ)上提出相關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞：海外投資：非洲；財務(wù)風(fēng)險

一、前言

近些年，非洲投資成為中國企業(yè)海外投資的熱點地區(qū)之一。根據(jù)中國商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，2016年中非貿(mào)易額對非洲非金融類直接投資流量大幅增長31%，金額超過25億美元。非洲已成為中國海外在歐美和日本之后的第四大投資目的地。在此良好背景下，很多中國企業(yè)都已經(jīng)或者籌劃對非洲的投資計劃，走出國門去非洲投資建廠。但是過往案例和經(jīng)驗告訴我們，不是所有的中國企業(yè)在非洲的投資都能滿載而歸。2016年非洲經(jīng)濟增長率降至近20年以來最低值，雖然未阻礙中國對非洲投資快速發(fā)展的腳步，但是中國企業(yè)非洲投資必須產(chǎn)生警惕，引起重視。

由于不同國家地區(qū)在經(jīng)濟文化、社會風(fēng)俗、宗教信仰等多方面存在著較大差異，許多中國企業(yè)走出去面臨新投資環(huán)境其本身茫然性的風(fēng)險就已經(jīng)很大了，再加上非洲地區(qū)近年來受疾病、戰(zhàn)亂等影響，選擇投資非洲更是高風(fēng)險的行為。如果再沒有形成一套比較完整的投資風(fēng)險控制機制，去防備投資非洲的高財務(wù)風(fēng)險發(fā)生，中國企業(yè)走出去可能更多的不是機會，而是災(zāi)難。

財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分，俠義的風(fēng)險被決策理論學(xué)家定義為損失的不確定性。廣義財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)在整個生產(chǎn)經(jīng)營活動中所面臨的一切風(fēng)險的財務(wù)表現(xiàn)，是由于引起內(nèi)外部環(huán)境多變的各種難以預(yù)估無法控制的因素造成的，主要體現(xiàn)在財務(wù)和經(jīng)營狀況的不確定性，其后果通常導(dǎo)致企業(yè)蒙受虧損。由于財務(wù)風(fēng)險客觀存在，企業(yè)不可能完全消除財務(wù)風(fēng)險，因此只有充分認識財務(wù)風(fēng)險形成的原因，并采取有效的措施，才能將財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的危害降到最低。不同的地域具有不同的風(fēng)險形成原因，本文從廣義財務(wù)風(fēng)險的角度對非洲的現(xiàn)有投資案例入手，分析導(dǎo)致我國非洲投資財務(wù)風(fēng)險的原因，并在此基礎(chǔ)上提出一些針對性意見。

二、風(fēng)險種類及其對財務(wù)風(fēng)險的作用機理

1.政治風(fēng)險

政治風(fēng)險是指東道國出于政治因素的斟酌而對境外投資造成的風(fēng)險，在發(fā)展中國家主要體現(xiàn)為政局動蕩或戰(zhàn)爭沖突。2012年非洲埃及、利比亞等北非國家的民主運動誘發(fā)的新一輪政治風(fēng)險將中國企業(yè)帶向了水深火熱中，政局動蕩不安使得企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動受到嚴(yán)重影響。部分非洲國家當(dāng)局出臺政策，嚴(yán)格限制中國在非投資或沒收中國企業(yè)在非資產(chǎn)，比如以中石油為代表的中國企業(yè)因2011年的利比亞政治動蕩，直接導(dǎo)致中石油在利比亞大量的已建或在建海外項目被迫停止，據(jù)統(tǒng)計損失金額高達十億元人民幣。政局的不穩(wěn)定往往性意味著投資的不確定性和違約性，一方面新的領(lǐng)導(dǎo)集團會頒布一系列新的規(guī)章制度，這會在一定程度上是企業(yè)之前的合理化變得不合理，企業(yè)為了更好地投資，不得不調(diào)整原有的戰(zhàn)略計劃，以適應(yīng)形勢變化的需要，在這過程中，完善的計劃決策和倉促的時間相矛盾，為了減少損失，保證投資正常運行，企業(yè)會縮短調(diào)整時間，然而時間緊迫又使得企業(yè)無法正確評估所處市場環(huán)境，導(dǎo)致企業(yè)決策偏向盲目性，投資的不確定性隨即產(chǎn)生；另一方面由于各政黨之間的矛盾糾紛，企業(yè)往往會成為舊執(zhí)政力量的殘余物，新的政府是容不下舊勢力在眼皮下投資獲利的，這一矛盾根源是不同政黨的糾紛，企業(yè)本身并沒有選擇權(quán)利，簡言之，新執(zhí)政黨是火熱的，他們剛剛從階級斗爭中取得勝利，對于如何治理國家、發(fā)展經(jīng)濟還是有所欠缺的，因此企業(yè)成為仇視的犧牲品，無論該企業(yè)給當(dāng)?shù)貛砘蚣磳矶啻蟮呢敻?，都是不允許的，因此導(dǎo)致企業(yè)投資無疾而終，默默承受違約所帶來的巨額損失。

2.安全隱患

企業(yè)的人身安全和疾病風(fēng)險是引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的又一重要誘因之一。

當(dāng)一個市場面臨著嚴(yán)重的供求關(guān)系不對等時，但凡理性投資企業(yè)都知道該市場有利可循或危機四伏。非洲不同于一般主權(quán)國家，在醫(yī)療保障，人身安全方面一直以來都是極度欠缺的，因此非洲成了各種傳染病誕生或蔓延和暴亂發(fā)起的主要地區(qū)。例如瘧疾這一疾病，雖有藥物可治，但對人體造成的上海不容小覷，一些國家因為瘧疾的影響，免疫力異常低下，居民的平均壽命只有30多歲。南非是非洲投資炙手可熱的地區(qū)，同時也是瘧疾肆虐的地方之一。自曼德拉政府執(zhí)政后，黑人在南非的地位逐漸上升，然而由于歷史造成的貧富差距過大，南非成為搶劫等刑事犯罪的重災(zāi)區(qū)，頑固而龐大的黑暗勢力使得政府已經(jīng)無法委會正常的社會治安，很多西方公司因此都撤出了在南非的投資，南非的經(jīng)濟總體相比之前白人統(tǒng)治時倒退了近十年，可以說疾病和戰(zhàn)亂造成的人身安全問題已經(jīng)成為南非經(jīng)濟發(fā)展的主要障礙。

由于非洲國家經(jīng)濟條件落后，醫(yī)療救助缺乏資金支持，同時當(dāng)?shù)蒯t(yī)療人員人數(shù)不足且缺乏精湛技術(shù)的原因，非洲國家成為了不少疾病誕生或者最猖獗的地方。不少中國企業(yè)看見了非洲市場巨大的市場前景，他們抓住機遇想在這些人棄我取的市場中獨占一角，然而他們忽視了疾病的傷害力，很多中國勞工付出了健康甚至生命的代價。一般進行海外投資的都是大中型國有企業(yè)和少量實力雄厚的民營企業(yè)，員工在海外工作是受到企業(yè)安全保障的。員工的身心健康是企業(yè)盈利的可靠保障，一旦員工生命健康得不到有效保障，那企業(yè)正常經(jīng)營活動也就被迫停止。首先，企業(yè)員工擔(dān)憂自身健康安全，工作時心神不靈，長時間處于焦慮和擔(dān)憂狀態(tài)導(dǎo)致員工身心健康均受挫，企業(yè)經(jīng)濟效率變低，直接影響著企業(yè)財務(wù)狀況；然后，員工若不慎染上疾病，那企業(yè)的勞動力就會減少，原有的人員安排就不再適用，員工生病或死亡企業(yè)需承擔(dān)一定的責(zé)任，因此企業(yè)將面臨著一系列賠款與糾紛，會導(dǎo)致企業(yè)在一定程度上會造成企業(yè)內(nèi)部治理的混亂其次，真實發(fā)生的健康問題使得生命受威脅的擔(dān)憂變成近在咫尺的現(xiàn)實，這勢必會動搖企業(yè)員工的信念--要錢還是保命，人心惶惶可是企業(yè)發(fā)展的重要問題，軍心不穩(wěn)了還怎么打仗？因此企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進一步加劇。

3.法律風(fēng)險

勞動法律風(fēng)險是中國企業(yè)海外投資特別是收購并購后面臨的典型法律風(fēng)險，主要體現(xiàn)在高級雇工的缺乏和非法用工的問題上。在非法用工方面，中國企業(yè)歷來是被當(dāng)?shù)貏诠に嵅『屯对V的對象，由于缺乏有效的政府監(jiān)管和社會責(zé)任意識，一些中國企業(yè)無視非洲當(dāng)?shù)氐姆?，在合約簽訂和勞務(wù)報酬等方面嚴(yán)重違反勞動法，企業(yè)根據(jù)自身需求，隨意解聘員工，為了謀得更多利潤，剝削員工的工資福利，甚至低于了當(dāng)?shù)刈畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)一味追求自身利益而忽視了對員工基本權(quán)益的保護，不僅影響了中國企業(yè)在當(dāng)?shù)氐男蜗?，更是給國家形象嚴(yán)重摸黑。

非洲歷史很大一部分都是殖民統(tǒng)治史，因此文化、價值觀也深受西方文化影響，他們崇尚自由，強調(diào)自我權(quán)利，因此中國企業(yè)的不法之舉必然會受到當(dāng)?shù)貏趧诱叩膽嵖涂棺h。由于殖民統(tǒng)治造成的文化沖擊等諸因素影響，非洲的法律制度比較特殊復(fù)雜。為了維護黑人的合法權(quán)益，避免貧富懸殊過大激化社會矛盾，維護社會穩(wěn)定，非洲地區(qū)的政府部門出臺了很多特殊的政策法規(guī)，比如黑人經(jīng)濟振興政策（BEE政策），很多中國企業(yè)投資南非面臨著很大考驗，一方面，由于企業(yè)事先對非洲法律不盡所知，事先并不了解BEE政策，也沒有重視該政策，實際開展業(yè)務(wù)時常常因為政策法規(guī)限制而使業(yè)務(wù)進展緩慢。一些長期在非洲摸金的企業(yè)，按常理該企業(yè)應(yīng)該很了解當(dāng)?shù)氐恼叻ㄒ?guī)而縱橫商場，盈利可觀。然而事實卻由于該企業(yè)一直未達到BEE的評級，在政府主導(dǎo)的很多重大項目上都失去了投標(biāo)的機會。另一方面，不少大中型高科技企業(yè)自身實力雄厚，對人才的要求十分嚴(yán)格，鑒于非洲整體落后的教育水平，雇傭到企業(yè)需要的人才已經(jīng)是非常困難，再加上雇員本身的法律意識極強，十分注重自身權(quán)益的保障機制，很多中國企業(yè)在工人壓力下不得不成立工會，然而卻因此面臨著被本地員工舉報、與黑人糾紛打上官司、員工集體罷工和巨額罰款等問題，勞動力的短缺以及勞動合作中出現(xiàn)的各種摩擦現(xiàn)象，無疑給企業(yè)的正常業(yè)務(wù)活動造成了阻礙。

4.信譽危機

2016年廣東省在全國首推出口商品質(zhì)量可溯源，這不僅是廣東自貿(mào)區(qū)制度創(chuàng)新方面的一項重要成果，更是我國建立和完整進出口商品全球質(zhì)量溯源體系邁出的重要一步。質(zhì)量問題已然成為我國轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵問題之一，我國企業(yè)想要更好地擴張海外市場必須清除產(chǎn)品質(zhì)量問題這一大障礙。

我國產(chǎn)品在非洲的信譽已經(jīng)受到嚴(yán)重威脅，其主要原因是因為我國出口非洲產(chǎn)品存在著質(zhì)量不合格、標(biāo)識不準(zhǔn)確、售后服務(wù)體系不健全、假冒知名品牌、涉嫌商業(yè)欺詐等諸多問題，進口國政府甚至認為我國在出口產(chǎn)品質(zhì)量控制和貿(mào)易政策上存在歧視性待遇，有意向非洲國家傾銷劣質(zhì)產(chǎn)品。產(chǎn)品質(zhì)量問題不僅影響企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展，還影響著我國其他企業(yè)在非洲甚至其他地區(qū)的投資。一方面，我國企業(yè)發(fā)展過渡追求短期經(jīng)濟效益，缺乏對長期生存發(fā)展的重視。只著眼在產(chǎn)品這一基礎(chǔ)層次的獲利，并打造更高層次--品牌的規(guī)劃，所以企業(yè)不在乎在外投資能獲利多久，只在乎獲利多少。企業(yè)追求利益最大化的同時將社會責(zé)任最小化，對于企業(yè)的長期發(fā)展來說，是不可取。另一方面，我國對外投資的企業(yè)大多是大中型國有企業(yè)和少部分具備一定實力的民營企業(yè)，在意程度上來說，我國企業(yè)對外投資代表著國家形象，換言之，企業(yè)實力多大，地位就有多重，企業(yè)的投資姿態(tài)直接影響著被投資國對我國在當(dāng)?shù)厮衅髽I(yè)投資的態(tài)度，經(jīng)濟全球化使得國家與國家之間貿(mào)易往來密切，而進行這些經(jīng)濟活動的前提是國家之間的相互信任，一旦這種信任受到的破壞，海外投資將很難甚至無法進行。再者，在非洲投資的企業(yè)來自世界各地，一旦中國企業(yè)信譽受損而來自其他國家的競爭企業(yè)就會倍受青睞，如果企業(yè)不從根本上改變原有的投資姿態(tài)，不重新樹立良好的信譽，那么企業(yè)將很難走出馬太效應(yīng)導(dǎo)致的惡性循環(huán)。

5.經(jīng)營風(fēng)險

匯率風(fēng)險是經(jīng)營風(fēng)險中首當(dāng)其沖的一個。中國企業(yè)在非洲的項目一般都以美元計價，由于中國企業(yè)外匯風(fēng)險意識不強，在這人民幣升值、美元貶值這一周期波動的過程中，外匯變動無疑給中國企業(yè)帶來了巨額的損失，例如2015年石油價格的暴跌導(dǎo)致外匯收入減少，因為銀行體系流動性不足，資金供應(yīng)不足，市場需求巨大，資金流動性受阻，企業(yè)的資金鏈條出現(xiàn)中斷，債務(wù)償還壓力加大，，安哥拉本地貶值高達50%，很多中國施工企業(yè)因此項目虧損嚴(yán)重，有些施工方不得不中斷項目施工。當(dāng)我國人民幣升值時，人民幣將變得更具價值，雖然看起來我國企業(yè)海外投資成本降低，但實際上我國企業(yè)在價格上的優(yōu)勢被削減，在市場上競爭力有所下降，由于我國長期處于貿(mào)易順差地位，匯率上升對于長期從事出口的企業(yè)來說是不利于企業(yè)發(fā)展的外匯風(fēng)險管理的好壞已經(jīng)成為項目盈虧的關(guān)鍵因素，直接作用于企業(yè)的財務(wù)狀況。

此外，稅收一直以來都是企業(yè)一個承重的負擔(dān)。在企業(yè)既定的投資回報下，稅務(wù)成本占比是不可變的，承重的稅收支出給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了很大壓力，資金鏈的緊缺導(dǎo)致企業(yè)面臨決策時會優(yōu)先考到如何減少稅務(wù)支出，企業(yè)會擔(dān)心稅務(wù)支出過大而放棄很多高賦稅投資方案，因此可能會給企業(yè)帶來不少經(jīng)濟損失，也會使企業(yè)的經(jīng)營決策變得短期化。此外，供應(yīng)鏈管理風(fēng)險也可能帶來經(jīng)營成本的增加。許多非洲國家基礎(chǔ)設(shè)施比較落后，企業(yè)生產(chǎn)所需的材料以及配套設(shè)施嚴(yán)重不足，對非投資的中國企業(yè)如果對此認識不足，則后期在本地采購和國際物流等方面付出高昂成本，從而大大提高企業(yè)投資成本。

6.文化差異

在贊比亞南部科藍煤礦，贊比亞礦工和中國投資者之間曾發(fā)生了一生暴動，1位中國籍監(jiān)工被當(dāng)?shù)毓と四胨溃?位中國經(jīng)理在暴亂中受傷，16名贊比亞工人被捕。文化差異成了導(dǎo)致這場暴亂的主要原因之一。例如貨車發(fā)生故障時，中國工人會選擇扛起了貨物，而贊比亞礦工則會選擇一旁觀看，在中方管理人員眼里，贊比亞工人就是在浪費時間，因而會對其而進行訓(xùn)斥，但當(dāng)?shù)毓と丝磥?，選擇不負重載只是為了安全起見，因而雙方會產(chǎn)生爭議。由此不難看出在價值觀上中非存在很大的區(qū)別，一位長期在非洲的中國老板總結(jié)：“中國人認為如果不努力工作，就賺不到錢；而南非人認為明天會死，所以得活在今天。我們說人家好逸惡勞，人家卻說我們欲壑難填。”

中非文化由于受歷史和地域影響，其間的差異可謂是根深蒂固。由于非洲人長時間被西方殖民者長期奴役，在很長一段時期，他們因為不是為自己干活，是為殖民者干活，所以他們盡量少干活，沒錢就不干活。這都是歷史造成的無法避免的文化差異，然而很多中資企業(yè)的管理者熟視無睹，一味地責(zé)備非洲人民懶惰，甚至動用很多粗暴的手段進行馴服。這導(dǎo)致一個非常嚴(yán)重的后果，即中資企業(yè)在非洲勞動市場的口碑普遍不佳，因此，許多本來稀缺的優(yōu)秀人才更愿意選擇西方企業(yè)。

三、非洲財務(wù)風(fēng)險防控對策

基于以上總.結(jié)的財務(wù)風(fēng)險的誘因，中國企業(yè)應(yīng)該清晰認識到投資非洲可能面對的風(fēng)險原因，然后仔細研究應(yīng)對這些問題的措施，在此基礎(chǔ)上，建立全面的非洲投資的風(fēng)險控制體系和風(fēng)控模型。為更好地防范中國企業(yè)到非洲投資的商業(yè)風(fēng)險，提高非洲投資的成功率。

1.了解相關(guān)法律法規(guī)

境外投資與境內(nèi)投資區(qū)別很大，中國企業(yè)面對的是極其復(fù)雜、陌生的法律環(huán)境。如果不能事先了解相關(guān)法律、政策和規(guī)則，境外投資不確定性將十分巨大，很多國際評級機構(gòu)例如穆迪，標(biāo)準(zhǔn)普爾，惠譽國際等國際評級機構(gòu)每年都會發(fā)布世界各國信用的評級報告，這些評級報告對于中國企業(yè)投資非洲是個不錯的參考，但是中國企業(yè)也不能完全聽信評級機構(gòu)的評級，應(yīng)要結(jié)合國家政策、行業(yè)情況和自我風(fēng)險承受能力做出最優(yōu)決定。

2.進行項目可行性分析

項目可行性分析是投資非洲最為核心的一項工作，也是盡職調(diào)查結(jié)束后商業(yè)決策前的必須工作。鑒于非洲國家的投資環(huán)境很不完善，在這一階段，要將公司設(shè)立、資金來源、項目收益、交易形式、稅務(wù)支出、生產(chǎn)鏈條、本地配套等投資策略進行落實，以保證項目投入的可靠收益。中國企業(yè)在項目開展前應(yīng)該進行全面深入的調(diào)查，其中可行性分析應(yīng)該特別引起重視，從中國企業(yè)在非洲投資長遠發(fā)展來看，這是必不可少的重要環(huán)節(jié)，因而企業(yè)不應(yīng)該為了省錢或者項目進度忽略此階段，更不能象征性的草草了事。

3.實施本地化戰(zhàn)略

尊重非洲的文化風(fēng)俗以及宗教信仰等，給予當(dāng)?shù)厝嗣裾J同感和尊重感，建立和睦相處，合作共贏的友好關(guān)系。中國企業(yè)非洲投資的本地化上一直做得不是很好，本地化率也很低，這成為制約中國企業(yè)非洲投資做大做強的一大瓶頸。扎根當(dāng)?shù)?，面向國際，一方面可以通過中介機構(gòu)，了解市場動態(tài)，掌握最及時準(zhǔn)確的投資信息；另一方面，在人才應(yīng)聘、資料采購等方面實施本土化戰(zhàn)略，增加與當(dāng)?shù)鼐用?、企業(yè)、政府以及媒體的聯(lián)系，真正融入當(dāng)?shù)?，實現(xiàn)互利共贏的友好合作關(guān)系。

4.積極完善風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制

向保險機構(gòu)投保、善用雙邊或多邊投資保護協(xié)定完善人員人身安全保障機制，通過人身保險給員工提供安心的工作環(huán)境，增強在特殊環(huán)境中企業(yè)內(nèi)部凝聚力。對于境外投資過程中產(chǎn)生的各類法律風(fēng)險及其他風(fēng)險，積極向保險機構(gòu)投保是化解和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的一種常見方法。

5.推動出口商品質(zhì)量提升

積極推進進出口商品全球質(zhì)量溯源體系，狠抓出口商品質(zhì)量提升，建立健全完善的產(chǎn)品質(zhì)檢機制，保證源頭可溯，去向可查，風(fēng)險可控，責(zé)任可究，有法可依，違法必究的事前、事中、事后全鏈條監(jiān)管閉環(huán)，實現(xiàn)了科學(xué)精準(zhǔn)監(jiān)管

6.企業(yè)加強自身文化建設(shè)，承擔(dān)企業(yè)的社會責(zé)任

在中國企業(yè)利益面前應(yīng)該懂得取舍，而不是一味追求利潤最大化，將可持續(xù)發(fā)展和生態(tài)平衡發(fā)展理念秉持于心，良好的企業(yè)文化不僅有助于企業(yè)內(nèi)部的抗風(fēng)險抗打壓能力，也能維持企業(yè)外部良好的信譽，增加企業(yè)的行業(yè)競爭力，促進企業(yè)更好地發(fā)展。

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作者簡介：毛嵐（1997- ），女，四川省資中縣人，民族：漢，四川農(nóng)業(yè)大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)管理系，學(xué)歷：大學(xué)本科在讀，研究方向：海外投資財務(wù)風(fēng)險；通訊作者：羅華偉（1969- ），男，四川農(nóng)業(yè)大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)管理系，博士、教授、博士生導(dǎo)師